暗号化業界がM&Aの波を巻き起こす：巨人たちがディップを買い、Web3エコシステムが再構築される

ヌル

著者: Gu Yu, ChainCatcher

2025年の暗号の世界では、前例のない買収ブームが繰り広げられています。

DeFiプロトコルから資産管理会社、決済会社からインフラサービスプロバイダーまで、新しい買収イベントはほぼ毎日発生しています。Krakenは15億ドルで先物取引プラットフォームNinjaTraderを買収し、Coinbaseは最近、デリバティブ取引所Deribitとオンチェーン資金調達プラットフォームEchoを連続して取得しました。RootDataのデータによると、2025年から現在までの暗号買収の数は143件に達し、歴史的な記録を更新しただけでなく、昨年同期比で93%増加しています。

なぜ市場が停滞している中で、巨頭たちは買収に熱心なのか？買収の蓄積は市場にどのような影響を与えるのか？

一、巨頭たちは資本を時間に交換する

M&A（合併・買収）は、巨人たちが戦場を拡大し、競争力を高める最も直接的な手段です。

過去数年、中央集権型取引所を主なトークンとする巨頭たちは、取引手数料でそれなりの収益を上げてきました。しかし、二次市場が熊市に転じ、規制が厳しくなるにつれ、単純な取引収入では成長を支えることが難しくなり、外部のWeb2巨頭たちが狙っています。そこで、彼らは買収を通じて戦場を拡大し始めました——エコシステムの短所を補完するか、またはコンプライアンスリソースを取得するためです。

M&Aにより、巨人は長期の自社開発と市場育成の期間をスキップし、迅速に競合他社や補完的なチームを傘下に取り込むことができ、短期間で製品マトリックスを拡大します。たとえば、現物からデリバティブ、取引から決済や保管へと拡張し、全スタック製品のサービス能力を向上させます。

さらに重要なのは、巨人たちが規制当局の許可を取得したり、コンプライアンスの枠組みが整った実体を購入することで、プラットフォームが特定の市場に入るための「身分証明書」（特定の法域でのライセンス、コンプライアンスプロセス、または決済経路など）をより早く取得できることです。これは、独自のコンプライアンスチームを構築するよりも時間コストを大幅に節約できます。これは、規制が厳しくなり、地域による違いが顕著な暗号の世界では特に重要です。

コインベースを例にとると、2025年以降、彼らのM&A戦略はほぼ「全チェーン式」である：デリバティブ取引所からオンチェーンファイナンスプラットフォーム、さらにはコンプライアンス・カストディ企業まで、取引、発行、支払い、資産管理などの複数のプロセスをカバーしている。コインベースに近い業界関係者によると、「彼らが目指しているのは暗号分野の『ゴールドマンサックスの地図』 — コイン価格に頼らず、サービス体系に依存する」という。

Krakenの動きは似たような論理を持っています。NinjaTraderは本来、伝統的な金融業界の老舗であり、Krakenがそれを手に入れることで、アメリカの規制に認められたコンプライアンスのルートを手に入れ、伝統的な先物顧客とツールを彼らのエコシステムに取り込むことができるようになります。今後、Krakenは回り道をする必要がなくなり、より完全なデリバティブおよび先物取引サービスを提供できるようになります。

最近のM&Aイベント 出典: RootData

言い換えれば、小規模なプロジェクトが次の資金調達やトークン発行に苦しんでいる間に、大手企業は現金で時間を買い、買収で未来を手に入れている。

このトレンドはCoinbaseなどの巨大企業だけではなく、Robinhood、Mastercard、Stripe、ソフトバンクなどのWeb2の巨人も参加しており、これはWeb3がもはや起業家や個人投資家のゲームではなく、伝統的な資本、金融機関、さらには上場企業が深く関与することを意味しています。M&Aは、彼らがWeb3に入るための橋渡しとなっています。

そして、現在の市場状況は、彼らがM&Aへの投資を拡大するための重要な機会を提供しています。現在、暗号のプライマリーマーケットは持続的に低迷しており、ほとんどの暗号プロジェクトは資金調達と退出の難しさに直面しており、資本市場では不利な立場にあります。したがって、十分な現金や資本市場のルートを持つ大手企業は、資本の優位性を活かしてM&Aの価格設定や構造設計を主導することができます。売り手にとっては、株式交換、部分的な現金+株式、または戦略的提携の取引構造を受け入れることは、公開市場でトークンを一発勝負で発行するよりも、しばしば安定した選択肢となります。したがって、資本の強者はM&A交渉において自然な優位性を持ち、より有利なコストで重要な技術、ユーザー、ライセンスを取得することができます。

第二：Web3のビルダーの黄金時代が来たのか？

過去多くのWeb3プロジェクトの主な出口戦略は「トークン発行—上昇—買い戻し/現金化」であり、この戦略は二次市場の感情に高度に依存しており、価格の変動に左右されやすい。M&Aはプロジェクトに対して、エコシステム内または業界外の戦略的買収者による統合、現金/株式の取得、またはより大きなプラットフォームの製品ラインに組み込まれて継続的に発展するという、より安定した道を提供する。これにより、チームと技術はよりスムーズに資本化の道を歩むことができ、すべての希望をトークン発行と上昇という「吸血」プロセスに託す必要がなくなる。

CoinbaseやKrakenなどの買収行為は、ある程度Web3プロジェクトやチームの価値実現の方法を広げました。現在の資本の冬の中で、これによりより多くの資金が暗号の一次市場の株式分野に流れ込み、より多くの暗号起業家に自信をもたらしました。

暗号業界のM&Aの台頭は偶然ではなく、市場の成熟、資本構造の再構築、規制とユーザーの需要が共に推進した結果である。M&Aは技術、ユーザー、コンプライアンス能力をより迅速に暗号市場内で再配置することを可能にし、主要企業はM&Aを利用してその競争優位性を強化し拡張する。一方、中小プロジェクトにとっては、M&Aはより堅実な出口と発展の道を提供する。

長期的には、この一波の買収ラッシュは、多くの暗号プロジェクトが技術コミュニティやマーケティング会社から、明確なユーザーシーンと技術的に堅実な真の商業会社へと発展する動機を高めることが期待されています。製品体験、コンプライアンス、およびビジネスの実現に注意を戻すことが重要です。疑いなく、これは業界の長期的な健康的発展に寄与し、業界の主流化の進展を加速させるでしょう。

もちろん、M&Aは万能薬ではありません。大手企業はこの中で依然として多くの不確実性の問題に直面しています。例えば、統合、どのようにして組織、製品、コンプライアンス、顧客などの面で被買収企業の強みを買収企業に統合するか、統合がうまくいかない場合は「空の殻を買った」ことを意味することがよくあります。また、評価バブルが存在する可能性があり、これにより買収企業のキャッシュフローや収益性に悪影響を及ぼす可能性があります。

いずれにせよ、これは暗号起業家や長期的な暗号エコシステムにとって大きな好材料であり、市場は技術とシーンをしっかりと耕しているプロジェクトに対してより友好的な生存空間を提供するでしょう。「あなたがトークンを発行しなければ、私たちはどうやって退出するのですか？」のような問いも、起業家やビルダーの頭上から徐々に消え去るでしょう。彼らの黄金の周期が間もなくやってくるのです。

2025年の暗号業界は、こうした転換点にあります。これは資本ゲームというよりも、暗号業界が成熟するための必然的な道です。

今後数年間で、私たちは次のようなことを見るかもしれません：取引所はもはや単なる取引所ではなく、ワンストップ型の金融スーパーのようになるでしょう；ウォレットは単なるウォレットではなく、ユーザーのオンチェーン金融の入り口となるでしょう；ステーブルコインは単なるステーブルコインではなく、クロスボーダーの即時決済の基盤通貨となるでしょう。

そしてこれらすべては、この「買収ブーム」から始まった。