ビットコインの暴落が市場全体に悪影響を及ぼし、Strategyの第4四半期純損失は124億ドルに達しました。暗号通貨関連の株式は一斉に下落し、多くの投資家が損失を被っています。  この暴落の背景には、規制強化や市場の過熱感の冷めやらぬ状況があります。投資家は今後の動向に注目しています。

Strategyは公正価値会計を採用しているため、2025年第4四半期にビットコインの暴落により124億ドルの純損失を計上し、70万枚の保有分が帳簿上の損失に転じた。

公正価値会計による驚くべき損失の開示により、Q4の純損失は高達124億ドルに達した

暗号通貨市場は2025年末に激しい変動を経験し、「トランプ相場」と見なされていた市場の恩恵は急速に消えつつある。Strategy（旧MicroStrategy）が昨日（2/5）発表した2025会計年度第4四半期の財務報告によると、同社は単一四半期で高達124億ドルの純損失を記録した。この重い財務打撃は、ビットコイン（$BTC）の価格が2025年10月の過去最高12.6万ドル超から大きく下落し、昨年末には約8.9万ドルにまで下落したことに起因している。

同社はデジタル資産の公正価値会計基準（Fair Value Accounting）を全面的に採用しているため、市場の変動は直接利益・損失報告に反映される。**財務報告によると、同社のQ4の営業損失は高達174億ドルにのぼり、ほぼすべてがデジタル資産の未実現減損によるものだ。2024年同期の損失規模はわずか6.7億ドルであり、今回の損失は爆発的に拡大しており、1株あたりの希薄化損失は42.93ドルに達している。**コアソフトウェア事業のパフォーマンスは比較的安定しており、四半期売上高は1.9%増の1.23億ドルだが、この成長は百億規模の資産縮小に比べると微々たるものだ。

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ビットコインが平均コスト線を割り込み、70万枚の保有分が「負資産」に転落

ビットコイン価格がさらに6.4万ドルのレンジに崩落する中、Strategyの巨大なビットコイン在庫は深刻な「水中」状態に陥っている。2026年2月1日時点で、同社は713,502枚のビットコインを保有し、総投資額は542.6億ドルに達している。

出典：Strategy

公式に開示されたデータによると、ビットコイン1枚あたりの平均取得コストは約76,052ドルである。これにより、現在の市場価格では、Strategyのビットコイン保有は約75億ドルから90億ドルの未実現帳簿損失に直面している。この下落は、2025年10月のフラッシュクラッシュ以来最も激しい一日と見なされ、資産価格は一日で12%以上急落した。2026年1月には、同社は逆張りで41,002枚のビットコインを追加購入し、ビットコイン1株あたりの価値（Bitcoin Per Share）の成長戦略を維持しようとしたが、市場の連続的な下落は多くの投資家の心理的予想を超えた。経済学者のピーター・シフ（Peter Schiff）などの批評家は、このレバレッジを効かせたビットコインの賭けは、弱気相場の激化により株主にとって耐え難いリスクをもたらすと指摘している。

出典：X/@PeterSchiff ピーター・シフ（Peter Schiff）によるStrategyのレバレッジを効かせたビットコイン投資戦略への批判

株価大暴落、1年半ぶりの安値に突入、暗号関連株も総じて被害

厳しい財務報告とビットコインの下落圧力の二重の打撃により、Strategyの株価（NASDAQ: MSTR）は木曜日に大きく売り浴びせられ、1日で17%下落し約106ドルとなった。これにより、2025年以来の上昇分がすべて吹き飛んだ。現在の株価は18か月ぶりの最低水準に達し、2025年の最高値457ドルと比較して70%以上の下落となっている。

出典：Google Finance Strategyの株価は1日で17%下落し、約106ドルに

市場のセンチメント悪化は単一企業にとどまらず、デジタル資産財務管理（DAT）セクター全体に波及している。ロイターの報道によると、各種デジタル資産の国庫資産はこれまでに250億ドル以上の時価総額を失っている。その中でも、イーサリアム（$ETH）を大量に保有していたBitmineの損失が最も深刻で、帳簿上の損失は81億ドルに膨らんでいる。これはイーサリアムが2,000ドルの大台を割ったことが主因だ。多くのDAT企業は資産の追加保有を停止し、一部のマイニング企業背景の保有者は資産売却を始めている。Strategyの過去のビットコインに対する「プレミアム」もほぼ消失し、現在の時価総額と保有ビットコインの価値を比べた場合、プレミアム率（mNAV）は約1.1倍にとどまっており、法人と個人投資家のレバレッジ運用に対する懸念が深まっている。

22億ドルの現金防衛タワーを構築、経営陣は財務の弾力性を強調

外部からの債務や利払い能力への疑念に直面し、Strategyの経営陣は財務報告の電話会議で強い防御姿勢を示した。

CFOのAndrew Kangは、同社は「デジタル要塞」を築いており、約22.5億ドルの現金準備を持ち、今後2.5年から3年分の優先株配当と債務利息を支払うのに十分だと強調した。これらの資金は、以前ATM計画を通じてAクラス株を売却した収益から得られたものだ。さらに、同社が提供するデジタル信用商品STRCは現在340億ドルの発行量に達しており、市場の調整により配当利回りは11.25%に設定されているが、価格安定のための資金調達手段とみなされている。

CEOのPhong Leは、2027年までに大きな債務の満期はなく、ビットコインの価格が驚くべき8,000ドル水準に下落しない限り、債務履行に実質的な困難は生じないと述べた。最も極端なシナリオテストでは、**Phong Leは、ビットコイン価格が8,000ドルに下落しない限り、債務履行に実質的な問題は生じないと率直に語った。**市場予測では、今年中にビットコインを売却する可能性は10%から32%に上昇しているが、創業者のMichael Saylorは引き続き「HODL」のスローガンを掲げ、無期限のビットコイン保有の長期的なコミットメントを再確認している。

出典：X/@saylor Michael Saylorは「HODL」のスローガンをソーシャルプラットフォームで発信