Vào tháng 7 năm 2025, nền kinh tế Mỹ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Báo cáo ngân sách hàng tháng của Bộ Tài chính cho thấy một sự thặng dư bất ngờ, thuế quan và cuộc chiến thương mại tăng đáng kể, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đối mặt với tin đồn từ chức, dữ liệu từ Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOT) cho thấy thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về việc lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng. Những sự kiện này cùng nhau phác họa một bức tranh kinh tế phức tạp, liên quan đến các chính sách tài khóa, chiến lược thương mại và chính sách tiền tệ. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc những động lực này, kết hợp với dữ liệu mới nhất, để khám phá tác động tiềm tàng của chúng đối với nền kinh tế Mỹ và thị trường toàn cầu.
Một, Báo cáo hàng tháng của Bộ Tài chính: Đằng sau sự thặng dư bất ngờ
Vào tháng 6 năm 2025, báo cáo của Bộ Tài chính cho thấy chính phủ đạt được thặng dư ngân sách 27 tỷ USD, với doanh thu là 526 tỷ USD và chi tiêu là 500 tỷ USD. Kết quả này thật đáng khích lệ, tạo sự tương phản rõ nét với mức thâm hụt 70 tỷ USD vào tháng 6 năm 2024. Doanh thu tăng từ 466 tỷ USD lên 526 tỷ USD, tăng khoảng 13%; chi tiêu giảm từ 537 tỷ USD xuống 500 tỷ USD, giảm khoảng 7%. Sự cải thiện này là nhờ vào nỗ lực tăng thuế và kiểm soát chi tiêu.
1.1 Cấu thành thu nhập: Thuế thu nhập cá nhân chiếm ưu thế, thu nhập từ thuế xuất nhập khẩu tăng vọt
Thuế thu nhập cá nhân: Trong tháng 6, cá nhân đã nộp 2360 tỷ đô la, tổng cộng đạt 2 ngàn tỷ đô la trong năm tài chính 2025 (từ tháng 10 năm 2024 đến tháng 10 năm 2025), tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái là 1.89 ngàn tỷ. Thuế thu nhập cá nhân chiếm phần lớn doanh thu của chính phủ, phản ánh gánh nặng thuế chủ yếu rơi vào cá nhân.
Thuế thu nhập doanh nghiệp: tháng 6 chỉ đạt 66 tỷ USD, lũy kế 366 tỷ USD trong năm tài chính 2025, giảm 6,6% so với cùng kỳ năm ngoái là 392 tỷ USD. Sự giảm sút trong đóng góp thuế doanh nghiệp trái ngược với sự bùng nổ lợi nhuận doanh nghiệp, làm nổi bật sự mất cân bằng của chính sách thuế.
Thuế nhập khẩu: Doanh thu thuế trong tháng 6 đạt 26 tỷ USD, tổng cộng 108 tỷ USD trong tài khóa 2025, tăng 300% so với cùng kỳ tài khóa 2024 là 55 tỷ USD, đánh dấu sự tăng vọt đáng kể. Sự gia tăng doanh thu thuế liên quan chặt chẽ đến sự điều chỉnh chính sách thương mại gần đây.
1.2 Cấu trúc chi tiêu: Thách thức của chi tiêu bắt buộc
Chi tiêu của chính phủ chủ yếu do các dự án bắt buộc dẫn dắt, bao gồm bảo hiểm xã hội (khoảng 1,2 nghìn tỷ USD), Medicare và Medicaid (khoảng 1,4 nghìn tỷ USD) cũng như chi phí lãi ròng (khoảng 750 tỷ USD). Những dự án này chiếm phần lớn trong tổng chi tiêu 5,3 nghìn tỷ USD dự kiến cho năm tài chính 2025, rất khó để cắt giảm về mặt chính trị. Ví dụ, chi tiêu bảo hiểm xã hội đã tăng gấp ba lần so với GDP kể từ năm 1970, vượt xa mức tăng trưởng của nền kinh tế nói chung.
Chi phí lãi suất là một điểm áp lực lớn khác. Với việc nợ liên bang tăng vọt (dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đô la trong năm tài chính 2025, chiếm khoảng 120% GDP), môi trường lãi suất cao đã đẩy chi phí nợ lên cao. Chi phí lãi suất ròng trong năm tài chính 2025 dự kiến sẽ chiếm 14% tổng chi tiêu, gần đạt mức cao kỷ lục. Cách duy nhất để giảm chi phí lãi suất là thực hiện chiến lược "dẫn dắt tài chính", tức là giảm lãi suất quỹ liên bang xuống bằng 0, thực hiện lãi suất thực âm và chính sách kiềm chế tài chính, nhưng điều này sẽ làm tăng lạm phát và giá tài sản, mang lại rủi ro đáng kể.
Mặc dù tháng 6 đạt được thặng dư, nhưng thâm hụt tích lũy trong tài khóa 2025 đã đạt 1,3 nghìn tỷ đô la Mỹ, dự kiến thâm hụt cả năm là 1,88 nghìn tỷ đô la Mỹ, xấu hơn so với 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ của tài khóa 2024. Tỷ lệ thâm hụt so với GDP tăng từ 4,8% của năm 2024 lên 6,5% của năm 2025, cao hơn nhiều so với 1% của năm 2007, là mức cao lịch sử trong thời kỳ không khủng hoảng. Thâm hụt tài khóa 2026 dự kiến giảm xuống 1,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, cho thấy có thể ổn định hơn, nhưng vẫn cần thêm dữ liệu để xác nhận.
Trong dài hạn, sự gia tăng thâm hụt được thúc đẩy bởi tốc độ chi tiêu vượt xa doanh thu. Kể từ năm 1950, tỷ lệ doanh thu thuế trong GDP ổn định ở mức 15-17%, trong khi tỷ lệ chi tiêu của chính phủ trong GDP đã tăng từ 15% lên hơn 25% vào năm 2025. Sự gia tăng nợ thì thật đáng kinh ngạc: kể từ năm 2007, nợ liên bang đã tăng 300%, trong khi GDP và doanh thu thuế chỉ tăng 100%. Mỗi đô la nợ mới chỉ mang lại 33 cent lợi tức kinh tế, cho thấy hiệu quả tài chính kém.
Hai, Thuế quan và cuộc chiến thương mại: Biến số mới của nền kinh tế toàn cầu
Năm 2025, chính sách thuế quan trở thành cốt lõi của chiến lược kinh tế Mỹ, nhằm cân bằng thâm hụt thương mại, tăng thu nhập ngân sách và bảo vệ ngành công nghiệp trong nước. Tuy nhiên, sự leo thang nhanh chóng của thuế quan đã gây ra phản ứng chống lại toàn cầu và sự biến động của thị trường.
2.1 Tin tức thuế quan mới nhất
Đối với Canada: Đe dọa áp thuế 35% đối với hàng hóa không thuộc "Hiệp định Mỹ-Mexico-Canada". Canada hoãn trả đũa, hy vọng đạt được thỏa thuận thương mại mới thông qua đàm phán.
Đối với EU và Mexico: Từ ngày 1 tháng 8, áp dụng thuế 30% đối với hàng hóa từ EU và Mexico, EU đã đe dọa sẽ có biện pháp trả đũa.
Thuế đồng: Đánh thuế 50% lên đồng, đẩy giá đồng tăng 17-18%, hiện tại mức tăng ổn định ở 11.8%. Đồng như một "bác sĩ đồng" trong ngành công nghiệp, sự biến động giá của nó phản ánh kỳ vọng kinh tế toàn cầu.
Đối với Brazil: Tăng cường chính sách thuế quan đối với Brazil, mặc dù Mỹ có thặng dư thương mại với Brazil (thặng dư khoảng 15 tỷ USD vào năm 2024). Hành động này được coi là có động cơ chính trị và có thể gây tổn hại đến quan hệ song phương.
2.2 Ảnh hưởng kinh tế của thuế quan
Sự gia tăng thu nhập từ thuế quan đã cung cấp động lực mới cho tài chính. Dự kiến thu nhập từ thuế quan sẽ đạt 300 tỷ USD trong năm tài chính 2025, tương đương với tổng thuế thu nhập cá nhân của nhóm thu nhập thấp (75% thấp nhất). Chính phủ cam kết giảm hoặc loại bỏ thuế thu nhập cho phần lớn mọi người thông qua thu nhập từ thuế quan. Về lý thuyết, thuế quan chủ yếu nhắm vào chi phí nhập khẩu, chứ không phải giá bán lẻ. Ví dụ, một chiếc iPhone giá 1000 USD, chi phí nhập khẩu khoảng 500 USD, thuế quan 50% chỉ tăng thêm 250 USD chi phí. Người có thu nhập bình thường (như người có thu nhập hàng năm 40.000 USD) cần tiêu thụ hàng hóa chịu thuế quan trị giá 60.000 USD mới phải trả thuế quan nhiều hơn thuế thu nhập, cho thấy đối với phần lớn mọi người, chính sách thuế quan có thể mang lại lợi ích ròng.
Tuy nhiên, hiệu ứng lạm phát của thuế quan không thể bị bỏ qua. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) như Goolsbee cảnh báo rằng việc tăng thuế quan có thể làm tăng giá cả, cần quan sát dữ liệu lạm phát trong vài tháng (như PCE) trước khi xem xét việc giảm lãi suất. Vào tháng 6 năm 2025, tỷ lệ lạm phát PCE lõi là 2.6%, cao hơn một chút so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED), rủi ro thuế quan làm tăng thêm lạm phát nhập khẩu.
2.3 Hiệu ứng dây chuyền của phản ứng toàn cầu
Các loại thuế phản制 của Liên minh châu Âu, Brazil và các quốc gia khác có thể gây ra chiến tranh thương mại toàn cầu, làm rối loạn chuỗi cung ứng. Giá đồng tăng đã ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, dự kiến nhu cầu đồng toàn cầu sẽ tăng 3,2% vào năm 2025 (dữ liệu từ Tổ chức Nghiên cứu Đồng Quốc tế), trong khi thuế có thể làm trầm trọng thêm tình trạng cung ứng căng thẳng. Chiến tranh thương mại cũng có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ, tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa của Mỹ vào năm 2024 đạt 2,5 nghìn tỷ USD, chiếm 10% GDP, bất kỳ biện pháp trả đũa nào cũng có thể ảnh hưởng đến các ngành liên quan.
Ba, Lợi nhuận doanh nghiệp và khoảng cách lương: Sự bất công của chính sách thuế
Kể từ khi kết thúc chế độ bản vị vàng vào năm 1971, lợi nhuận doanh nghiệp đã tăng 5878%, trong khi lương giờ trung bình chỉ tăng 821%. Toàn cầu hóa đã dẫn đến việc thuê ngoài công việc lương cao, các quốc gia chi phí thấp được hưởng lợi, lợi nhuận doanh nghiệp tăng vọt, trong khi mức lương của công nhân Mỹ lại tăng chậm. Đến năm 2025, thuế doanh nghiệp giảm 6,6%, trong khi thuế thu nhập cá nhân tăng 6%, làm trầm trọng thêm sự bất bình đẳng trong gánh nặng thuế.
Ví dụ, trong năm tài chính 2025, thuế thu nhập cá nhân chiếm 78% doanh thu, trong khi thuế thu nhập doanh nghiệp chỉ chiếm 14%. Sự chênh lệch này tương phản rõ rệt với sự gia tăng bùng nổ của lợi nhuận doanh nghiệp. Lợi nhuận trung bình của các công ty trong chỉ số S&P 500 vào năm 2024 đạt 12,5%, mức cao nhất trong 20 năm, trong khi tăng trưởng lương thực tế của công nhân Mỹ (sau khi đã điều chỉnh lạm phát) chỉ đạt 1,2%. Chính sách thuế quan thông qua việc tăng chi phí nhập khẩu để bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, có thể gián tiếp hỗ trợ tăng trưởng lương, nhưng việc điều chỉnh cấu trúc thuế là cấp bách hơn.
Bốn, Chính sách tiền tệ và tin đồn về việc Powell từ chức
4.1 Nguyên nhân và diễn biến của tin đồn về việc Powell từ chức
Gần đây, người đứng đầu Bộ Nhà ở Liên bang (được cho là Py) đã đăng tweet nói rằng "Nghe nói Powell sẽ từ chức", nhưng không cung cấp nguồn đáng tin cậy. Sau đó, ông trích dẫn các báo cáo từ phương tiện truyền thông đã đưa tin về tweet của ông như là "bằng chứng", tạo thành một vòng tròn tham chiếu. Mặc dù thiếu bằng chứng xác thực, tin đồn này được coi là áp lực đối với Powell, phản ánh sự khác biệt về chính sách giữa chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang. Chính phủ nghiêng về chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ mở rộng tài khóa, trong khi Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh việc chống lạm phát, giữ thái độ thận trọng.
4.2 Cục Dự trữ Liên bang (FED) gặp khó khăn trong chính sách
Cục Dự trữ Liên bang (FED)面临双重压力：关税引发的通胀风险和高企的联邦债务。2025年6月，联邦基金利率维持在4.75-5%，市场预期2025年底前降息的可能性为40%（CME FedWatch工具）。Goolsbee表示，需更多通胀数据确认趋势，显示Cục Dự trữ Liên bang (FED)的观望态度。
4.3 Động thái thị trường trái phiếu chính phủ
Dữ liệu từ CBOT cho thấy, thị trường kỳ vọng vào việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ 5 năm: Net short tăng 39,785 hợp đồng, tổng net short 2.516 triệu hợp đồng.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm: Số lượng vị thế bán ròng tăng 56.000 hợp đồng, tổng số vị thế bán ròng là 840.000 hợp đồng.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm: Khối lượng bán khống ròng tăng 14,000 hợp đồng, mức độ tăng khá nhỏ.
Những dữ liệu này cho thấy, thị trường đặt cược vào việc đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, lãi suất dài hạn (đặc biệt là lãi suất kỳ hạn mười năm) tăng nhanh hơn. Điều này phù hợp với chiến lược "thống trị tài khóa" (như giảm lãi suất, phát hành nợ ngắn hạn), có thể đẩy cao lạm phát và chi phí nợ. Vào tháng 6 năm 2025, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm đạt 4,2%, tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2024.
V. Triển vọng tương lai và đề xuất chính sách
5.1 Sự cần thiết của cải cách tài chính
Để giảm tỷ lệ thâm hụt xuống mức bền vững từ 2-3% GDP, cần phải bắt đầu từ cả hai phía thu nhập và chi tiêu:
Thu nhập: Cải cách cấu trúc thuế, tăng tỷ trọng thuế thu nhập doanh nghiệp, giảm bớt gánh nặng thuế cho cá nhân. Ví dụ, phục hồi tỷ lệ thuế tối thiểu của doanh nghiệp lên 25% (hiện tại là 21%), có thể tăng thêm khoảng 2000 tỷ USD thu nhập.
Chi tiêu: Tối ưu hóa hiệu quả chi tiêu bắt buộc, chẳng hạn như kiểm soát tăng trưởng chi phí thông qua cải cách bảo hiểm y tế. Năm 2024, chi tiêu bảo hiểm y tế chiếm 5,8% GDP, dự kiến đến năm 2030 sẽ tăng lên 7%.
5.2 Chính sách thuế quan của sự cân bằng
Sự gia tăng doanh thu thuế quan đã cung cấp một đệm cho ngân sách, nhưng cần tránh việc phụ thuộc quá mức. Đề xuất:
Xây dựng cơ chế miễn thuế minh bạch, giảm chi phí hàng hóa tiêu dùng cho các nhóm thu nhập thấp.
Thương lượng với các đối tác thương mại, giảm thuế quan trả đũa, duy trì sự ổn định của chuỗi cung ứng toàn cầu.
5.3 Chính sách tiền tệ phối hợp
Cục Dự trữ Liên bang (FED) cần tìm kiếm sự cân bằng giữa việc chống lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đề xuất:
Giữ chính sách dựa trên dữ liệu, tránh giảm lãi suất quá sớm.
Phối hợp với Bộ Tài chính, làm rõ chiến lược quản lý nợ, giảm bớt lo ngại của thị trường về việc lợi suất tăng.
Sáu, Kết luận
Nền kinh tế Mỹ năm 2025 đang đứng trước ngã rẽ. Sự thặng dư ngân sách vào tháng 6 đã tạo ra một chút lạc quan cho tình hình tài chính, nhưng thâm hụt cao, thuế không công bằng và rủi ro chiến tranh thương mại vẫn là những thách thức. Việc thúc đẩy chính sách thuế quan đã cung cấp động lực mới cho sự tăng trưởng thu nhập, nhưng cần thực hiện các cam kết giảm thuế, đồng thời cảnh giác với lạm phát và phản ứng toàn cầu. Sự khác biệt trong chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang (FED) và chính phủ ngày càng gia tăng, và thị trường dự đoán về việc tăng lãi suất phản ánh sự không chắc chắn. Trong tương lai, cải cách cấu trúc và phối hợp chính sách sẽ là chìa khóa để đối phó với những thách thức này.
Thông qua việc theo dõi liên tục dữ liệu tài chính, hiệu quả thuế quan và động thái chính sách tiền tệ, Hoa Kỳ có khả năng tìm thấy sự cân bằng trong môi trường phức tạp, duy trì sự ổn định và tăng trưởng kinh tế.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sự khác biệt và cuộc đấu tranh sâu sắc giữa tài chính Mỹ (thuế quan, thâm hụt) và chính sách tiền tệ
Vào tháng 7 năm 2025, nền kinh tế Mỹ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Báo cáo ngân sách hàng tháng của Bộ Tài chính cho thấy một sự thặng dư bất ngờ, thuế quan và cuộc chiến thương mại tăng đáng kể, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đối mặt với tin đồn từ chức, dữ liệu từ Sàn giao dịch quyền chọn Chicago (CBOT) cho thấy thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về việc lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng. Những sự kiện này cùng nhau phác họa một bức tranh kinh tế phức tạp, liên quan đến các chính sách tài khóa, chiến lược thương mại và chính sách tiền tệ. Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc những động lực này, kết hợp với dữ liệu mới nhất, để khám phá tác động tiềm tàng của chúng đối với nền kinh tế Mỹ và thị trường toàn cầu.
Một, Báo cáo hàng tháng của Bộ Tài chính: Đằng sau sự thặng dư bất ngờ
Vào tháng 6 năm 2025, báo cáo của Bộ Tài chính cho thấy chính phủ đạt được thặng dư ngân sách 27 tỷ USD, với doanh thu là 526 tỷ USD và chi tiêu là 500 tỷ USD. Kết quả này thật đáng khích lệ, tạo sự tương phản rõ nét với mức thâm hụt 70 tỷ USD vào tháng 6 năm 2024. Doanh thu tăng từ 466 tỷ USD lên 526 tỷ USD, tăng khoảng 13%; chi tiêu giảm từ 537 tỷ USD xuống 500 tỷ USD, giảm khoảng 7%. Sự cải thiện này là nhờ vào nỗ lực tăng thuế và kiểm soát chi tiêu.
1.1 Cấu thành thu nhập: Thuế thu nhập cá nhân chiếm ưu thế, thu nhập từ thuế xuất nhập khẩu tăng vọt
1.2 Cấu trúc chi tiêu: Thách thức của chi tiêu bắt buộc
Chi tiêu của chính phủ chủ yếu do các dự án bắt buộc dẫn dắt, bao gồm bảo hiểm xã hội (khoảng 1,2 nghìn tỷ USD), Medicare và Medicaid (khoảng 1,4 nghìn tỷ USD) cũng như chi phí lãi ròng (khoảng 750 tỷ USD). Những dự án này chiếm phần lớn trong tổng chi tiêu 5,3 nghìn tỷ USD dự kiến cho năm tài chính 2025, rất khó để cắt giảm về mặt chính trị. Ví dụ, chi tiêu bảo hiểm xã hội đã tăng gấp ba lần so với GDP kể từ năm 1970, vượt xa mức tăng trưởng của nền kinh tế nói chung.
Chi phí lãi suất là một điểm áp lực lớn khác. Với việc nợ liên bang tăng vọt (dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ đô la trong năm tài chính 2025, chiếm khoảng 120% GDP), môi trường lãi suất cao đã đẩy chi phí nợ lên cao. Chi phí lãi suất ròng trong năm tài chính 2025 dự kiến sẽ chiếm 14% tổng chi tiêu, gần đạt mức cao kỷ lục. Cách duy nhất để giảm chi phí lãi suất là thực hiện chiến lược "dẫn dắt tài chính", tức là giảm lãi suất quỹ liên bang xuống bằng 0, thực hiện lãi suất thực âm và chính sách kiềm chế tài chính, nhưng điều này sẽ làm tăng lạm phát và giá tài sản, mang lại rủi ro đáng kể.
1.3 Xu hướng thâm hụt: Cải thiện ngắn hạn, lo ngại dài hạn
Mặc dù tháng 6 đạt được thặng dư, nhưng thâm hụt tích lũy trong tài khóa 2025 đã đạt 1,3 nghìn tỷ đô la Mỹ, dự kiến thâm hụt cả năm là 1,88 nghìn tỷ đô la Mỹ, xấu hơn so với 1,2 nghìn tỷ đô la Mỹ của tài khóa 2024. Tỷ lệ thâm hụt so với GDP tăng từ 4,8% của năm 2024 lên 6,5% của năm 2025, cao hơn nhiều so với 1% của năm 2007, là mức cao lịch sử trong thời kỳ không khủng hoảng. Thâm hụt tài khóa 2026 dự kiến giảm xuống 1,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, cho thấy có thể ổn định hơn, nhưng vẫn cần thêm dữ liệu để xác nhận.
Trong dài hạn, sự gia tăng thâm hụt được thúc đẩy bởi tốc độ chi tiêu vượt xa doanh thu. Kể từ năm 1950, tỷ lệ doanh thu thuế trong GDP ổn định ở mức 15-17%, trong khi tỷ lệ chi tiêu của chính phủ trong GDP đã tăng từ 15% lên hơn 25% vào năm 2025. Sự gia tăng nợ thì thật đáng kinh ngạc: kể từ năm 2007, nợ liên bang đã tăng 300%, trong khi GDP và doanh thu thuế chỉ tăng 100%. Mỗi đô la nợ mới chỉ mang lại 33 cent lợi tức kinh tế, cho thấy hiệu quả tài chính kém.
Hai, Thuế quan và cuộc chiến thương mại: Biến số mới của nền kinh tế toàn cầu
Năm 2025, chính sách thuế quan trở thành cốt lõi của chiến lược kinh tế Mỹ, nhằm cân bằng thâm hụt thương mại, tăng thu nhập ngân sách và bảo vệ ngành công nghiệp trong nước. Tuy nhiên, sự leo thang nhanh chóng của thuế quan đã gây ra phản ứng chống lại toàn cầu và sự biến động của thị trường.
2.1 Tin tức thuế quan mới nhất
2.2 Ảnh hưởng kinh tế của thuế quan
Sự gia tăng thu nhập từ thuế quan đã cung cấp động lực mới cho tài chính. Dự kiến thu nhập từ thuế quan sẽ đạt 300 tỷ USD trong năm tài chính 2025, tương đương với tổng thuế thu nhập cá nhân của nhóm thu nhập thấp (75% thấp nhất). Chính phủ cam kết giảm hoặc loại bỏ thuế thu nhập cho phần lớn mọi người thông qua thu nhập từ thuế quan. Về lý thuyết, thuế quan chủ yếu nhắm vào chi phí nhập khẩu, chứ không phải giá bán lẻ. Ví dụ, một chiếc iPhone giá 1000 USD, chi phí nhập khẩu khoảng 500 USD, thuế quan 50% chỉ tăng thêm 250 USD chi phí. Người có thu nhập bình thường (như người có thu nhập hàng năm 40.000 USD) cần tiêu thụ hàng hóa chịu thuế quan trị giá 60.000 USD mới phải trả thuế quan nhiều hơn thuế thu nhập, cho thấy đối với phần lớn mọi người, chính sách thuế quan có thể mang lại lợi ích ròng.
Tuy nhiên, hiệu ứng lạm phát của thuế quan không thể bị bỏ qua. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) như Goolsbee cảnh báo rằng việc tăng thuế quan có thể làm tăng giá cả, cần quan sát dữ liệu lạm phát trong vài tháng (như PCE) trước khi xem xét việc giảm lãi suất. Vào tháng 6 năm 2025, tỷ lệ lạm phát PCE lõi là 2.6%, cao hơn một chút so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED), rủi ro thuế quan làm tăng thêm lạm phát nhập khẩu.
2.3 Hiệu ứng dây chuyền của phản ứng toàn cầu
Các loại thuế phản制 của Liên minh châu Âu, Brazil và các quốc gia khác có thể gây ra chiến tranh thương mại toàn cầu, làm rối loạn chuỗi cung ứng. Giá đồng tăng đã ảnh hưởng đến chi phí sản xuất, dự kiến nhu cầu đồng toàn cầu sẽ tăng 3,2% vào năm 2025 (dữ liệu từ Tổ chức Nghiên cứu Đồng Quốc tế), trong khi thuế có thể làm trầm trọng thêm tình trạng cung ứng căng thẳng. Chiến tranh thương mại cũng có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ, tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa của Mỹ vào năm 2024 đạt 2,5 nghìn tỷ USD, chiếm 10% GDP, bất kỳ biện pháp trả đũa nào cũng có thể ảnh hưởng đến các ngành liên quan.
Ba, Lợi nhuận doanh nghiệp và khoảng cách lương: Sự bất công của chính sách thuế
Kể từ khi kết thúc chế độ bản vị vàng vào năm 1971, lợi nhuận doanh nghiệp đã tăng 5878%, trong khi lương giờ trung bình chỉ tăng 821%. Toàn cầu hóa đã dẫn đến việc thuê ngoài công việc lương cao, các quốc gia chi phí thấp được hưởng lợi, lợi nhuận doanh nghiệp tăng vọt, trong khi mức lương của công nhân Mỹ lại tăng chậm. Đến năm 2025, thuế doanh nghiệp giảm 6,6%, trong khi thuế thu nhập cá nhân tăng 6%, làm trầm trọng thêm sự bất bình đẳng trong gánh nặng thuế.
Ví dụ, trong năm tài chính 2025, thuế thu nhập cá nhân chiếm 78% doanh thu, trong khi thuế thu nhập doanh nghiệp chỉ chiếm 14%. Sự chênh lệch này tương phản rõ rệt với sự gia tăng bùng nổ của lợi nhuận doanh nghiệp. Lợi nhuận trung bình của các công ty trong chỉ số S&P 500 vào năm 2024 đạt 12,5%, mức cao nhất trong 20 năm, trong khi tăng trưởng lương thực tế của công nhân Mỹ (sau khi đã điều chỉnh lạm phát) chỉ đạt 1,2%. Chính sách thuế quan thông qua việc tăng chi phí nhập khẩu để bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, có thể gián tiếp hỗ trợ tăng trưởng lương, nhưng việc điều chỉnh cấu trúc thuế là cấp bách hơn.
Bốn, Chính sách tiền tệ và tin đồn về việc Powell từ chức
4.1 Nguyên nhân và diễn biến của tin đồn về việc Powell từ chức
Gần đây, người đứng đầu Bộ Nhà ở Liên bang (được cho là Py) đã đăng tweet nói rằng "Nghe nói Powell sẽ từ chức", nhưng không cung cấp nguồn đáng tin cậy. Sau đó, ông trích dẫn các báo cáo từ phương tiện truyền thông đã đưa tin về tweet của ông như là "bằng chứng", tạo thành một vòng tròn tham chiếu. Mặc dù thiếu bằng chứng xác thực, tin đồn này được coi là áp lực đối với Powell, phản ánh sự khác biệt về chính sách giữa chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang. Chính phủ nghiêng về chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ mở rộng tài khóa, trong khi Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh việc chống lạm phát, giữ thái độ thận trọng.
4.2 Cục Dự trữ Liên bang (FED) gặp khó khăn trong chính sách
Cục Dự trữ Liên bang (FED)面临双重压力：关税引发的通胀风险和高企的联邦债务。2025年6月，联邦基金利率维持在4.75-5%，市场预期2025年底前降息的可能性为40%（CME FedWatch工具）。Goolsbee表示，需更多通胀数据确认趋势，显示Cục Dự trữ Liên bang (FED)的观望态度。
4.3 Động thái thị trường trái phiếu chính phủ
Dữ liệu từ CBOT cho thấy, thị trường kỳ vọng vào việc tăng lãi suất trái phiếu chính phủ.
Những dữ liệu này cho thấy, thị trường đặt cược vào việc đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, lãi suất dài hạn (đặc biệt là lãi suất kỳ hạn mười năm) tăng nhanh hơn. Điều này phù hợp với chiến lược "thống trị tài khóa" (như giảm lãi suất, phát hành nợ ngắn hạn), có thể đẩy cao lạm phát và chi phí nợ. Vào tháng 6 năm 2025, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn mười năm đạt 4,2%, tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2024.
V. Triển vọng tương lai và đề xuất chính sách
5.1 Sự cần thiết của cải cách tài chính
Để giảm tỷ lệ thâm hụt xuống mức bền vững từ 2-3% GDP, cần phải bắt đầu từ cả hai phía thu nhập và chi tiêu:
5.2 Chính sách thuế quan của sự cân bằng
Sự gia tăng doanh thu thuế quan đã cung cấp một đệm cho ngân sách, nhưng cần tránh việc phụ thuộc quá mức. Đề xuất:
5.3 Chính sách tiền tệ phối hợp
Cục Dự trữ Liên bang (FED) cần tìm kiếm sự cân bằng giữa việc chống lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Đề xuất:
Sáu, Kết luận
Nền kinh tế Mỹ năm 2025 đang đứng trước ngã rẽ. Sự thặng dư ngân sách vào tháng 6 đã tạo ra một chút lạc quan cho tình hình tài chính, nhưng thâm hụt cao, thuế không công bằng và rủi ro chiến tranh thương mại vẫn là những thách thức. Việc thúc đẩy chính sách thuế quan đã cung cấp động lực mới cho sự tăng trưởng thu nhập, nhưng cần thực hiện các cam kết giảm thuế, đồng thời cảnh giác với lạm phát và phản ứng toàn cầu. Sự khác biệt trong chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang (FED) và chính phủ ngày càng gia tăng, và thị trường dự đoán về việc tăng lãi suất phản ánh sự không chắc chắn. Trong tương lai, cải cách cấu trúc và phối hợp chính sách sẽ là chìa khóa để đối phó với những thách thức này.
Thông qua việc theo dõi liên tục dữ liệu tài chính, hiệu quả thuế quan và động thái chính sách tiền tệ, Hoa Kỳ có khả năng tìm thấy sự cân bằng trong môi trường phức tạp, duy trì sự ổn định và tăng trưởng kinh tế.