Gate 研究院：超越 DeFi Summer：PayFi Summer 是否即將到來？

摘要

• DeFi Summer 回顧與 PayFi 的興起：2020 年，DeFi Summer 由 AMM、去中心化借貸、收益聚合器等創新原語驅動，TVL 在數月內從 10 億美元飆升至 150 億美元，實現爆發性增長。五年後，PayFi 作爲鏈上支付金融的新範式悄然興起，旨在將區塊鏈技術應用於日常支付，強調網路的可達性與規模化應用，預示着新一輪鏈上金融熱潮。

• PayFi 核心驅動力與業務模式：PayFi 的核心驅動力是資金時間價值（TVM），通過鏈上機制高效管理資金並產生收益。其業務模式涵蓋生息支付代幣、RWA 支付融資，以及 Web3 與 DeFi 融合的支付創新。
• 穩定幣的規模化應用與潛力：穩定幣作爲 PayFi 的核心媒介，其應用規模呈爆發式增長。截至 2025 年 6 月，全球穩定幣流通量已超過 2,400 億美元，月活躍地址超過 3,500 萬，日均支付筆數超 4,000 萬。年內交易總量接近 20.5 萬億美元，已大幅超越 PayPal 和跨境匯款系統，多次超過 Visa，成爲僅次於 ACH 的第二大支付體系。

• 全球監管政策逐步明朗：國際組織（如 FSB、BCBS）已提出監管原則，區域性監管法案相繼出臺，如香港《穩定幣條例草案》、歐盟 MiCA、美國《GENIUS 法案》，爲 PayFi 的合規化和主流化掃清了政策障礙。
• 技術與用戶體驗的優化：Layer 擴容（平均 Gas 費遠低於 1 美元）、帳戶抽象（AA）和跨鏈互操作性等技術突破，極大提升了 PayFi 的交易效率和用戶體驗，使其操作體驗接近傳統 Web2 應用。
• 經濟激勵推動 PayFi 增長：收益型穩定幣（如 USDY、sUSDE）總市值已超 110 億美元，累計發放收益超過 6 億美元，通過將資產收益嵌入支付環節，實現“邊支付邊生息”。PayFi 在成本和效率上具有顯著優勢，例如 Celo 與 PayU 的試點將手續費降低 60%，且結算實現實時到帳。
• PayFi 與 DeFi Summer 的根本差異：PayFi 的增長路徑更穩健，其核心驅動力是實際應用價值，而非投機性高收益；目標用戶爲大衆而非僅限加密原生用戶；資本結構以長期戰略資本爲主；且起步於更爲嚴格的監管環境。PayFi 的“Summer”將是一場溫和、持久且深刻的支付基礎設施革新，而非泡沫式的高潮。

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