Tương lai của tiền điện tử: Liệu tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể làm thay đổi hệ sinh thái tài sản mã hóa

Toàn cầu đã tham gia ở 130 quốc gia: Xu hướng CBDC đã trở thành tất yếu

Từ việc chỉ có 35 quốc gia khám phá vào năm 2020, đến nay hơn 130 quốc gia trên toàn thế giới đang triển khai, tốc độ phát triển của tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) thật đáng chú ý. Theo dữ liệu của Hội đồng Đại Tây Dương, có 19 trong số các quốc gia G20 đã bước vào giai đoạn cao của phát triển CBDC. Đây không phải là một thử nghiệm, mà là một cuộc chuyển đổi của hệ thống tài chính.

Trung Quốc, Bahamas, Nigeria và các quốc gia khác đã đi đầu trong lĩnh vực này, họ không còn chờ đợi nữa mà trực tiếp đưa tiền kỹ thuật số vào thực tiễn ứng dụng. Đằng sau xu hướng toàn cầu này, ẩn chứa những logic tài chính gì?

CBDC là gì? Khám phá cốt lõi của CBDC

Nói đơn giản, CBDC là dạng số của tiền pháp định quốc gia — do ngân hàng trung ương phát hành, được pháp luật công nhận, có khả năng bắt buộc chấp nhận. Nhưng nó còn hơn thế nữa, không chỉ đơn thuần là “số hóa tiền”.

CBDC vận hành dựa trên đơn vị tiền tệ quốc gia số hóa hoặc token hóa. Câu hỏi then chốt là: CBDC có bắt buộc phải dựa trên công nghệ blockchain không? Câu trả lời là: không nhất thiết. Một số quốc gia sử dụng công nghệ blockchain, trong khi những quốc gia khác dùng sổ cái phân tán hoặc các phương pháp ghi nhận số liệu kỹ thuật số khác — về nguyên lý thì tương tự, nhưng về mặt công nghệ thì khác nhau.

Ưu điểm cốt lõi của CBDC là:

• Tăng tốc độ giao dịch, đồng thời giảm chi phí tạo, lưu trữ và lưu thông tiền mặt
• Thông qua hạ tầng số, vượt qua giới hạn về địa lý và dịch vụ ngân hàng
• Ngân hàng trung ương có thể sử dụng công cụ chính sách trực tiếp hơn, điều chỉnh thanh khoản chính xác

Tiền mã hóa vs CBDC: Cuộc đối đầu về ý tưởng

Nhìn qua, cả hai đều là tài sản số, nhưng về bản chất là hai đường song song.

Sự khác biệt căn bản về cấu trúc quyền lực

CBDC nằm trong quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương — tập trung, có thể kiểm soát, có thể quản lý. Tiền mã hóa xây dựng trên mạng phi tập trung, Bitcoin và Ethereum đều không cần một quyền lực trung ương nào. Về lý thuyết, tài sản mã hóa đại diện cho quyền tự chủ của người dùng; CBDC đại diện cho khả năng kiểm soát của nhà nước.

Sự đối lập này sẽ không thể hòa giải. Giá trị của CBDC nằm chính ở khả năng “quản lý được”, còn sức hút của tiền mã hóa đến từ “không quản lý”.

Ổn định giá: Cuộc đua một chiều

Bitcoin hiện có giá giao dịch là 89.020 USD, giảm 10,51% trong năm qua; Ethereum hiện giá 2.980 USD, giảm 14,70% trong một năm. Sự biến động này là số phận của tài sản mã hóa — cung cầu thị trường, tâm lý đầu cơ, dự đoán về quy định… tất cả các yếu tố không chắc chắn đều tác động đến giá.

Trong khi đó, CBDC gắn chặt với tiền pháp định quốc gia, vốn dĩ duy trì ổn định. Điều này khiến CBDC phù hợp hơn cho thanh toán hàng ngày, nhưng cũng đồng nghĩa với việc nó mất đi khả năng tăng giá trị đầu tư.

Cuộc chiến về quyền riêng tư và quản lý

Tiền mã hóa tự xưng là ẩn danh, nhưng các công cụ phân tích blockchain đã chứng minh điều này là giả — địa chỉ giao dịch có thể bị theo dõi, danh tính người dùng có thể bị suy luận ngược.

Mức độ riêng tư của CBDC tùy theo quốc gia. Có quốc gia nhấn mạnh quyền riêng tư trong giao dịch, có quốc gia tích hợp chức năng kiểm tra để phòng chống hoạt động phi pháp. Quyền kiểm soát và quyền riêng tư không thể cùng tồn tại — đây là nghịch lý mà các nhà thiết kế CBDC không thể tránh khỏi.

Bản đồ toàn cầu của hai phe lớn

Những người đi đầu ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương

Trung Quốc dẫn đầu. Đồng nhân dân tệ số(e-CNY) đã được triển khai toàn diện trong suốt Thế vận hội Bắc Kinh 2022, trở thành CBDC đầu tiên của một nền kinh tế lớn hoàn thành triển khai toàn quốc. Tham vọng của Trung Quốc còn xa hơn thế — đồng nhân dân tệ số đã bắt đầu thử nghiệm sử dụng xuyên biên giới, nhằm tạo ra một cấu trúc thanh toán quốc tế mới.

Ấn Độ đi theo hướng ổn định hơn. Ngân hàng Trung ương Ấn Độ(RBI) đã bắt đầu thử nghiệm bán lẻ vào tháng 10 năm 2022, đến tháng 6 năm 2023 đã có 1,3 triệu người dùng tải ví số Rupee, 300.000 thương nhân hỗ trợ thanh toán số. Theo kế hoạch, CBDC của Ấn Độ sẽ chính thức ra mắt toàn diện vào cuối năm 2023.

Khám phá thận trọng ở châu Âu và Mỹ

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ra mắt FedNow, nhưng chủ yếu là để thanh toán liên ngân hàng, chứ không phải ứng dụng đại chúng ở cấp bán lẻ. Châu Âu đang trong giai đoạn nghiên cứu và thử nghiệm, những lo ngại về quyền riêng tư và ổn định tài chính khiến họ chậm lại.

Ngân hàng Commonwealth và Ngân hàng ANZ của Úc đang tham gia thử nghiệm eAUD, khám phá ứng dụng thực tế của CBDC trong các tình huống thương mại.

Bước đột phá ở Mỹ Latinh

Dự án DREX của Brazil sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để thực hiện thanh toán số lượng lớn, dự kiến hoàn thành toàn diện vào cuối năm 2024.

Những người đi đầu ở Caribbean

Bahamas với Sand Dollar đã trở thành quốc gia đầu tiên chính thức ra mắt CBDC cấp quốc gia vào tháng 10 năm 2020. Trải qua các thiên tai như bão Dorian, Sand Dollar đã chứng minh giá trị của tiền kỹ thuật số trong các tình huống khẩn cấp — khi hệ thống tài chính truyền thống bị tê liệt, thanh toán số vẫn có thể tiếp tục hoạt động.

CBDC có ý nghĩa gì đối với hệ thống ngân hàng?

Ngân hàng trung ương có thể phát hành tiền trực tiếp cho toàn dân qua CBDC, từ đó thay đổi căn bản cấu trúc hai tầng ngân hàng trung ương — ngân hàng thương mại. Người gửi tiền có thể bỏ qua ngân hàng thương mại, trực tiếp sở hữu tài sản số của ngân hàng trung ương.

Điều này có nghĩa là:

• Chức năng trung gian của ngân hàng thương mại trong huy động tiền gửi bị giảm sút
• Ngân hàng trung ương có thể thực thi chính sách chưa từng có — kiểm soát chính xác M0, điều chỉnh lãi suất, ứng phó với lạm phát
• Chi phí xử lý giao dịch của hệ thống ngân hàng giảm mạnh, nhưng lợi nhuận cũng bị thu hẹp

CBDC vs Stablecoin: Mỗi loại có cách chơi riêng

Stablecoin( như PYUSD của PayPal cũng tự xưng là “ổn định”, nhưng chủ thể phát hành là doanh nghiệp tư nhân chứ không phải ngân hàng trung ương. Stablecoin dựa trên dự trữ tài sản để chống biến động, nhưng thiếu khả năng thanh toán vô hạn của ngân hàng trung ương.

Trong thời kỳ giảm giá, stablecoin giúp nhà đầu tư an toàn tạm trú, còn CBDC cung cấp hạ tầng cho mạng lưới thanh toán toàn xã hội — hai mục đích hoàn toàn khác nhau.

Một câu hỏi không thể tránh khỏi: CBDC có thể tiêu diệt tiền mặt không?

Câu trả lời gần như chắc chắn là không.

Ít nhất trong mười năm tới, khoảng cách số hóa, phủ sóng mạng chưa đủ rộng, người cao tuổi quen dùng tiền mặt — những yếu tố này đảm bảo tiền mặt không hoàn toàn biến mất. Hơn nữa, ai nắm giữ tiền mặt, người đó cũng nắm giữ quyền lực — từ bỏ tiền mặt đồng nghĩa với từ bỏ lớp phòng thủ cuối cùng của hệ thống tài chính.

CBDC có thể giết chết tiền mã hóa không?

Không. Lý do rất đơn giản — mục tiêu của CBDC là kiểm soát và tiện lợi, còn sức hút của tiền mã hóa chính là phản kháng kiểm soát. Hai hệ thống này về nguyên lý có sự khác biệt căn bản, không thể thay thế lẫn nhau.

Sự tồn tại song song của CBDC và tiền mã hóa chính là biểu hiện của đa dạng hệ thống tài chính — có người muốn ổn định, có người muốn tự do; có người tin tưởng ngân hàng trung ương, có người từ chối trung gian. Tương lai tài chính không phải là một dạng duy nhất, mà là một hệ sinh thái.

Sự thật về kỷ nguyên tiền kỹ thuật số

Tương lai của tài chính chắc chắn là số hóa, nhưng không phải là duy nhất.

CBDC cung cấp hạ tầng cấp quốc gia, tiền mã hóa mang lại sự tự chủ cá nhân, stablecoin cung cấp các giải pháp linh hoạt thương mại, tiền mặt truyền thống vẫn giữ lại cảm giác cuối cùng.

Bốn dạng này đều có giới hạn, có người dùng riêng, có sức sống riêng. Chúng không phủ nhận lẫn nhau, mà bổ sung cho nhau.

Trong lịch sử, mỗi cuộc cách mạng tài chính đều trải qua những tranh luận tương tự — khi tiền giấy xuất hiện, tiền kim loại vẫn tồn tại; khi séc ra đời, tiền mặt vẫn lưu hành. Sự ra đời của CBDC chỉ là bước tiếp theo trong quá trình này.

Tương lai của thế giới tài chính sẽ phức tạp hơn, cũng sẽ đa dạng hơn.