非農業部門雇用者数のデータは、市場で過剰反応を引き起こし、FRBは慎重だった

最近発表された米国7月の非農業部門雇用者数（NFP）が市場に激しい反応を引き起こしましたが、これは経済状況の過剰解釈である可能性があります。連邦準備制度（FED）は、米国が深刻なリセッションのリスクに直面しているとは考えていないようで、その意思決定は依然として慎重かつ柔軟です。

市場の反応は過剰かもしれない

歴史は、ウォール街が利下げを渇望する気持ちがしばしば利上げへの抵抗感よりも強いことを示しています。7月に連邦準備制度（FED）が一部の楽観的な期待とは異なり、早期に利下げを行わなかったため、市場の感情は激しく変動しました。しかし、この暴落は必ずしもアメリカ経済がハードランディングや崖っぷちのような衰退に直面していることを意味するわけではありません。

連邦準備制度（FED）は政策を策定する際、最新の経済データを考慮します。パウエルは7月のインタビューで依然として一部のタカ派的な立場を保持しており、これは彼が米国経済のリセッションを過度に懸念していないことを示しています。連邦準備制度（FED）は2020年の緩和政策の過剰から教訓を得たようで、インフレが再発しないよう、行動のタイミングをより慎重に考慮しています。

単月データだけでは景気後退を判断できない

現在のアメリカ経済の状況をより正確に表現するならば「成長の鈍化」であり「深刻な景気後退」ではありません。個人の収入や消費支出などの指標から見て、アメリカ経済は真の景気後退からまだ一定の余裕があります。

最近発表された他のデータも、米国経済が依然として弾力性を持っていることを示しています。7月のISM非製造業指数と8月初めの失業保険の新規申請件数は予想を上回り、市場のパニック感をある程度和らげました。

7月データはハリケーンの影響を受ける

7月初にアメリカを襲ったハリケーン「ベリル」は、雇用市場に著しい影響を与えました。統計によると、7月に悪天候のために労働に参加しなかった非農業職員の数は歴史的な新高値である43.6万人に達しました。公式にはハリケーンの影響は限られていると主張されていますが、経済学界と市場では、この自然災害が雇用データに大きな影響を与えたと広く考えられています。

構造的要因が失業率に影響を与える

短期的要因に加えて、いくつかの構造的な理由が失業率の上昇を引き起こしています。

1.パンデミック後の不法移民の増加は、低スキル労働市場に影響を与えています。

2. 疫情期間に労働市場から退出した労働者が再び雇用に戻り始めている。

3. 政府の救済措置が減少し、より多くの人々が再び仕事を探さざるを得なくなった。

これらの要因は労働力供給の増加を引き起こし、短期的には失業率を押し上げる可能性があります。しかし、長期的には、これは実際には経済回復の兆しであり、インフレを抑制し、連邦準備制度（FED）の将来の利下げ操作のための余地を創出するのに役立ちます。