Các giao dịch AI và Trung tâm dữ liệu hấp dẫn của Wall Street vẫn tiếp tục bùng nổ bất chấp những nghi ngờ của thị trường

Quyền lực vẫn là hạn chế cơ bản nhất trong các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử, tạo ra dòng chảy đều đặn các cơ hội hợp tác sinh lợi trong suốt năm 2025 và đầu năm 2026. Trong khi các tiêu đề tập trung vào việc làm giảm định giá và chốt lời trong cổ phiếu AI, thì nhu cầu underlying về công suất trung tâm dữ liệu lại kể một câu chuyện khác—một câu chuyện về tăng trưởng bền vững và lợi nhuận ngày càng hấp dẫn cho các nhà đầu tư hạ tầng.

Theo ông Joe Nardini, trưởng bộ phận ngân hàng đầu tư tại B. Riley Securities, thị trường công suất megawatt vẫn còn “rất lớn,” với nhu cầu từ các thợ đào bitcoin, các công ty AI, và các nhà phát triển tính toán hiệu suất cao (HPC) tiếp tục thúc đẩy định giá tăng cao hơn. “Công việc M&A vẫn đang diễn ra vì mọi người vẫn cần điện,” Nardini nói trong các cuộc thảo luận gần đây, nhấn mạnh rằng vấn đề không phải thiếu các thương vụ, mà là thiếu công suất khả dụng.

Tình hình này ngày càng trở nên hấp dẫn đối với một nhóm khách hàng đa dạng. Trước đây, các thợ đào tiền điện tử chiếm ưu thế trong nhu cầu, thì nay cảnh quan đã bao gồm các hyperscaler như Amazon và Microsoft, các công ty hạ tầng AI chuyên biệt, và các công ty công nghiệp truyền thống tìm cách kiếm lợi từ các cơ sở hiện có. Sự mở rộng này đã tạo ra điều mà Nardini mô tả là một “ngã rẽ chiến lược”—các chủ sở hữu tài sản phải quyết định xem có nên bán cho các nhà mua này hay cố gắng trở thành nhà phát triển riêng.

Tại sao định giá trung tâm dữ liệu vẫn hấp dẫn nhiều nhà mua

Bức tranh về giá cả phản ánh độ sâu của nhu cầu. Trong các tình huống cạnh tranh với nguồn điện chất lượng cao và vị trí chiến lược, Nardini đã quan sát thấy định giá đạt tới mức từ ( $400,000 đến $450,000 mỗi megawatt, với một số giao dịch trước đó có giá từ ) $500,000 đến $550,000 mỗi megawatt. Những định giá cao này phản ánh sự khan hiếm của công suất thực sự mong muốn—những vị trí có nguồn điện ổn định, chi phí vận hành hợp lý, và khả năng mở rộng.

Ngay cả các tài sản gặp khó khăn cũng thu hút sự quan tâm, mặc dù ở mức định giá thấp hơn. Các địa điểm hoặc cơ sở kém tối ưu hơn trong các thị trường yếu vẫn thu hút các đề nghị “đặt giá thấp” dao động từ $7 $100,000 đến $250,000 mỗi megawatt từ các nhà mua coi trọng khả năng cung cấp điện hơn tất cả. Mức giá này thể hiện sức mạnh của nhu cầu underlying—ngay cả các tài sản kém tối ưu cũng có người sẵn sàng mua.

Một ví dụ cụ thể nhấn mạnh sự thèm muốn này: một tài sản tư nhân thu hút sự quan tâm từ khoảng 25 nhà mua tiềm năng yêu cầu các thỏa thuận bảo mật, bao gồm các thợ đào bitcoin, hyperscalers, và các công ty AI. Trong một trường hợp khác, một người thuê sẵn sàng trả trước tiền thuê trước khi hoàn thành cơ sở, là một minh chứng rõ ràng về việc khả năng cung cấp công suất mong muốn đã trở nên khan hiếm như thế nào.

Giao dịch của Hut 8 với Fluidstack thể hiện rõ cơ hội hạ tầng AI hấp dẫn. Thợ đào bitcoin niêm yết công khai đã ký hợp đồng thuê 15 năm trị giá 7 tỷ đô la cho 245 megawatt công suất CNTT tại khuôn viên River Bend của họ, khiến cổ phiếu tăng 20% trong một tuần. Mặc dù thị trường chung yếu hơn trong các cổ phiếu AI như Nvidia và các công ty hạ tầng như CoreWeave, các thông báo như vậy xác nhận rằng các yếu tố kinh tế cốt lõi vẫn còn nguyên vẹn đối với các công ty có công suất thực sự và khách thuê có tín dụng tốt.

Động lực thực sự đằng sau nhu cầu hạ tầng AI

Các thợ đào bitcoin đã đóng vai trò quan trọng trong việc thích nghi với điều kiện thị trường. Sau khi giảm một nửa phần thưởng khai thác năm 2024 làm giảm lợi nhuận khai thác, ngành công nghiệp đã chuyển hướng sang lưu trữ phần cứng AI và HPC trong các trung tâm dữ liệu hiện có. Chuyển đổi này không chỉ hấp dẫn về mặt vận hành mà còn về mặt tài chính—các công ty khai thác đã thành công trong việc định vị lại đã thấy định giá mở rộng và tiếp cận vốn rẻ hơn trên các điều khoản thuận lợi hơn.

Sự đa dạng hóa này giải thích tại sao Nardini vẫn duy trì quan điểm tích cực về lĩnh vực này mặc dù có những trở ngại trong tâm lý AI. Khi ông hỏi các giám đốc điều hành các câu hỏi cơ bản—Bạn có nhu cầu cho công suất của mình không? Bạn có khách thuê tốt không? Họ có trả mức giá cao không?—các câu trả lời luôn nhất quán là có. Thông điệp từ thị trường là rõ ràng: nhu cầu vẫn còn, giá cả vẫn giữ vững, và hạn chế về công suất vẫn còn cấp bách.

Các công ty công nghiệp có các cơ sở cũ hoặc chưa khai thác hết đã nhận ra cơ hội này. Một khách hàng đang chuyển đổi các tòa nhà văn phòng trống thành các đơn vị công suất điện mô-đun, xây dựng các đơn vị 30-megawatt lần lượt và hiện đang tìm kiếm thêm nguồn vốn để mở rộng hơn nữa. Những chuyển đổi này, thậm chí liên quan đến các cơ sở 160 năm tuổi, thành công vì điểm thu hút chính—nguồn điện ổn định—vượt qua các bất lợi về vị trí.

Triển vọng thị trường: Tại sao các nhà đầu tư vẫn lạc quan về công suất điện và tính toán

Nhìn về năm 2026, Nardini duy trì quan điểm tích cực dựa trên các yếu tố vĩ mô. Nếu lãi suất giảm, môi trường có thể trở thành “rủi ro tích cực,” hỗ trợ thêm hoạt động hợp tác trong hạ tầng trung tâm dữ liệu. Niềm tin của ông không phải dựa trên sự lạc quan về cơn sốt AI, mà từ thực tế vận hành: các nhà phát triển có công suất hấp dẫn có nhu cầu từ nhiều khách thuê có tín dụng tốt với mức giá cao.

Điều kiện duy nhất có thể gây lo ngại là đơn giản: nếu các nhà phát triển không thể cho thuê những gì họ xây dựng hoặc không đạt được mục tiêu định giá. Hiện tại, kịch bản đó vẫn chưa xuất hiện trong các cuộc thảo luận thị trường. Các hyperscaler, các công ty AI, và các công ty khai thác vẫn tiếp tục cạnh tranh quyết liệt cho công suất hạn chế, đẩy giá trị các tài sản chất lượng lên cao trong khi duy trì sự quan tâm ổn định ngay cả ở các thị trường thứ cấp.

“Nhu cầu về điện và công suất trung tâm dữ liệu AI HPC vẫn không giảm,” Nardini kết luận. “Các nhà phát triển có công suất trung tâm dữ liệu có nhu cầu từ nhiều khách thuê có tín dụng tốt với mức giá tốt, vì vậy các yếu tố kinh tế cốt lõi của doanh nghiệp vẫn còn nguyên vẹn.” Với giá cả giữ vững và khả năng dự báo nhu cầu năm 2026 rõ ràng hỗ trợ, các điều kiện vẫn hấp dẫn đối với cả người mua tìm kiếm công suất và người bán muốn định giá cao.

Giao dịch AI, xa rời sự chết, vẫn tiếp tục thúc đẩy một trong những câu chuyện hợp tác nhất của Wall Street—được thúc đẩy bởi thực tế cơ bản rằng hạ tầng tính toán cần megawatt điện, và các hạn chế về cung cấp đảm bảo rằng các cơ hội hấp dẫn sẽ còn tồn tại cho các nhà đầu tư hạ tầng sẵn sàng cung cấp nó.