Pendleの収益戦略パノラマの説明:Pulseの新しいAgentFiパラダイム

によって書かれた 0xjacobzhao

間違いなく、PendleはこのCryptoサイクルの中で最も成功したDeFiプロトコルの一つです。多くのプロトコルが流動性の枯渇や物語の退潮によって停滞している中、Pendleは独自の利回り分割と取引メカニズムにより、利回り型資産の「価格発見の場」として成功を収めました。安定コインやLST/LRTなどの利回り資産との深い結びつきを通じて、「DeFi利回りインフラストラクチャ」としての独自の地位を確立しました。

「DeFiのスマート進化：自動化からAgentFiへの進化の道筋」という研究報告の中で、我々はDeFiのスマート化の発展における3つの段階、すなわち自動化ツール（Automation）、意図駆動のアシスタント（Intent-Centric Copilot）、およびAgentFi（オンチェーンエージェント）を体系的に整理し比較しました。貸し出し（Lending）と流動性マイニング（Yield Farming）という、最も価値が高く実現しやすい2つのシナリオを除いて、AgentFiの高次の構想の中で、PendleのPT/YT収益権取引はAgentFiの高優先度アプリケーションに非常に適合すると見なされています。Pendleは、その独特の「収益分割 + 満期メカニズム + 収益権取引」構造により、エージェントに天然の戦略編成の余地を提供し、自動化実行と収益最適化により豊かな可能性を持たせています。

まず、ペンドルの基本原理

PendleはDeFi分野で初めて収益率の分割と取引に特化したプロトコルです。その核心的な革新は、チェーン上の収益型資産（LSTやステーブルコインの預金証明書、貸出ポジションなど）の将来の収益フローをトークン化し、分離することにより、ユーザーが市場で柔軟に固定収益を確保したり、収益の期待を拡大したり、投機的なアービトラージを行ったりできるようにすることです。

簡単に言えば、Pendleは暗号資産の「利回り曲線」に対して二次市場を構築し、DeFiユーザーは「元本」を取引するだけでなく、「収益」を取引することも可能にしました。このメカニズムは、伝統的な金融におけるゼロクーポン債+クーポン分割に非常に似ており、DeFi資産の価格設定精度と取引の柔軟性を向上させています。

Pendleの収益分配メカニズム

Pendleは、利回り付き資産(YBA)を2つの取引可能なトークンに分割します。

PT（プリンシパルトークン、元本トークン、ゼロクーポン債に類似）：満期時に償還可能な元本の価値を表し、利益は享受できません。

YT（イールドトークン、収益トークン、利回り権利に類似）：満期前に生成された資産のすべての収益を代表しますが、満期後はゼロに戻ります。

例えば、1 ETHのstETHを預けると、PT-stETH（満期に1 ETHを引き出せる、元本がロックされている）とYT-stETH（満期前にすべてのステーキング収益を得る）に分割されます。

Pendleは単なるトークン分割ではなく、特別に設計されたAMM（自動化マーケットメーカー）を通じてPTとYTに流動性市場(を提供しています。これは債券市場の二次流動性プール)に相当します。ユーザーはいつでもPTまたはYTを売買でき、自身の収益リスクエクスポージャーを柔軟に調整できます。その中で、PTの価格は通常1未満で、「割引後の元本価値」を反映し、YTの価格は市場が将来の収益に対する期待によって決まります。さらに重要なのは、PendleのAMMは満期日を持つ資産に最適化されており、異なる期限のPT/YTが市場で収益曲線を形成することを可能にし、従来の金融の債券市場と非常に似ています。

特に説明が必要なのは、Pendleのステーブルコイン資産において、PT（元本トークン、固定収益型ポジション）はオンチェーン債券に相当し、購入時にディスカウントを通じて固定金利をロックし、満期時に1:1でステーブルコインに交換でき、収益は安定しておりリスクは低く、確実なリターンを追求する保守的投資家に適しています。一方、Stablecoin Pool（流動性マイニング型ポジション）は本質的にAMMマーケットメイキングであり、LPの収益は手数料とインセンティブから来ており、APYは大きく変動し、同時に無常損失リスクを伴い、変動を耐えられ、より高い収益を追求するアクティブ投資家に適しています。取引量が活発でインセンティブが豊富な市場では、プールの収益はPTの固定収益を大幅に上回る可能性がありますが、取引が冷え込みインセンティブが不足している場合、プールの収益はしばしばPTを下回り、無常損失によって損失が発生する可能性さえあります。

PendleのPT/YT取引戦略は、主に固定収入、収入投機、跨期アービトラージ、およびレバレッジ収入の4つのパスをカバーしており、異なるリスク嗜好の投資ニーズを満たすことができます。ユーザーはPTを購入し、期限まで保有することで固定収入をロックし、確定利率を得ることができます。また、YTを購入し、収益率の上昇や変動の増加に賭けて収入投機を行うこともできます。同時に、投資家は異なる期限のPT/YTの価格差を利用して跨期アービトラージを行ったり、PTやYTを担保として重ねて貸出契約を行い、収益エクスポージャーを拡大することができます。

ボロスの資金調達率取引メカニズム

Pendle V2の収益分割に加えて、Borosモジュールは資金レート（Funding Rate）を資産化し、永続契約のポジションの受動的コストにとどまらず、独立して価格設定と取引が可能なツールにします。Borosを通じて、投資家は方向性の投機、リスクヘッジ、またはアービトラージの機会を利用でき、このメカニズムは実質的に従来の金利デリバティブ（IRS、ベーシス取引）をDeFiに導入し、機関レベルの資金管理と安定した収益戦略のための新しいツールを提供します。

PT/YT 取引と AMM プール、さらに Boros 資金調達率取引メカニズムを除いて、Pendle V2 はいくつかの拡張機能も提供していますが、これは本記事の焦点ではありません。しかし、それでもプロトコルエコシステムにとって重要な補完を構成しています。

vePENDLE：投票ロック機構（Vote-Escrow）に基づくガバナンスとインセンティブモデル。ユーザーはPENDLEをロックすることでvePENDLEを獲得し、ガバナンス投票に参加し、収益配分の重みを高めることができる。これはプロトコルの長期的なインセンティブとガバナンスの核心である。

PendleSwap：ワンストップ資産交換エントリで、ユーザーがPT/YTとネイティブ資産の間で効率的に切り替えるのを支援し、資金の利用の便便性とプロトコルのコンビナビリティを向上させます。本質的には独立したイノベーションではなく、DEXアグリゲーターです。

ポイント市場：ユーザーが二次市場でさまざまなプロジェクトのポイントを事前に取引できるようにし、エアドロップのキャッチやポイントのアービトラージに流動性を提供します。これは、コアバリューではなく、より投機的で話題性のあるシーンに偏っています。

二、Pendle ストラテジー全景：マーケットサイクル、リスク層分けとデリバティブ拡張

伝統的な金融市場では、個人投資家の投資チャネルは主に株式取引と固定収益型の金融商品に集中しており、通常は高い参入障壁のある債券デリバティブ取引に直接参加することが難しいです。一方、Crypto市場では、小売ユーザーも同様にトークン取引やDefi貸付を受け入れやすいですが、Pendleの登場により、個人投資家が「債券デリバティブ」取引に参入するための障壁が大幅に下がりました。しかし、Pendleの戦略には依然として高い専門性が求められ、投資家は収益性のある資産の利率が異なる市場環境下でどのように変化するかを深く分析する必要があります。このため、私たちは牛市の初期、牛市の興奮期、熊市の下落期、およびレンジ相場のような異なる市場段階において、投資家は自らのリスク許容度に応じて、差別化されたPendle取引戦略を組み合わせるべきだと考えています。

牛市上昇期：市場のリスク志向が徐々に回復し、借入需要と金利は依然として低位にあり、PendleのYTの価格は相対的に安価です。この時期にYTを購入することは、将来の利回り上昇に賭けることに相当します。一旦市場が加速的な上昇段階に入ると、借入金利とLSTの収益が上昇し、それによってYTの価値も押し上げられます。これは典型的な高リスク・高リターン戦略であり、事前にポジションを取って牛市の利益を拡大しようとする投資家に適しています。

牛市亢奋期、マーケットのムードが高まり、借入需要が急増する中で、Defi貸出プロトコルの金利はしばしば1桁から15–30%以上に上昇し、Pendle上のYTの価値が高騰し、PTに顕著なディスカウントが現れます。この時、投資家がステーブルコインでPTを購入することは、ディスカウントをロックインし、高金利を確保することに相当し、期限が来れば1:1で標的資産に戻すことができます。実質的には、牛市後期に「固定収益アービトラージ」を通じてボラティリティリスクに対抗することになります。この戦略の利点は堅実かつ理性的であり、市場の調整やベアマーケットが到来した際に固定収益と元本の安全を確保することができることですが、その代償はボラティリティ資産を引き続き保有することで得られる可能性のあるより大きな上昇幅を放棄することです。

熊市下行期、市場の感情は低迷し、貸出需要は急減、金利は大幅に回復し、YTの収益はほぼゼロに近づき、PTは無リスク資産のパフォーマンスにさらに近づいています。この時、PTを購入して満期まで保有することは、低金利環境下でも確定したリターンをロックすることを意味し、防御的ポジションを構築することに相当します。保守的な投資家にとって、これは収益の変動を回避し、元本を保存するための主要な戦略です。

レンジ相場では、市場金利にトレンドが不足し、市場の期待は大きく分かれています。PendleのPTとYTは短期的なミスマッチや価格の偏差が頻繁に発生します。投資家は異なる期限のPT/YT間での跨期アービトラージを行ったり、市場の感情の変動によって生じる権利の価格のミスマッチを捉えたりすることで、安定した価格差収益を得ることができます。この種の戦略は分析と実行能力の要求が高く、トレンドのない市場状況でも安定した収益を得ることが期待されます。

グローバル・パースペクティブ:Pendle Strategy Cycle Comparison Table

リスクの階層化：安定した戦略 vs 積極的な戦略におけるPendleの意思決定ツリー

もちろん、上記の戦略は全体的に安定した収益を重視しており、核心的な論理は異なる市場サイクルにおいて PT を購入したり、YT を購入したり、安定コインプールのマイニングに参加することでリスクと収益のバランスを実現することです。リスクを好むアグレッシブな投資家は、利率の動向に賭けたり、市場のミスマッチを狙ったりするために、より攻撃的な PT または YT の売却戦略を選択することもできます。このような操作は専門的な判断と実行力をより必要とし、リスクエクスポージャーも大きくなるため、本記事では詳細な展開は控え、参考のためにとどめ、具体的には下記の意思決定ツリーをご覧ください。

Pendle の通貨ベース戦略：stETH、uniBTC とステーブルコインプールの比較

もちろん、上記のPendle戦略の分析はU本位の視点に基づいています。戦略の重点は、高金利をロックするか、金利の変動を捉えることで超過収益を得る方法にあります。それに加えて、PendleはBTCとETHのコイン本位の戦略も提供しています。

ETHは一般的にコインベースの戦略の最良の対象と見なされています。その理由は、エコシステムの地位と長期的な価値の確実性です。イーサリアムネットワークのネイティブ資産として、ETHはほとんどのDeFiプロトコルの決済基盤であるだけでなく、ステーキング収益という安定したキャッシュフローの源も持っています。それに対して、BTCにはネイティブ金利がなく、Pendleにおける収益は主にプロトコルインセンティブに依存しているため、コインベースのロジックは相対的に弱いです。また、ステーブルコインプールは防御的な配置としてより適しており、「価値の保持 + 待機」の役割を果たします。

異なる市場サイクルにおいて、3つの資産プールの戦略の違いは顕著である：

ブルマーケット：stETHプールは最も攻撃的であり、YTはレバレッジをかけたETHの増持に最適な戦略です；uniBTCは補完として使用できますが、より投機的です；ステーブルコインプールの魅力は相対的に低下しています。

ベアマーケット：stETHの低価格はETHを増やす核心的な機会を提供します；ステーブルコインプールは主な防御機能を担います；uniBTCは小規模な短期アービトラージにのみ適しています。

振動市場：stETHのPT-YTのミスマッチとAMM手数料がアービトラージの機会を提供；uniBTCは短期的なギャンブルに適している；ステーブルコインプールは堅実な補充を提供する。

Boros戦略の全景：金利スワップ、ヘッジとクロスマーケットアービトラージ

Borosは、従来の金融の金利スワップ(IRS)とベーシストレーディング(Carry Trade)をDeFiに導入するのと同等の変動変動資金調達率を資本化し、資金調達率を制御不能なコスト項目から構成可能な投資ツールに変えます。 その中核となるYield Units (YU)は、投機、ヘッジ、アービトラージという3つの主要なタイプのストラテジーパスを支えています。

投機の観点から、投資家は Long YU（固定金利の Implied APR を受け取り、変動金利の Underlying APR を支払う）を通じて資金調達コストの上昇に賭けることができ、また Short YU（固定金利の Implied APR を受け取り、変動金利の Underlying APR を支払う）を通じて資金調達コストの下降に賭けることができ、これは従来の金利デリバティブ取引に似ています。

ヘッジに関して、Borosは大口の永続契約ポジションを持つ機関に対して、変動資金レートを固定金利に変換するツールを提供しています；

ヘッジファンドの資金レートリスク (資金レートヘッジ)：ロングパーペチュアル + ロングYUにより、変動する資金レートの支出を固定コストとしてロックします。

ロックされた資金のファンディングレート(ファンディングレート収入ヘッジ): ショートパーペチュアル + ショートYU → 浮動ファンディングレート収入を固定収益にロックします。

アービトラージの観点から、投資家は安定した利益の組み合わせ(Delta-Neutral Enhanced Yield)や安定したアービトラージ(Arbitrage / Spread Trade)を利用して、クロスマーケット（先物プレミアム対暗示APR）やクロス期間の価格差を活用し、相対的に安定した利鞘収益を得ることができます。

全体として、Borosは専門的な資金に適しており、リスク管理と堅実な利益に利用されますが、リテールユーザーに対するフレンドリーさは限られています。

3. Pendleの戦略の複雑さとAgentFiのユニークな価値

前述の分析に基づくと、Pendleの取引戦略は本質的に複雑な債券派生商品取引であり、最も単純なPTを購入して固定収益をロックする場合でも、期限のロールオーバー、金利の変動、機会コスト、流動性の深さなどの複数の要因を考慮する必要があります。さらに、YTの投機、跨期アービトラージ、レバレッジ組み合わせや外部貸出市場とのダイナミクスの比較は言うまでもありません。借入やステーキングのような「一度預け入れるだけで継続的に利息を得られる」変動収益商品とは異なり、PendleのPT（元本トークン）は明確な期限を設定する必要があります（通常は数週間から数ヶ月）。期限が来ると、元本は1:1で対象資産に交換され、収益を得続けるためには新たにポジションを構築する必要があります。このような「定期性」の期限制約は固定収益市場の必要条件であり、Pendleと永続的な借入協定との根本的な違いでもあります。

現在、Pendle公式には自動更新メカニズムは組み込まれていませんが、一部のDeFi戦略ファンドは「Auto-Rollover」プランを提供しており、ユーザー体験とプロトコルのシンプlicityの間でバランスを取っています。現在、受動的、スマート、ハイブリッドの3つのAuto-Rolloverモードに分かれています。

パッシブオートロールオーバー：ロジックはシンプルで、PTの期限後に元本が自動的に新しいPTに再投資され、ユーザー体験はスムーズです。しかし、柔軟性に欠け、AaveやMorphoの変動金利が高い場合、強制的な更新は機会コストをもたらします。

スマートオートロールオーバー：VaultがPendleの固定金利と貸出市場の変動金利を動的に比較することで、「盲目的な更新」を回避し、収益を向上させつつ柔軟性を維持し、収益の最大化ニーズにより適したものとなります。

Pendleの固定金利が借入の変動金利を超える場合 → PTを再投資し、より高い確実性のある固定収益をロックインする；

Lending Floating Rate > Pendle Fixed Rate →を Aave/Morpho などのレンディング プロトコルに移行すると、より高い変動金利を得ることができます。

混合構成：一部の資金はPT固定金利にロックされ、残りの資金は貸出市場に流れることで、安定性と柔軟性を兼ね備えたポートフォリオを形成し、極端な状況で単一の金利環境に「振り落とされる」ことを避ける。

したがって、AgentFiはPendleの取引戦略において独自の価値を持っています：それは複雑な金利ゲームを自動化することができます。PendleのPT固定金利は貸出市場の変動金利とリアルタイムで変動し、人間が継続的に監視し、切り替えることは困難です；一般的なAuto-Rolloverは受動的な更新に過ぎず、AgentFiは金利水準を動的に比較し、ポジションを自動的に調整し、ユーザーのリスク嗜好に基づいてポジションの配置を最適化することができます。より複雑なBoros戦略において、AgentFiは資金コストのヘッジ、クロスマーケットアービトラージ、期限アービトラージなどの操作を行い、専門的な収益管理の潜在能力をさらに引き出すことができます。

4. Pulse:Pendle PT戦略に基づく最初のAgentFi製品

以前の AgentFi シリーズレポート「ステーブルコイン収益の新しいパラダイム：AgentFi から XenoFi」において、Giza インフラストラクチャレイヤーに基づいて導入されたステーブルコイン収益最適化エージェント ARMA を紹介しました。この製品は Base チェーンにデプロイされており、AAVE、Morpho、Compound、Moonwell などの貸出プロトコル間で自動的に切り替えを行い、クロスプロトコル収益の最大化を実現し、長期間にわたり AgentFi の第一群に位置しています。

2025年9月、GizaチームはPulse Optimizerを正式に発表しました。これは業界初のPendle PT固定収益市場に基づくAgentFi自動最適化システムです。安定したコインの貸出に焦点を当てたARMAとは異なり、PulseはPendle固定収益シナリオに特化しています。決定論的アルゴリズム（非LLM）を使用して、複数のブロックチェーンPT市場をリアルタイムで監視し、クロスチェーンコスト、満期管理、流動性制約を考慮しながら、線形計画法を利用してダイナミックにポジションを配分し、自動的にロールオーバー、クロスチェーンスケジューリング、および複利を実行します。その目標は、リスクを管理可能な条件下でポートフォリオのAPYを最大化し、複雑な「検索/APY/ポジション変更/クロスチェーン/タイミング」プロセスをワンクリックの固定収益体験に抽象化することです。

Pulse コアアーキテクチャコンポーネント

データ収集（Data Collection）：Pendleのマルチチェーン市場データをリアルタイムでキャッチし、アクティブな市場、APY、満期、流動性、クロスチェーンブリッジ手数料を含め、スリッページと価格衝撃をモデル化し、最適化エンジンに正確な入力を提供します。

ウォレット管理（Wallet Manager）：資産と論理の中枢として、投資ポートフォリオのスナップショットを生成し、クロスチェーン資産の標準化を管理し、リスク管理（最小APY改善しきい値、歴史的価値比較など）を実行します。

最適化エンジン（Optimization Engine）：線形計画法モデルに基づき、資金配分、クロスチェーンソース、ブリッジ料金曲線、スリッページ、市場の満期を総合的に考慮し、リスク制約下での最適な構成案を出力します。

実行計画（Execution Planning）：最適化の結果を取引シーケンスに変換し、非効率なポジションを清算し、ブリッジとスワップの経路を計画し、新しいポジションを再構築し、必要に応じて全額退出メカニズムをトリガーして、完全なサイクルを形成する。

5. Pulseのコア機能と製品の進捗状況

Pulseは現在、ETHベースの収益最適化に注力しており、ETH及びその流動的なステーキング派生商品（wstETH、weETH、rsETH、uniETHなど）を自動管理し、複数のPendle PT市場で動的に配分を行っています。システムはETHを基礎資産として、クロスチェーンのトークン変換を自動的に完了し、最適な構成を実現します。現在、Arbitrumメインネットに展開されており、今後はEthereumメインネット、Base、Mantle、Sonicなどに拡張し、StarGateブリッジを通じてマルチチェーンの相互運用性を実現します。

Pulse ユーザー体験全プロセス

エージェントのアクティブ化と資金管理：ユーザーは公式ウェブサイトでワンクリックでPulseエージェントを起動できます。プロセスには、ウォレットの接続、ネットワーク認証、ホワイトリストの確認が含まれ、最低0.13 ETH（約$500）を入金する必要があります。アクティブ化が完了すると、資金は自動的に最適なPT市場に配分され、継続的な最適化サイクルに入ります。ユーザーはいつでも資金を追加でき、システムは自動的にリバランスと再配分を行います。追加の入金には最低基準はなく、大きな資金はポートフォリオの多様性と最適化効果を高めることができます。

データダッシュボードとパフォーマンスモニタリング

Pulseは視覚的なデータダッシュボードを提供し、リアルタイムで投資パフォーマンスを追跡および評価します：

主要指標：総資産残高、累計投入、元本と利益の成長率、異なるPTトークンとクロスチェーンポジションのポジション分布。

収益とリスク分析：日/週/月/年の次元でのトレンド追跡をサポートし、APRのリアルタイム監視、年間予測、市場比較を組み合わせて、自動化最適化による超過収益を評価するのに役立ちます。

多次元の分析：PTトークン（PT-rETH、PT-weETHなど）、基盤トークン（LST/LRTプロトコル）、およびクロスチェーン分布に基づいて表示します。

実行の透明性：操作ログを完全に保持し、リバランスの時間、操作の種類、資金の規模、収益の影響、およびチェーン上のハッシュを含め、検証可能性を確保します。

最適化の効果：リバランスの頻度、APRの改善幅、分散の程度、及び市場の反応速度を示し、静的なポジションや市場ベンチマークと比較して、リスク調整後の実際の収益を評価します。

退出と資産引き出し：ユーザーはいつでもエージェントを終了でき、Pulseは自動的にPTトークンを清算し、ETHに交換します。利益部分に対してのみ10%の成功報酬を徴収し、元本は全額返還されます。退出前にシステムは収益と費用の詳細を透明に表示し、引き出しは通常数分以内に完了します。ユーザーが退出した後はいつでも再アクティブ化でき、過去の収益記録は完全に保持されます。

六、Swarm Finance：アクティブ流動性インセンティブ層

2025年9月、GizaはSwarm Financeを正式に発表しました。これは、アクティブキャピタルのために設計されたインセンティブ配信レイヤーです。その核心的な使命は、標準化されたAPRフィード（sAPR）を通じて、プロトコルのインセンティブをエージェントネットワークに直接接続し、資本を本当に「スマート」にすることです。

ユーザーにとって：資金はマルチチェーン、マルチプロトコル間でリアルタイムかつ自動的に最適配分され、手動での監視や再投資を必要とせず、最高の収益機会を捉えることができます。

プロトコルに関して：Swarm Financeは、Pendleなどのプロジェクトの満期償還—TVLの流出という痛点を解決し、より安定した、粘着性のある流動性を提供するとともに、流動性管理のガバナンスコストを大幅に削減しました。

エコシステムにとって：資本がより短い時間でクロスチェーンおよびクロスプロトコルの移転を完了し、市場の効率、価格発見能力、資金の利用率を向上させました。

Giza自身に関して言えば：Swarm Financeを通じてルーティングされたすべてのインセンティブフローの一部は、$GIZAに戻り、フィーキャプチャ→バイバックメカニズムを通じてトークノミクスのフライホイールを起動します。

Gizaの公式データによると、PulseはArbitrumでETH PT市場を立ち上げた際に約13%のAPRを実現しました。さらに重要なことに、Pulseは自動ロールオーバー機能を通じてPendleの期限が切れた際の償還によるTVLの流失問題を解決し、Pendleにより堅牢な資金の蓄積と成長曲線を構築しました。Swarm Financeのインセンティブネットワークの最初の実践として、Pulseはスマートエージェント化の可能性を示すだけでなく、DeFiのアクティブキャピタルの新たなパラダイムが正式に始まったことを示しています。

七、まとめと展望

業界初のPendle PT戦略に基づくAgentFi製品として、Gizaチームが発表したPulseは間違いなく画期的な意義を持っています。これは、複雑なPT固定収益取引プロセスをワンクリックのスマートエージェント体験に抽象化し、クロスチェーン設定、満期管理、自動複利などの段階で完全な自動化を実現し、ユーザーの操作ハードルを大幅に低下させ、同時にPendle市場の資金効率と流動性を向上させました。

Pulse は現在、主に ETH PT 戦略に焦点を当てています。今後、製品の継続的な改良とより多くの AgentFi チームの参加に伴い、私たちは次のことを期待しています：

ステーブルコイン PT 戦略型製品 —— リスク許容度がより安定した投資家にマッチするソリューションを提供します；

スマートオートロールオーバー —— Pendleの固定金利と貸出市場の変動金利を動的に比較し、収益を向上させながら柔軟性を保ちます；

市場サイクルに基づく全景的戦略カバレッジ —— Pendleを牛市と熊市の異なる段階における取引戦略をモジュール化し、YT、ステーブルコインプール、さらにはショートやアービトラージなどのより高度なプレイをカバーします。

Boros 戦略型 AgentFi 製品 —— Ethena よりもスマートなデルタニュートラル固定収益とクロスマーケット / 期間アービトラージの実現により、DeFi 固定収益市場のさらなる専門化とスマート化を推進します。

もちろん、Pulse は他の Defi 製品と同様に、プロトコルと契約の安全性（Pendle やクロスチェーンブリッジの潜在的な脆弱性）、戦略実行リスク（満期のロールオーバーやクロスチェーンのリバランス失敗）、市場リスク（金利の変動、流動性不足、インセンティブの減少）などのリスクに直面しています。さらに、Pulse の収益は ETH とその LST/LRT 市場に依存しており、イーサリアムの価格が大幅に下落した場合、ETH の数量が増加しても、ドル建てでは損失が発生する可能性があります。

全体的に見て、Pulseの誕生はAgentFiの製品の境界を広げるだけでなく、Pendle戦略の異なる市場サイクルにおける自動化とスケール化の応用に新たな想像の空間を開き、DeFiの固定収益のスマートな発展の重要な一歩を示しています。