Tùy chọn Strangle được giải mã: Chơi cả hai phía khi thị trường tạo ra sự không chắc chắn

Khi các nhà bình luận thị trường đưa tay lên nói rằng “có thể đi theo bất kỳ hướng nào,” hầu hết các nhà giao dịch đều bỏ qua điều này như là sự do dự. Nhưng các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm nhận ra đây là cơ hội. Đây là nơi chiến lược strangle xuất hiện — một phương pháp tính toán cẩn thận cho phép bạn thu hoạch lợi nhuận bất kể tài sản cuối cùng di chuyển theo hướng nào. Điều gì khiến chiến lược này đáng để hiểu? Nó được thiết kế để tận dụng một trong những hiện tượng thị trường dễ dự đoán nhất: khoảnh khắc mọi người đều biết một bước đi sắp xảy ra, nhưng không ai chắc chắn hướng nào sẽ dao động.

Hiểu về Strangle: Khung cược hai chiều

Về bản chất, một chiến lược strangle đơn giản về ý tưởng nhưng mạnh mẽ trong thực thi. Bạn đồng thời mua một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) trên cùng một tài sản, cùng ngày hết hạn nhưng với các mức giá thực hiện khác nhau.

Điều làm cho chiến lược này khác biệt so với các chiến lược khác là: cả hai quyền chọn đều ở ngoài tiền (OTM). Mức giá thực hiện của quyền mua nằm trên giá hiện tại, trong khi mức của quyền bán nằm dưới đó. Vì cả hai quyền chọn chưa có giá trị nội tại, phí bảo hiểm bạn trả ra là tối thiểu so với các phương pháp khác. Tổng phí bảo hiểm bạn trả trở thành rủi ro tối đa của giao dịch.

Điều tuyệt vời của cấu trúc này? Bạn đang xây dựng một vùng lợi nhuận không đối xứng. Miễn là tài sản cơ sở di chuyển đủ lớn theo bất kỳ hướng nào, các quyền chọn của bạn sẽ chuyển từ vô giá trị thành có giá trị. Chiến lược strangle không quan tâm đến hướng đi — chỉ quan tâm đến độ lớn của biến động.

Chất xúc tác của sự biến động: Tại sao thời điểm lại quan trọng

Điều làm cho các nhà giao dịch chiến lược strangle khác biệt so với phần còn lại là: họ hiểu rằng các chiến lược này là sinh vật của sự biến động. Họ phát triển mạnh đặc biệt khi độ biến động ngụ ý (IV) — tức là thước đo sự không chắc chắn của thị trường — tăng cao.

Hãy tưởng tượng IV như áp suất khí quyển. Khi các quyết định về quy định sắp tới, các thông báo nâng cấp lớn hoặc các báo cáo kinh tế vĩ mô được lên lịch, IV tăng lên. Đó là thời điểm các nhà giao dịch strangle bắt đầu tham gia. Họ không dự đoán hướng đi; họ chuẩn bị cho thực tế rằng điều gì đó đáng chú ý sắp xảy ra và giá sẽ phản ứng mạnh mẽ.

Nếu không có đợt tăng đột biến về biến động này, các quyền chọn của bạn sẽ chỉ giảm giá trị theo thời gian. Sự giảm giá theta này có thể tiêu diệt các khoản phí bảo hiểm nếu bạn giữ các hợp đồng mà không có sự biến động giá như bạn đã dự đoán.

Tiềm năng lợi nhuận và chi phí thực tế

Điều làm cho strangles hấp dẫn:

Yêu cầu vốn rất thấp. Các quyền chọn ngoài tiền có giá thấp hơn nhiều so với các quyền chọn trong tiền vì chúng chưa có giá trị nội tại. Điều này cho phép các nhà giao dịch có kinh nghiệm thiết lập các vị trí strangle với ít vốn hơn trong khi vẫn duy trì khả năng tiếp xúc đáng kể.

Sự mơ hồ về hướng đi trở thành lợi thế của bạn. Bạn không bị buộc phải đặt cược vào một kết quả mà bạn chưa chắc chắn. Thay vào đó, bạn đang kiếm lợi từ chính sự biến động — ý tưởng rằng một điều lớn sắp xảy ra.

Những nhược điểm bạn phải chấp nhận:

Chiến lược strangle đòi hỏi sự chính xác trong việc chọn mức giá thực hiện và thời điểm. Nếu bạn chọn mức giá quá xa ngoài tiền, tài sản có thể di chuyển lớn nhưng vẫn không chạm đến mức giá của bạn — khiến các quyền chọn hết hạn vô giá trị. Người mới thường đánh giá thấp mức độ di chuyển cần thiết thực sự là bao nhiêu.

Sự giảm giá theo thời gian hoạt động không ngừng chống lại các chiến lược long strangle. Càng giữ lâu mà không có biến động giá đáng kể, giá trị của phí bảo hiểm càng giảm. Nếu bỏ lỡ thời điểm kích hoạt, bạn đã trao lợi thế của mình cho theta.

Long vs. Short Strangles: Hai con đường đến cùng một chiến lược

Gia đình chiến lược strangle chia thành hai cách tiếp cận rõ ràng:

Long strangles liên quan đến việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán. Bạn trả phí bảo hiểm trước, giới hạn rủi ro của mình nhưng cần một bước di chuyển lớn để có lợi nhuận. Ví dụ, nếu BTC quanh mức 66.800 USD và bạn mua quyền bán 62K và quyền mua 71K cùng ngày hết hạn, bạn đang đặt cược vào một bước di chuyển tối thiểu 7-8% để hòa vốn. Đây là biến thể rủi ro thấp hơn vì tổn thất của bạn không thể vượt quá số tiền đã trả.

Short strangles đảo ngược phương trình. Bạn bán cả quyền mua và quyền bán, thu phí bảo hiểm ngay lập tức. Lợi nhuận của bạn bị giới hạn ở số tiền người mua trả, nhưng rủi ro của bạn về lý thuyết là không giới hạn nếu tài sản vượt qua các mức giá của bạn. Bạn đặt cược rằng tài sản sẽ duy trì trong phạm vi nhất định. Phương pháp này phù hợp với các nhà giao dịch tin rằng sự biến động sẽ co lại hoặc các yếu tố kích hoạt dự kiến bị trì hoãn.

Long strangle thu hút phần lớn nhà giao dịch vì nó chuyển đổi sự không chắc chắn về hướng đi thành rủi ro xác định. Short strangles hấp dẫn các nhà contrarian tin rằng thị trường đang định giá quá cao sự biến động sắp tới.

Strangles vs. Straddles: Sự khác biệt về mức giá thực hiện

Cả hai chiến lược đều phục vụ mục đích tương tự — là các cược hai chiều cho thị trường đang biến động. Nhưng cách thực hiện khác nhau ở một điểm quan trọng:

Các nhà giao dịch straddle mua quyền chọn mua và quyền chọn bán cùng mức giá thực hiện. Điều này tốn nhiều phí bảo hiểm hơn nhưng cần ít biến động giá hơn để hòa vốn. Hãy nghĩ như mua bảo hiểm gần với mức giá thị trường hiện tại.

Các nhà giao dịch strangle sử dụng khác mức giá thực hiện, phân tán chi phí nhưng yêu cầu các biến động lớn hơn. Bạn đang đặt cược vào các hành động giá cực đoan hơn.

Nếu vốn hạn chế và bạn chấp nhận rủi ro cao hơn, strangles cung cấp đòn bẩy tốt hơn. Nếu bạn muốn xác suất sinh lợi cao hơn với số vốn có sẵn, straddles phù hợp hơn. Tùy thuộc vào ngân sách và khẩu vị rủi ro của bạn.

Khi nào và cách thực hiện giao dịch strangle

Danh sách kiểm tra thực thi:

Đầu tiên, xác định một yếu tố kích hoạt sắp tới — quyết định quy định, nâng cấp blockchain, thông báo kinh tế. Đây là các yếu tố biến động của bạn.

Thứ hai, đánh giá môi trường IV. Phí bảo hiểm của strangle nên phản ánh sự không chắc chắn tăng cao. Nếu IV đã ở mức cao, bạn đang trả giá đắt và bước di chuyển có thể đã được định giá rồi.

Thứ ba, chọn mức giá thực hiện phù hợp với phạm vi di chuyển dự kiến. Với BTC quanh mức 66.800 USD, một bước di chuyển 5% có đủ cho khung thời gian của bạn không? Điều này quyết định mức giá thực hiện của bạn.

Thứ tư, xác định kích thước vị trí phù hợp. Long strangles giới hạn tổn thất của bạn ở phí bảo hiểm đã trả, nhưng phí này vẫn là vốn thực sự đã bỏ ra. Đừng quá đà hoặc đánh giá thấp rủi ro.

Thứ năm, thiết lập quy tắc thoát rõ ràng. Bạn sẽ giữ đến hết hạn? Bán khi đạt lợi nhuận phần trăm nào đó? Đóng khi theta giảm tốc? Các nhà giao dịch chuyên nghiệp lên kế hoạch thoát trước khi vào.

Chiến lược strangle trong bối cảnh

Strangles chiếm một vị trí đặc biệt trong bộ công cụ quyền chọn. Chúng không phải chiến lược dành cho người mới — sự giảm theta và phức tạp trong chọn mức giá thường khiến các nhà giao dịch mới gặp khó khăn. Chúng không phải chiến lược tạo thu nhập như bán covered call. Chúng là các cược thuần túy vào sự biến động.

Nhưng đối với các nhà giao dịch có kỹ năng dự đoán thị trường tốt và thoải mái với cơ chế quyền chọn, strangles cung cấp một cách có cấu trúc để tham gia khi bạn cảm nhận được sự di chuyển mà không cần phải tin chắc vào hướng đi. Trong các thị trường lình xình mà “có thể đi theo bất kỳ hướng nào,” đó chính là lúc chiến lược strangle thể hiện giá trị của nó trong bộ công cụ giao dịch của bạn.

Con đường phía trước: hiểu sâu về độ biến động ngụ ý, tôn trọng đồng hồ giảm theta, và chỉ thực hiện khi có một yếu tố kích hoạt rõ ràng để củng cố niềm tin vào sự biến động. Nắm vững những điều này, chiến lược strangle biến sự bối rối về hướng đi thành cơ hội tính toán.