La apuesta de GameStop por Bitcoin fracasa cuando la acción enfrenta la oposición de los inversores

Cuando una Estrategia Agresiva Encuentra la Volatilidad del Mercado

La audaz apuesta de GameStop en criptomonedas está resultando mucho más dolorosa de lo anticipado. El minorista de videojuegos, que acumuló agresivamente 4.710 bitcoins entre mayo y junio de este año por 512 millones de dólares, ahora se encuentra viendo cómo tanto sus activos digitales como el precio de sus acciones pierden valor simultáneamente. La acción cayó un 5,8% solo el miércoles, bajando por debajo de los 24 dólares—una caída impresionante del 32% desde su $35 pico apenas unos meses antes.

Las matemáticas del arrepentimiento son brutales: las participaciones de Bitcoin de GameStop han perdido 9,2 millones de dólares en pérdidas no realizadas solo en el tercer trimestre de 2024. Lo que se suponía que era una estrategia de diversificación de tesorería se ha convertido en una clase magistral de mal timing. La compañía financió esta acumulación agresiva mediante una emisión de bonos de 1.300 millones de dólares—una carga de deuda que ahora pesa mucho a medida que la inversión se deteriora.

Los Números Cuentan una Historia Dura

Las valoraciones actuales revelan una posición atrapada. Al 1 de noviembre, las participaciones de Bitcoin de GameStop estaban valoradas en 519,4 millones de dólares—técnicamente aún 19,4 millones de dólares por encima de la inversión inicial, pero la trayectoria es claramente negativa. La acción del precio de Bitcoin ha sido devastadora: el activo alcanzó un pico cercano a los 123.000 dólares, ofreciendo una ventana teórica de ganancia del 12% que GameStop claramente perdió. En cambio, la compañía vio cómo Bitcoin caía a 90.000 dólares a mediados de diciembre, lo que representa una pérdida del 2,7% respecto al precio de compra del 28 de mayo.

Sumando a la decepción en criptomonedas, los resultados financieros del tercer trimestre revelaron señales operativas mixtas. Las ventas netas alcanzaron los 821 millones de dólares, por debajo de las expectativas de los analistas en un 16,8% y con una caída del 4,6% interanual. El rendimiento de los ingresos suele aterrorizar a los inversores—pero las métricas operativas de GameStop cuentan una historia diferente.

Las Ganancias Operativas No Pueden Compensar las Preocupaciones del Mercado

A pesar del desastre de Bitcoin, el negocio subyacente de GameStop mejoró significativamente. El beneficio neto se disparó a 77,1 millones de dólares frente a solo 17,4 millones del año anterior. El EBITDA experimentó un crecimiento explosivo del 675%, alcanzando los 64,4 millones de dólares. Los márgenes operativos se volvieron positivos en un 5%, una reversión dramática respecto al negativo del 2,9% del año anterior.

Estas mejoras operativas—que normalmente entusiasmarían a los inversores—siguen siendo completamente opacadas por las pérdidas en la tesorería de criptomonedas corporativa. El mercado ha emitido su juicio: la apuesta de GameStop en Bitcoin es la narrativa dominante, y no es una que enaltezca la imagen.

Reconocimiento en la Industria Más Amplia

Las dificultades de GameStop son sintomáticas de un fenómeno más amplio en las criptomonedas corporativas. Las empresas que han formado tesorerías en Bitcoin están experimentando colectivamente pérdidas no realizadas significativas. Metaplanet, el segundo mayor tenedor público de tesorería en Bitcoin, ejemplifica este patrón: ganancias no realizadas de 600 millones de dólares a principios de octubre se transformaron en pérdidas de 530 millones de dólares para el 1 de diciembre.

El catalizador fue dramático: el evento de liquidación de “máximo dolor” del 10 de octubre borró 19 mil millones de dólares en posiciones. Bitcoin cayó un 21% en 90 días—de 115.500 a 90.131 dólares—creando un daño en cascada en las carteras de todos los tenedores corporativos de Bitcoin.

La Decisión Imposible que Se Presenta

GameStop ahora enfrenta una bifurcación en el camino que no es envidiable. Liquidar ahora consolidaría las pérdidas pero proporcionaría certeza en la tesorería y potencialmente señalaría convicción de la dirección sobre las mejoras operativas. Mantener las posiciones para un posible rally de Bitcoin a fin de año—una apuesta especulativa en un entorno persistentemente bajista. Con una capitalización de mercado de 10,46 mil millones de dólares, la decisión tiene consecuencias materiales.

La compañía ha dejado entrever en presentaciones recientes la posibilidad de vender Bitcoin para “limitar pérdidas”, sugiriendo que la dirección podría optar por la cristalización. Cualquier decisión que se tome, resonará en el sentimiento de los inversores y potencialmente influirá en cómo otras empresas abordan las estrategias de tesorería en criptomonedas. El experimento de Bitcoin de GameStop se ha convertido en un referéndum sobre si las empresas tradicionales deberían aceptar la volatilidad de las criptomonedas—y, hasta ahora, la respuesta del mercado parece ser definitivamente negativa.