トランプ関税と配当が暗号市場を爆発させる：4000億ドルの流動性がビットコインを10万6千ドル突破に押し上げる

2025年11月9日、アメリカ合衆国大統領トランプは、総額4000億ドルの「関税配当」計画を発表し、アメリカの成人に対して2000ドルの現金支給を約束しました。これによりビットコイン価格は10万6千ドルを突破し、イーサリアム、Solana、XRPは6%以上上昇しました。この政策の資金源は、トランプ政権が徴収した数兆ドルの関税収入であり、米国成人の85%をカバーすると予測されており、経済システムへの新たなターゲット型刺激の注入を意味します。

アナリストのAnthony Pomplianoは、市場の関税によるインフレ懸念は過剰であると指摘しています。歴史的データは、類似の現金供給がリスク資産の配置を促進する波を生み出すことを示しており、暗号通貨は高ベータ資産として最大の恩恵を受ける可能性があります。

政策メカニズムと市場伝達経路

関税配当の設計は、正確な財政刺激の特徴を反映しています。2020年の全民救済支票とは異なり、今回は高所得層を除外し、中低所得家庭に重点を置いています。これらの層の限界消費性向は通常0.6〜0.8です。Kobeissi Letterの計算によると、4000億ドルの投入は短期的に2400億〜3200億ドルの消費増加をもたらし、そのうち約3〜5%が暗号通貨市場に流入し、120億〜160億ドルの新規資金流入に相当します。

支払いシステムの効率向上により、資金の流通速度が加速します。財務省は、直接預金とデジタルドルウォレットを組み合わせて配布する計画であり、公告後10営業日以内に80%の資金が到達すると見込まれています。この効率は、2021年の刺激支票の配布速度を大きく上回り、市場への流動性の浸透を迅速化します。PayPalやCash Appなどの決済プラットフォームは、暗号通貨の直接購入をサポートするシステムに更新済みであり、財政口座からデジタル資産への変換経路も短縮されています。

歴史的パターンは、暗号市場の好意的な反応を支持しています。2020〜2021年の三回の刺激支票配布期間中、ビットコインは支給後30日以内に平均23%上昇し、その勢いは2〜3ヶ月持続しました。現在の市場構造の最大の違いは、機関投資家の参加度です。2021年当時はビットコイン取引量の28%を占めていたのに対し、現在は63%に増加しています。この構造変化は、政策の影響規模と持続性を拡大させる可能性があります。

流動性の波と資産価格の再構築

暗号通貨は流動性伝達の新たな中枢となっています。従来のモデルでは、財政刺激は株式市場を優先的に押し上げる傾向がありますが、オンチェーンデータは、最近の機関投資家が「株式-暗号通貨」ペア取引戦略を構築し、流動性が潤沢なときに暗号通貨を超配していることを示しています。この変化により、暗号通貨の財政政策への感応度は2021年の0.3から現在の0.7に高まっており、1000億ドルの刺激がビットコインを7%押し上げる可能性を示唆しています。

ステーブルコインシステムは、乗数効果を拡大しています。現在、イーサリアム上のステーブルコイン流通量は1670億ドルに達し、2021年比で380%増加しています。このインフラの整備により、新規資金はステーブルコインゲートウェイを通じて迅速に各種暗号資産に流入します。特にPayPalのPYUSDは、政策発表後の1日でオンチェーン取引量が42%増加し、伝統的金融と暗号エコシステムの連携が著しく強化されています。

インフレ期待の管理は、資産選択の論理を変えつつあります。Pomplianoは、関税と通常の財政赤字の重要な違いは、前者が通貨供給を増やさず、既存の資金を再配分する点にあると強調しています。この特性により、市場のインフレ懸念は和らぎ、10年物のインフレブレークイーブンレートは政策発表後にわずか2ベーシスポイント上昇しました。この環境下では、投資家はビットコインなどのインフレヘッジ資産を選好し、伝統的な防御資産からシフトしています。

規制環境と政策の持続可能性

最高裁判所の態度は、法的不確実性を緩和しています。これまでトランプの関税の合法性に対する疑念が高まっていましたが、最高裁の最新の見解は行政権の尊重を示唆しています。この司法の立場は、関税政策の継続性を支え、配当の一時的措置から常態化へと移行させ、市場により予測可能な流動性環境をもたらす可能性があります。

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策調整も強化されています。4000億ドルの投入は短期的なインフレ圧力を生む可能性がありますが、12月の会合では雇用市場の弱さにより、金融環境の緩和を優先する見込みです。この政策優先順位の差は、財政拡張と金融緩和の組み合わせを生み出し、2020年の「財政・金融の貨幣化」シナリオに類似した二重の好材料となる可能性があります。

中期選挙を控えた政策の継続性も強化しています。現在の政治情勢では、関税政策は超党派の基層選挙民の支持を得ており、2026年の選挙の重要議題となる見込みです。この政治的土台により、市場は配当支給が一時的なものではないと信じ、機関投資家は長期資産配分モデルを調整し、暗号通貨の戦略的比重を高めています。

市場構造の変化と投資機会

デリバティブ市場は楽観的な見通しを反映しています。ビットコインの25デルタ偏度は-0.8からプラスに転じており、コールオプションの需要増を示しています。同時に、イーサリアムの四半期先物プレミアムは年率8%に上昇し、機関投資家の中長期的な上昇を見越したポジションが形成されています。これらのデリバティブ構造の変化は、現物価格より1〜2週間先行して動き、上昇トレンドの継続を示唆しています。

アルトコインのローテーション機会も顕著です。歴史的には、ビットコインが重要な抵抗線を突破した後、資金は7〜14日以内にアルトコインへと流れる傾向があります。現在、SolanaやCardanoなどの主要アルトコインの30日ボラティリティはビットコインより低く、この差異は超過リターンの獲得チャンスを提供します。特に、Solanaのステーブルコイン流通量は140億ドルに達しており、ローテーションの優先候補となり得ます。

DeFi（分散型金融）プロトコルの価値獲得能力も向上しています。Uniswap V4は、政策発表後の1日で取引高が85億ドルを突破し、そのうち機関取引の比率は41%に達しています。この変化は、新規資金が基礎資産だけでなくDeFiエコシステムにも流入していることを示し、DeFiトークンは直接的な暗号通貨保有よりも高いレバレッジ収益を得る可能性があります。

リスクと戦略提言

政策実行のリスクには注意が必要です。規模は4000億ドルと発表されましたが、実際の資金配付は議会の予算承認を経る必要があり、技術的な遅延が市場の変動を引き起こす可能性があります。投資家は、3段階に分けて建玉を行うことを推奨します：政策発表時に30%、最初の支払い確認後に40%、全面実施後に30%。

税務上の考慮も投資判断に影響します。関税配当は課税対象の収入となるため、一部の投資家は暗号通貨を通じて税務上の損失を狙う可能性があります。この季節性のパターンは、通常12月に波動が激しくなるため、11月末までに主要なポジションを整えることが望ましいです。

テクニカル面の重要なサポートラインは、ビットコインの9.8万ドルを維持することです。これを下回ると9.2万ドルへと調整する可能性があります。逆に、10.5万ドルの上抜けは、新たな上昇トレンドの開始を示し、目標値は11.2万〜11.8万ドルの範囲となります。

結論

トランプの関税配当政策は、世界の流動性構造を再構築しつつあり、暗号通貨は新時代の価値保存・成長の手段として、これまでにない規模の財政実験の恩恵を受けています。4000億ドルのターゲット投入は、短期的な取引の動機付けだけでなく、暗号通貨の伝統的な資産から主流資産への歴史的な転換を促す可能性があります。従来の金融システムとデジタル資産エコシステムの融合が加速する中、政策の動向と市場構造を的確に把握できる投資家は、この流動性の波の中で超過リターンを獲得し、金融パラダイムの変革の瞬間を目撃することになるでしょう。