視点：なぜ私はBTCFiに懐疑的な態度を持っているのか？

原作者: 0x LouisT

原文编译：ディープテックフロー

投資家がよく引用するBTCの主なポンプ理由は、「デジタルゴールド」のシナリオである。BTCはインフレに対抗するためのヘッジツールとして使用されます。トラッドファイでは、金はインフレヘッジツールとして使用されます。なぜなら、価値は通常、インフレに伴ってポンプするからです。金は収入を生み出しません。そのリターンは、価格の上昇によるものだけです。実際、保管や保険のコストがかかるため、金はマイナスのリターンをもたらすことさえあります。投資家が金を購入するのは、購買力を維持するためであり、収入を得るためではありません。無料の昼食はありません。両方を同時に得ることはできません。

BTCに戻ると、ほとんどのBTCfi（BTC L2sなど）投資家が共有する主要な理論は、流通しているBTCのわずか5%でも収益を生むプロトコルに入ると、この分野が100倍に拡大する可能性があるということです。そのため、多くの投資家は上昇のトレンドに賭けています：この分野は他の分野よりも速い上昇を見せています。

BTCfiの物語は注目されていますが、BTCは収益を生み出す資産ではなく、むしろ金に似ていると思います。少なくとも多くの投資家が主張する理論です。彼らはBTCをマクロ資産やインフレヘッジツールと見なしています。BTCfiエコシステムにBTCのわずか5%しか流入しない場合でも、この期待は楽観的すぎる可能性があります。

最初の結論は：これが基本的な状況である場合、一部の評価が過剰になっている可能性があります。

第二の結論は、BTCがインフレに対抗するツールであるという考えを受け入れている場合、BTCfi理論を再評価する必要があるかもしれないということです。相反する2つの視点を同時に支持しているかもしれません。哲学的な観点から見ると、BTCホルダーと利益追求者の重なりはほとんどありません。

矛盾した見方

BTCfi の理論には懐疑的ですが、逆の状況も考慮する必要があります。前サイクルでは、wBTC の供給量とCelsius、BlockFi、VoyagerのBTC保有量がBTCホルダーと利益追求者の重なりをよく反映しています。現在、wBTCはBTC供給量の約0.7%を占めており、Celsius、BlockFi、Voyagerは合わせて約50億ドル相当のBTCを保有しており、総供給量の約1.1%を占めています。これらのプラットフォームの衰退やwBTC供給の停滞（後述）に関係なく、これらの指標はBTC利益の需要の積極的な変化を示していません。

(出典:@tomwanhh)

最後に、BTCは金よりも保管と取引が容易であるため、より高い流動性を持つため、収益生成の機会に対する需要が高まるかもしれません。しかし、2012年以来、BTCのアクティブな供給は減少し続けています。

現在の評価において、私はBTCfi理論についてまだ疑問を抱いています。なぜなら、哲学的および経済的に、BTCホルダーと利益追求者の間にはほとんど重なりがないからです。

@f_s_y_yの助けとデータに感謝します。