EUR/USD en 2026: Una historia de dos bancos centrales y dónde realmente va a parar 100 euros en USD

La trayectoria del euro hacia 2026 depende de una pregunta simple pero crucial: ¿puede el crecimiento de Europa mantenerse estable mientras la Fed sigue recortando tasas? Si la respuesta es sí, el EUR/USD sube por encima de 1.20. Si Europa tropieza, el par podría volver a 1.13—o incluso romper a la baja hacia 1.10. Esa diferencia de spread importa porque determina cuánto valen en realidad 100 euros en USD el próximo año.

El BCE se mantiene firme mientras la Fed sigue recortando

La divergencia de políticas es marcada. La Reserva Federal ya realizó tres recortes de tasas en 2025, llevando la tasa de fondos federales a 3.5%–3.75%. ¿El Banco Central Europeo? Está en pausa desde julio, manteniendo su tasa de referencia en 2.15%.

Esa brecha está ampliando la diferencia de tasas, y la inminente salida de Jerome Powell (su mandato termina en mayo de 2026) añade combustible a la historia. Trump ha dejado claro que quiere un presidente de la Fed más agresivo, dispuesto a recortar más rápido que Powell. Los mercados ya están descontando múltiples recortes para 2026—Goldman Sachs, Morgan Stanley y otros grandes bancos esperan al menos dos recortes, llevando la tasa de la Fed a 3.00%–3.25%.

Mientras tanto, ¿el BCE? La presidenta Christine Lagarde acaba de declarar que la política monetaria está en un “buen lugar”, que es básicamente el código de los banqueros centrales para: no nos movemos en breve. La mayoría de economistas encuestados por Reuters esperan que el BCE mantenga las tasas estables hasta 2026 y 2027.

El crecimiento de la Eurozona va a paso lento, pero no muerto

Aquí es donde se complica. La economía de la Eurozona está creciendo, pero apenas. Las últimas previsiones de la Comisión ven un crecimiento del 1.3% en 2025, bajando ligeramente a 1.2% en 2026, y luego recuperándose a 1.4% en 2027. No exactamente un crecimiento explosivo.

El sector automotor de Alemania sufrió un golpe—la producción cayó un 5% debido a la transición a los vehículos eléctricos y al caos en la cadena de suministro. La subinversión de Europa en innovación también se nota, con segmentos tecnológicos clave rezagados respecto a EE. UU. y China. Añádase la amenaza de Trump de aplicar un “arancel recíproco” (10%–20% en bienes de la UE), y las exportaciones de la UE a EE. UU. se reportan bajando un 3%, con autos y productos químicos soportando la mayor parte.

Dicho esto, no es una recesión. El Q3 vio a la Eurozona expandirse un 0.2%, con España y Francia registrando un 0.6% y 0.5% respectivamente. Alemania e Italia se mantuvieron estables, pero el bloque resistió.

La inflación no coopera

Por eso el BCE no se apresura a recortar. La inflación en la Eurozona se situó en 2.2% interanual en noviembre—por encima del objetivo del 2.0% del BCE. Más preocupante: la inflación de servicios aceleró a 3.5%, desde 3.4%. La inflación de servicios es la pegajosa, el tipo que los bancos centrales temen volver a ver.

Eso da al BCE margen para mantenerse en pausa en 2026. Con la inflación aún por encima del objetivo y el crecimiento apenas en marcha, no hay una urgencia para recortes ni para subidas.

Escenarios EUR/USD para 2026

Esto nos lleva de nuevo a la dirección del euro. El mercado está considerando dos caminos principales:

Escenario 1: Europa se mantiene, la Fed recorta Si el crecimiento de la Eurozona se mantiene por encima de 1.3% y la inflación disminuye lentamente, el BCE probablemente mantenga las tasas estables. La Fed, mientras tanto, sigue recortando. La diferencia de tasas se reduce, pero de una manera que en realidad apoya al euro—porque sugiere que la economía de EE. UU. está flexibilizando su política mientras Europa se mantiene estable, no débil. En este caso, el EUR/USD podría subir hacia 1.20. UBS Global Wealth Management se inclina por esta opción, esperando 1.20 para mediados de 2026.

Escenario 2: Europa se desliza, el BCE se rompe Si el crecimiento de la Eurozona decepciona (por debajo de 1.3%) y los shocks comerciales golpean más fuerte, el BCE podría capitular y comenzar a recortar para apoyar la actividad. Eso interrumpiría la reciente tendencia alcista del euro y devolvería al EUR/USD hacia el nivel de soporte de 1.13—posiblemente incluso 1.10.

Las previsiones de los bancos muestran el spread

• Citi espera un euro más débil, proyectando EUR/USD en 1.10 para el Q3 de 2026. Su tesis: el crecimiento de EE. UU. se re- acelera y la Fed recorta menos de lo que actualmente se estima. Desde el nivel actual de 1.1650, eso representa aproximadamente un descenso del 6%.
• UBS ve potencial alcista, apuntando a 1.20 para mediados de 2026, apostando a un estrechamiento del diferencial de tasas que favorece al euro.
• Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura y Barclays esperan en general dos recortes de la Fed en 2026, con Goldman programándolos en marzo y junio, y Nomura en junio y septiembre.

La conclusión: Es un acto de equilibrio

El EUR/USD en 2026 depende tanto de la narrativa como de los números. Si la Fed sigue recortando mientras Europa se mantiene sin colapsar, el euro tiene espacio para subir—y 100 euros en USD valdrán más. Si Europa se ve sorprendida por debilidad en el crecimiento o por shocks arancelarios, y el BCE se ve obligado a flexibilizar, esa subida se limitará rápidamente. La zona de 1.13 se convierte en un soporte real; 1.10 en un nivel clave en vivo.

La diferencia de tasas importa, pero también por qué está cambiando. El mercado negociará la historia tanto como los puntos básicos.