クリプト恐怖と強欲指数は15に落ち、"究極の恐怖"のレベルに達しました。これは2月以来の最低水準です。

🟠 Fedの関係者が慎重なシグナルを発信 – 12月の市場の利下げ期待が引き続き減少
📌 メアリー・ダリー – サンフランシスコ連邦準備銀行総裁:
- 「12月に利下げを行うと断言するにはまだ早すぎる。」
- インフレ ( 関税の影響を除外して) 減少していますが、速度は遅いです。
- サービスのインフレはまだ安定したレベルに下落していません。
- 労働市場が鈍化しています。
- Fedはバランスシートへのアプローチを変更する必要があります。
📌 ロレッタ・メスター/ハマック – フェデラル・クレヴランド:
- 「インフレはまだ高い。」
- 労働市場の弱体化に対する懸念。
- 期待通りに価格の圧力が下落したと確信する十分な根拠はまだ見当たらない。
📌 ニール・カシュカリ – ミネアポリス連邦準備銀行:
- “インフレは現在も3%前後で、高すぎる。”
- 経済には多くの相反する信号が現れています。
- 労働市場は引き続き圧力を受けており、徐々に弱まっています。
2025年残りの期間で市場が最も期待している「Fedが金利を引き続き下落させる」という見通しは、ますます厳しくなっているようです。米国株式もテクノロジーから資金が流出する中で赤字になっています。

流動性市場が危険なほど薄くなっています
BTCは8000の価格が下落したが、$1B longの清算は未満であり、市場構造が破壊されたという明らかな兆候がある。
11/10のクラッシュの後、何らかの大きな実体が消失し、現在のオーダーブックは3ヶ月前の40-50%に過ぎません。クジラたちはクラッシュの後に大きな底打ちポジションを持つことがなくなり、USDTは1年前のように多く迅速にはミントされていません。
オーダーブックの深さがあまりにも浅いため、市場はクラッシュを吸収するための十分な買い力を持っていない。
最近の大規模な清算は、主にMMチームとCEXのアルゴリズムの提携から来ています。1分足は、昨年の同時期と比較して価格の変動がはるかに大きいです。
MMと取引所は、あまり多くの資本を費やすことなく、ロング/ショートポジションをハントするために価格を簡単に操作できます。クジラはこれを感じ取ったため、ほぼ1ヶ月以上、外に立っていることを選択しました。
大きな死体がいくつかすぐに浮かび上がるでしょう...

🟠アメリカ政府が正式に再開しました
📌政府は下院が222対209で可決した後、再び開かれ、トランプが43日間の閉鎖を終了する署名を行った。
📌経済データの予測は不足する見込みで、特に雇用データがそうです。
📌公式に経済データを発表する時間は、閉鎖中の期間にはありません。

🇨🇳 中国はアメリカが近くの $13B ビットコインを盗んだと非難しています
📌中国のCVERC機関は、ワシントンが2020年12月にLuBian鉱山からハックされた127,272 BTC (≈ $13B)の背後にいると非難しました。これは歴史上最大の暗号通貨の盗難の一つです。このビットコインは、アメリカによって押収が宣言される前に何年も静止していました。
📌中国の報告によると、ウォレットを奪取する方法と「遅く、秘密裏に、組織的に」資金を引き出すモデルは、通常のサイバー犯罪ではなく、国家の活動の痕跡を示しています。
🇺🇸 アメリカは何と言っていますか？
アメリカは、ビットコインの数量がチェン・ジーの調査過程で押収されたと発表しました。チェン・ジーは電子詐欺とマネーロンダリングで起訴されたカンボジアの実業家です。しかし、DOJはこのBTCの管理権をいつ、どのように取得したかについて説明を拒否しました。アメリカはまた、上記の告発について公式なコメントを出していません。
📌この事件はサイバー犯罪よりも地政学的な対立に発展している。しかし、チェン・ジーは中国の国籍を持っているのだろうか。

🟠 PBOCは静かにQEに戻った
📍15年間放置された後、PBOCのバランスシートは(6.618兆USD)で、Fedの(6.623兆USD)をわずかに上回りました。中国は非常に急速に裕福になったが、Fedのバランスシートは3年間のQTの影響で減少しています。
📍 PBOCは第3四半期の政策報告書で、「緩和的な金融環境を維持し、潤沢な流動性を確保する」ことを強調しました。
PBoCは非常に緩い流動性を維持していますが、それをQEとは呼んでいません。流動性は、リバースレポ、MLFの再資金供給、そして技術革新のための「特定の信用パッケージ」を通じて静かに市場に注入されています。
FRBがQTを実施する一方で、PBOCは最後の手段としての流動性供給者となり、銀行システムを救済し、信用収縮に対抗し、為替レートを保護しています。PBOCのバランスシートは今やFRBと同等の規模を持ち、その進む道は上向きです。
📍 これは一時的な緩和ではなく、なぜQEなのか:
- バランスシートの拡大速度は、2010年から2012年の連邦準備制度のQEの各段階に相当します。
- PBOCの資産構造は大きく変化しました：国債を購入し、政策銀行を通じた間接融資を増加させました。
- 金利は据え置かれていますが、流動性は大幅に拡大しています。
PBOCがバランスシートを通じて緩和を進めている - QEの特徴

🟠 DeFi貸付は、所有者のあるVaultの時代に突入しています
📍 最近数ヶ月間、@MorphoLabs は DeFi 専門のスマートマネーから資金を引き寄せています。MEV Capital Vault だけでも、24時間以内に $600M まで膨れ上がり、APY が 55% に急上昇しました – 魅力的で危険な数字です。
USDCを送信する人は金利が非常に高いと感じ、追加で入金を続けています。一方、主にUSD0++ホルダーである借り手は、120%のAPRを支払わなければならず、これは非常に恐ろしい金利です。市場の変動により、担保の価値が6～13%失われました。5倍のレバレッジを使用しているため、彼らは毎日約2%を失っていることになります。
-> イールドマニアと清算の運命の間の線は非常に細いです。
📍 これが起こる理由を理解するには、Morphoの独自の構造を見なければなりません。
AAVEとは異なり、すべての資産を1つのプールに集約し、リスクを管理するために各タイプを制限します。Morphoはキュレーター(プールモデルに基づいて機能します。)の管理者により。
そこでは、各キュレーター（MEV Capital、SteakHouse、TermMaxFiなど）が独自のボールトを作成し、担保として受け入れる資産を選択し、貸し手や借り手を決定することができます。
リスクの高い資

📍トランプは国民にお金を約束した - 金が+2.8%上昇、マーケットは2020年のQEを連想している
トランプ氏は、関税収入からアメリカ市民一人当たり2,000ドルを支給し、50年のモーゲージを導入し、政府が閉鎖している間に働く公務員に10,000ドルのボーナスを支給し、ACAの税額控除を直接支援に転換することを提案しました。具体的には:
📌 “関税配当”: $2,000 各アメリカ市民に
- トランプは輸入品に課される関税を使って、所得の高い人を除いて、1人あたり$2,000を支払うと宣言しました。
- 国全体で計算すると、総支出は約6840億ドルに達します。条件を満たす2/3の国民だけを考慮すると、約4500億〜5000億ドルになります。
問題は、現在の関税収入が不足しており、最高裁判所がこの政策の合法性を検討していることです。関税は本来インフレを引き起こすもので、今お金を注入するということは、CPIに対して二重の圧力をかけることになります。政治的には非常に魅力的なアイデアですが、財政的には極めてリスクが高いです。
📌 50年のモーゲージ – 家を買うのがより簡単に、負債を長く持つ: トランプとビル・プルテが(FHFA)を確認し、月々の返済の負担を軽減するために固定金利の50年モーゲージを検討している。
-> 問題は次のとおりです。
- ドッド＝フランク法は、ファニーメ

🟠 アメリカ合衆国議会は、政府の再開に向けて合意に達する見込みです：
📌 昨日、アメリカ合衆国議会は手続きを投票し、上院で60票を獲得して(継続決議)の一時的な資金提供パッケージを通過させ、長引く「シャットダウン」状態を終わらせることができました。
📌 このパッケージは、2026年1月30日まで連邦政府の運営予算を延長し、休職中の連邦職員が職場に復帰し、失われた給与を受け取ることを可能にし、政府が完全に開放されるまでの間、大規模な解雇の波を防ぐことになります。
📌 しかし、民主党はAffordable Care Act (ACA)に関する約束を一つしか得られず、12月に別の投票が行われることを約束したに過ぎず、税条項や補助金を直ちに保護することはありませんでした。
📌 8人の民主党上院議員が共和党と共に法案を通過させるために投票し、民主党内部で動揺が広がり、「戦略的な利点を活用できなかった」としてチャック・シューマーの指導的地位の再考を求める声が多く上がった。
📌 上院は正式投票を実施しており、下院は召集され、明日投票を行う予定です — うまくいけば、連邦政府は水曜日に正式に再開されます。

誰もが金の価格について語るこの機会に、アメリカにおける金の暗い時代についてお話ししましょう：政府が国民に金を売却させ、その後価格を69%引き上げた時のことです。
1929年の大恐慌の直後、アメリカの銀行のほぼ半分が崩壊した。失業率は>25%。人々はすべての財産を失い、フィアットに対する信頼も失った。
混乱の中で、唯一信頼されるものは金だけである。
この時、アメリカはまだ金本位制を使用していました。その本質的な意味では、連邦準備制度は緑の紙幣を1:1の比率で保証するために100%の金を保有している必要があります。しかし実際には、連邦準備制度は流通しているUSDの価値の40%しか保持していません。
アメリカの人々が銀行に殺到してお金を引き出し、金に交換しています。フェデラル・リザーブは急速に準備金危機に陥り、金融システムは深刻なリスクに直面し、崩壊の危機に瀕しています。
1933年、その頂点の時に、ルーズベルトは大統領に就任した。彼はすぐにアメリカを大恐慌から救うためには、政府が多くの通貨を印刷する能力を持つ必要があることを認識した。
お金を印刷するためには、金を担保として持っている必要がある。すぐに、ルーズベルトはアメリカ市民が100ドル以上の金を蓄えることを禁じる大統領令に署名した。すべての人は、金を連邦準備制度に1オンスあたり20.67ドルの固定価格で売却しなければならず、拒否し

🟠 $BTC の採掘コストは新しいATHを持ち、現在の価格よりも10%高くなっています – これは何を意味しますか
1 BTCの平均生産コストが史上最高の$116,472に急増した一方で、取引価格は$100K前後に留まっています。つまり、全ネットワークがネガティブマージンの状態で運営されており、(マイナーはコスト優位性がなければ損失を被っています)。
📌 ネットワーク構造を見ると、2024年の半減期以降、ハッシュレートと難易度が連続してピークに達し、エネルギーコスト、機器、そして借入コストが急増しています。CoinSharesとVanEckのデータによると、半減期後の大規模マイナーの平均コストは$60K–$90Kの範囲にありますが、全ネットワークの平均は激しい競争と電力料金の高騰によって$100K 以上に引き上げられています。
スポット価格が生産コストを下回ると、弱いマイナーは排除されます — 特に電気代が高い、古い機械を使用している、または大きな借金の圧力を抱えているグループが該当します → これは「ミニマイナーのキャピチュレーション」段階であり、ネットワークシステムは持続可能性を保持するために余剰を自己浄化します。
以前のサイクルでは、このモデルが繰り返されました：マイナーがマシンを停止 → 売却圧力が減少 → 難易度が低下 → 利益が回復 → 価格が$BTC 再び上昇しま

🟠 クリプト市場のレバレッジボリュームがATHを記録
📌 クリプト市場における貸出総残高は2025年第3四半期に+35%増加し、記録的な736億ドルに達し、2021年第4四半期の694億ドルの旧最高値を上回りました。
📌 2024年初頭にスポットビットコインETFが承認されると、レンディング活動はほぼ3倍に増加し、レバレッジ資金の流入が強く戻ってきたことを示しています。
📌 CeFiとDeFiのレンディングは共に急成長しており、担保付きステーブルコイン(CDP)が最も早く増加しています。
ほとんどのDeFiファーミングは、利回りを最適化するためにレバレッジを使用する必要があります。レバレッジは一部、$BTC の価格が2021年第4四半期の時点と比べてほぼ2倍に上昇したために増加していますが、同時にリスクも明らかになっています。レバレッジが大きくなるほど、スクイーズの影響が何倍にも増幅されます。

🟠共和党はシャットダウンの行き詰まりの中でACAの要請について交渉する準備ができています
📌アメリカ合衆国上院は政府閉鎖37日目に突入し、暫定予算案を通過させるために必要な60票を得られず、15回の投票が失敗しました。
📌共和党のリーダー、ジョン・スーンは、政府が再開した後、ACAの補助金と医療税クレジットについて別々に投票するという民主党の要望に応える準備ができていると述べました。ACAはオバマ政権下で制定された医療政策で、一般的にはオバマケアと呼ばれています(。
📌民主党は、トランプと下院からのACA補助金が1月以降も延長されるという確実なコミットメントがないため、拒否しました。60票を獲得するには、さらに8票の民主党票が必要で、現在約5票が不足しています。
📌トランプは引き続き圧力をかけ、迅速に通過させるためにフィリバスター手続きを廃止するよう呼びかけていますが、共和党上院はまだ十分な合意に達していません。
👉 Shutdownの延長によりACAは二党間の交渉のレバレッジとなった。

🟠 アメリカの家計負債が新たな記録に達した – 学生ローンとクレジットカードの債務が同時にピークに達する
📌最新のFedのデータ：2025年第3四半期におけるアメリカの家計総負債は18.59兆アメリカドルに達し、前四半期比で$197B 増加し、2019年末比で4.4兆増加しました – パンデミックの直前です。
📌 学生ローンは引き続き注目のポイントです:
- 現在、貸出金残高は1兆8,100億円と過去最高を記録しています。
- その中で、約10%の融資が90日を超えて延滞しており、この数字はアメリカ政府が4年間の支払い猶予政策を終了して以来急増しています (2020–2024)。
金利の圧力と実質収入の減少により、多くの若い借り手が返済能力を失い、教育ローンのグループ内で信用リスクが高まっています。
📌 クレジットカードの借金も警戒が必要です:
- 3ヶ月で$24B を増やし、総貸出残高を1.23千億に引き上げ、記録的な高水準となりました。
- クレジットカードの平均金利は現在22%を超えており、毎月の返済コストが名目賃金の増加速度よりも早く増加しています。
📌 家計債務の他の要素:
- モーゲージは依然として最大の比率を占めていますが、高固定金利のため、増加速度は鈍化しています。
- 自動車ローン (の借入れは安定した増加を維持していますが、低所得層の破産率が上昇して

🟠 アメリカ合衆国最高裁判所がトランプの課税権を問いただす – 不利な判決のリスクが高まっている
📌今日、アメリカ合衆国最高裁判所は、トランプ政権が国際緊急経済権限法(IEEPA)に基づいて課した関税の合法性について議論しています。
📌主な討論会:
- 保守派の判事であるニール・ゴーサッチ、エイミー・コニー・バレット、そしてジョン・ロバーツ最高裁判所長官は、トランプが署名した関税法の合法性を否定した。
- ゴーサッチは議会に警告する: 「大統領に無制限の商権を与えておいて、取り戻せると思うな」.
- バレットは質問しました：IEEPAの「輸入品規制」というフレーズは、「大統領が輸入品に対して自由に税金を課すことを許可するのか？」と理解することができるのでしょうか？
- 法務省は、IEEPAを使用して貿易税を課すための前例を示すことができなかった。
- ロバーツ氏は強調した：税を課す権利は議会の核心的な権利であり、行政の権利ではない。
もし裁判所がトランプがIEEPAに基づいて権限を超えたと判断すれば、多くの関税が無効になり、政府は数十億ドルの関税(を返金しなければならないかもしれません。それは必ずしも良いニュースではなく、トランプは中国と対決するための「新たな戦い」を探す可能性があります。すべてがさらに疲れ果てることになるでしょう。しかし、裁判所がトランプを支持すれば、先例

🔴 多くのステーブルコインがStream FinanceとBalancerの崩壊後にペッグを失った
📌数日以内に、DeFi市場は一連の連鎖的な事件を目撃し、stablecoinへの信頼が揺らいでいます(が、これは初めてではありません)。Balancerが$128M以上の損害を受けて攻撃された後、Stream Financeプラットフォームが外部のファンドマネジメントパートナーによる損失$93M で新たな震源地となりました。
📌USDX – Streamのステーブルコイン – $1 から$0.3にペッグを崩し、(MC USDXに関連する多数のプールで連鎖的なマージンコールを引き起こし、約$680M)をもたらしました。
他のいくつかのステーブルコイン、例えば deUSD (Elixir) は、ペッグが大きく失われ、$0.01–$0.02 の周りになっています。合成資産を担保にした貸出のボールトが一斉に清算されました。
📌Stream Financeは、担保資産が複数の層で増幅されるvault + 合成ステーブルコイン + レバレッジド・イールドのモデルを運営しています。いずれかのリンクが切れるだけで、担保ループ全体が崩壊してしまいます。これは、TerraUSDに非常に似ています。
📌アルゴリズムとレバレッジからの利回りを持つDefiモデルでは、ペグはこの市場における風の前のキ

🟠 10月はアメリカで22年ぶりの大規模な解雇が記録された - AIが原因なのか
📉 2025年10月には153,074の雇用が削減され、(前月比+183%、昨年同月比+175%増加しました)。これは2020年のパンデミック以来の最高水準です。今年の初めから、アメリカで失われた雇用の総数は1.1Mを超え、前年比65%増加しました。
📦 失われた仕事の具体的な数:
- 倉庫と輸送が大部分を占めており、-48,000
- 2つ目はテクノロジー分野 -33,000の雇用
📊 主な原因は次の通りです:
- コスト削減: 50,437件のケースが企業の困難により解雇されました
- AIによって置き換えられた: 31,039件 – AIが解雇の主な理由として記録されたのは初めてです。
💬 これは周期的な解雇の波だけでなく、労働市場の構造的な変化です。AIやロボットによって置き換えられやすい仕事は徐々に消えていっています。
重要なのは、採用計画も前年比35％減少しており、2011年以来の最低水準であるということです。それに伴い、雇用削減の割合が2008年の危機前のリスクゾーンに戻ってきています。
雇用の減少は確実に消費の減退につながるのは早かれ遅かれです。連邦準備制度はこれに注意を払い、政策を考慮しなければなりません。