ウォール街が2028年のブル・マーケットに賭ける！モルガン・スタンレーがビットコイン債券の1.5倍レバレッジを無制限で提供

モルガン・チェースが構造化ノートを発表し、ビットコインの4年周期の規則に賭けています：半減期後の上昇、2年後のベア・マーケット、再びブル・マーケットを迎えます。この製品はブラックロックのビットコイン現物ETFに連動し、2026年と2028年の観察ポイントが設計されています。2028年のブル・マーケットまで保有し、IBITが目標価格を超えると、1.5倍のリターンを得られ上限なしです。2026年に上昇しない場合は2028年まで延長でき、下落幅が40％を超えると元本を失います。

ビットコイン四年周期ロジック：チケットちょうどタイミング

! JPモルガンビットコインノート

(出典:SEC)

ビットコインの創立以来、市場の観察者はその価格動向が明らかに「四年周期」を持っていると一般的に考えています：毎回ブロック報酬の半減（約四年ごと）の後、通常は価格が上昇するブル・マーケットを迎えます；その後約二年後に調整のベア・マーケットに入り、次の半減またはその前に再び強くなります。このような周期性は供給側の構造的変化に由来しており、毎回の半減は新しいビットコインの生産速度を半減させ、供給の増加速度が安定または増加する需要の下で価格を押し上げます。

2024年ビットコインは最近の半減期を完了し、ブロック報酬は6.25枚から3.125枚に減少しました。歴史的なパターンが再び繰り返される場合、市場は2026年に下落に直面し、その後2028年には再び強気なブル・マーケットを迎える可能性があります。モルガン・スタンレーが今回発表した構造的ノート設計は、このサイクル予測にぴったり合っています。このタイミングは、ウォールストリートの機関がビットコインの周期的な規則性に対する深い研究と認識を示しています。

歴史的データから見ると、この4年周期は確かに存在します。2012年に初めて半減期を迎えた後、2013年にビットコインは13ドルから1,100ドルにポンプしました；2016年に2回目の半減期の後、2017年のブル・マーケットがビットコインを650ドルから19,666ドルにポンプしました；2020年に3回目の半減期の後、2021年のブル・マーケットがビットコインを8,000ドルから69,000ドルにポンプしました。毎回の半減期の後、約12-18ヶ月でビットコインの価格は歴史的な最高値を更新し、その後2-3年以内に70%-85%下落し、次の半減期の前後で再び牛市を始めます。

モルガン・スタンレーの債券設計はこのような規則に基づいています。2026年は調整期間と予測されているため、「上昇しなければ延長する」というメカニズムが設けられています。2028年はブル・マーケットのピークと予測されているため、高レバレッジのリターンメカニズムが設けられています。このような周期的な規則に基づく製品設計は、従来の金融では非常に稀であり、ビットコインの市場行動が機関によって深く理解され、取引可能な金融商品に転換されていることを示しています。

ビットコイン四年周期歴史

2012 年半減期：2013 年ブル・マーケットポンプ至 1,100 ドル（從 13 ドル起算ポンプ 84 倍）

2016 年半減期：2017 ブル・マーケットポンプ至 19,666 米ドル（从 650 米ドル起算ポンプ 30 倍）

2020年半減期：2021年ブル・マーケットポンプ至69,000ドル（8,000ドルから8.6倍上昇）

2024年半減期：2025-2026年のブル・マーケットが期待され、2028年には次の高峰が訪れる可能性があります。

2026年に上昇しなければ「再開」して2028年のブル・マーケットまで

この構造型ノートは、ブラックロック（BlackRock）が発表したビットコイン現物ETF（IBIT）に連動しています。製品の運用メカニズムは巧妙に設計されており、2段階で観察されます：第一段階の観察期間は2026年末までで、IBITの価格が製品発行時の価格よりも上昇した場合、ノートは「早期償還」され、投資家は少なくとも16％の固定報酬を得ることができ、この報酬はIBITオプションのプレミアムから来ています。

IBITが上昇しない場合、票券は2028年末まで延長され、投資家はそのポジションを保持し、潜在的により高いリターンを享受することができます。この「継続的な資本投下」メカニズムは、製品設計の核心的な革新です。従来の構造化商品は通常、固定の満期日があり、対象資産が目標に達しない場合、投資家は損失を受け入れるか、限られた利益しか得られません。モルガン・スタンレーの設計は、投資家が「次のブル・マーケットを待つ」ことを可能にし、これはビットコインの周期的特性と完璧に一致します。

投資家の観点から見ると、このメカニズムは大きな柔軟性を提供します。もし2026年にビットコインが本当に周期理論の予測通りにベア・マーケットに入った場合、投資家は低迷期に強制的に退出することはなく、2028年の潜在的なブル・マーケットのピークまで保有できます。この設計は「タイミングミス」のリスクを低減します。なぜなら、ビットコインの短期的な価格は非常に予測が難しいですが、数年間の周期の規則性は比較的信頼できます。

16%の固定報酬はIBITオプションのプレミアムに由来し、これはストラクチャードノートにおいて一般的な収益源です。モルガン・スタンレーが発行者として、IBITのコールオプションを売却してプレミアムを受け取り、その一部を投資家の固定報酬の支払いに充てます。この戦略はオプション市場では「カバードコール」と呼ばれ、比較的堅実な収益強化戦略です。

1.5倍のレバレッジリターンに上限のない爆発力

2028年末まで保有し、IBIT ETFの価格がモルガン・スタンレーの設定した最終目標価格を超えた場合、投資家は少なくとも元の投資リターン（IBITの上昇幅）の1.5倍のリターンを得ることができ、上限はありません。これは、2028年にビットコインの相場が予想通りに猛烈に上昇した場合、リターンが従来の投資ツールをはるかに上回る可能性があることを意味します。

このメカニズムの力を具体的に説明しましょう。投資家がビットコインの価格が9万ドルの時に証券を購入したと仮定します。2028年にはビットコインが27万ドルまで上昇（200%の上昇）します。従来の投資の利益は200%ですが、この証券の利益は200% × 1.5 = 300%です。もしビットコインが45万ドルに上昇（400%の上昇）した場合、証券の利益は400% × 1.5 = 600%になります。このようなレバレッジ効果はブル・マーケットでは非常に魅力的です。

「無上限」は別の重要な特性です。多くの構造型商品は収益上限を設定しています。例えば「最高利益 50%」。モルガン・スタンレーの設計にはこのような制限がなく、2028年のブル・マーケットが2021年のように熱狂的であれば、ビットコインが現在の価格から5-10倍上昇すれば、投資家の収益は7.5-15倍になります。このような潜在的なリターンは伝統的な金融商品では非常に稀です。

しかし、この高いリターンは高いリスクを伴います。1.5倍のレバレッジは利益を拡大しますが、投資家が誤った判断を下した場合、損失も拡大することを意味します。さらに、2028年まで保有することは、3〜4年の資金ロックを意味し、その期間中は柔軟に調整できません。リスク許容度が低いか、資金の流動性を必要とする投資家にとって、このような製品は適していない可能性があります。

下落40%以上で損失を防ぐメカニズム

この製品は複数の利益機会を提供するように設計されていますが、全くリスクがないわけではありません。モルガン・スタンレーは、債券が元本を保証しないことを強調しています。2028年まで保有し、IBIT ETFの価格が40％以上下落した場合、投資家は下落幅に応じて元本を比例して損失することになります。この「40％の保護マット」は、製品設計の重要なリスクパラメータです。

JPモルガンはリスク声明の中で次のように述べています。「もし債券が満期時にIBITの最終価格が我々が設定した『障害価格』（つまり初期価格の60%）を下回る場合、投資家は下落するごとに1%に対して1%の元本を失うことになります。」これは、極端なベア・マーケットの状況に遭遇した場合、最悪のシナリオでは全元本を失う可能性があることを意味します。

リスクメカニズムの例を説明します。投資家がビットコイン90,000ドルでノートを購入し、障害価格が54,000ドル（60%）だと仮定します。2028年のビットコインの価格が：（1）90,000ドルを超える場合：上昇幅の1.5倍の利益を得る；（2）54,000ドルから90,000ドルの間：16%の固定利益（2026年の早期償還）またはわずかな利益（2028年の満期）；（3）54,000ドル未満の場合：元本が比例して損失します。4.5万ドル（50%下落）まで下がった場合、50%の損失；1.8万ドル（80%下落）まで下がった場合、80%の損失。

この構造はビットコインの歴史的なベア・マーケットにおいてリスクを引き起こす可能性があります。2022年のベア・マーケットの安値は約1.6万ドルで、2021年の高値6.9万ドルから77%の下落を記録しました。今後、同様の下落幅が再現されると、投資家は重大な元本損失に直面することになります。したがって、この製品はビットコインの長期的な上昇を固く信じ、最悪の状況下での大規模な損失を耐えられる投資家にのみ適しています。

なぜウォール街の機関はこのような製品を推進するのか

モルガン・スタンレーのこの商品は、ますます多くのウォール街の大手機関が「コントロール可能なリスク、明確なロジック」で暗号市場に参加しようとする中で、興味深いタイミングで登場しました。直接コインを購入したり、短期取引を行う代わりに、構造化ノートは資産管理者が「条件付きベット」を行い、相場の転換タイミングを捉えることを可能にします。

さらに、ビットコイン ETF がアメリカの SEC によって承認された後、市場では合法で透明性があり、規制に基づいた暗号金融商品への需要が急増しています。構造化ノートはこの新しいトレンドの中で最新の一環となり、伝統的な金融とデジタル資産がますます融合していることを示しています。

銀行の観点から見ると、構造債は高利潤商品です。銀行は複雑なデリバティブの組み合わせ（オプションの売買、スワップなど）を通じてこれらの製品を創造し、構造コストと販売価格の間の利ザヤを得ています。この利ザヤは通常2%-5%であり、数億ドル規模の製品にとって、利益は非常に顕著です。したがって、銀行はこのような製品を開発する強い動機を持っています。

適格投資家（通常要求純資産が100万ドルを超えるか、年収が20万ドルを超える）に対して、構造債はビットコインを直接保有するか、ETFを購入するのとは異なる投資選択肢を提供します。これは、ビットコインの潜在的なリターンを固定収益と部分的な保護メカニズムと組み合わせ、リスクとリターンの特性が債券と株式の中間に位置する混合商品を創出します。

よくある質問

モルガン・チェースのビットコイン債券は誰に適していますか？

2028年のブル・マーケット周期を信じ、資金を3-4年ロックでき、最悪の状況下での大きな元本損失を耐えられる適格投資家に適しています。流動性を必要とする投資家やリスク耐性が低い投資家には適しません。

16% 固定報酬はどのように生成されますか？

A：IBITオプションのプレミアムから。モルガン・スタンレーはカバードコールオプションを売却し、プレミアムを受け取り、その一部は投資家の固定報酬の支払いに使用されます。

2026年にビットコインが横ばいになったらどうする？

もしIBITの価格が上昇しなければ、ノートは2028年まで延長され、投資家は引き続き保持し、次のブル・マーケットを待つことができ、安値で退出することは強制されません。

1.5倍のレバレッジはどのように実現されますか？

オプションの組み合わせを通じて、モルガン・スタンレーはコールオプションを購入し、一部のプットオプションを売却することでレバレッジ効果を生み出す可能性があります。具体的な構造は公開されていませんが、原理はデリバティブを通じて上昇利益を拡大することです。

最悪の状況下でどれくらい損失が出ますか？

2028年にビットコインが初期価格の60%（障害価格）を下回る場合、投資家は元本を比例的に損失することになります。極端な状況ではビットコインがゼロになると、投資家は全ての元本を失うことになります。

なぜビットコインまたはIBIT ETFを直接購入しないのですか？

構造型債券は、レバレッジ効果（1.5倍）と部分的な保護（40%の下落内で元本保証）を提供しますが、流動性と一部の上昇収益（構造コストを支払う必要があります）を犠牲にします。特定のリスク許容度を持つ投資家に適しています。