2026年人民币还能涨？複数の投資銀行が回答、ドル安トレンドが加速する可能性

人民元対ドル為替レートは最近新高を記録し、複数の国際投資銀行が今後の展望を次々と予測している。面白いことに、市場は人民元の上昇に対するコンセンサスをすでに形成しており、違いは主に「どれだけ上昇するか」にある。

為替レートが7の心理的節目を突破することの意味

12月25日、ドル対オフショア人民元は6.9965に下落し、2024年9月以来初めて7を割り込んだ。同日、オンショアドル対人民元も7.0051に下落し、2023年5月以来の新低を記録した。この数字の背後に何が反映されているのか？

市場分析は一般的に、人民元の今回の強含みは偶然ではなく、複数の要因が共振した結果と考えている。まず、ドル指数は今年累積で10%以上下落し、最近1ヶ月で2%以上の下落を示している。米連邦準備制度の利下げサイクルとグローバルな米ドル離れの潮流の下、ドルは明らかに圧力を受けている。次に、中国人民銀行は継続的に為替レートの中間値を引き上げ、市場に人民元の上昇政策シグナルを伝えている。第三に、年末の決済効果も作用しており、中国が蓄積した巨大な貿易黒字が外貨に変換されており、季節的に人民元を一時的に支える要因となっている。

さらに、中央銀行は短期的に追加の利下げを行わず、休暇の影響でオフショアの流動性が引き締まる中、人民元の上昇を後押しする可能性もある。東方金誠の首席マクロアナリスト、王青は「ドルの弱さと輸出業者の季節性の外貨交換が人民元の強含みを促進している。このラウンドの上昇は、中国の資本市場の海外投資家に対する魅力を高めるだろう」と指摘している。

投資銀行は2026年の人民元の見通しをどう見るか

人民元はすでに新低を記録しているが、多くの分析は上昇余地は依然として存在すると考えている。問題の核心は、人民元が貿易加重平均とインフレ調整の観点から見て、依然として過小評価されている可能性がある点にある。

オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家、邢兆鹏は「2026年上半期、ドル対人民元は6.95-7.00のレンジで変動する可能性が高い」と述べている。ゴールドマン・サックスは人民元の見方により楽観的であり、「人民元は基本的なファンダメンタルズに対して25%過小評価されていると考え、2026年中にドル対人民元は6.90に下落し、年末にはさらに6.85に下がると予測している。

米国銀行の見解は最も積極的だ。同行は、「米中関係の改善は中国の輸出業者にとって追い風となり、2026年にはこれらの輸出業者によるドル売り規模が拡大し、ドル対人民元は年末に6.80まで下落するだろう」と予測している。これは人民元がドルに対して約3%の上昇余地を持つことを意味している。

為替の上昇背後にある政策的意味合い

人民元の上昇は単なる為替レートの数字の変化だけでなく、中国人民銀行の政策調整の方向性を反映している。積極的に為替レートの上昇を誘導することで、実際には一つのシグナルを放っている——現在の経済情勢下で人民元の強含みを許容することは、次のような効果に寄与する：外貨市場の期待を安定させ、長期資本の流入を促進し、輸出競争力を高めつつ輸入と消費を促進し、人民元の国際的な認知度を向上させる。

より大きな枠組みの中で、人民元の上昇トレンドが維持されれば、中国の資本市場の国際化に正の効果をもたらし、人民元の国際化戦略とも整合する。