ビットコインETF 8月で最悪の状況！1日で55.8億ドル流出、8日間で7回の資金流出

先週金曜日、米国現物ビットコインETFは55.84億ドルの純流出を記録し、8月1日以来最大の単日資金流出となった。一方、ビットコイン価格は10万ドル付近で推移し、過去8取引日のうち7日間で純流出となり、木曜日の資金流入を引き継げなかった。短期的には圧力がかかる中、JPモルガンのアナリストは今後6〜12ヶ月でビットコイン価格が17万ドルに上昇する可能性を予測している。

三大ビットコインETF同時流出、5.58億ドルの流出

（出典：SoSoValue）

11月7日のビットコインETFの資金流出は全面的な特徴を示し、主要3商品が同時に大規模な償還を受けた。SoSoValueのデータによると、フィデリティ傘下のFBTCファンド（資産管理規模で2番目の現物ビットコインETF）は資金流出が25.67億ドルに達し、全ファンド中トップとなった。この数字は単一商品での一日の流出として非常に稀であり、フィデリティの機関投資家や大口保有者が積極的に売却していることを示している。

Arkと21Sharesの運営するARKBファンドは金曜日に14.42億ドルの資金流出を記録し、2位となった。ファンドの総資産規模を考慮すると、ARKBの資金流出額は最も大きい。ARKBの資産規模はIBITやFBTCに比べて小さく、同じ流出額でも影響はより大きい。この高い流出比率は、Arkの投資者層が短期取引に重きを置き、長期的な保有をあまり重視していないことを反映している可能性がある。

ブラックロック傘下の業界最大手IBITファンドの資金流出は13.14億ドルで、3位に位置する。流出額は比較的小さいものの、市場リーダーとしての立場を考えると、いずれも重要な市場シグナルとなる。IBIT、FBTC、ARKBは木曜日にも最大の資金流入を記録したが、その流入は一日だけで、金曜日の流出に完全に相殺された。市場のセンチメントは非常に不安定な状態だ。

金曜日の55.84億ドルの純流出は、8月1日以来最大の単日資金流出となった。8月初めはビットコイン価格が大きく調整され、7月の高値から50,000ドル付近まで下落した時期だ。今回の流出規模も同じ水準に達しており、投資家の恐怖心が高まっていることを示している。この流出傾向は、過去8取引日のうち7日目の純流出を示し、木曜日の資金流入を一時的に止めたが、金曜日の再流出により反発は脆弱であることを証明している。

IBITの市場シェアが82%から73%に急落、警戒信号

（出典：The Block）

最近の市場変動により、IBITの市場支配力は一部後退している。The Blockのデータによると、現在の市場シェアは約73.2%で、9月中旬の3ヶ月高値82.3%を下回っている。これは、2ヶ月未満で9%以上のシェアを失ったことを意味し、ETF市場では稀な動きだ。

このシェア低下は複数の要因を反映している。まず、他のビットコインETF商品がIBITとの差を縮めていること。FBTCやARKBなどの競合は、管理費の引き下げや流動性の改善、市場プロモーションの強化により、投資者の一部を奪っている。次に、IBITは最大の商品のため、市場調整時には最も大きな償還圧力に直面しやすく、機関投資家が迅速に現金化したい場合に優先的に売却される傾向がある。

第三に、IBITの早期投資者は利益確定を進めている可能性もある。2024年1月の開始以来、好調なパフォーマンスにより早期投資者は大きなリターンを得ており、ビットコイン価格が10万ドル付近で推移する中、一部または全てを売却して利益を確定させている。この行動は、ブル市場の後期に一般的であり、長期展望に対する悲観を示すものではない。

IBITのファンドはビットコインの約4%を保有している。この比率は、IBITがビットコイン市場において重要な役割を果たしていることを示す。大規模な資金流出があった場合、管理者は市場でビットコインを売却して償還需要に応じる必要があり、その売り圧力はビットコイン価格に直接影響を与える。逆に、大規模な流入は買い圧力を生む。したがって、IBITの資金流向を監視することは、短期的なビットコインの動向を予測する上で重要な先行指標となっている。

市場シェアの低下は必ずしも悪いことではない。業界の健全性の観点からは、市場の過度な集中はシステミックリスクを高める可能性がある。もしIBITが市場の90%以上を占めるような状況になれば、何らかの運用ミスや政策変更が全ビットコインETF市場の動揺を引き起こす恐れもある。適度な分散化は、市場の弾力性と安定性を高めることにつながる。

JPモルガンの17万ドル予測と流出の矛盾

The Blockのビットコイン価格ページによると、過去24時間のビットコイン価格はほぼ横ばいで、約0.62%下落し、現在は101,985ドルとなっている。価格変動は大きいものの、先行報道のとおり、JPモルガンのアナリストは今後6〜12ヶ月でビットコインが17万ドルに上昇する可能性を予測している。

この予測とETFの資金流出の状況は対照的だ。JPモルガンはウォール街の中でも保守的な投資銀行の一つであり、17万ドルの目標価格は現価格の約67%の上昇を示す。この積極的な予測は、マクロ経済環境や機関投資の動向、テクニカル分析に基づいている。一方、現状のETF資金流出は短期的な調整や利益確定を示唆しており、長期的な見通しの変化を必ずしも意味しない。

この矛盾は二つの解釈が可能だ。第一に、短期と長期の視点の違いだ。現在のETFの流出は、短期的な利益確定や調整局面であり、ビットコインの長期展望に対する根本的な見方の変化を示すものではない。JPモルガンの17万ドル予測は6〜12ヶ月の期間を想定しており、今の流出は数週間続く可能性がある。この観点からは、価格の調整はむしろ長期的な買い場と捉えられる。

第二に、市場の意見の分裂が拡大していることだ。一部の機関は、ビットコインが短期的に過熱しすぎていると考え、10万ドル付近で利益確定し、より低い価格で再び買いを入れることを選択している。一方、長期保有を堅持し、17万ドル以上の目標を掲げる投資家もいる。この意見の違いはETFの資金流動に激しい変動として現れ、木曜日に大きく流入したかと思えば、金曜日に大きく流出している。

ソラナETFが逆行して資金吸引、イーサリアムETFは低迷

SoSoValueのデータによると、現物イーサリアムETFは金曜日に4,660万ドルの小規模な資金流出を見せた一方、現物ソラナETFは連続9日間の純流入を続け、金曜日には1,270万ドルの資金流入を記録した。この対比は、投資家が異なる暗号資産の配分優先度を見直していることを示している。

資金は引き続きBitwiseのBSOLファンドに流入しており、同ファンドは10月28日の設立以来、総額3.238億ドルの純流入を達成している。GrayscaleのGSOLファンドは翌日に設立され、手数料は0.35%で、BSOLの0.20%より高いが、両ファンドとも一時的に手数料免除中だ。ソラナETFの好調は、高性能スマートコントラクトプラットフォームへの関心の高まりを反映しており、イーサリアムのガス代問題への不満や、Solanaエコシステムの急速な成長を評価している可能性がある。

The Blockのソラナ価格ページによると、過去24時間でソラナは約2.9%下落し、現在の価格は157.66ドルだ。価格は下落しているが、資金は引き続きソラナETFに流入しており、投資家は押し目買いを行い、長期的な見通しに自信を持っていることを示している。

イーサリアムETFの低迷は、もう一つの注目点だ。4,660万ドルの資金流出は、ビットコインETFの流出規模には及ばないが、イーサリアムETFの総資産規模が小さいことを考慮すると、かなりの割合の流出となる。イーサリアムETFは導入以来期待ほどのパフォーマンスを示しておらず、機関投資家の多くはビットコインの「デジタルゴールド」的な位置付けを好み、イーサリアムのスマートコントラクトプラットフォームとしての理解不足も一因と考えられる。