Tại sao cược của Duolingo vào việc học thay vì lợi nhuận nhanh đang làm rối loạn Phố Wall

Mối Lo Ngại Thực Sự Của Thị Trường Với DUOL

Doanh thu mới nhất của Duolingo không gây sốc cho ai với các con số tiêu đề—dự báo doanh thu và đặt chỗ nhìn chung ổn định trên giấy tờ. Điều thực sự làm thay đổi cục diện là điều gì đó âm thầm nhưng còn đáng lo ngại hơn nhiều: ban lãnh đạo vừa ra tín hiệu rằng việc ép người dùng trả tiền lúc này ít quan trọng hơn việc xây dựng một nền tảng học tập thực sự tốt hơn. Đối với một cổ phiếu đã giảm 56% trong sáu tháng trong khi các đối thủ cùng ngành tăng trưởng 21%, thông điệp này như cú đấm vào bụng. Người trong thị trường đang đặt câu hỏi giống nhau: nếu một công ty cố tình giảm tốc độ kiếm tiền, thì chiến lược ở đây là gì?

Chiến Lược Đằng Sau Sự Do Dựng

Dưới đây là những gì lãnh đạo của Duolingo thực sự nói, bỏ qua ngôn ngữ doanh nghiệp. Họ nhận thấy tốc độ tăng người dùng hoạt động hàng ngày chậm lại—một điều bình thường sẽ gây hoảng loạn bán tháo. Thay vào đó, họ gọi đó là dấu hiệu để làm ngược lại những gì các nhà đầu tư săn lợi nhanh mong đợi. Đầu tư vào chất lượng khóa học. Xây dựng các tính năng người dùng thực sự muốn. Làm cho trải nghiệm học tập trở nên tốt đến mức mọi người tự nhiên muốn ở lại và trả tiền.

Lập luận này hợp lý. Sản phẩm tốt hơn thu hút nhiều người dùng hơn. Người dùng chuyển đổi thành thuê bao trả phí. Nhưng đây là điểm mấu chốt: điều đó không xảy ra trong một đêm. Quý này, quý tới—thậm chí có thể là quý sau—những chỉ số kiếm tiền đó sẽ có thể trông yếu hơn trước. Ban lãnh đạo rõ ràng chọn chịu đựng cơn đau ngắn hạn để đổi lấy sức mạnh dài hạn. Đó là một cược rằng việc mở rộng người dùng bền vững sẽ vượt qua việc theo đuổi các khoản lợi nhuận theo quý.

Điều Thật Sự Được Báo Hiệu

Chiến lược này thể hiện sự tự tin vào cơ hội thị trường, nhưng cũng phơi bày mâu thuẫn trung tâm trong lĩnh vực edtech hiện nay. Các công cụ AI hiện khắp nơi. Sự sống còn của Duolingo phụ thuộc vào việc trở nên rõ ràng hơn so với những gì người dùng có thể tự ghép lại từ các lựa chọn AI miễn phí. Đó không phải là một dự án 90 ngày. Đó là một quá trình định vị lại nhiều năm. Các bình luận của ban lãnh đạo cho thấy những người điều hành công ty này thực sự tin rằng kết quả học tập chất lượng là rào cản bền vững duy nhất. Liệu Wall Street có chia sẻ niềm tin đó hay không mới là câu chuyện thực sự.

Nhìn Rộng Ra Trong Bối Cảnh Edtech

Coursera đang đi trên cùng một sợi dây. Công ty đang đầu tư mạnh vào nội dung và các mối quan hệ hợp tác để tăng cường sự gắn kết, nhưng giống như Duolingo, họ gặp khó khăn với sự chậm trễ trong việc kiếm tiền. Các nhà đầu tư liên tục yêu cầu Coursera chứng minh rằng sự kiên nhẫn cuối cùng sẽ chuyển thành doanh thu bền vững. Câu trả lời của Coursera cũng giống như của Duolingo: tin vào quá trình.

Chegg kể một câu chuyện cảnh báo khác. Nó xây dựng một cộng đồng sinh viên khổng lồ nhưng tập trung quá nhiều vào kiếm tiền trước. Khi kỳ vọng tăng trưởng người dùng thay đổi trong một thị trường biến động, tâm lý nhanh chóng đảo chiều. Chegg hiện đang cố gắng thích nghi khi AI làm gián đoạn các mô hình gia sư truyền thống. Kinh nghiệm của công ty này là một lời nhắc nhở sống động: phát triển trước rồi kiếm tiền thông minh, hoặc sẽ rủi ro bị bắt quả tang trong trạng thái thụ động.

Các Con Số: Định Giá DUOL Trong Bối Cảnh

DUOL hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 42.82X—cao hơn đáng kể so với trung bình ngành là 26.06X. Cổ phiếu này mang điểm số Giá trị Zacks là D, cho thấy nó không phải là rẻ theo các tiêu chuẩn truyền thống.

Điều đáng chú ý: Các ước tính đồng thuận của Zacks cho lợi nhuận năm 2025 đã tăng trong 60 ngày qua. Điều đó có nghĩa là những người theo dõi cổ phiếu này vẫn tin rằng các con số dài hạn sẽ đủ để biện minh cho mức giá hiện tại, ngay cả khi có những khó khăn ngắn hạn. DUOL giữ xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), phản ánh sự không chắc chắn thực sự đã được tích hợp vào bất kỳ khoản đầu tư nào tại thời điểm này.

Thử Thách Thực Sự

Đối với các nhà đầu tư của Duolingo, điều này quy về một câu hỏi duy nhất: Bạn có thoải mái chờ đợi phần thưởng không? Công ty đang cược rằng mọi người sẽ chọn một nền tảng nổi bật về hiệu quả giảng dạy hơn là một nền tảng tối ưu chỉ để thu phí đăng ký. Nếu ban lãnh đạo đúng, sự không chắc chắn hiện tại sẽ trở thành nền tảng cho tiềm năng tăng trưởng đáng kể. Nếu họ sai về điều gì giữ chân người dùng lâu dài, thì sự chậm lại trong tăng trưởng theo quý sẽ là điềm báo cảnh báo sớm.

Sự giảm giá gần đây của cổ phiếu phản ánh sự nghi ngờ thực sự về cách tiếp cận này. Nhưng nó cũng phản ánh thị trường đã định giá trước những yếu điểm ngắn hạn. Việc đó có quá đà hay chính xác, sẽ rõ ràng sau vài quý—điều này chính là lý do tại sao chiến lược này lại cảm thấy rất không thoải mái ngay lúc này.