テザーの$500B 評価の野望：利益の力の源か、それともリスクの高い賭けか？

レート主導の収益の中でのスタラープロフィット

テザー（Tether）、USDTの発行者は、2024年の驚異の$13.4億の利益を背景に、米国財務省の保有額の$500 億ドルからの利息によって、OpenAIやByteDanceを上回る$100 億ドルの評価を求めていると報じられています。OpenAIの$800-$900 億ドルの評価は、控えめな収益にもかかわらずAI成長への賭けによって支えられ、ByteDanceの$400 億ドルの利益を基にした$2.5-$3 兆ドルの範囲とは異なり、テザーの収益はテクノロジー大手に匹敵します。CircleのUSDCは、$90-$100 億ドルのIPO評価を目指していますが、$1.56億の純利益では後れを取っています。テザーのモデルは高金利とステーブルコインの需要に依存していますが、循環的な収益への依存は懸念を生じさせます。世界的な金利の低下は収入を大幅に削減する可能性があり、OpenAIの革新主導の収益やByteDanceの多様化した収益とは異なり、利益が減少すれば$500 億ドルの評価は野心的になるかもしれません。

持続するリスクを伴う堅牢な資産構造

テザーの$172 億USDTは、$100 億ドルの米国財務省証券を含む90%の現金および同等物に裏付けられ、82,000 BTC ($5.5億)、48トンの金とともに、貸付リスクをカバーするために$5.4億の余剰があります。四半期ごとのBDO確認報告は透明性を高め、2021年の規制罰則からの飛躍を示し、2022年に$21 億の償還を処理したことでレジリエンスを証明しています。しかし、財務省証券への依存はテザーを米国の債務ダイナミクスに結びつけ、ビットコインのようなボラティリティの高い資産はリスクを引き起こします。堅実ではあるものの、完全な監査は存在せず、信頼は規制の厳格さではなく評判に依存しています。上場企業とは異なります。

支配的な市場シェアが脅かされる

USDTは、$290 億ドルの安定コイン市場の59%を占めており、USDCの$172 億ドルに対して、$74 億ドルが流通しています。その5億人のユーザーは、取引や送金における暗号通貨の「デジタルドル」としての役割を確立しています。しかし、USDCの2025年第2四半期における90%の成長と、規制の明確化によって促された$12.3億ドルの流入は、テザーに対する挑戦となります。USDeのような新興プレイヤーは、(億ドルの第3四半期の急増$9 や、PYUSDの)億ドル以上(がシェアを侵食し、FDUSDはアジアでシェアを獲得しています。テザーのリードは強力ですが、無敵ではありません。

規制および構造的リスクが迫る

テザーの評価は、高い金利と需要が持続することを前提としていますが、規制の変化や市場の飽和がこれを妨げる可能性があります。多様化されたテクノロジーの巨人とは異なり、単一の収益モデルと米国債務への曝露は、注目を集めています。