BlackRock đã cho vay 25 triệu USD giảm từ "mệnh giá" xuống còn zero trong vòng ba tháng, rủi ro tín dụng tư nhân lại thu hút sự chú ý

Theo báo cáo truyền thông, công ty BlackRock đã trực tiếp giảm giá trị của một khoản vay tư nhân về 0 vào cuối năm 2025, trong khi chỉ ba tháng trước đó, khoản vay này vẫn còn giá trị bằng 100% mệnh giá. Đây cũng là lần thứ hai gần đây xảy ra sự kiện đột ngột “lặng lẽ về 0” ảnh hưởng đến hoạt động tín dụng tư nhân của họ.

Trong báo cáo quý IV công bố tuần trước, Công ty TCP Capital của BlackRock cho biết khoản vay khoảng 25 triệu USD này được cấp cho Infinite Commerce Holdings. Công ty này được gọi là “người tổng hợp Amazon”, hoạt động bằng cách mua lại các nhà bán hàng trực tuyến để bán các loại hàng hóa khác nhau. Hiện tại, khoản vay này đã trở nên vô giá trị.

Việc giảm giá lần này là một phần trong các khoản lỗ vay rộng hơn mà BlackRock đã tiết lộ vào cuối tháng 1 năm nay, khi công ty cho biết quỹ tín dụng tư nhân của họ dự kiến sẽ giảm giá trị ròng tài sản xuống 19%.

Vấn đề chậm trễ trong định giá tín dụng tư nhân lộ diện

Các phân tích cho rằng, mặc dù đây chỉ là một khoản vay nhỏ, và lĩnh vực này vốn đã gặp khó khăn, nhưng việc giảm giá đột ngột này đã làm nổi bật một vấn đề chính của ngành tín dụng tư nhân mà các nhà phê bình đã chỉ ra: Định giá các khoản vay có tính thanh khoản kém thường bị chậm trễ so với tình hình hoạt động xấu đi của công ty vay.

Ví dụ, Zips Car Wash trước khi nộp đơn phá sản vài tháng vẫn được các nhà hỗ trợ tín dụng tư nhân định giá gần bằng mệnh giá. Tháng 11 năm ngoái, BlackRock TCP cũng đã giảm mạnh giá trị khoản vay cấp cho công ty trang trí nội thất Renovo Home Partners xuống gần bằng 0, khi công ty này cũng đang gặp khó khăn.

Việc xóa bỏ này diễn ra vài tháng sau khi Infinite Commerce hợp nhất với Razor Group, một người tổng hợp Amazon khác và cũng là người vay nợ của BlackRock, vào tháng 8. Khi đó, hai bên đã hợp nhất thành một cấu trúc nợ mới, vẫn tính theo mệnh giá. Trước đó, BlackRock đã định giá khoản vay đối với Razor ở mức rất thấp.

Giống như các tổ chức tín dụng tư nhân khác, BlackRock đang đối mặt với sự đảo chiều nhanh chóng trong ngành người tổng hợp Amazon. Ngành này đã phát triển nhanh chóng trong thời kỳ đại dịch COVID-19 khi mua sắm trực tuyến tăng vọt. Hiện tại, khoản nợ của Infinite Commerce sau tái cấu trúc đã bị giảm về 0 từ mức mệnh giá, cho thấy quy mô và tốc độ của những biến động tài chính mà ngành này đang trải qua là rất lớn.

Một nhà cho vay khác của Infinite Commerce, Victory Park, theo tài liệu, đã hoàn toàn xóa bỏ khoản đầu tư của mình tính đến ngày 31 tháng 12. Nguyên nhân được cho là do nhu cầu yếu và chi phí tồn kho tăng do thuế quan. Một đại diện của Victory Park cũng không phản hồi yêu cầu bình luận.

Trong báo cáo quý IV, BlackRock TCP còn cho biết họ đã giảm một phần giá trị đầu tư vào SellerX. Tuần trước, quỹ đã giảm cổ tức từ 25 cent xuống còn 17 cent mỗi cổ phiếu, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.

Lo ngại về thị trường tín dụng tư nhân gia tăng

Trong báo cáo, BlackRock TCP cho biết, 91% giá trị giảm của danh mục đầu tư đến từ các giao dịch được thực hiện từ năm 2021 hoặc trước đó, hiện đang chịu tác động của “môi trường lãi suất cao kéo dài”.

Các hành động này càng làm tăng thêm lo ngại của thị trường về rủi ro vỡ nợ và tiêu chuẩn cấp vốn của thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD. Ngành này trước đó đã đặt cược lớn vào các công ty phần mềm, nhưng hiện nay các công ty này đang đối mặt với các mối đe dọa từ trí tuệ nhân tạo, dẫn đến các yêu cầu rút vốn chưa từng có của các nhà đầu tư. Blackstone Group hôm thứ Hai đã công bố cho phép nhà đầu tư rút ra 7,9% cổ phần trong quỹ tín dụng tư nhân hàng đầu của họ, mức kỷ lục.

Tuy nhiên, các tổ chức tín dụng tư nhân hàng đầu vẫn duy trì được lợi nhuận tương đối mạnh.

Sự phân hóa trong triển vọng ngành đã nổi bật khi Giám đốc điều hành của Apollo Global Management, Marc Rowan, cảnh báo rằng các công ty tín dụng tư nhân sắp sửa trải qua một đợt tái cơ cấu ngành. Trong cùng ngày, Giám đốc điều hành của Ares Management, Mike Arougheti, đã bác bỏ dự đoán của các nhà phân tích UBS tuần trước về khả năng tỷ lệ vỡ nợ của tín dụng tư nhân có thể tăng lên 15%, gọi đó là “hoàn toàn sai lầm”.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.