Cơn sóng token hóa RWA (tài sản thế giới thực) toàn cầu đang lan tỏa với tốc độ chưa từng có trong thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử. Gần đây, nhiều hành động cấp tổ chức đã diễn ra: giao thức tín dụng Grove triển khai sản phẩm tín dụng token hóa trị giá 250 triệu USD trên blockchain Avalanche, neo vào trái phiếu chính phủ Mỹ và thị trường CLO; Giải pháp Giants ở Singapore, dưới sự hỗ trợ của quỹ tài sản quốc gia Singapore, đã thành công trong việc chuyển đổi bất động sản của nhà điều hành không gian chung lớn nhất thành tài sản trên chuỗi; công ty con của Fosun đã hoàn thành vòng gọi vốn trị giá hàng triệu USD để tăng cường cơ sở hạ tầng RWA.
Tuy nhiên, đằng sau sự thịnh vượng, việc thiếu hụt vốn khởi động trở thành nút thắt chết người cho việc triển khai dự án - các bên dự án lo lắng rằng đầu tư ban đầu sẽ không thu hồi được, trong khi các tổ chức dịch vụ chuyên nghiệp như pháp lý và công nghệ không thể chịu đựng rủi ro cấp vốn. Mâu thuẫn này chính là cơ hội kinh doanh lớn: việc thành lập quỹ hỗ trợ RWA, thông qua mô hình cung cấp vốn đổi mới để lấp đầy khoảng trống sinh thái.
Một, Sự tăng trưởng bùng nổ của RWA và khó khăn về vốn khởi đầu
Thị trường RWA hiện đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang bùng nổ quy mô. Theo dự đoán của ngành, quy mô thị trường RWA toàn cầu sẽ vượt qua 40.000 tỷ USD vào năm 2030, sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố:
Đa dạng hóa danh mục tài sản: Mở rộng từ trái phiếu chính phủ Mỹ và tín dụng tư nhân ban đầu, đến các tài sản đa dạng như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, giấy thương mại, hàng hóa, v.v. Chẳng hạn như việc Công ty Đầu tư Derlin ở Hồng Kông đã mã hóa quyền sở hữu tòa nhà Derlin trị giá 280 triệu HKD, trở thành một trường hợp điển hình do các công ty chứng khoán có giấy phép dẫn dắt.
Đột phá trong quản lý: Dubai phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ đầu tiên được mã hóa, Hồng Kông thúc đẩy tài sản xuyên biên giới lên chuỗi thông qua cơ chế hộp cát quản lý, cung cấp nền tảng tuân thủ cho RWA.
Công nghệ trưởng thành: Các giải pháp giá trị từ oracle (như Chainlink), xác thực zk-proof (như nền tảng Rtree) và phương án thanh toán liên chuỗi đã giải quyết vấn đề neo tài sản và lưu thông.
Tuy nhiên, việc khởi động dự án gặp phải ba khó khăn về tài chính. Chi phí tuân thủ cao, thiết kế cấu trúc pháp lý (như thành lập SPV ở Cayman/New VCC ở Singapore), hồ sơ quản lý (giấy phép SEC, FCA), việc tích hợp hệ thống KYC/AML cần mất từ 4-12 tuần, tiêu tốn hơn 30% ngân sách.
Hố đen phát triển công nghệ, phí kiểm toán hợp đồng thông minh (Quantstamp và các bên thứ ba khác), chi phí ánh xạ chuỗi tài sản, cấu hình oracle và các khoản đầu tư khác thường vượt quá 500.000 USD và cần thanh toán trước.
Áp lực chuẩn bị thanh khoản, để đối phó với biến động rút tiền, dự án cần phải đông lạnh trước 20% dự trữ tiền mặt (như USDC), làm gia tăng căng thẳng dòng tiền.
Một ví dụ điển hình là nền tảng FinRWA của tập đoàn Fosun, mặc dù đã huy động được hàng triệu đô la tài trợ, nhưng quá trình nghiên cứu phát triển công nghệ và nộp hồ sơ tuân thủ mất hơn 9 tháng. Nếu không có sự hỗ trợ từ vốn, rất dễ dàng bị đình trệ. Các bên dự án thường rơi vào tình huống tiến thoái lưỡng nan: tự huy động vốn có thể mất trắng, trong khi huy động vốn từ bên ngoài lại cần nhượng quyền lợi cốt lõi.
Hai, Cấu trúc hoạt động quỹ hỗ trợ RWA và mô hình đổi mới
Đối với những vấn đề nêu trên, quỹ hỗ trợ RWA có thể được thiết kế thành động cơ vốn đa chiến lược, thông qua việc kết hợp các công cụ linh hoạt để đáp ứng nhu cầu vốn ở các giai đoạn khác nhau:
Công cụ tài chính nợ theo giai đoạn. Đối với các khoản chi tiêu chắc chắn như tuân thủ pháp lý, phát triển công nghệ, cung cấp các khoản vay có thể chuyển đổi. Ví dụ, quỹ ứng trước 300.000 đô la Mỹ để phát triển hợp đồng thông minh và kiểm toán Quantstamp, quy định trong trường hợp phát hành token thành công sẽ chuyển đổi thành quyền lợi thu nhập của tài sản cơ sở từ 3% đến 5%. Nếu dự án thất bại, quỹ sẽ có quyền thanh lý tài sản SPV ưu tiên.
Mô hình ươm tạo hồ tài sản. Quỹ xây dựng trước cơ sở hạ tầng tuân thủ và công nghệ (như mô-đun xác thực KYC, bộ chuyển đổi tiêu chuẩn token ERC-3643) để nhiều dự án có thể gọi với chi phí thấp. Thực tiễn của Giants Protocol đã xác thực mô hình này - nền tảng do AI điều khiển của họ đã tiết kiệm 60% chi phí lên chuỗi cho The Assembly Place. Quỹ thu phí chia sẻ lợi nhuận từ 1%-2% theo quy mô token hóa của dự án.
Đầu tư liên kết cổ phần. Đối với nền tảng công nghệ loại Rtree của Guofu Quantum Investment, quỹ đầu tư cổ phần để có được giá trị lâu dài. Chẳng hạn, tham gia vào đợt huy động vốn riêng tư 3 triệu đô la Canada của Digital Asset Technologies, hỗ trợ phát triển mạng lưới thanh toán tức thì RWA, thông qua lợi ích công nghệ để thu hoạch lợi nhuận giữa các dự án.
Quỹ được quản lý tự động thông qua hợp đồng thông minh: triển khai hợp đồng phân bổ quỹ trên các chuỗi có phí Gas thấp như Polygon, gắn kết với Milestone (chẳng hạn như giải ngân 30% số tiền sau khi có sự phê duyệt của cơ quan quản lý); sử dụng dữ liệu Oracle ngoài chuỗi để kích hoạt việc thu hồi token, như quỹ JTRSY của Centrifuge tự động phân bổ lợi nhuận dựa trên lãi suất T-bills trên chuỗi.
Ba, Đường đi lợi nhuận và cơ chế phòng ngừa rủi ro của quỹ hỗ trợ RWA
Nguồn lợi nhuận của quỹ cần phải bao phủ các rủi ro cao, có thể được thiết kế thành tên lửa ba cấp:
Cấp lợi nhuận cơ bản. Tín dụng tài chính thu phí lãi suất hàng năm từ 8%-10% (tham khảo điều khoản trái phiếu của Digital Asset Technologies), cộng thêm chiết khấu chuyển đổi token (thường là 70%-80% giá thị trường). Ví dụ, cung cấp khoản vay phát triển 5 triệu HKD cho dự án Derlin Holdings, ngoài lãi suất, nhận quyền chọn đăng ký tổng số token là 5%.
Tầng lợi nhuận vượt trội. Bằng cách khai thác chênh lệch giá giữa các thị trường: khi tỷ suất sinh lợi của quỹ JAAA trên Avalanche đạt 6,2%, trong khi thị trường CLO truyền thống chỉ đạt 5,1%, quỹ có thể nhận được token trên thị trường sơ cấp và thực hiện chênh lệch giá trên các sàn giao dịch tuân thủ như Archax.
Lớp quyền lợi sinh thái. Cơ sở hạ tầng đầu tư vốn cổ phần (như nền tảng xác thực tài sản của Rtree) tạo ra hiệu ứng hợp tác. Trường hợp của Fosun cho thấy: sự tăng trưởng giá trị nền tảng công nghệ cao gấp 3-5 lần so với mức tăng giá token của dự án đơn lẻ.
Việc phòng ngừa rủi ro cần được thiết kế một cách hệ thống. Đối với rủi ro quy định, áp dụng cấu trúc tách biệt tư pháp, đưa các dự án thuộc các khu vực pháp lý khác nhau vào SPV độc lập. Tham khảo yêu cầu phát hành RWA tại Hồng Kông, chuẩn bị thời gian đệm kiểm soát ngoại hối từ 9-12 tháng.
Đối với rủi ro kỹ thuật, yêu cầu kiểm toán bên thứ ba (như OpenZeppelin) và yêu cầu bên dự án mua bảo hiểm hợp đồng thông minh (như sản phẩm bảo hiểm của Nexus Mutual).
Đối với rủi ro thanh khoản, hợp tác với các nhà tạo lập thị trường để thiết kế cơ chế mua lại tự động, khi oracle phát hiện giá token giảm xuống dưới ngưỡng, kích hoạt quỹ dự trữ mua vào.
Bốn, Quỹ hỗ trợ RWA: Từ kênh vốn đến mạng lưới giá trị
Ý nghĩa của quỹ hỗ trợ RWA vượt xa công cụ tài chính, nó sẽ trở thành bộ định tuyến thanh khoản và người đặt tiêu chuẩn cho toàn bộ hệ sinh thái token hóa:
Thúc đẩy đổi mới tuân thủ. Quỹ có thể hợp tác với các cơ quan như Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông để thử nghiệm các giải pháp thanh toán xuyên biên giới trong sandbox (như kết nối đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số wCBDC), nhằm dọn đường cho các rào cản quy định cho dự án.
Tăng tốc tiêu chuẩn hóa công nghệ. Bằng cách đầu tư vào các dự án oracle đa dạng như API3, Chainlink, thiết lập khung giá tài sản thống nhất, giải quyết tranh chấp neo mà các nền tảng loại Rtree đang phải đối mặt.
Nuôi dưỡng thị trường thứ cấp. Quỹ như là nhà tạo lập thị trường giai đoạn đầu, cung cấp tính thanh khoản cho các tài sản phi chuẩn như token của tòa nhà Derlin, thu hút các ông lớn truyền thống như BlackRock tham gia.
Khi nhiều dự án như The Assembly Place, thông qua việc token hóa, biến "bê tông cốt thép" thành động cơ sinh lợi được chia sẻ bởi các nhà đầu tư toàn cầu, quỹ hỗ trợ RWA đã âm thầm tái định hình bản chất của việc tạo ra giá trị - từ việc truyền máu một chiều của vốn, nâng cấp lên sự tiến hóa cộng sinh của hệ sinh thái.
Kết luận: Tái cấu trúc gen vốn trong thời đại RWA
Sự bùng nổ của hệ sinh thái RWA hiện nay chứng minh nhu cầu thực tế, nhưng sự thiếu hụt vốn khởi động như một khe nứt sâu, ngăn cách các ý tưởng đổi mới với việc triển khai quy mô. Việc Grove triển khai 250 triệu USD, nền tảng AI do Giants dẫn dắt, và khung pháp lý của Fosun đều xác nhận giá trị then chốt của việc vốn hóa đối với ngành.
Sức cạnh tranh thực sự của quỹ hỗ trợ RWA không chỉ nằm ở sự linh hoạt trong thiết kế (liên kết nợ và cổ phiếu, quản lý hợp đồng thông minh), mà còn ở việc tái cấu trúc logic phân bổ rủi ro và lợi nhuận: giúp các bên dự án thoát khỏi nỗi sợ “đặt cược tất cả”, giúp các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ nhận được giá trị hợp lý, và cuối cùng để tài sản thực trị giá hàng nghìn tỷ có thể tái sinh trên chuỗi. Có thể quỹ hỗ trợ RWA chỉ là một giai đoạn, nó cũng có thể bị thay thế bởi quỹ RWA phi tập trung, nhưng chỉ cần nó có thể giải quyết vấn đề, thì việc bị thay thế cũng có sao? Giống như một ngôi sao băng, tôi đã lướt qua một cách lặng lẽ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quỹ hỗ trợ RWA: Giải quyết nhu cầu cấp thiết của dự án RWA?
Tác giả: Zhang Feng
Cơn sóng token hóa RWA (tài sản thế giới thực) toàn cầu đang lan tỏa với tốc độ chưa từng có trong thị trường tài chính truyền thống và tiền điện tử. Gần đây, nhiều hành động cấp tổ chức đã diễn ra: giao thức tín dụng Grove triển khai sản phẩm tín dụng token hóa trị giá 250 triệu USD trên blockchain Avalanche, neo vào trái phiếu chính phủ Mỹ và thị trường CLO; Giải pháp Giants ở Singapore, dưới sự hỗ trợ của quỹ tài sản quốc gia Singapore, đã thành công trong việc chuyển đổi bất động sản của nhà điều hành không gian chung lớn nhất thành tài sản trên chuỗi; công ty con của Fosun đã hoàn thành vòng gọi vốn trị giá hàng triệu USD để tăng cường cơ sở hạ tầng RWA.
Tuy nhiên, đằng sau sự thịnh vượng, việc thiếu hụt vốn khởi động trở thành nút thắt chết người cho việc triển khai dự án - các bên dự án lo lắng rằng đầu tư ban đầu sẽ không thu hồi được, trong khi các tổ chức dịch vụ chuyên nghiệp như pháp lý và công nghệ không thể chịu đựng rủi ro cấp vốn. Mâu thuẫn này chính là cơ hội kinh doanh lớn: việc thành lập quỹ hỗ trợ RWA, thông qua mô hình cung cấp vốn đổi mới để lấp đầy khoảng trống sinh thái.
Một, Sự tăng trưởng bùng nổ của RWA và khó khăn về vốn khởi đầu
Thị trường RWA hiện đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang bùng nổ quy mô. Theo dự đoán của ngành, quy mô thị trường RWA toàn cầu sẽ vượt qua 40.000 tỷ USD vào năm 2030, sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố:
Đa dạng hóa danh mục tài sản: Mở rộng từ trái phiếu chính phủ Mỹ và tín dụng tư nhân ban đầu, đến các tài sản đa dạng như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, giấy thương mại, hàng hóa, v.v. Chẳng hạn như việc Công ty Đầu tư Derlin ở Hồng Kông đã mã hóa quyền sở hữu tòa nhà Derlin trị giá 280 triệu HKD, trở thành một trường hợp điển hình do các công ty chứng khoán có giấy phép dẫn dắt.
Đột phá trong quản lý: Dubai phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ đầu tiên được mã hóa, Hồng Kông thúc đẩy tài sản xuyên biên giới lên chuỗi thông qua cơ chế hộp cát quản lý, cung cấp nền tảng tuân thủ cho RWA.
Công nghệ trưởng thành: Các giải pháp giá trị từ oracle (như Chainlink), xác thực zk-proof (như nền tảng Rtree) và phương án thanh toán liên chuỗi đã giải quyết vấn đề neo tài sản và lưu thông.
Tuy nhiên, việc khởi động dự án gặp phải ba khó khăn về tài chính. Chi phí tuân thủ cao, thiết kế cấu trúc pháp lý (như thành lập SPV ở Cayman/New VCC ở Singapore), hồ sơ quản lý (giấy phép SEC, FCA), việc tích hợp hệ thống KYC/AML cần mất từ 4-12 tuần, tiêu tốn hơn 30% ngân sách.
Hố đen phát triển công nghệ, phí kiểm toán hợp đồng thông minh (Quantstamp và các bên thứ ba khác), chi phí ánh xạ chuỗi tài sản, cấu hình oracle và các khoản đầu tư khác thường vượt quá 500.000 USD và cần thanh toán trước.
Áp lực chuẩn bị thanh khoản, để đối phó với biến động rút tiền, dự án cần phải đông lạnh trước 20% dự trữ tiền mặt (như USDC), làm gia tăng căng thẳng dòng tiền.
Một ví dụ điển hình là nền tảng FinRWA của tập đoàn Fosun, mặc dù đã huy động được hàng triệu đô la tài trợ, nhưng quá trình nghiên cứu phát triển công nghệ và nộp hồ sơ tuân thủ mất hơn 9 tháng. Nếu không có sự hỗ trợ từ vốn, rất dễ dàng bị đình trệ. Các bên dự án thường rơi vào tình huống tiến thoái lưỡng nan: tự huy động vốn có thể mất trắng, trong khi huy động vốn từ bên ngoài lại cần nhượng quyền lợi cốt lõi.
Hai, Cấu trúc hoạt động quỹ hỗ trợ RWA và mô hình đổi mới
Đối với những vấn đề nêu trên, quỹ hỗ trợ RWA có thể được thiết kế thành động cơ vốn đa chiến lược, thông qua việc kết hợp các công cụ linh hoạt để đáp ứng nhu cầu vốn ở các giai đoạn khác nhau:
Công cụ tài chính nợ theo giai đoạn. Đối với các khoản chi tiêu chắc chắn như tuân thủ pháp lý, phát triển công nghệ, cung cấp các khoản vay có thể chuyển đổi. Ví dụ, quỹ ứng trước 300.000 đô la Mỹ để phát triển hợp đồng thông minh và kiểm toán Quantstamp, quy định trong trường hợp phát hành token thành công sẽ chuyển đổi thành quyền lợi thu nhập của tài sản cơ sở từ 3% đến 5%. Nếu dự án thất bại, quỹ sẽ có quyền thanh lý tài sản SPV ưu tiên.
Mô hình ươm tạo hồ tài sản. Quỹ xây dựng trước cơ sở hạ tầng tuân thủ và công nghệ (như mô-đun xác thực KYC, bộ chuyển đổi tiêu chuẩn token ERC-3643) để nhiều dự án có thể gọi với chi phí thấp. Thực tiễn của Giants Protocol đã xác thực mô hình này - nền tảng do AI điều khiển của họ đã tiết kiệm 60% chi phí lên chuỗi cho The Assembly Place. Quỹ thu phí chia sẻ lợi nhuận từ 1%-2% theo quy mô token hóa của dự án.
Đầu tư liên kết cổ phần. Đối với nền tảng công nghệ loại Rtree của Guofu Quantum Investment, quỹ đầu tư cổ phần để có được giá trị lâu dài. Chẳng hạn, tham gia vào đợt huy động vốn riêng tư 3 triệu đô la Canada của Digital Asset Technologies, hỗ trợ phát triển mạng lưới thanh toán tức thì RWA, thông qua lợi ích công nghệ để thu hoạch lợi nhuận giữa các dự án.
Quỹ được quản lý tự động thông qua hợp đồng thông minh: triển khai hợp đồng phân bổ quỹ trên các chuỗi có phí Gas thấp như Polygon, gắn kết với Milestone (chẳng hạn như giải ngân 30% số tiền sau khi có sự phê duyệt của cơ quan quản lý); sử dụng dữ liệu Oracle ngoài chuỗi để kích hoạt việc thu hồi token, như quỹ JTRSY của Centrifuge tự động phân bổ lợi nhuận dựa trên lãi suất T-bills trên chuỗi.
Ba, Đường đi lợi nhuận và cơ chế phòng ngừa rủi ro của quỹ hỗ trợ RWA
Nguồn lợi nhuận của quỹ cần phải bao phủ các rủi ro cao, có thể được thiết kế thành tên lửa ba cấp:
Cấp lợi nhuận cơ bản. Tín dụng tài chính thu phí lãi suất hàng năm từ 8%-10% (tham khảo điều khoản trái phiếu của Digital Asset Technologies), cộng thêm chiết khấu chuyển đổi token (thường là 70%-80% giá thị trường). Ví dụ, cung cấp khoản vay phát triển 5 triệu HKD cho dự án Derlin Holdings, ngoài lãi suất, nhận quyền chọn đăng ký tổng số token là 5%.
Tầng lợi nhuận vượt trội. Bằng cách khai thác chênh lệch giá giữa các thị trường: khi tỷ suất sinh lợi của quỹ JAAA trên Avalanche đạt 6,2%, trong khi thị trường CLO truyền thống chỉ đạt 5,1%, quỹ có thể nhận được token trên thị trường sơ cấp và thực hiện chênh lệch giá trên các sàn giao dịch tuân thủ như Archax.
Lớp quyền lợi sinh thái. Cơ sở hạ tầng đầu tư vốn cổ phần (như nền tảng xác thực tài sản của Rtree) tạo ra hiệu ứng hợp tác. Trường hợp của Fosun cho thấy: sự tăng trưởng giá trị nền tảng công nghệ cao gấp 3-5 lần so với mức tăng giá token của dự án đơn lẻ.
Việc phòng ngừa rủi ro cần được thiết kế một cách hệ thống. Đối với rủi ro quy định, áp dụng cấu trúc tách biệt tư pháp, đưa các dự án thuộc các khu vực pháp lý khác nhau vào SPV độc lập. Tham khảo yêu cầu phát hành RWA tại Hồng Kông, chuẩn bị thời gian đệm kiểm soát ngoại hối từ 9-12 tháng.
Đối với rủi ro kỹ thuật, yêu cầu kiểm toán bên thứ ba (như OpenZeppelin) và yêu cầu bên dự án mua bảo hiểm hợp đồng thông minh (như sản phẩm bảo hiểm của Nexus Mutual).
Đối với rủi ro thanh khoản, hợp tác với các nhà tạo lập thị trường để thiết kế cơ chế mua lại tự động, khi oracle phát hiện giá token giảm xuống dưới ngưỡng, kích hoạt quỹ dự trữ mua vào.
Bốn, Quỹ hỗ trợ RWA: Từ kênh vốn đến mạng lưới giá trị
Ý nghĩa của quỹ hỗ trợ RWA vượt xa công cụ tài chính, nó sẽ trở thành bộ định tuyến thanh khoản và người đặt tiêu chuẩn cho toàn bộ hệ sinh thái token hóa:
Thúc đẩy đổi mới tuân thủ. Quỹ có thể hợp tác với các cơ quan như Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông để thử nghiệm các giải pháp thanh toán xuyên biên giới trong sandbox (như kết nối đồng đô la Hồng Kông kỹ thuật số wCBDC), nhằm dọn đường cho các rào cản quy định cho dự án.
Tăng tốc tiêu chuẩn hóa công nghệ. Bằng cách đầu tư vào các dự án oracle đa dạng như API3, Chainlink, thiết lập khung giá tài sản thống nhất, giải quyết tranh chấp neo mà các nền tảng loại Rtree đang phải đối mặt.
Nuôi dưỡng thị trường thứ cấp. Quỹ như là nhà tạo lập thị trường giai đoạn đầu, cung cấp tính thanh khoản cho các tài sản phi chuẩn như token của tòa nhà Derlin, thu hút các ông lớn truyền thống như BlackRock tham gia.
Khi nhiều dự án như The Assembly Place, thông qua việc token hóa, biến "bê tông cốt thép" thành động cơ sinh lợi được chia sẻ bởi các nhà đầu tư toàn cầu, quỹ hỗ trợ RWA đã âm thầm tái định hình bản chất của việc tạo ra giá trị - từ việc truyền máu một chiều của vốn, nâng cấp lên sự tiến hóa cộng sinh của hệ sinh thái.
Kết luận: Tái cấu trúc gen vốn trong thời đại RWA
Sự bùng nổ của hệ sinh thái RWA hiện nay chứng minh nhu cầu thực tế, nhưng sự thiếu hụt vốn khởi động như một khe nứt sâu, ngăn cách các ý tưởng đổi mới với việc triển khai quy mô. Việc Grove triển khai 250 triệu USD, nền tảng AI do Giants dẫn dắt, và khung pháp lý của Fosun đều xác nhận giá trị then chốt của việc vốn hóa đối với ngành.
Sức cạnh tranh thực sự của quỹ hỗ trợ RWA không chỉ nằm ở sự linh hoạt trong thiết kế (liên kết nợ và cổ phiếu, quản lý hợp đồng thông minh), mà còn ở việc tái cấu trúc logic phân bổ rủi ro và lợi nhuận: giúp các bên dự án thoát khỏi nỗi sợ “đặt cược tất cả”, giúp các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ nhận được giá trị hợp lý, và cuối cùng để tài sản thực trị giá hàng nghìn tỷ có thể tái sinh trên chuỗi. Có thể quỹ hỗ trợ RWA chỉ là một giai đoạn, nó cũng có thể bị thay thế bởi quỹ RWA phi tập trung, nhưng chỉ cần nó có thể giải quyết vấn đề, thì việc bị thay thế cũng có sao? Giống như một ngôi sao băng, tôi đã lướt qua một cách lặng lẽ.