Кто убил кросс-чейн короля Cosmos?

Автор: Янц, TechFlow

В конце 2024 года и начале 2025 года экосистема Cosmos будет особенно интересна, но не из-за хороших новостей.

К 5 августа 2025 года основной токен Cosmos ATOM уменьшился до 4,2 доллара, что составляет снижение на 90 % по сравнению с максимальной точкой. В то же время, по сравнению с концом 2024 года, основной проект Osmosis (OSMO) упал на 79 %, цена JUNO сократилась на 82 % и практически достигла нуля, даже относительно сильный Injective (INJ) вернулся с 34 долларов до около 12 долларов, не говоря уже о том, что Kava, Evmos, Cronos и Fetch.AI также значительно упали......

Когда-то, в 2022 году, Cosmos, который занимал второе место по TVL, демонстрировал рост даже в условиях спада, но теперь он сталкивается с коллективным разрушением стоимости. Что же произошло с экосистемой Cosmos, которая в то время считалась ядром блокчейн-интернета? От звездного проекта в эпоху DeFi 2021 года до сегодняшних неутешительных рыночных показателей, какие причины стоят за этим изменением?

Когда мы внимательно анализируем его недавние результаты, мы обнаруживаем, что за этим резким падением стоит более глубокий контекст — это не просто рыночные колебания.

Аирдроп-лут, смертельная петля

В начале 2024 года, когда сообщение о airdrop Celestia (TIA) распространилось по криптосообществу, никто не мог предсказать, что этот бесплатный праздник богатства станет началом кошмара для всей экосистемы Cosmos.

Celestia как модульная сеть доступности данных, построенная на базе Cosmos SDK, глубоко интегрирована с экосистемой Cosmos через протокол IBC (Межблокчейн-коммуникация).

Весной прошлого года цена TIA стремительно взлетела до пикового значения 20,17 долларов, и в социальных сетях повсеместно появились легенды о быстром обогащении. Однако этот праздник длился всего два месяца, после чего началась волна распродаж, и цена TIA обрушилась на 91,9%, в настоящее время колеблясь около 1,6 долларов.

Неудивительно, что крах произошел в экосистеме Cosmos.

Событие аирдропа Celestia идеально демонстрирует весь процесс порочного круга "спекуляция — распродажа" в экосистеме Cosmos. Когда сообщение об аирдропе было выпущено, значительные спекулятивные средства хлынули в рынок, что привело к быстрому росту цен и создало иллюзию процветания.

Однако такой рост, основанный на ожиданиях, а не на реальной стоимости, обречен на несостоятельность. Когда ранние держатели начинают распродажу, фиксируя прибыль, цена начинает падать, и паника быстро распространяется, вызывая более масштабные распродажи, что в конечном итоге приводит к обвалу цен.

Osmosis пережил аналогичный процесс во время ажиотажа по ликвидной добыче в 2022 году, когда цена упала с пика в 11 долларов до текущих 0.17 долларов.

Каждый такой цикл подрывает доверие к экосистеме и финансовую базу, а такие краткосрочные спекуляции вытесняют настоящих долгосрочных строителей, погружая всю экосистему в атмосферу беспокойства.

Марионеточный император и разделенное королевство

Экологические проекты не могут выйти из порочного круга, и как основное актив Cosmos, цена монеты ATOM также столкнулась с проблемой.

В многосетевой параллельной архитектуре позиционирование ATOM в качестве сетевого топлива не образовало эффективную замкнутую систему, так как множество подсетей имеют независимые нативные токены, которые не зависят напрямую от ATOM, что затрудняет возврат экосистемного трафика и ценности.

Модель с высокой инфляцией без общего предела, хотя и стимулирует участие в ставках и управлении, создает долгосрочное давление на размывание цены монеты. Более того, идея свободного создания цепочек в Cosmos, хотя и поощряет инновации и конкуренцию, приводит к рассеиванию трафика, проекты действуют независимо, что резко контрастирует с моделью Ethereum, в которой большая часть стоимости заблокирована в ETH.

ATOM стал марионеточным императором Cosmos, проблемы управления стали еще более распространенными, а федерация также не получила преимуществ.

Проект JUNO является самым典典的例子: в апреле 2022 года сообщество JUNO обнаружило, что один из крупных пользователей с помощью нескольких кошельков обошел ограничения наairdrop и получил токены JUNO на сумму около 35 миллионов долларов.

После интенсивных обсуждений в сообществе, JUNO DAO официально проголосовал за 20-е предложение 29 апреля 2022 года, решив конфисковать эти токены, и это решение вступило в силу 4 мая.

Это спорное решение серьезно разделило сообщество и привело к значительному снижению доверия инвесторов к механизмам управления проектом JUNO. Неспособность механизмов управления решить технические и рыночные проблемы проекта только ускорила его падение, цена JUNO упала с 43 долларов до 0,09 долларов, что составляет снижение на 99%.

Однако это не единственная проблема, с которой сталкивается Cosmos, и даже не уникальный кризис для Cosmos.

«Средний кризис» многослойной экосистемы

Когда мы говорим о затруднении Cosmos, на самом деле мы анализируем коллективную тревогу, с которой сталкивается вся экосистема многосетей — глубокий разрыв между технологическими инновациями и рыночным принятием.

В апреле 2025 года события разработки Cosmos займут первое место среди блокчейн-проектов. Кажется, что они опережают, но это не может скрыть усталость от постепенного сокращения числа активных разработчиков в криптоиндустрии.

Источник: отчет разработчика

Другие многосетевые экосистемы также находятся в упадке: количество разработчиков Ethereum снизилось на 2,54%, показатели разработки BNB Chain упали на 9,45%, а Polygon, Arbitrum, Optimism и Avalanche снизились на 10,35%, 7,62%, 6,82% и 12,08% соответственно.

Polkadot занимает десятое место с объемом активности разработчиков 3.4K, число участников уменьшилось на 0.91% до 325. Сообщество даже призвало к экстренной реакции с лозунгом "React or die" (либо реагируй, либо умри) из-за медленной реакции на обновление JAM и конкуренцию на рынке.

Многоцепочечные экосистемы сталкиваются с аналогичными структурными вызовами:

Отсутствие сетевого эффекта: в отличие от Ethereum, недостаточно базы пользователей и сценариев применения для формирования самоподдерживающегося экосистемного цикла.

Недостаток механизмов стимулирования разработчиков: хотя технологии передовые, не хватает достаточных экономических стимулов для привлечения и удержания талантливых разработчиков.

Неясная рыночная позиция: в конкуренции с Эфириумом эти проекты часто оказываются в ловушке технологического превосходства, но нехватки приложений.

А эта внутренняя проблема была дополнительно усугублена изменениями в текущей особой рыночной среде.

Во втором квартале 2025 года общая рыночная капитализация криптовалюты превысит 3,5 триллиона долларов, однако ведущими игроками в этом росте будут институциональные инвестиции, которые имеют совершенно иную инвестиционную логику: контролируемый риск, достаточная ликвидность и соблюдение нормативных требований.

Для институциональных инвесторов, стремящихся к стабильной доходности, биткойн и эфириум, очевидно, более привлекательны, чем многоцепочечные проекты, ориентированные на технологические инновации. Это изменение в направлении финансирования напрямую привело к дальнейшей маргинализации многоцепочных проектов в области финансирования и ликвидности.

Более того, процесс институционализации также привел к неожиданному следствию — «Эффект Матфея» в строительстве инфраструктуры начинает ускоренно формироваться.

Стейблкоины становятся основной инфраструктурой, связывающей традиционные финансы и мир криптовалют. Однако это строительство инфраструктуры в основном сосредоточено вокруг зрелых сетей, и когда стейблкоины становятся электроэнергией, водой и углем новой финансовой системы, многоцепочечная экосистема оказывается на обочине.

Эта дилемма заставляет эти экосистемы переосмыслить свои ценностные предложения, переходя от чисто технологической конкуренции к более практичному подходу, ориентированному на пользовательский опыт и реальные сценарии применения.

Этот переход не только необходим для выживания, но также может стать отправной точкой для следующего цикла инноваций.

Перекресток: возрождение или падение

С точки зрения 2025 года экосистема Cosmos находится в критический исторический момент.

От грандиозного видения блокчейн-интернета с момента запуска основной сети в 2019 году до безумного восторга рынка по поводу интероперабельности, когда в 2021 году ATOM достиг исторического максимума в 44,70 доллара, и глубокой рефлексии, когда в медвежьем рынке 2022-2024 годов цена упала до около 3,5 доллара, Cosmos прошел типичную, но уникальную траекторию роста блокчейн-проекта.

В этот самый мрачный момент, хотя данные и упадочны, Cosmos действительно проводит глубокую само революцию.

Разные учреждения прогнозируют экосистему и ценовые тенденции Cosmos (ATOM), что демонстрирует разнообразие ожиданий. Краткосрочные прогнозы сильно расходятся: CCN и Changelly имеют пессимистичный взгляд, подчеркивая медвежье давление, показанное техническими индикаторами (такими как RSI, скользящие средние), в то время как более оптимистичные CoinLore и CryptoNewsZ ожидают, что бычий рынок подтолкнет цены к突破 $20–$40.

Что касается неопределенного будущего Cosmos, то экосистемное расширение, технологические обновления, рыночные настроения, регуляторная среда и конкурентное давление - это факторы, которые часто упоминаются.

Нельзя отрицать, что реальные результаты обновления технологий и реформы управления требуют времени для проверки.

Конкуренция со стороны Layer-2 и других решений по взаимодействию остается актуальной, а политика ФРС и геополитические риски также не следует игнорировать в отношении всего криптовалютного рынка. Более того, этот переход от идеализма к реализм является болезненным процессом, который требует нахождения тонкого баланса между техническими инновациями и рынком.

История учит нас, что действительно великие технологии и экосистемы часто возникают в самые темные времена. Cosmos тоже нуждается во времени для проверки, придет ли будущее или более глубокая тьма.