Luke Gromen：Por que vendi a maior parte do Bitcoin até o final de 25

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Compilado por: Cognitive Alchemy

Em meados e finais de novembro de 2025, Luke Gromen, um analista macro que há muito é otimista em relação ao Bitcoin e ao ouro, vendeu a maioria das suas posições em Bitcoin – não a liquidação, mas uma clara redução faseada, que gerou muita discussão no mercado.

Ontem, no seu vídeo final de 2025, Luke explicou sistematicamente pela primeira vez o processo de pensamento por detrás desta decisão.

Ele não está apenas a falar do Bitcoin, mas de um conjunto de juízos que se ecoam: porque é cauteloso em relação ao Bitcoin a curto prazo, porque continua otimista em relação aos metais preciosos e como compreende o “mundo multipolar” que está a tomar forma.

Estas opiniões parecem dispersas, mas na verdade apontam para o mesmo problema: o ambiente macro com que estamos familiarizados está a mudar.

Nos últimos 30 anos, no mercado dos EUA, o mercado do Tesouro venceu, Wall Street venceu e os detentores de ativos financeiros venceram; A indústria transformadora, a capacidade industrial e a classe trabalhadora têm sido pressionados há muito tempo.

A partir de 2025, à medida que a competição geopolítica, a segurança das cadeias de abastecimento e a base industrial voltam a ser restrições difíceis, a função de objetivo político do governo dos EUA está a ser forçada a mudar.

Estamos a deixar um mundo de “finanças em primeiro lugar” e a entrar num mundo de “retorno da realpolitik”.

Pode discordar completamente do julgamento de Luke sobre a tendência de curto prazo do Bitcoin – esta não é uma questão de escolha múltipla a preto e branco. Mas este sinal macro merece ser levado a sério por todos os investidores de longo prazo:

Este mundo já não é um mundo de “vento natural para os ativos financeiros”.

Por esta razão, é necessário lembrar-se de um facto frequentemente negligenciado: investir a longo prazo não significa que tenha de estar sempre presente no mercado em todas as fases.

Por vezes, o verdadeiro longo prazo é saber quando dar um passo atrás, reservar o julgamento, não permitir flutuações de curto prazo e forçar-se a tomar decisões irreversíveis no momento errado.

Se estas discussões o ajudarem a olhar para o mercado com mais calma no próximo período, elas já fizeram o seu trabalho.

O resto, é o teu próprio ritmo.

O conteúdo seguinte é uma tradução original do próprio vídeo do Luke, espero que vos inspire.

Tradução original do vídeo

Esta é a minha última atualização pública de vídeo em 2025.

Para ser honesto, este ano está a ser bastante cansativo e, por vezes, parece que “está a envelhecer de acordo com a idade do cão”. Mas, por causa disso, quero esclarecer alguns julgamentos importantes, em vez de deixar mais mal-entendidos.

Uma das perguntas mais feitas ultimamente é: Porque vendeu a maior parte do seu Bitcoin num curto espaço de tempo?

Deixe-me primeiro esclarecer o ponto mais importante: eu não liquidei o Bitcoin. Continuo otimista a longo prazo.

Mas, no último mês, de facto, vendi a “cabeça grande” das minhas posições, não por emoções ou preços, mas porque o meu julgamento sobre a “ordem” mudou.

1. O que vi certo e o que vi errado antes

Há muito que acredito que o Bitcoin é o último “alarme de fumo de liquidez” no sistema financeiro global que ainda está a funcionar. Quando a liquidez começa a apertar, tende a soar cedo. Isto tem sido repetidamente verificado nos últimos anos.

Mas devo também admitir uma coisa: o meu julgamento anterior sobre o papel do Bitcoin no “ambiente deflacionário” estava errado.

Inicialmente pensei que, na deflação, seria mais como um “ativo de reserva neutra”. Mas a realidade diz-me: quando a deflação realmente chegar, o Bitcoin será negociado mais como uma ação tecnológica de alta beta.

Isto não é uma questão de posição, é um facto.

2. Porque é que o Bitcoin se torna frágil na deflação?

A razão é na verdade muito simples, mas muitas pessoas não estão dispostas a olhar para ela desta perspetiva.

Estamos agora num sistema económico global altamente alavancado. Num sistema assim, qualquer ativo pode ser compreendido dentro do quadro da “estrutura de capital”.

Quando a liquidez é abundante e os preços dos ativos sobem→ a “camada de capital próprio” na base da estrutura de capital sobe melhor

Quando ocorre deflação→ a camada de equidade é a primeira e mais violenta a ser atingida

Em 2008, a camada de capital dos CDOs e CLOs desapareceu desta forma.

E agora acredito cada vez mais claramente que o Bitcoin, no sistema atual, é precisamente a “camada de ações”.

Isto não é para menosprezar, mas para fazer um julgamento realista da sua situação.

3. O que realmente mudou o meu julgamento foi a IA e os robôs

Se fosse apenas uma recessão económica comum, provavelmente não venderia.

O que realmente me fez reexaminar a ordem foi ver que a IA e os robôs estavam a criar uma força deflacionária “exponencial”.

Esta ronda de deflação tem três características:

Vem da eficiência técnica, não do ciclo da procura

Começou a ter um impacto substancial no emprego, especialmente entre os jovens

Espalha-se muito rapidamente

Neste contexto, qualquer política abaixo da “impressão de dinheiro de grau nuclear” está, na verdade, a apertar-se.

E num ambiente cada vez mais apertado, qual é o primeiro a estar sob pressão? Ou a camada de equidade.

Esta é a razão principal pela qual me tornei cauteloso em relação ao Bitcoin a curto prazo e vendi a maioria das minhas posições.

4. Não estou a negar o Bitcoin, mas a corrigir a “ordem cronológica”

Continuo a acreditar que a deflação acabará por levar a uma crise que provavelmente forçará uma resposta monetária verdadeiramente em grande escala.

Mas agora penso que este passo não será tão rápido.

Francamente, já tinha sobrestimado anteriormente a rapidez da resposta política. Pensei que teriam agido mais cedo, mas não o fizeram, e não acho que o façam tão cedo.

Por isso, para mim, é uma questão de ordem: antes de uma verdadeira mudança de política, antes de surgir uma “resposta ao nível nuclear”, prefiro deixar a camada mais vulnerável da estrutura de capital e voltar depois de os preços refletirem a realidade mais plenamente.

Talvez esteja enganado. Talvez eu seja “demasiado bom em matemática”. Mas este é o meu julgamento mais honesto neste momento.

5. Então porque prefiro ter prata?

Silver não é um julgamento emocional, mas sim um julgamento estrutural.

O que vejo é que a procura industrial continua a aumentar, e o lado da oferta tem quase nenhuma capacidade de expansão rápida e, mesmo que os preços subam, é difícil formar rapidamente uma resposta eficaz à oferta.

A menos que destruamos a procura com uma recessão profunda. Mas se isso acontecer, o mundo voltará mais rapidamente ao caminho da “impressão de dinheiro em crise”.

Deste ponto de vista, a lógica da prata é mais direta e simples.

6. Por trás disto, há na verdade uma mudança estrutural maior

Quero deixar claro desta vez que não é só Bitcoin ou prata.

O que quero mesmo dizer é que estamos a sair de um mundo de “finanças em primeiro lugar” e a entrar num mundo de “retorno de realpolitik”.

Nos últimos 30 anos, o mercado do Tesouro venceu, Wall Street venceu e os detentores de ativos financeiros venceram; A indústria transformadora, a capacidade industrial e a classe trabalhadora têm sido pressionados há muito tempo.

Agora, à medida que a concorrência nacional, a segurança da cadeia de abastecimento e a base industrial voltam a ser restrições rígidas, a função objetiva da política está a ser forçada a mudar.

Isto não significa uma boa utopia de dólar com taxas de juro baixas e fraco. É mais provável que seja um: um mundo mais instável, mais friccional, menos “elegante”, mas também mais real.

Fim: Tudo o que posso fazer é deixar claro o que vejo

Sei que estes julgamentos não são agradáveis. Especialmente quando as emoções ainda são muito otimistas.

Mas penso sempre que é mais importante explicar a lógica claramente do que fazer as pessoas sentirem-se confortáveis.

Continuo a respeitar a importância a longo prazo do Bitcoin e continuo a preparar-me para esse “verdadeiro ponto de viragem”.

Só agora, escolho ficar de lado e ver claramente para onde esta vaga de deflação está realmente a ir.

Essa é a explicação mais honesta que posso dar no final de 2025.