Появился сигнал о "пике" после нового рекорда Биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок входит в стадию распределения и борьбы.

Автор: Glassnode

Компиляция: Felix, PANews

Из-за того, что долгосрочные держатели начали фиксировать прибыль, биткойн начал откат после достижения нового максимума в 111,800 долларов. Ключевые уровни поддержки находятся на отметках 103,700 долларов и 95,600 долларов, и имеются признаки того, что долгосрочные инвесторы распродают свои активы, что ставит быков перед серьезным испытанием.

Основные моменты:

• Биткойн достиг исторического максимума в 111800 долларов, но вскоре вернулся к 103200 долларов. Первоначальный рост, похоже, был вызван спотовым рынком, основные зоны накопления 81000 до 85000 долларов, 93000 до 96000 долларов и 102000 до 104000 долларов теперь стали потенциальными уровнями поддержки.
• С более宏观ной точки зрения, через тепловую карту CBD многие исторические зоны накопления превратились в зоны продажи. Продавцы из диапазонов 25 000 долларов до 31 000 долларов, 38 000 долларов до 44 000 долларов и 60 000 долларов до 73 000 долларов оказывают давление на ценовую динамику.
• Базовые уровни стоимости и временные интервалы держателей показывают, что недавняя поддержка находится около 103700 долларов и 95500 долларов, а уровень сопротивления составляет 114800 долларов. Эти уровни являются важными статистическими показателями изменения более широких рыночных настроений.
• Реализованная прибыль возросла до 1,47 миллиарда долларов в день, что знаменует собой пятую крупную фиксацию прибыли в этом цикле. Распродажа в основном осуществляется долгосрочными держателями, а не краткосрочными трейдерами.
• Группа с позицией более 1 года доминирует в недавних продажах, что отражает зрелый капиталовложенный цикл. Это соответствует предыдущим наблюдениям на тепловой карте CBD, подтверждая, что опытные инвесторы формируют текущую стадию формирования пика.

График ступенчатого роста

За последние две недели биткойн продолжил расти, достигнув нового рекорда в 111,8 тысячи долларов, и на короткое время превысил предыдущий рекорд, установленный в январе 2025 года. Однако затем он откатился до 103,2 тысячи долларов, что может свидетельствовать о возможной паузе в бычьем тренде.

Чтобы понять внутреннюю структуру этого ралли, можно воспользоваться тепловой картой CBD* (*PANews примечание: тепловая карта CBD показывает данные Cumulative Volume Delta в виде тепловой карты), которая отслеживает чистое различие между агрессивными покупками и продажами на разных ценовых уровнях. С визуальной точки зрения она может выявить зоны концентрации накопления или распродажи, вызванные спот-торговлей, что помогает определить диапазоны цен, где спрос наиболее силен.

Согласно тепловой карте, данный рост в основном вызван спотовой торговлей и имеет ступенчатый характер, с заметными накопительными зонами в диапазонах от 81 000 до 85 000 долларов, от 93 000 до 96 000 долларов и от 102 000 до 104 000 долларов. Эти зоны теперь могут стать зонами плотного предложения и, под влиянием общего настроения на рынке, могут оказать краткосрочную поддержку.

Стоит отметить, что в первом квартале этого года ведущие покупатели продолжали удерживать свои позиции после того, как цена упала ниже 80 000 долларов, и теперь, когда цена колеблется около 110 000 долларов, они снова сталкиваются с испытанием. В этой статье будет рассмотрено ослабление недавнего спроса, факторы, ослабляющие рыночную силу, а также потенциальные уровни поддержки, которые могут появиться, если рынок останется слабым.

Источник: Glassnode

Давление со стороны долгосрочных держателей

Чтобы понять, что стало движущей силой недавнего прорыва биткойна выше 111 000 долларов, необходимо рассмотреть это с более широкой точки зрения структуры рынка. Посмотрев на тепловую карту с момента дна цикла в июне 2022 года, мы начинаем четко видеть распределение накопленных позиций за последнее время.

С ростом цен ранее служащая основой накопления зона высокой ликвидности (обычно характеризующаяся горизонтальной консолидацией) теперь превратилась в активную зону распродаж. Визуально тепловая карта показывает постепенное изменение; область, которая раньше поддерживала восходящий тренд, теперь стала уровнем сопротивления, так как ранние держатели воспользовались моментом для распродажи.

Наиболее значительное давление со стороны продавцов исходило от групп, которые накопили позиции в ключевых исторических интервалах (от $25 000 до $31 000 и от $60 000 до $73 000). Многие из этих групп прошли через несколько фаз волатильности и в настоящее время усугубляют избыточное предложение, которое, похоже, ограничивает дальнейший потенциал роста биткоина, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

Источник: Glassnode

Поиск цены

С увеличением давления со стороны долгосрочных держателей вероятность коррекции в краткосрочной перспективе продолжает расти, особенно в условиях отсутствия сильных катализаторов для уверенного прорыва биткойна выше 111800 долларов. На этом этапе, когда бычий импульс застопорился, онлайновые модели ценообразования становятся важным инструментом для определения потенциальных уровней поддержки в период коррекции.

Одним из особенно эффективных инструментов является распределение потраченного предложения (SSD) по процентилям. Этот показатель анализирует базу стоимости токена за определенный период времени, разделяя ее на 100 процентилей. Он предоставляет высокоразрешающий взгляд на то, как предложение впервые вошло на рынок, что позволяет определить области с высокой оборачиваемостью, которые могут быть вызваны фиксацией прибыли или убытков.

Здесь основное внимание уделяется трем ключевым квантилям:

• 🔴 0.95 (первые 5%)
• 🔵 0.85 (первые 15%)
• 🟠 0.75 (первые 25%)

Историческая модель за последние пять лет показывает, что когда цена превышает 0,95 процентиль, часто возникает абсолютная эйфория, в то время как фаза бокового бычьего рынка обычно происходит между 0,85 и 0,95. С другой стороны, постоянное снижение ниже 0,75 обычно указывает на медвежий рынок или период укрытия.

В настоящее время 0.95 процентиль находится примерно на уровне 103700 долларов, что является первой поддержкой на блокчейне. Если давление продаж продолжит существовать, следующим уровнем, на который стоит обратить внимание, является 0.85 процентиль, то есть 95600 долларов, который может предоставить структурную поддержку, или, если этот уровень будет пробит, подтвердит более широкий риск-редизайн.

Источник: Glassnode

За последние шесть месяцев, под воздействием двух исторических максимумов, объем предложения биткойнов значительно изменился, поэтому отслеживание недавнего поведения инвесторов становится все более важным. Одной из самых проницательных моделей является стоимость базового капитала краткосрочных держателей (STH), которая отражает среднюю цену покупки биткойнов, удерживаемых менее 155 дней.

Для улучшения статистики на этой основе затрат были применены “каналы стандартного отклонения” (standard deviation bands) для определения ключевых уровней поддержки и сопротивления. Эти каналы стандартного отклонения помогают количественно оценить диапазон рыночного консенсуса краткосрочных участников и могут предвещать истощение тренда или прорыв порога.

В настоящее время базовая стоимость STH составляет 97,1 тысячи долларов, что представляет собой среднюю цену покупки недавних покупателей. +1 обычно связан с состоянием перекупленности или бычьего прорыва, его позиция на уровне 114,8 тысячи долларов, в то время как позиция -1 на уровне 83,2 тысячи долларов, что указывает на увеличение нисходящих рисков.

Эти три уровня (114,800 долларов, 97,100 долларов и 83,200 долларов) в настоящее время определяют статистические границы краткосрочных рыночных настроений. Прорыв или падение ниже этих порогов, скорее всего, определит направление следующего этапа рынка, указывая на то, усиливается ли импульс или ослабевает.

! [Сигнал биткоина о «бегстве с вершины» после нового максимума? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, и рынок входит в стадию игры на распределение](https://img.gateio.im/social/moments-17b823d7b2d5e67f680f7b109e5760110192837465674839201

Источник: Glassnode

) Реализация прибыли

С тем, как биткойн откатился от недавнего пика в 111800 долларов, большая часть давления на продажу, похоже, исходит от опытных держателей, то есть тех, кто накопил биткойны на ранних этапах роста и теперь реализует значительную прибыль. На этом этапе механизм реализации прибыли является ключевым фактором для оценки риска исчерпания спроса.

С помощью расчета 7-дневной простой скользящей средней значения реализованной прибыли за день (с учетом корректировок для исключения внутреннего потока средств), на прошлой неделе ежедневная реализованная прибыль достигла пика в 1,47 миллиарда долларов. Это значительный уровень, подчеркивающий интенсивность недавнего вращения капитала.

Более того, он знаменует собой пятый день цикла, чтобы зафиксировать прибыль в размере более 1 миллиарда долларов. Такие события часто совпадают с локальными рыночными пиками или замедлениями, особенно когда новый спрос не в состоянии поглотить реализованную прибыль такого масштаба. Это подчеркивает устойчивость рынка перед лицом значительного давления со стороны продавцов.

![Сигнал “об уходе с вершины” после нового рекорда биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок входит в стадию распределения и борьбы за ресурсы]###https://img.gateio.im/social/moments-13f09629a9990ce91e1d805163b1f42b(

Источник: Glassnode

) Динамическое преобразование

Чтобы лучше понять значение текущей волны фиксации прибыли, необходимо рассмотреть её с циклической точки зрения. Не все события фиксации прибыли одинаковы; динамические характеристики этих механизмов могут раскрыть, как зрелость рынка и волатильность со временем формируют поведение инвесторов.

Эффективный способ сделать это — посмотреть на 90-дневную простую скользящую среднюю (SMA) скорректированной чистой прибыли по рыночной стоимости. Эту корректировку можно сравнивать за разные недели. Явная тенденция заключается в том, что энтузиазм в отношении фиксации прибыли со временем ослабевает, отражая общее ухудшение циклических показателей роста и снижение волатильности по мере созревания рынка.

• С ноября 2015 года по апрель 2018 года этап чистой прибыли продолжался около 25 месяцев, достигнув пика более 0,4% от рыночной капитализации.
• В период с 2020 по 2022 год этот сектор продолжался около 20 месяцев, но пик составил всего около 0.15%.
• В текущем цикле, начавшемся в ноябре 2023 года, этап фиксации чистой прибыли продолжается 18 месяцев и сформировал два явных пика, близких к 0,1%.

Эта тенденция показывает, что, несмотря на значительное давление со стороны фиксации прибыли, оно стало более мягким, что может указывать на переход от безумия процветания и упадка к структурной ротации капитала в более зрелых классах активов.

![Сигналы о “пике” после нового рекорда Биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок переходит в стадию распределения и игры на повышение]###https://img.gateio.im/social/moments-fe444c947b88f79e33d2c389dc9a7994(

Источник: Glassnode

) Кто получает прибыль?

Другой взгляд на оценку периода реализации прибыли заключается в определении того, какие группы инвесторов продают.

С 2015 по 2018 год, на пике рыночного ажиотажа доля прибыли, реализованной долгосрочными держателями (LTH), неуклонно росла. Эта тенденция подчеркивает структурную трансформацию зрелости рынка, где опытные инвесторы доминируют в ротации капитала, а не спекулянты, которые заходят и выходят быстро.

В последний период пиковых значений 30-дневная скользящая средняя реализованной прибыли долгосрочных держателей (LTH) выросла до примерно 1 миллиарда долларов в день, в то время как краткосрочные держатели (STH) реализовали всего 320 миллионов долларов в день, и разрыв между ними превышает 3 раза, что дополнительно подтверждает, что эта волна фиксации прибыли была вызвана инвесторами с более длительным сроком удержания и более уверенной позицией.

![Появился сигнал «покинуть вершину» после нового рекорда Биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок вступает в стадию распределения и игры на повышение]###https://img.gateio.im/social/moments-0dfb44a155874c045f038ca2f48bd404(

Источник: Glassnode

На первый взгляд, реализованная прибыль текущих долгосрочных держателей (срок удержания более 6 месяцев) в размере около 1 миллиарда долларов в день кажется незначительной по сравнению с 1,8 миллиарда долларов в период пикового значения в декабре 2024 года. Однако более глубокий анализ раскрывает знакомую модель.

Во время предыдущих бычьих рынков, по мере прогрессирования цикла, вклад инвесторов, держащих активы от 6 до 12 месяцев, как правило, был невелик. В текущем цикле эта динамика снова проявляется. С продолжающимся ростом все больше опытных долгосрочных инвесторов начинают становиться основными продавцами, что, по-видимому, формирует стадию формирования вершины этого цикла.

![Появился сигнал “сброса” после нового рекорда биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок входит в стадию распределения и игры на разницу])https://img.gateio.im/social/moments-f4bed51c2207a531511fb060de39a736(

Источник: Glassnode

Таким образом, исключив группу держателей с 6 до 12 месяцев из общей реализованной прибыли долгосрочных инвесторов, можно более точно оценить реальное влияние опытных инвесторов на текущую динамику рынка. Эта корректировка устраняет влияние покупателей на пиках в первом квартале 2025 года, у которых нереализованная прибыль относительно ограничена, и сосредотачивает внимание на инвесторах, держащих активы более года и имеющих более высокую прибыль.

Когда прибыль, полученная инвесторами с периодом владения более 1 года, выделяется отдельно, важность текущей волны рынка становится еще более очевидной. Эта группа обычно ассоциируется с надежными инвесторами, и сегодня они массово фиксируют прибыль, что обычно указывает на то, что бычий тренд стал зрелым или скоро завершится.

Данное наблюдение соответствует ранним выводам тепловой карты, которая также показывает, что недавнее давление на продажу в основном исходит от опытных инвесторов, что进一步 подтверждает утверждение о том, что долгосрочные держатели становятся все более активными на стадии формирования этого максимума.

![Сигнал о “пике” после нового рекорда Биткойна? Долгосрочные держатели фиксируют прибыль, рынок переходит в стадию распределения и игры])https://img.gateio.im/social/moments-023a7099cd47c76a88b94dca4ba3be51(

Источник: Glassnode

) Заключение

Недавний рост биткойна до исторического максимума в 111,8 тысячи долларов сталкивается с увеличивающимся сопротивлением. Данные рынка показывают, что ранние покупатели уже проявляют усталость, а долгосрочные держатели начинают фиксировать прибыль. Тепловая карта показывает, что ранее несколько сильных зон накопления трансформировались в активные зоны продаж, особенно среди инвесторов, купивших в диапазоне от 25 до 73 тысяч долларов.

Онлайн-модели ценообразования, такие как модели на основе затрат и статистические диапазоны краткосрочных держателей, в настоящее время определяют мгновенную структуру рынка. Если спрос ослабеет, ключевые уровни поддержки на 103,700 долларов и 95,600 долларов станут критически важными, в то время как диапазон сопротивления на уровне 114,800 долларов по-прежнему будет испытанием для восстановления рынка.

Механизм реализации прибыли также демонстрирует все более интенсивные тенденции, с пиковым значением ежедневной прибыли, достигающим 1,47 миллиарда долларов, в основном под руководством долгосрочных держателей. Эта тенденция, в сочетании с увеличением доли группы, которая держит активы более 1 года и фиксирует прибыль, указывает на то, что мы, возможно, наблюдаем этап перераспределения, а не новый раунд прорыва.

В целом, рынок, похоже, находится на перекрестке, под влиянием увеличения давления на продажу, постепенного ослабления бычьего импульса и необходимости спроса продемонстрировать свою устойчивость. Будущие несколько недель будут критически важны для определения того, является ли это среднесрочной консолидацией или началом более широкого формирования вершины.

Связанные материалы: Обзор данных на блокчейне за неделю: Биткойн достиг третьего нового максимума в этом цикле, возможно, есть еще пространство для роста.