去年クリスマスから今年のクリスマスまでの間に、$BTC のマイニング難易度は36.5％上昇しました。この一年間、Bitcoinの価格は全体的に下落しているにもかかわらず、マイニング難易度は引き続き上昇し続けており、これは多くの仲間が見落としがちな事実を示しています。供給側は価格の下落によって撤退していないどころか、より高い効率と資本を投入してテーブルに残り続けているのです。

算力はすでに行われた資本支出、電力、長期運営の意思決定に対応しており、これらの行動自体が明らかな遅れを伴います。BTC価格が弱含む状況でも、マイニング難易度が顕著に上昇し続けるのは、前期に投入された算力が撤退していないことを示しており、マイナーは効率向上と規模の優位性を活用してコスト圧力に耐え続けているのです。少なくともこの一年間、システム的または受動的な算力の清算は見られませんでした。

さらに重要なのは、この乖離はBitcoinが典型的な供給側の硬直性段階にあることを意味しています。新たな算力が継続的に参入し、1BTCあたりの生産コストが絶えず引き上げられる一方で、需要側は同期して拡大しておらず、価格は自然にスムーズなトレンドを描きにくくなっています。

したがって、この段階の市場の特徴は、上昇には弾力性が乏しく、下落も制御しにくいことが多く、高コスト帯域内で時間をかけて消耗される傾向があります。要するに、BTCのマイニングコストは徐々に上昇しており、価格の下落はマイナーをパニックに追い込むどころか、むしろBTCマイニングへの資本投入を増やしているのです。

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