Từ 126.198 USD xuống còn 85.000 USD: Liệu đợt điều chỉnh này có thực sự là đáy không?

2025年11月經歷了比特幣本輪牛市中最考驗投資者心理的一個月。從10月觸及的歷史高點126,198美元，一路震蕩向下，期間跌破10萬和9萬美元兩個重要心理關口，最低點觸及85,328美元，單月跌幅超過30%，足以讓許多在高位追漲的散戶被套牢，也讓觀望者開始重新思考：是牛市走向終結，還是搶籌的絕佳機會？

截至2026年1月12日，比特幣報價90.79K美元，距離低點已經有所反彈，但距離ATH仍有28%的跌幅空間。本文將通過鏈上數據、技術指標、宏觀背景、歷史週期對標以及多家機構洞察，為您梳理當前市場真實狀況。

市場現狀解讀：技術性超賣已現，但恐慌並未極端

從最新數據看，比特幣市場已經進入明確的超賣區域：

價格與成交量表現

• 當前價格：90.79K美元（相比高點回調28%）
• 24小時波動：90.24K–92.52K美元
• 7日跌幅：-1.82%（環比穩定）
• 市值規模：1,813.60億美元
• 24小時成交：7.36億美元

與11月最恐慌時期相比，成交量已經明顯回落，說明極度恐慌的拋售窗口已經接近尾聲。

鏈上數據發出的買入信號

根據鏈上分析，幾個重要指標顯示大戶正在悄悄積累：

1. 鯨魚地址持倉變化：過去一週內，1,000 BTC以上大戶地址數量大幅增加，這是2025年首次出現淨買入超過賣出的現象，徹底逆轉了全年大戶減持的趨勢。

2. 長期持有者佔比創新高：根據Glassnode數據，長期持有者（HODLer）的持倉佔比已升至76%的歷史新高，意味著流通供給在加速減少，這通常是牛市最強信號。

3. 機構態度轉變：JPMorgan最新研報指出，11月的拋售主要由零售投資者製造（約40億美元現貨ETF流出），但機構方面並未跟隨減持，反而在逐步建倉——這正是歷史上每次大跌後的典型套路。

技術面：從高點回調正符合牛市規律

比特幣當前的30%+回調，完全符合減半後牛市的運行規律。

歷史減半週期對標

比特幣第四次減半發生在2024年4月20日，價格約64,500美元。往史上三輪減半後的牛市表現看：

• 2012年減半 → 2013年12月見頂，漲幅+9,000%
• 2016年減半 → 2017年12月見頂，漲幅+2,900%（減半後19個月）
• 2020年減半 → 2021年11月見頂，漲幅+1,800%（減半後18個月）
• 2024年減半 → 2025年10月已見階段頂部126,198美元（減半後18個月）

當前從高點回調的幅度，與2021年5–7月的54%回調、2018年1–2月的40%回調高度相似，都是見頂前最後一次洗盤。從斐波那契回撤來看，價格已經接近0.382回撤位，這個位置向來是反轉的關鍵。

風險指標已經極端

• RSI指標已跌至30以下，進入技術性超賣區
• 根據歷史統計，每次14日RSI跌破30後，比特幣在隨後3–8週內平均上漲68%

底部究竟在哪裡？三個最可能的情景

綜合技術面、鏈上數據、情緒指標以及機構動向，我給出三個概率不同的情景：

主情景（70%概率）：82,000–84,000美元見底

• 時間窗口：2026年1月中旬至2月初
• 觸發條件：零售ETF流出結束 + RSI觸及25以下極端超賣 + 鯨魚地址持續增加
• 這個區間也是相對安全的建倉位置，具有良好的風險收益比

樂觀情景（20%概率）：85,000–88,000美元直接反轉

• 時間窗口：2026年1月中旬
• 觸發條件：特朗普政府提前宣佈親加密政策或bitcoin戰略儲備計畫
• 當前價格已經接近這個區間，若重大利好出現可能直接V型反轉

悲觀情景（10%概率）：68,000–74,000美元

• 時間窗口：2026年2–3月
• 觸發條件：美聯儲政策突變或地緣政治衝突升級
• 雖然概率較低，但投資者仍需設置止損應對

個人判斷：最高概率底部應在82,000美元附近（±2,000），時間大概率在1月中下旬。

下一輪上漲的五大核心驅動

一旦底部確認，以下五大因素將推動比特幣進入2026年的主升浪：

1. 特朗普親加密政策的實質性落地

特朗普已在競選時承諾將美國建成"全球加密之都"，並提出建立國家bitcoin戰略儲備的設想。雖然至今尚未有具體法案落地，但市場普遍預期2026年上半年至少會出現一項重磅政策（如將bitcoin納入聯邦儲備資產、擴大加密友好的監管框架等）。歷史上，每當美國政策轉向利好時，比特幣在6–12個月內通常上漲3–10倍。

2. 現貨ETF機構資金的回流

11月的40億美元ETF流出主要來自零售投資者的恐慌，但機構並未跟隨。這與2022年三箭資本與FTX崩盤後的情況相同——當散戶尖叫拋售時，正是機構分批建倉的黃金時間。BlackRock IBIT、Fidelity等巨頭仍在增持倉位，一旦恐慌指數回到10以下，資金將洶湧而入。

3. 減半供給衝擊的滯後效應（最被低估的因素）

2024年4月減半後，比特幣日新增供給從900枚降至450枚。供給減半的真正威力往往在減半後18–22個月才充分體現。當前正是這個時間窗口，流通供給的持續減少與大戶高位比例的增加，形成了最強的供給緊張信號。

4. 美聯儲寬鬆週期的延續

2025年美聯儲已下調150bp，市場預期2026年仍將維持寬鬆姿態。比特幣與美股納斯達克的相關係數高達0.85，一旦納指重回歷史新高，比特幣將同步啟動。

5. 全球主權與機構採用的加速

阿根廷、薩爾瓦多等國繼續增持，MicroStrategy已持有超40萬枚BTC，日本養老基金、挪威主權基金等傳統巨頭也在2025年大幅加倉。2026年將是"國家與機構賽跑購買bitcoin"的時代。

機構對2026年的預期

多家頂級機構已給出2026年底的目標價：

• Standard Chartered銀行：250,000美元
• VanEck：180,000–250,000美元
• Bernstein分析師：2026年底300,000美元
• Tom Lee（Fundstrat創始人）：2026年最高可達250,000–350,000美元

這些預期雖然看似激進，但都基於減半週期理論、供給模型、宏觀政策變化等嚴謹的分析框架。

投資建議：三層建倉策略

根據風險偏好，給出分層建倉方案：

激進型投資者

• 建倉位置：85,000–86,000美元（當前價格已在此區間附近）
• 倉位規模：總資金的10%–20%
• 適合：相信底部已近、有承受波動能力的投資者

穩健型投資者

• 建倉位置：81,000–82,000美元
• 倉位規模：總資金的30%–40%
• 適合：願意等待進一步確認、風險承受能力中等的投資者

保守型投資者

• 建倉位置：77,000–79,000美元（跌破80,000後）
• 倉位規模：總資金的50%+
• 適合：高度風險厭惡、只在極度恐慌時才敢介入的投資者

統一止損設置：72,000美元

若有效跌破72,000美元，建議全部離場。根據模型估算，這種情況發生的概率低於8%，但必須設置以應對黑天鵝事件。

總結：認識這輪調整的本質

2025年11月的30%+回調，本質上是牛市給最後上車者的禮物，而非終點的信號。

所有技術指標都在閃爍買入信號：RSI超賣、長期持有者佔比創新高、大戶悄悄積累、機構暗中建倉。所有歷史規律都在指向同一個方向：82,000美元附近將是極大概率底部，2026年將迎來減半週期最瘋狂的主升浪。

比特幣歷史上最賺錢的買入點，永遠出現在"血流成河"的時候，而非鮮花掌聲中。當所有人都被恐慌淹沒時，正是貪婪者的收穫季節。

當前價格90.79K美元距離預期底部還有6%–10%的空間，这个区间正是等待与行动的平衡点。