Liệu Vàng có thể vượt qua Đô la? Phân tích của Morgan Stanley về sự chuyển dịch tài chính quan trọng nhất

Nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley vẽ nên một bức tranh thuyết phục về cách đồng tiền thống trị nhất thế giới đang đối mặt với những thử thách chưa từng có tiền lệ. Tập đoàn ngân hàng đầu tư này đã xác định một sự định hình lại căn bản của kiến trúc tài chính toàn cầu, với đồng đô la Mỹ dần mất vị trí không thể tranh cãi khi các ngân hàng trung ương và các tập đoàn ngày càng tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Theo các phát hiện của ngân hàng, sự kiểm soát của đồng đô la đối với thương mại quốc tế và dự trữ đang trở nên lỏng lẻo theo những cách mà chỉ vài năm trước đây còn khó tin.

Sự suy giảm vị thế của đồng đô la trong dự trữ của Ngân hàng Trung ương

Dữ liệu kể một câu chuyện nổi bật về sở thích tiền tệ ở cấp độ tổ chức. Nghiên cứu của Morgan Stanley ghi nhận sự giảm đều đặn trong dự trữ ngoại hối tính theo đô la Mỹ do các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới nắm giữ. Sự chuyển dịch này trở nên rõ ràng hơn khi xem xét cách các tập đoàn và các quốc gia mới nổi bắt đầu đa dạng hóa các phát hành của họ khỏi các công cụ dựa trên đô la. Những gì từng là lựa chọn tất yếu giờ đây chỉ là một trong nhiều lựa chọn. Đồng đô la vẫn giữ vị trí lớn nhất, là minh chứng cho vị thế cố định của nó, nhưng vị trí đa số này che giấu một sự biến đổi sâu sắc đang diễn ra dưới bề mặt của tài chính toàn cầu.

Vàng nổi lên như một sự thay thế hấp dẫn nhất

Đây là điểm phân tích trở nên thực sự đáng chú ý: trong khi các loại tiền tệ thay thế vẫn còn phân mảnh và thiếu độ tin cậy, vàng đã tự định vị mình như là đối thủ duy nhất có khả năng cạnh tranh trong một thế giới tài chính ngày càng đa cực. Tỷ lệ nắm giữ vàng của các ngân hàng trung ương đã tăng mạnh từ khoảng 14 phần trăm chỉ vài năm trước đến khoảng 25 đến 28 phần trăm ngày nay, mà không có dấu hiệu giảm tốc. Việc tích lũy chưa từng có này phản ánh điều gì đó sâu sắc về niềm tin của các tổ chức. Sức hấp dẫn của vàng vượt qua các ranh giới chính trị và nỗi lo về giảm giá tiền tệ. Phần thưởng rủi ro và các hoạt động phòng ngừa chiến lược tiếp tục thúc đẩy nhu cầu, tạo ra một chu kỳ tự củng cố có lợi cho vàng đồng thời gây áp lực lên giá trị của đô la.

Quá trình phi đô la hóa đang tăng tốc dưới tác động của các chính sách thay đổi

Điều thúc đẩy quá trình biến đổi này là các yếu tố chính sách được thiết kế rõ ràng để giảm phụ thuộc vào đô la trên toàn cầu. Morgan Stanley mô tả trạng thái hiện tại của các lực lượng này là “trung tính đến hơi tăng tốc”, cho thấy đà đang hình thành. Quỹ đạo của quá trình phi đô la hóa trong những tháng tới sẽ phụ thuộc đáng kể vào cách các sáng kiến chính sách này phát triển. Nếu chúng tiếp tục củng cố, sự dịch chuyển khỏi vị thế thống trị của đô la có thể tăng tốc đáng kể. Đây không chỉ là một hiện tượng thị trường tài chính mà còn là một sự điều chỉnh địa chính trị với những tác động sâu rộng đối với động thái dự trữ tiền tệ và những giả định cơ bản nhất về trật tự tiền tệ toàn cầu.