アメリカがデジタル資産のための規制フレームワークを構築する主要な経済体として最新の国となる中、世界のステーブルコイン競争の号角が鳴り響きました。これはドルの支配的地位をさらに強固にする可能性があるだけでなく、人民元の国際的地位を向上させようとする北京の努力にも挑戦をもたらします。アメリカおよびEU、シンガポール、韓国を含む他の法域のステーブルコインの受け入れは、これらが通常国家ではなく民間企業によって発行されるデジタルトークンであり、国際および国内の金融システムにおいてますます重要で潜在的な鍵となる役割を果たす可能性があることを意味します。個人、企業、金融機関がその超高速の取引速度と従来の銀行システムより低いコストを利用する中で、ステーブルコインは世界のクロスボーダー決済の風景を変えています。このデジタル金融の競争において、中米の二大経済体は世界金融覇権に関わるデジタル戦争を展開しています。
中国がステーブルコインを受け入れたくない歴史と現状
これまでのところ、中国は様子見の姿勢を保持し、長年の暗号通貨に対する否定的な見解を維持しています。中国政府は、暗号通貨が投機的なデジタル資産であり、金融の安定を脅かし、中央銀行の通貨システムに対する制御を弱め、詐欺やマネーロンダリングの手段になる可能性を懸念しています。2017年、中国政府は暗号通貨取引所と初回トークン発行（ICO）を禁止し、その後、銀行や決済プラットフォームに暗号通貨取引を拒否するよう命じ、ビットコインのマイニングを閉鎖しました。
逆に、当局はデジタル通貨を制御するために別のアプローチを採用し、「電子人民元」（e-CNY）という中央銀行デジタル通貨（CBDC）を開発しました。通常、民間の実体が発行し法定通貨にペッグされたステーブルコインとは異なり、CBDCは中国人民銀行（PBOC）によって法定通貨として発行および規制されます。これにより中央銀行は金融システムと通貨政策の実施を制御できると同時に、ユーザーはデジタルウォレットを通じてほぼ即時のピアツーピア取引を行うことができます。
中央銀行デジタル通貨は国内で導入され、現在は人民元の国際化を推進し、国際貿易および金融分野、特に国際取引における人民元の影響力を高めるために使用されています。中国人民銀行は6月18日に、人民元の国際化を推進し、金融イノベーションを支援するために上海に電子人民元国際運営センターを設立すると発表しました。
アメリカのステーブルコイン戦略：ドルの覇権を強化する
モルガン・スタンレーの経済学者は6月19日の報告で、ステーブルコインは「低コストでほぼ即時の決済方法で、ドルの影響力を暗号通貨、Web3、新興市場に拡大する」と述べました。彼らは「中国にとって、このトレンドを無視することはデジタルインフラ競争において後れを取る可能性があり、特にステーブルコインが従来の銀行ネットワークのバイパスメカニズムとしてますます重要になっている状況では」と考えています。
米ドル資産、特に米国債は、ステーブルコインで最も一般的に使用される準備支援となっています。暗号通貨データ追跡機関CoinMarketCapのデータによると、7月8日時点で、ステーブルコインの総時価総額は約2,600億米ドルです。国際決済銀行(BIS)の最近の報告書によれば、99%以上の暗号通貨が米ドル建てであり、この割合は米ドルが5月に世界の支払いの48%を占めたことを大きく上回っています。
スタンダードチャータード銀行の4月の報告によると、ほとんどの米ドルステーブルコインは米国債（短期米国公債）を担保にしており、今後4年間で発行者によるこれらの国庫券の需要が急増することが予想されています。報告は、世界の2大ステーブルコイン発行者であるTether Ltd.とCircle Internet Group Inc.がそれぞれ発行する暗号通貨の近く70%と90%が国庫券によって支えられていると指摘しています。
投資銀行の推計は、ステーブルコイン市場の成長がドルの支配的地位の継続に与える影響を浮き彫りにしています。スタンダード・チャータード銀行は、2028年までにステーブルコインの供給量が2兆ドルに達し、現在の供給量の約9倍になると見込んでいます。アナリストは、この成長が約1.6兆ドルの米国債の新たな需要を生み出し、ドナルド・トランプ大統領が今任期中に発行する予定のすべての新しい米国債を吸収するのに十分であると述べています。彼らは「ステーブルコインの使用量が増加するにつれて、この追加のドル需要源はドルの覇権を支えることができ、短期的には現在の関税懸念がドルの覇権に与える脅威を相殺するはずです。」と書いています。
中国の思考方式の変化？人民元ステーブルコインの声
中国人民銀行はまだそのステーブルコインに対する立場について重要な公開声明を発表していないが、総裁の潘功勝は、ステーブルコインがクロスボーダー決済を変える新興技術の一つであり、効率性の向上をもたらすと同時に規制の課題を引き起こすことを認めた。潘功勝は6月18日の陸家嘴フォーラムでの講演の中で、「ブロックチェーン、分散型台帳などの新技術の支えにより、中央銀行デジタル通貨とステーブルコインが急成長し、決済の同期処理が可能になった」と述べた。彼はさらに「この発展は伝統的な決済の枠組みを根本的に再構築し、クロスボーダー決済チェーンを著しく短縮した。しかし、これは彼に金融の課題をもたらし、これらの課題について詳細には説明しなかった。」
潘功勝はステーブルコインに言及し、学者や顧問が人民元に支持されたトークンを中国に支持するよう呼びかけたことが、人々の推測を引き起こしました：当局は、この急成長している市場がアメリカとドルによって支配されることを懸念して、方針を変更しようとしている可能性があります。アメリカ合衆国上院が6月に《GENIUS法案》（つまり《2025年指導並びにアメリカのステーブルコイン国家革新法案》）を通過させ、この問題はさらに緊急性を増しました。この法案は8月に正式に施行される予定です。この法律は、ステーブルコインのための連邦レベルの規制フレームワークを確立し、分散した規制の枠組みから脱却して公式の監視の下に置くことになります。許可を得た発行者のみがステーブルコインを発行することが許可され、少なくとも1:1の比率で高流動性のドル資産の支持を得る必要があり、その中には現金や93日以内に満期を迎えるアメリカ国債が含まれます。
香港：人民元ステーブルコインの試験運用と展望
いくつかの政府顧問や専門家は、ステーブルコインが国際的な支払いを変革し、伝統的な金融システムを覆す可能性があるため、中国の規制当局はもはや傍観していてはいけないと述べています。中国社会科学院のアカデミー会員である李揚は、「ステーブルコイン、暗号通貨と伝統的な金融システムが融合する傾向は逆転できないことを認識する必要がある」と述べています。彼は、ほとんどの国が三者の調和的な発展を支持するモデルに移行していると考えています。
2022年以降、香港は暗号通貨などの仮想資産(VA)の国際的な中心地となるための基盤を築いており、世界的な金融センターとしての地位を強化し、シンガポールからの競争に対抗しています。中国本土での暗号通貨取引活動が禁止されている中で、中国がどのようにステーブルコインを受け入れるかは重大な問題です。李彦宏やブロックチェーン技術に焦点を当てた研究機関である万向ブロックチェーン実験室の主席である肖鋒を含むいくつかの専門家は、中国が香港の国際金融センターとしての地位を利用してオフショア人民元ステーブルコインを発展させるべきだと述べています。条件が整った際には、この道筋はオンショアステーブルコインのための枠組みを提供することも可能です。
今年5月、香港立法会は《ステーブルコイン条例草案》を可決しました。この法案は8月1日に条例として施行され、デジタル資産に対する包括的な規制制度を定めます。この法案には、発行機関への強制的なライセンス付与、銀行と同等の厳格な基準、そしてステーブルコインは少なくとも1:1の比率で準備資産によって裏付けられることが要求されます。この法案により、ライセンスを持つ企業は香港ドルだけでなく、さまざまな通貨にペッグされたステーブルコインを発行することができます。
テザーは2019年にオフショア人民元に連動したステーブルコインCNHTを発表しましたが、その採用率は限られています。中国銀行股份有限公司の元副行長である王永利は、金融界で人民元ステーブルコインを推進し、ドルステーブルコインの支配に対抗し、デジタルトレードの決済権を奪取する著名な人物の一人です。上海金融と発展研究院の前沿金融研究センターの主任である鄒伝偉は、オフショア人民元ステーブルコインを支持する準備資産はオフショア人民元決済銀行に保管され、内陸金融機関の海外支店によって管理されるべきだと提案しています。こうすることで、中国はネットワークIPの遮断やその他の技術手段を利用して、国内ユーザーがオフショアデジタルウォレットや暗号通貨取引所にアクセスするのを阻止し、資本流出を効果的に管理しつつ、国内金融の安定に影響を与えないことができます。
結論：
中米両国のステーブルコイン分野における競争は、技術と市場の対決だけでなく、国家戦略と金融覇権の延長でもある。アメリカは《GENIUS 法案》を通じてドルのステーブルコインの発展を積極的に推進し、グローバル金融システムにおける主導的地位を固めようとしている。一方、中国は電子人民元を基に、香港の「サンドボックス」試験を通じてオフショア人民元のステーブルコインの可能性を探求し、人民元の国際的影響力を高めることを目指している。このデジタル通貨の競争は、グローバル金融構造の未来の方向性に深く影響を与えるだろう。
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トランプがドルステーブルコインを抱きしめ、中国人民元は「転向」してステーブルコイン競争に参加する準備をしている？
アメリカがデジタル資産のための規制フレームワークを構築する主要な経済体として最新の国となる中、世界のステーブルコイン競争の号角が鳴り響きました。これはドルの支配的地位をさらに強固にする可能性があるだけでなく、人民元の国際的地位を向上させようとする北京の努力にも挑戦をもたらします。アメリカおよびEU、シンガポール、韓国を含む他の法域のステーブルコインの受け入れは、これらが通常国家ではなく民間企業によって発行されるデジタルトークンであり、国際および国内の金融システムにおいてますます重要で潜在的な鍵となる役割を果たす可能性があることを意味します。個人、企業、金融機関がその超高速の取引速度と従来の銀行システムより低いコストを利用する中で、ステーブルコインは世界のクロスボーダー決済の風景を変えています。このデジタル金融の競争において、中米の二大経済体は世界金融覇権に関わるデジタル戦争を展開しています。
中国がステーブルコインを受け入れたくない歴史と現状
これまでのところ、中国は様子見の姿勢を保持し、長年の暗号通貨に対する否定的な見解を維持しています。中国政府は、暗号通貨が投機的なデジタル資産であり、金融の安定を脅かし、中央銀行の通貨システムに対する制御を弱め、詐欺やマネーロンダリングの手段になる可能性を懸念しています。2017年、中国政府は暗号通貨取引所と初回トークン発行（ICO）を禁止し、その後、銀行や決済プラットフォームに暗号通貨取引を拒否するよう命じ、ビットコインのマイニングを閉鎖しました。
逆に、当局はデジタル通貨を制御するために別のアプローチを採用し、「電子人民元」（e-CNY）という中央銀行デジタル通貨（CBDC）を開発しました。通常、民間の実体が発行し法定通貨にペッグされたステーブルコインとは異なり、CBDCは中国人民銀行（PBOC）によって法定通貨として発行および規制されます。これにより中央銀行は金融システムと通貨政策の実施を制御できると同時に、ユーザーはデジタルウォレットを通じてほぼ即時のピアツーピア取引を行うことができます。
中央銀行デジタル通貨は国内で導入され、現在は人民元の国際化を推進し、国際貿易および金融分野、特に国際取引における人民元の影響力を高めるために使用されています。中国人民銀行は6月18日に、人民元の国際化を推進し、金融イノベーションを支援するために上海に電子人民元国際運営センターを設立すると発表しました。
アメリカのステーブルコイン戦略：ドルの覇権を強化する
モルガン・スタンレーの経済学者は6月19日の報告で、ステーブルコインは「低コストでほぼ即時の決済方法で、ドルの影響力を暗号通貨、Web3、新興市場に拡大する」と述べました。彼らは「中国にとって、このトレンドを無視することはデジタルインフラ競争において後れを取る可能性があり、特にステーブルコインが従来の銀行ネットワークのバイパスメカニズムとしてますます重要になっている状況では」と考えています。
米ドル資産、特に米国債は、ステーブルコインで最も一般的に使用される準備支援となっています。暗号通貨データ追跡機関CoinMarketCapのデータによると、7月8日時点で、ステーブルコインの総時価総額は約2,600億米ドルです。国際決済銀行(BIS)の最近の報告書によれば、99%以上の暗号通貨が米ドル建てであり、この割合は米ドルが5月に世界の支払いの48%を占めたことを大きく上回っています。
スタンダードチャータード銀行の4月の報告によると、ほとんどの米ドルステーブルコインは米国債（短期米国公債）を担保にしており、今後4年間で発行者によるこれらの国庫券の需要が急増することが予想されています。報告は、世界の2大ステーブルコイン発行者であるTether Ltd.とCircle Internet Group Inc.がそれぞれ発行する暗号通貨の近く70%と90%が国庫券によって支えられていると指摘しています。
投資銀行の推計は、ステーブルコイン市場の成長がドルの支配的地位の継続に与える影響を浮き彫りにしています。スタンダード・チャータード銀行は、2028年までにステーブルコインの供給量が2兆ドルに達し、現在の供給量の約9倍になると見込んでいます。アナリストは、この成長が約1.6兆ドルの米国債の新たな需要を生み出し、ドナルド・トランプ大統領が今任期中に発行する予定のすべての新しい米国債を吸収するのに十分であると述べています。彼らは「ステーブルコインの使用量が増加するにつれて、この追加のドル需要源はドルの覇権を支えることができ、短期的には現在の関税懸念がドルの覇権に与える脅威を相殺するはずです。」と書いています。
中国の思考方式の変化？人民元ステーブルコインの声
中国人民銀行はまだそのステーブルコインに対する立場について重要な公開声明を発表していないが、総裁の潘功勝は、ステーブルコインがクロスボーダー決済を変える新興技術の一つであり、効率性の向上をもたらすと同時に規制の課題を引き起こすことを認めた。潘功勝は6月18日の陸家嘴フォーラムでの講演の中で、「ブロックチェーン、分散型台帳などの新技術の支えにより、中央銀行デジタル通貨とステーブルコインが急成長し、決済の同期処理が可能になった」と述べた。彼はさらに「この発展は伝統的な決済の枠組みを根本的に再構築し、クロスボーダー決済チェーンを著しく短縮した。しかし、これは彼に金融の課題をもたらし、これらの課題について詳細には説明しなかった。」
潘功勝はステーブルコインに言及し、学者や顧問が人民元に支持されたトークンを中国に支持するよう呼びかけたことが、人々の推測を引き起こしました：当局は、この急成長している市場がアメリカとドルによって支配されることを懸念して、方針を変更しようとしている可能性があります。アメリカ合衆国上院が6月に《GENIUS法案》（つまり《2025年指導並びにアメリカのステーブルコイン国家革新法案》）を通過させ、この問題はさらに緊急性を増しました。この法案は8月に正式に施行される予定です。この法律は、ステーブルコインのための連邦レベルの規制フレームワークを確立し、分散した規制の枠組みから脱却して公式の監視の下に置くことになります。許可を得た発行者のみがステーブルコインを発行することが許可され、少なくとも1:1の比率で高流動性のドル資産の支持を得る必要があり、その中には現金や93日以内に満期を迎えるアメリカ国債が含まれます。
香港：人民元ステーブルコインの試験運用と展望
いくつかの政府顧問や専門家は、ステーブルコインが国際的な支払いを変革し、伝統的な金融システムを覆す可能性があるため、中国の規制当局はもはや傍観していてはいけないと述べています。中国社会科学院のアカデミー会員である李揚は、「ステーブルコイン、暗号通貨と伝統的な金融システムが融合する傾向は逆転できないことを認識する必要がある」と述べています。彼は、ほとんどの国が三者の調和的な発展を支持するモデルに移行していると考えています。
2022年以降、香港は暗号通貨などの仮想資産(VA)の国際的な中心地となるための基盤を築いており、世界的な金融センターとしての地位を強化し、シンガポールからの競争に対抗しています。中国本土での暗号通貨取引活動が禁止されている中で、中国がどのようにステーブルコインを受け入れるかは重大な問題です。李彦宏やブロックチェーン技術に焦点を当てた研究機関である万向ブロックチェーン実験室の主席である肖鋒を含むいくつかの専門家は、中国が香港の国際金融センターとしての地位を利用してオフショア人民元ステーブルコインを発展させるべきだと述べています。条件が整った際には、この道筋はオンショアステーブルコインのための枠組みを提供することも可能です。
今年5月、香港立法会は《ステーブルコイン条例草案》を可決しました。この法案は8月1日に条例として施行され、デジタル資産に対する包括的な規制制度を定めます。この法案には、発行機関への強制的なライセンス付与、銀行と同等の厳格な基準、そしてステーブルコインは少なくとも1:1の比率で準備資産によって裏付けられることが要求されます。この法案により、ライセンスを持つ企業は香港ドルだけでなく、さまざまな通貨にペッグされたステーブルコインを発行することができます。
テザーは2019年にオフショア人民元に連動したステーブルコインCNHTを発表しましたが、その採用率は限られています。中国銀行股份有限公司の元副行長である王永利は、金融界で人民元ステーブルコインを推進し、ドルステーブルコインの支配に対抗し、デジタルトレードの決済権を奪取する著名な人物の一人です。上海金融と発展研究院の前沿金融研究センターの主任である鄒伝偉は、オフショア人民元ステーブルコインを支持する準備資産はオフショア人民元決済銀行に保管され、内陸金融機関の海外支店によって管理されるべきだと提案しています。こうすることで、中国はネットワークIPの遮断やその他の技術手段を利用して、国内ユーザーがオフショアデジタルウォレットや暗号通貨取引所にアクセスするのを阻止し、資本流出を効果的に管理しつつ、国内金融の安定に影響を与えないことができます。
結論：
中米両国のステーブルコイン分野における競争は、技術と市場の対決だけでなく、国家戦略と金融覇権の延長でもある。アメリカは《GENIUS 法案》を通じてドルのステーブルコインの発展を積極的に推進し、グローバル金融システムにおける主導的地位を固めようとしている。一方、中国は電子人民元を基に、香港の「サンドボックス」試験を通じてオフショア人民元のステーブルコインの可能性を探求し、人民元の国際的影響力を高めることを目指している。このデジタル通貨の競争は、グローバル金融構造の未来の方向性に深く影響を与えるだろう。