Bitcoin telah jatuh ke $80.000 lagi, di mana dasarnya?

Judul asli: "Pasar anjlok, Bitcoin turun 8w dolar lagi, apakah pasar beruang akan datang"

Penulis asli: Luke, Mars Finance

Pengantar

Pasar cryptocurrency berada dalam kekacauan. Kemarin, 9 Maret, Bitcoin – penentu dunia kripto – anjlok 7% dan harga mundur dari level tertingginya, memicu kepanikan yang meluas di pasar. Menurut The Block, omset pasar spot bursa terpusat (CEX) mencapai $1,77 triliun pada bulan Februari, terendah baru untuk tahun ini, tetapi turun 23,7% dari $2,32 triliun pada Januari, menunjukkan kontraksi yang signifikan dalam aktivitas pasar. Sementara itu, analis kripto Miles Deutscher mencatat di media sosial bahwa hanya 12 dari 100 token kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar yang telah mencapai pengembalian positif selama 90 hari terakhir. MISALNYA, BERA MELONJAK 579,63% DAN TRUMP NAIK 85,61%, SEMENTARA BITCOIN TURUN 13,47% DAN LINK TURUN 40%. Divergensi tajam ini, dikombinasikan dengan penurunan volume perdagangan, melukiskan gambaran kepanikan ekstrem di pasar. Jadi, apakah ini berarti bahwa pasar bearish diam-diam tiba?

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c3c31b4211f568daa5cbedf802fe99a1)

Sentimen pasar dan indeks ketakutan

Sentimen pasar adalah salah satu indikator penting untuk menentukan tren, dan data likuidasi, sebagai cerminan langsung dari sentimen pasar, memberikan suplemen utama untuk analisis ini. Saat ini, Indeks Fear & Greed telah jatuh ke 35, yang berada di wilayah "ketakutan", penurunan tajam dari 70 ("keserakahan ekstrim") sebulan yang lalu, yang menggabungkan faktor-faktor seperti volatilitas (25%), volume pasar (25%), sentimen media sosial (15%), kuesioner (15%), dominasi bitcoin (10%) dan tren (10%), yang jelas mencerminkan penurunan kepercayaan investor yang cepat. Tren ini lebih lanjut dikonfirmasi oleh indikator Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) Glassnode, yang telah turun dari 0,6 (keserakahan tinggi) menjadi 0,2, yang mendekati level di awal pasar bearish historis, dan biasanya di bawah 0 untuk menandai fase kapitulasi di pasar, dengan pembacaan saat ini menunjukkan bahwa kepanikan mendekati titik kritis, meskipun pasar belum sepenuhnya runtuh.

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-7b85cffeb7d49b824bf78f04503b1730)

Data CryptoQuant menunjukkan bahwa pertumbuhan permintaan di pasar spot bitcoin melambat, dan proporsi posisi short dalam minat terbuka di pasar berjangka (Open Interest) telah meningkat secara signifikan, dengan posisi short di CME bitcoin futures menyumbang 45% dari total minat terbuka pada 9 Maret, naik 15 poin persentase dari 30% pada awal Februari Ambang batas psikologis 10.000 dolar.

Data likuidasi lebih lanjut mengungkapkan dinamika pasar, dalam 1 jam terakhir, jumlah likuidasi BTC mencapai $4,7072 juta, ETH adalah $1,3061 juta, dan jumlah totalnya adalah $11,5482 juta, di mana long dilikuidasi $8,2925 juta dan short dilikuidasi $24,3301 juta. Dalam 24 jam terakhir, total jumlah likuidasi mencapai $616 juta, dengan likuidasi panjang sebesar $540 juta dan likuidasi pendek sebesar $76,3075 juta.

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-0a753efc09799a1dfb60114837142eb0)

Analisis Teknis ###: Support dan Resistance Utama

Dari sudut pandang teknis, harga Bitcoin berada pada titik kritis. Setelah berakhirnya ayunan tinggi dari 20 November 2024 hingga 24 Februari 2025, harga membentuk pola double top potensial – sinyal bearish yang khas. Setelah garis leher double top rusak, harga mundur dari titik tertinggi $82.000 menjadi sekitar $76.000, dan volatilitas mendekati target yang diharapkan (sekitar 10%), tetapi belum sepenuhnya dicerna dalam dimensi waktu.

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-61bb08f11070a9901620072fa08cbdbb)

Analis umumnya setuju bahwa pasar dapat menghadapi dua jalur:

· Jalur 1: Waktu untuk Luar Angkasa Jika $78.000 menjadi bagian bawah, bulls dan bears perlu menunggu dengan sabar selama dua atau tiga bulan untuk mengkonfirmasi tren. Saat ini, kisaran antara rata-rata pergerakan 50 hari (sekitar $77.500) dan rata-rata pergerakan 200 hari (sekitar $72.000) adalah fokus permainan jangka pendek. Jika harga dapat bertahan di $78.000, pola bawah W bisa terbentuk, menyiapkan panggung untuk reli berikutnya.

· Jalur 2: Penurunan lebih lanjut Jika bears menang, harga bisa jatuh ke zona perdagangan sebelah kiri $70.000-$72.000. Area ini tidak hanya menjadi level support untuk EMA 200 hari, tetapi juga level retracement penting setelah rebound dari posisi terendah Agustus 2024. Trader Eugene Ng Ah Sio mengatakan dalam grup Telegram: "Saya tidak terburu-buru untuk berpartisipasi dalam perdagangan lelang dengan harga saat ini, $75.000 adalah satu-satunya level yang saya minati." Pendekatan hati-hati ini mencerminkan ketidakpastian di pasar.

Selain itu, Relative Strength Index (RSI) yang saat ini berada di level 42 telah mundur dari zona overbought (di atas 70) ke level rendah netral, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek telah mereda, tetapi belum memasuki zona oversold (di bawah 30). Analisis teknis menyarankan investor untuk tetap berada di sela-sela, menghindari mengejar lebih tinggi atau terendah secara membabi buta, dan menunggu tren menjadi jelas.

Latar belakang ekonomi makro: Penarik dan ketidakpastian

Dampak faktor makroekonomi pada pasar cryptocurrency tidak dapat diabaikan. Pertama, perubahan lingkungan suku bunga global membebani aset berisiko. Imbal hasil Treasury 10-tahun AS baru-baru ini naik menjadi 4,2%, naik 40 basis poin dari 3,8% pada awal tahun, menarik modal dari pasar kripto ke aset safe-haven tradisional. Pada saat yang sama, ekspektasi inflasi tetap tinggi dan Federal Reserve dapat menunda penurunan suku bunga, yang semakin melemahkan daya tarik Bitcoin sebagai "emas digital".

Di tingkat legislatif, melemahnya berita positif juga memperburuk tekanan pasar. Ambil contoh, RUU Bitcoin Utah, yang melewati Senat negara bagian dengan pemungutan suara 19 banding 7 pada 7 Maret dan akan ditandatangani menjadi undang-undang oleh gubernur. Namun, ketentuan intinya – memungkinkan Utah untuk memegang Bitcoin sebagai aset cadangan – dihapus selama pertimbangan akhir. Klausul asli akan memberi wewenang kepada menteri keuangan negara bagian untuk berinvestasi dalam bitcoin hingga 5% dari kapitalisasi pasarnya (sekitar $ 25 miliar), yang akan menjadikan Utah negara bagian AS pertama yang memiliki cadangan bitcoin. Saat ini, RUU tersebut hanya mempertahankan hak-hak dasar seperti perlindungan kustodian, penambangan bitcoin, dan operasi node, dan dampaknya sangat berkurang.

Kelelahan dari penarik makro telah meredam kepercayaan pasar, sementara ketidakpastian eksternal, seperti potensi penyesuaian administrasi Trump terhadap kebijakan kripto, menambah ketidakpastian ke pasar. Analis Bloomberg memperkirakan bahwa jika Trump terpilih kembali, pemotongan pajak dan kebijakan deregulasinya dapat meningkatkan pasar kripto dalam jangka pendek, tetapi efek jangka panjangnya masih harus dilihat.

arus keluar ETF: Antusiasme institusional berkurang

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dde838022971efcbc5a23b001a8f10c6)

Permintaan institusional pernah menjadi pendorong besar kenaikan harga Bitcoin pada tahun 2024, tetapi arus keluar baru-baru ini dari ETF spot mengkhawatirkan. Menurut data sosovalue, sejak Maret, arus keluar bersih ETF spot bitcoin di Amerika Serikat telah melebihi $500 juta, di mana arus keluar GBTC dari Grayscale sangat signifikan. Julio Moreno, kepala penelitian di CryptoQuant, mencatat, "Pertumbuhan permintaan spot Bitcoin berkontraksi, dan posisi short di pasar berjangka dominan, yang secara langsung berkontribusi pada penurunan harga."

Jacob King, pendiri WhaleWire, mengatakan lebih blak-blakan: "Pasar bearish Bitcoin telah tiba. Rekor arus keluar ETF, narasi permintaan institusional yang runtuh, dan Bitcoin menuju posisi terendah multi-tahun." Meskipun pandangan ini ekstrem, arus keluar ETF memang mencerminkan antusiasme institusional yang memudar. Arus masuk bersih ETF, yang rata-rata $200 juta per hari pada awal tahun 2024, kini telah berubah menjadi arus keluar bersih, menunjukkan bahwa investor institusional mengevaluasi kembali rasio risiko-pengembalian aset kripto. Perubahan ini merupakan pukulan lebih lanjut bagi kepercayaan pasar.

Data on-chain: Harapan dan ketidakpastian hidup berdampingan

Data on-chain memberikan lapisan perak ke pasar. Menurut analisis Glassnode, perilaku pemegang jangka panjang (investor yang memegang posisi selama lebih dari setahun) bergeser dari fase distribusi ke fase akumulasi. Pada 9 Maret, Perubahan Posisi Bersih pemegang jangka panjang berubah positif, dengan arus masuk harian rata-rata sekitar 5.000 BTC. Secara historis, pergeseran tren ini sering kali menjadi sinyal yang dapat diandalkan bagi pasar untuk bergerak dari atas ke bawah, seperti periode pembentukan bawah pada awal 2019 dan Maret 2020.

! [Bitcoin turun $80.000 lagi, di mana bagian bawahnya?] ](https://img.gateio.im/social/moments-41df25230a276b84c8c1109152107128)

Namun, situasi saat ini berbeda dari siklus sebelumnya. Pertama, penurunan harga cenderung lambat dan terus menerus, dan titik terendah relatif hanya mungkin tercapai ketika pemegang jangka panjang mencapai level tertinggi baru, seperti lebih dari 700.000 kontrak. Kedua, munculnya ETF spot telah mengubah struktur pemegang. Menurut data Arkham Intelligence, pemegang ETF saat ini mengendalikan sekitar 4% dari pasokan bitcoin yang beredar (sekitar 840.000 bitcoin), sementara proporsi pemegang jangka panjang pada rantai tradisional telah turun menjadi 60% dari 65% pada tahun 2023. Hal ini dapat melemahkan kekuatan prediksi metrik on-chain tradisional.

Meskipun menggembirakan bagi pemegang jangka panjang untuk beralih ke mode beli, itu masih dalam tahap awal arus masuk, dan kemungkinan pembalikan belum dikesampingkan. Prediksi dasar pasar masih perlu divalidasi bersama dengan lebih banyak sinyal eksternal.

Perbandingan Historis: Persamaan dan Perbedaan di Pasar Beruang

Secara historis, pasar saat ini memiliki kesamaan dengan pasar bearish tahun 2018 dan 2022, tetapi ada juga perbedaan yang signifikan. Pada tahun 2018, Bitcoin turun lebih dari 80% dari $20.000 menjadi $3.200, disertai dengan meledaknya gelembung ICO dan volume perdagangan yang menyusut; Pada tahun 2022, turun dari $69.000 menjadi $16.000, penurunan sekitar 76%, dipengaruhi oleh runtuhnya FTX dan kenaikan suku bunga. Saat ini, Bitcoin turun sekitar 7%-13% dari level tertingginya di $82.000, yang jauh dari level pasar bearish historis.

Kesamaannya terletak pada penurunan volume perdagangan dan fragmentasi pasar. Misalnya, pada tahun 2018, omset CEX turun 70% dari puncaknya, dibandingkan dengan penurunan saat ini hanya 23,7%. Perbedaannya terletak pada partisipasi institusional dan munculnya ETF, yang memberikan penyangga baru untuk pasar. Akibatnya, kepanikan saat ini mungkin merupakan koreksi daripada pasar bearish penuh, tetapi jika arus keluar ETF terus berkembang, tragedi sejarah dapat terulang.

Juri masih belum mengetahui apakah pasar telah memasuki pasar bearish. Teknis menunjukkan bahwa risiko kemunduran tetap ada, dengan level support utama seperti $78.000 dan $75.000 sedang diuji; Di tingkat makro, penariknya terbatas, arus keluar ETF semakin intensif, dan narasi institusional melemah; Sementara data on-chain menunjukkan rebound dalam kepercayaan pemegang jangka panjang, dasarnya belum jelas. Kepanikan saat ini mungkin merupakan pendahulu dari penyesuaian yang lebih dalam, atau mungkin kegelapan sebelum fajar.

Bagi investor, kehati-hatian berlaku. Seperti yang dikatakan Miles Deutscher, "Ini adalah pasar yang berputar, dan pemegang koin sedang dihukum." Daripada mengejar volatilitas jangka pendek, lebih baik fokus pada persimpangan dukungan teknis, dinamika makro, dan sinyal on-chain. Berdasarkan kebijaksanaan Warren Buffett – "jadilah serakah ketika orang lain takut, takut ketika orang lain serakah" – manajemen risiko dan perspektif jangka panjang adalah kunci untuk bertahan hidup di perairan pasar kripto yang bergejolak.