Memeトークンプラットフォームが危機に陥る：熱狂から崩壊へ

2025年7月、かつて「ワンクリックでトークンを発行」というモデルでMemeレースを覆したスタープラットフォームが、前例のない信頼危機と市場の挑戦に直面しています。このプラットフォームは、3人の00年代生まれの創業者によって作られ、「インターネットで最も面白い場所」と表現されていました。今や、この言葉はより一層ブラックユーモアのように聞こえます。

この会社は、競合他社に市場シェアを侵食され、重要なデータが大幅に減少するというビジネスプレッシャーに直面しているだけでなく、アメリカの証券詐欺やRICO重罪の告発という法的困難にも陥っています。この物語は熱狂から始まり、熱狂がもたらす試練を経験しています。

信頼の危機が勃発

2025年7月、プラットフォームは自社トークンの発行を発表し、完全希薄化評価額は40億ドルに達すると見込まれています。これはプラットフォームの発展のマイルストーンであるべきでしたが、コミュニティの信頼を揺るがす転換点となりました。

皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前に「毎回のプレセールは詐欺である」という宣言でプラットフォームに信頼を勝ち取っていた。今やトークンの大規模なプレセールを開始することは、コミュニティによって公然の偽善と裏切りと見なされている。

ある著名なベンチャーキャピタルの創業者が、この高リスクの「退出流動性イベント」であると公に指摘し、アルトコインの下落サイクルにおいて40億ドルの評価額で資金調達することは、未来を深刻に使い果たしていると考えています。市場の懸念はすぐに現実のものとなりました。

データによると、トークンは上場から数時間以内に価格が75%暴落しました。発表時点で、トークンの価格は公募価格よりも30%以上下落しています。

背後のデータはさらに衝撃的です：340の大口ウォレットが協調して売却し、プレセールの60％以上をコントロールしています。オンチェーンデータによると、2つのプライベートセール関連ウォレットだけで1.41億ドル相当のトークンが売却され、約4000万ドルの利益を上げています。

ソーシャルメディアでは、雰囲気が狂騒から絶望へと急変した。「私たちはこれが運命を変えるチャンスだと思っていたが、結局は彼らの豪華なヨットパーティーの燃料に過ぎなかった。」この騙されたり収穫されたりする感情は急速に広まり、プラットフォームが生き残るためのコミュニティの基盤を深刻に損なった。

! Pump.fun 秋の三部作:合法的な狩猟、通貨価格の半減、信頼の崩壊

ビジネスモデルが試練に直面

信頼の喪失は、惨淡な市場データに直接反映されます。

競合他社は驚異的な速度でその市場地位を侵食しています。データによると、わずか1か月の間に、そのプラットフォームの新しい通貨発行市場でのシェアは90%から大幅に24%に下落し、競合他社は5%から64%に急上昇しました。これには、根本的に異なる2つの哲学の戦いが背後にあります。

このプラットフォームのモデルは中央集権的な抽選であり、競合他社の成功は、プラットフォームの収益の58%をエコシステムトークンの買い戻しと焼却に使用することにあります。実際の利益共有を通じて、強力な価値と信頼のフライホイールを構築しました。

困難に直面して、チームが数千万ドルを動員して大規模な買い戻しを行うと報じられたが、市場からは「個人投資家のお金で、自分の株を高値で買い戻す」と嘲笑された。アナリストは、プロジェクト側が0.004ドルで販売し、プラットフォームの収入で0.0064ドルで買い戻すことは、本質的に60％のプレミアムを支払って時価総額管理を行っていると指摘している。

この行動は短期的に通貨の価格を押し上げるものの、その価値の基盤と市場の信頼の深刻な損失を回復することはできない。一方で、世界的な規制ネットワークは厳しくなっている。

2024年12月、英国金融行動監視機構（FCA）からの警告を受けて、プラットフォームはそのトラフィックの9%を占める英国ユーザーをブロックせざるを得なくなりました。

これは孤立した事件ではなく、その"ウイルス的"成長モデルが必然的に招く規制の精査です。このプラットフォームは深刻な負のフィードバックループに陥っています：競争の激化が収入を侵食し、収入の減少が回復能力を弱め、通貨の価格下落が信頼を損ない、最終的にユーザーの流出を加速させます。

! Pump.fun 秋の三部作:法的包囲、通貨価格半減、信頼崩壊

法律リスクの高まり

より深刻な課題は法的な側面から来ています。最初に、プラットフォーム上のすべてのMeme通貨が未登録の証券であるとする集団訴訟がいくつか提起されました。一部の法律事務所は「共同発行者」理論を提唱し、プラットフォームがトークンの作成、取引、流動性プロセスに深く関与しており、中立的な技術者ではないと主張しています。

2025年7月、法的戦いが急激に激化した。ある事件の修正書類によれば、原告は《反詐欺腐敗組織グループ法》（RICO）に基づく告発を追加した——この法律は通常、組織犯罪を取り締まるために使用される。

被告の範囲も拡大し、あるパブリックチェーンのファウンデーション、ラボ、さらにはその共同創設者までもが詐欺の「アーキテクト、受益者、共謀者」として列挙された。この措置の破壊力はプロジェクト自体をはるかに超えており、エコシステム全体の責任の境界を直接問いかけている。

基盤インフラとして、パブリックチェーンはそのエコシステム内のスタープロジェクトに対して審査や監督の義務があるのでしょうか？この訴訟はすべてのパブリックチェーンプラットフォームに、エコシステムプロジェクトとの関係が想像以上に危険である可能性があることを認識させました。RICOの告発の基礎となる行為には、電気通信および証券詐欺、無許可の資金移動、そしてマネーロンダリングの助長が含まれます。

その中で最も爆発的な主張は、あるハッカーグループがそのプラットフォームを利用してMemeトークンを発行し、ある取引所のハッキング攻撃で盗んだ資金を洗浄したということです。

内部ガバナンスの欠陥

しかし、最も衝撃的なのは、内部からの裏切りかもしれません。

2024年5月16日、プラットフォームが攻撃され、約190万ドルの資金が盗まれました。しかし、攻撃者は外部のハッカーではなく、恨みを抱く元従業員でした。

この"Stacc"という名前の元従業員は、SNS上で責任を公に認め、動機は個人的な復讐と"恐ろしい上司たち"への軽蔑にあるとしています。技術分析によると、攻撃は管理権限の乱用に起因し、スマートコントラクトの脆弱性ではありません。

その従業員は特権的な地位を利用して、違法に出金の承認を取得し、さらにフラッシュローンを通じて複数のトークンの供給を迅速に買い占め、最終的に取引所に入るはずだった初期流動性を奪いました。対外的にはMeme通貨の逃亡リスクを解決すると主張しながら、内部の"バックドア"はすでに不満を抱く従業員のために開かれていました。

この事件は、プラットフォームが急速に発展する中で内部の安全と企業ガバナンスを驚くほど無視していることを映し出す鏡のようなものです。

逃げる問題から自分で"逃げる"へ

物語の根源は、2024年初頭に世界中を席巻したMeme通貨の熱狂に始まります。無数の開発者と投機家がある公チェーンエコシステムに押し寄せ、次の百倍トークンを創造または捕まえたいと渇望していますが、トークンを作成し、そのために初期流動性プール（LP）を提供するプロセスは非常に高価で複雑であり、数千ドルのコストと専門知識が必要です。このハードルが無数のアイデアや「草の根」プレイヤーを門前払いにしています。

主役は三人の00年代生まれの創業者です：CEOのノア・トゥイーデール（21歳）、CTOのディラン・カーラー（21歳）、そして通称COOのアロン・コーエン（23歳）です。彼らはこの核心的な痛点を鋭く捉え、Memeトークンの運営リスクを解決すると主張し、インターネット上で最も面白い場所を作るというビジョンを持っています。

プラットフォームは2024年1月に登場し、その核心的な革新："ワンクリックでトークンを発行"は、元々複雑なプロセスを数回のクリックと数ドルの費用に簡素化しました。この破壊的な革新は爆発的な成長をもたらしました。

しかし、この才能はすぐに投機の道具に変わりました。全体のビジネスモデルは投機的な感情を増幅しています。トークンの40億ドルの評価のプレセールは、この投機を頂点に押し上げました。

ビジネスルールへの無関心が一貫しています。彼らは反プレセールの立場で信頼を築いたが、転身して大規模なプレセールを開始しました。規制に直面した際、彼らは英国の運営主体との切り離しを選びました。CEOはプラットフォームが英国の会社であることを否定し、COOは雇用関係が所有権を意味しないと主張しました。これらは一般の人々には無知ではなく、計算された行動のように映ります。

技術の天才、投機家、規則を無視する者、この複雑な画像はプラットフォームがロケットのように急上昇し、また急速に墜落する全過程を示しています。若い創設者たちは、この楽しさをもたらすことを目的としたプロジェクトが、彼らを複雑な法律とビジネスの渦に巻き込むとは思いもよりませんでした。

十字路の交差点に立って

そのプラットフォームは十字路に立っています。未解決の訴訟、減少する市場シェア、そして損なわれたユーザーの信頼が、彼らを困難な状況に陥れています。

これは"DeFiダーヴィニズム"の再び残酷な上演のようです：ある種はその独特な適応性（低いハードル、高い普及）によって急速に繁栄しますが、最終的には複雑な環境（規制、信頼、安全）に対処する能力を進化させることができず、挑戦に直面します。

暗号産業全体にとって、この事例のジレンマは深刻な問題を提起します：イノベーションが法律の境界をさまようとき、プラットフォームはそのエコシステム内の行動にどの程度まで責任を持つべきなのでしょうか？

規制の目が中央集権型取引所からより複雑なDeFiアプリケーションに移るとき、次の類似のケースはすでに生まれつつあるかもしれません。

そして、参加者にとって、楽しさと罠を見分ける能力が、今日ほど重要であったことはありません。この草の根から頂点へ、そして再び頂点から落ちる物語は、暗号の世界の次の章の伏線を張っているかもしれません。

! Pump.fun 秋の三部作:合法的な狩猟、通貨価格の半減、信頼の崩壊