著者: Little Pig Web3
###イントロダクション
2025年8月12日、米国株式市場の前場において、「ステーブルコインの第一株」とされるCircleが上場以来初の決算報告を発表した：6月30日現在、USDCの流通量は613億ドルに達し、前年同期比で90%増加した。
USDCの流通量の大幅な増加により、収益と準備金収入は6.58億ドルに達し、前年比53％増となりました。財務報告書では、Circleの純損失が4.82億ドルに達したことも示されており、これは主にIPOに関連する2つの非現金支出に起因しています。これには、会社の上場時に発生した従業員株式報酬のコストと、株価の上昇による転換社債の評価額の増加が含まれます。財務報告書の発表後、Circleの米国株式市場の前の株価は急速に約14％上昇しました。
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ちょうど7月31日、アメリカの「暗号通貨取引所の第一株」Coinbaseは第2四半期の決算を発表しました。この決算では利益が140億ドルに急増し、昨年同期の3600万ドルの利益を大幅に上回りましたが、主にCircleへの投資から得た巨額の収益によるものでした。しかし、コアビジネスのパフォーマンスは低迷し、収入はウォール街の予想に達しなかったため、翌日の株価は16％以上下落し、Circleの株価も8％以上下落しました。
CircleとCoinbaseの提携関係は、暗号通貨分野で最も注目すべき戦略的アライアンスの一つです。USDCを円に例えるなら、CircleとCoinbaseは円規の二本の足に例えることができます。両社は巧妙に設計されたビジネス構造を通じて、USDCステーブルコインエコシステムの中で独自の共生関係を形成しています。
###サークルの過去と現在
2012年、Coinbaseは前AirbnbエンジニアのBrian Armstrongと前ゴールドマン・サックスのトレーダーFred Ehrsamによってアメリカのデラウェア州で設立され、最初の製品はビットコインウォレットでした。翌年、CircleはJeremy Allaireによってアメリカのボストンで設立され、ビットコイン決済製品「Circle Pay」を発表し、投資家が「より簡単にビットコインなどのデジタル通貨を変換、保存、送信、受信できるようにする」ことを目的としました。
2013年、Coinbaseは暗号通貨取引所に進出し、最初の暗号通貨取引所の一つとなりました。2015年、Coinbaseはアメリカで初めて正式なライセンスを持つ暗号通貨取引所となりました。2017年、Circleは約4億ドルでアメリカのコンプライアンス取引所Poloniexを買収し、取引所業務領域に進出し、取引所、OTC、そして元々の決済業務という三つの主要なビジネスラインを形成しました。
2018年、CoinbaseとCircleは、USDCステーブルコインをローンチするためにセンターコンソーシアムを結成しました。 USDCはCoinbaseとCircleが共同で所有しており、USDCの収益分配に関しては、Coinbaseプラットフォーム上のUSDCはCoinbaseによる準備利息収入の100%であり、Coinbaseプラットフォーム外のUSDCはCoinbaseとCircleがそれぞれ準備利息収入の50%を共有します。
2019年、Circleは三つの主要なビジネスラインをすべて閉鎖し、Centre Consortiumの運営に完全に集中しました。2021年4月14日、Coinbaseはアメリカのナスダックに上場し、上場後の時価総額は一時1000億ドルに達し、アメリカ初の上場暗号通貨会社となりました。
2023年3月、Circleは一部の準備金を持っていたシリコンバレー銀行が倒産し、USDCは一時0.87ドルまでペッグを外しました。8月、CircleとCoinbaseは再編成されたパートナーシップを結びました：Centre Consortiumは解散し、CircleはCoinbaseの残りの株式を買収し、USDCの完全な発行者となりました。Coinbaseは戦略的投資としてCircleの一部株式を保有し、収益分配契約を保持しました。
2025年5月、Coinbaseは米国株式市場の主要なS&P 500指数に組み入れられることが許可されました。2025年6月5日、Circleはニューヨーク証券取引所に上場に成功し、発行価格は1株31ドルで、上場初日に急激な上昇を開始し、6月23日には最高値298ドルに達し、ほぼ10倍の上昇率を記録し、市場価値はその準備資産の価値を超えました。Circleの上場は、2021年のCoinbaseのIPO以来、規模最大の暗号通貨会社の上場となり、またステーブルコイン発行者による初の大型IPOでもあります。
CoinbaseとCircleはUSDCエコシステムの中で共生関係を形成しています。CoinbaseはUSDCにとって重要な流通チャネルと流動性サポートを提供し、Circleは発行とコンプライアンスを担当しています。
資金調達の状況から見ると、2013年から2016年にかけて、Circleは四回の資金調達を行い、合計1.36億ドルを調達しました。そして、2016年のDラウンドの資金調達の後、評価額は4.8億ドルとなりました。2018年、Circleは1.1億ドルのEラウンドの資金調達を行い、ビットメインが主導して、評価額は30億ドルとなりました。2022年、Circleは重要なパートナーであるブラックロックをUSDCの準備金管理者として迎え入れ、4億ドルのFラウンドの資金調達を行い、ブラックロックが主導して、評価額は77億ドルとなりました。
収入の状況から見ると、Circleの2024年の99%の収入は準備金のファンド投資収入と銀行預金利息に依存しており、16.61億ドルです。そのうち90%の準備金はブラックロックが設立したファンドによって管理され、（93日以内に満期の）米国債などに投資されます。残りの10%の準備金はニューヨークメロン銀行に銀行預金として預けられています。Coinbaseとの収益配分契約により、2024年にはCoinbaseに9.08億ドルの分配が支払われ、収入の54.2%を占めます。
コンプライアンスの観点から見ると、CircleはニューヨークDFSのBitLicenseを含む46州のMTLライセンスを保有しています。EU市場において、CircleはMiCAコンプライアンスライセンスを取得した初のステーブルコイン発行者であり、USDCとEURC（Circleが発行したユーロステーブルコイン）はEUで合法的に流通しています。また、CircleはシンガポールのMASの承認も得ています。一部の国や地域では、ライセンスがまだ発行されていないものの、USDCの合法性が認められています。例としては、タイ、アルゼンチン、日本、ブラジル、メキシコがあります。
####サークルの未来 - CPN
Circleが1月に発表した『2025年のUSDC経済状況』は、CircleとUSDCの将来の発展を明確に示しており、Circle Payments Network（CPN）を通じて、古いグローバル決済チャネルであるSWIFTやACHなどを置き換えることを目指しています。
SWIFTとACHはそれぞれ1977年と1972年に設立され、今日のグローバル通信は徹底的な変革を遂げ、人々は瞬時に世界中で相互に連絡を取ることができるようになりましたが、グローバルな支払いは未だ半世紀前のままであり、これは非常に高い取引コスト（0.1%の送金手数料と固定送金通信費）、非常に長い取引遅延（1〜6営業日）、および大きな取引摩擦（為替摩擦）という形で表れています。また、世界の銀行システムにアクセスできない多くの人々の金融包摂問題もあります。
ステーブルコインの出現は、ブロックチェーンネットワークの革新的成果を利用して、世界の銀行金融システムを改善することを可能にします。Circleは、ステーブルコインに基づいた価値のインターネットを構築しており、世界金融にネットワークのアップグレードを提供します。これは、前述のCPNです。CPNは、世界をリードする銀行、決済サービスプロバイダー、およびその他の機関を接続し、世界最大の規制されたステーブルコインUSDCを中心に、すべての参加者をリアルタイムの全球決済システムに接続し、取引コストが非常に低く、全球的にアクセス可能です。
CircleはCPNの主要なガバナンスおよびスタンダード設定機関として機能しており、同時にネットワークオペレーターでもあります。CPNを通じて、Circleは新しいプラットフォームとネットワークエコシステムを構築しており、これにより世界経済のすべての利害関係者に価値を創造し、インターネットに基づく新しい金融システムが社会にもたらす利益を加速する手助けをしています。これらの利害関係者には：
現在、多くの企業がCPNに参加しています。例えば、ラテンアメリカの新興銀行Nubank、アフリカ最大のフィンテック企業の一つChipper Cash、世界的な決済サービスプロバイダーであるWorldpay、アメリカの決済大手Stripe、中国香港のステーブルコインサンドボックス参加者である円コインテクノロジーなどです。
####コンプライアンス：香港の「ステーブルコイン規則」についての考察
世界の銀行金融システムにおいて、コンプライアンスは最も重要なものであり、これがCircleがコンプライアンスを最優先とし、世界中でライセンスを積極的に取得する理由です。Circleのコンプライアンスは、現地政府のコンプライアンス要件を満たす必要があり、通常は次のように表れます：
2025年8月1日に香港の「ステーブルコイン規則」が正式に施行され、その中でKYC（本人確認）要件が論争の焦点となりました。HKMAの要求に従い、ステーブルコイン発行者はユーザーの身元情報を確認し、5年以上のデータ記録を保持するだけでなく、匿名ユーザーにサービスを提供してはならず、これは香港のステーブルコインが初期段階でDeFiプロトコルと直接やり取りする能力を持たない可能性を意味します。分散型ウォレットおよび無許可アドレスはコンプライアンス体系の外に隔離され、このようなやり取りは法的に「非許可使用」と見なされることになります。
見る限り、オンチェーンプロトコルのスケーラビリティと自由度に比べて、香港の規制当局はステーブルコインの流通段階における規制権の掌握により重点を置いています。CircleのUSDCは流通段階でもリアルタイムの取引スクリーニングと継続的な監視が行われますが、全体としてはウォレット間の移転やDeFiプロトコルとの相互作用には影響しません。この措置により、一般ユーザーは香港の準拠したステーブルコインの使用範囲から基本的に排除されることになり、同時にCircleのUSDCも香港で準拠したステーブルコインのライセンスを取得することが非常に難しいことを意味します。
筆者の見解では、一般ユーザーは引き続きUSDT/USDCを使用すれば良いと思います。香港のステーブルコイン自体は、ウォレットやDeFiなどのシーンでUSDT/USDCと正面から対抗することはできません。香港のステーブルコイン、または他の国や地域の準拠したステーブルコインの利点は、準拠したシーンにあります。このシーンは政府がコントロールしていますので、USDT/USDCは必然的に制限されます。例えば、香港証券取引所と協力して証券化トークンや他のRWAトークンを購入する場合、このような資産取引自体には厳格なKYCと本人確認が必要です。
ステーブルコインの支払いネットワークに焦点を当てると、大きな影響があります。例えば、香港のユーザーAが香港ドルを支払い、アメリカの商人Bが対応する為替レートに基づいてアメリカドルを受け取ります。実際には、ステーブルコインの取引と決済の段階に参加するのは、香港の決済会社R（例えば、円貨科技）とアメリカの決済処理会社S（例えば、Stripe）であり、必然的にこれらは機関ユーザーであり、KYCの本人確認条件を満たすことができます。もちろん、ユーザーAはKYCが必要ですが、遵守しているのはプリペイド支払いライセンスのKYC制度です。
本当の問題は、なぜ彼らが取引と決済の段階で市場の受け入れ度が低く、制限が高い香港ドルのステーブルコインを使用するのかということです。広く採用されているUSDCを使用すれば、明らかにアメリカの決済会社Sが受け入れやすくなりますが、決済の段階では決済会社Rが香港ドルをUSDCに交換するステップが存在します。香港ドルをミントして香港ドルのステーブルコインを作成し、その後オフチェーンでUSDCに交換するか、単なるOTCライセンスのビジネスとして、香港ドルのステーブルコインはその中に参加できません。
###概要
CircleとCoinbaseはUSDCを中心に共生関係を築いています：2018年にCentreを共同設立し、2023年の再編後はCircleが独占的に発行し、Coinbaseは戦略的株主として準備金の利息配分を享受しています。CircleはUSDCを基盤として価値のインターネットを構築し、今後の戦略はSWIFTなどの従来のグローバル決済システムに代わるCPNに焦点を当てています。USDCを円に例えると、CircleとCoinbaseは円規の二つの足のような関係で、どちらも欠かせません。
新たに制定された香港の「ステーブルコイン条例」は、ステーブルコインのKYC要件がCircleの香港市場での発展を制限する可能性があるが、同時に地元のステーブルコインがステーブルコインの決済ネットワークでの使用を制限することにもなる。立法者の観点から見ると、厳格なKYCはマネーロンダリング対策や金融リスク防止において疑いの余地はないが、いくつかの余地も残されている。
モバイル決済の発展を振り返ると、実際にはアリペイを代表とするフィンテック企業がそのビジネスモデルやイノベーションを通じて、金融規制当局に新しい規制政策やルールを導入させ、デジタル決済とフィンテックによる課題に対処させていることがわかります。将来的には、ステーブルコインの決済分野に新しい「アリペイ」が誕生するでしょう。おそらく、私たちは歴史の繰り返しを再び目の当たりにすることになるでしょう。
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サークル vs コインベース:コンパス
著者: Little Pig Web3
###イントロダクション
2025年8月12日、米国株式市場の前場において、「ステーブルコインの第一株」とされるCircleが上場以来初の決算報告を発表した：6月30日現在、USDCの流通量は613億ドルに達し、前年同期比で90%増加した。
USDCの流通量の大幅な増加により、収益と準備金収入は6.58億ドルに達し、前年比53％増となりました。財務報告書では、Circleの純損失が4.82億ドルに達したことも示されており、これは主にIPOに関連する2つの非現金支出に起因しています。これには、会社の上場時に発生した従業員株式報酬のコストと、株価の上昇による転換社債の評価額の増加が含まれます。財務報告書の発表後、Circleの米国株式市場の前の株価は急速に約14％上昇しました。
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ちょうど7月31日、アメリカの「暗号通貨取引所の第一株」Coinbaseは第2四半期の決算を発表しました。この決算では利益が140億ドルに急増し、昨年同期の3600万ドルの利益を大幅に上回りましたが、主にCircleへの投資から得た巨額の収益によるものでした。しかし、コアビジネスのパフォーマンスは低迷し、収入はウォール街の予想に達しなかったため、翌日の株価は16％以上下落し、Circleの株価も8％以上下落しました。
CircleとCoinbaseの提携関係は、暗号通貨分野で最も注目すべき戦略的アライアンスの一つです。USDCを円に例えるなら、CircleとCoinbaseは円規の二本の足に例えることができます。両社は巧妙に設計されたビジネス構造を通じて、USDCステーブルコインエコシステムの中で独自の共生関係を形成しています。
###サークルの過去と現在
2012年、Coinbaseは前AirbnbエンジニアのBrian Armstrongと前ゴールドマン・サックスのトレーダーFred Ehrsamによってアメリカのデラウェア州で設立され、最初の製品はビットコインウォレットでした。翌年、CircleはJeremy Allaireによってアメリカのボストンで設立され、ビットコイン決済製品「Circle Pay」を発表し、投資家が「より簡単にビットコインなどのデジタル通貨を変換、保存、送信、受信できるようにする」ことを目的としました。
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2013年、Coinbaseは暗号通貨取引所に進出し、最初の暗号通貨取引所の一つとなりました。2015年、Coinbaseはアメリカで初めて正式なライセンスを持つ暗号通貨取引所となりました。2017年、Circleは約4億ドルでアメリカのコンプライアンス取引所Poloniexを買収し、取引所業務領域に進出し、取引所、OTC、そして元々の決済業務という三つの主要なビジネスラインを形成しました。
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2018年、CoinbaseとCircleは、USDCステーブルコインをローンチするためにセンターコンソーシアムを結成しました。 USDCはCoinbaseとCircleが共同で所有しており、USDCの収益分配に関しては、Coinbaseプラットフォーム上のUSDCはCoinbaseによる準備利息収入の100%であり、Coinbaseプラットフォーム外のUSDCはCoinbaseとCircleがそれぞれ準備利息収入の50%を共有します。
2019年、Circleは三つの主要なビジネスラインをすべて閉鎖し、Centre Consortiumの運営に完全に集中しました。2021年4月14日、Coinbaseはアメリカのナスダックに上場し、上場後の時価総額は一時1000億ドルに達し、アメリカ初の上場暗号通貨会社となりました。
2023年3月、Circleは一部の準備金を持っていたシリコンバレー銀行が倒産し、USDCは一時0.87ドルまでペッグを外しました。8月、CircleとCoinbaseは再編成されたパートナーシップを結びました：Centre Consortiumは解散し、CircleはCoinbaseの残りの株式を買収し、USDCの完全な発行者となりました。Coinbaseは戦略的投資としてCircleの一部株式を保有し、収益分配契約を保持しました。
2025年5月、Coinbaseは米国株式市場の主要なS&P 500指数に組み入れられることが許可されました。2025年6月5日、Circleはニューヨーク証券取引所に上場に成功し、発行価格は1株31ドルで、上場初日に急激な上昇を開始し、6月23日には最高値298ドルに達し、ほぼ10倍の上昇率を記録し、市場価値はその準備資産の価値を超えました。Circleの上場は、2021年のCoinbaseのIPO以来、規模最大の暗号通貨会社の上場となり、またステーブルコイン発行者による初の大型IPOでもあります。
CoinbaseとCircleはUSDCエコシステムの中で共生関係を形成しています。CoinbaseはUSDCにとって重要な流通チャネルと流動性サポートを提供し、Circleは発行とコンプライアンスを担当しています。
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資金調達の状況から見ると、2013年から2016年にかけて、Circleは四回の資金調達を行い、合計1.36億ドルを調達しました。そして、2016年のDラウンドの資金調達の後、評価額は4.8億ドルとなりました。2018年、Circleは1.1億ドルのEラウンドの資金調達を行い、ビットメインが主導して、評価額は30億ドルとなりました。2022年、Circleは重要なパートナーであるブラックロックをUSDCの準備金管理者として迎え入れ、4億ドルのFラウンドの資金調達を行い、ブラックロックが主導して、評価額は77億ドルとなりました。
収入の状況から見ると、Circleの2024年の99%の収入は準備金のファンド投資収入と銀行預金利息に依存しており、16.61億ドルです。そのうち90%の準備金はブラックロックが設立したファンドによって管理され、（93日以内に満期の）米国債などに投資されます。残りの10%の準備金はニューヨークメロン銀行に銀行預金として預けられています。Coinbaseとの収益配分契約により、2024年にはCoinbaseに9.08億ドルの分配が支払われ、収入の54.2%を占めます。
コンプライアンスの観点から見ると、CircleはニューヨークDFSのBitLicenseを含む46州のMTLライセンスを保有しています。EU市場において、CircleはMiCAコンプライアンスライセンスを取得した初のステーブルコイン発行者であり、USDCとEURC（Circleが発行したユーロステーブルコイン）はEUで合法的に流通しています。また、CircleはシンガポールのMASの承認も得ています。一部の国や地域では、ライセンスがまだ発行されていないものの、USDCの合法性が認められています。例としては、タイ、アルゼンチン、日本、ブラジル、メキシコがあります。
####サークルの未来 - CPN
Circleが1月に発表した『2025年のUSDC経済状況』は、CircleとUSDCの将来の発展を明確に示しており、Circle Payments Network（CPN）を通じて、古いグローバル決済チャネルであるSWIFTやACHなどを置き換えることを目指しています。
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SWIFTとACHはそれぞれ1977年と1972年に設立され、今日のグローバル通信は徹底的な変革を遂げ、人々は瞬時に世界中で相互に連絡を取ることができるようになりましたが、グローバルな支払いは未だ半世紀前のままであり、これは非常に高い取引コスト（0.1%の送金手数料と固定送金通信費）、非常に長い取引遅延（1〜6営業日）、および大きな取引摩擦（為替摩擦）という形で表れています。また、世界の銀行システムにアクセスできない多くの人々の金融包摂問題もあります。
ステーブルコインの出現は、ブロックチェーンネットワークの革新的成果を利用して、世界の銀行金融システムを改善することを可能にします。Circleは、ステーブルコインに基づいた価値のインターネットを構築しており、世界金融にネットワークのアップグレードを提供します。これは、前述のCPNです。CPNは、世界をリードする銀行、決済サービスプロバイダー、およびその他の機関を接続し、世界最大の規制されたステーブルコインUSDCを中心に、すべての参加者をリアルタイムの全球決済システムに接続し、取引コストが非常に低く、全球的にアクセス可能です。
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CircleはCPNの主要なガバナンスおよびスタンダード設定機関として機能しており、同時にネットワークオペレーターでもあります。CPNを通じて、Circleは新しいプラットフォームとネットワークエコシステムを構築しており、これにより世界経済のすべての利害関係者に価値を創造し、インターネットに基づく新しい金融システムが社会にもたらす利益を加速する手助けをしています。これらの利害関係者には：
現在、多くの企業がCPNに参加しています。例えば、ラテンアメリカの新興銀行Nubank、アフリカ最大のフィンテック企業の一つChipper Cash、世界的な決済サービスプロバイダーであるWorldpay、アメリカの決済大手Stripe、中国香港のステーブルコインサンドボックス参加者である円コインテクノロジーなどです。
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####コンプライアンス：香港の「ステーブルコイン規則」についての考察
世界の銀行金融システムにおいて、コンプライアンスは最も重要なものであり、これがCircleがコンプライアンスを最優先とし、世界中でライセンスを積極的に取得する理由です。Circleのコンプライアンスは、現地政府のコンプライアンス要件を満たす必要があり、通常は次のように表れます：
2025年8月1日に香港の「ステーブルコイン規則」が正式に施行され、その中でKYC（本人確認）要件が論争の焦点となりました。HKMAの要求に従い、ステーブルコイン発行者はユーザーの身元情報を確認し、5年以上のデータ記録を保持するだけでなく、匿名ユーザーにサービスを提供してはならず、これは香港のステーブルコインが初期段階でDeFiプロトコルと直接やり取りする能力を持たない可能性を意味します。分散型ウォレットおよび無許可アドレスはコンプライアンス体系の外に隔離され、このようなやり取りは法的に「非許可使用」と見なされることになります。
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見る限り、オンチェーンプロトコルのスケーラビリティと自由度に比べて、香港の規制当局はステーブルコインの流通段階における規制権の掌握により重点を置いています。CircleのUSDCは流通段階でもリアルタイムの取引スクリーニングと継続的な監視が行われますが、全体としてはウォレット間の移転やDeFiプロトコルとの相互作用には影響しません。この措置により、一般ユーザーは香港の準拠したステーブルコインの使用範囲から基本的に排除されることになり、同時にCircleのUSDCも香港で準拠したステーブルコインのライセンスを取得することが非常に難しいことを意味します。
筆者の見解では、一般ユーザーは引き続きUSDT/USDCを使用すれば良いと思います。香港のステーブルコイン自体は、ウォレットやDeFiなどのシーンでUSDT/USDCと正面から対抗することはできません。香港のステーブルコイン、または他の国や地域の準拠したステーブルコインの利点は、準拠したシーンにあります。このシーンは政府がコントロールしていますので、USDT/USDCは必然的に制限されます。例えば、香港証券取引所と協力して証券化トークンや他のRWAトークンを購入する場合、このような資産取引自体には厳格なKYCと本人確認が必要です。
ステーブルコインの支払いネットワークに焦点を当てると、大きな影響があります。例えば、香港のユーザーAが香港ドルを支払い、アメリカの商人Bが対応する為替レートに基づいてアメリカドルを受け取ります。実際には、ステーブルコインの取引と決済の段階に参加するのは、香港の決済会社R（例えば、円貨科技）とアメリカの決済処理会社S（例えば、Stripe）であり、必然的にこれらは機関ユーザーであり、KYCの本人確認条件を満たすことができます。もちろん、ユーザーAはKYCが必要ですが、遵守しているのはプリペイド支払いライセンスのKYC制度です。
本当の問題は、なぜ彼らが取引と決済の段階で市場の受け入れ度が低く、制限が高い香港ドルのステーブルコインを使用するのかということです。広く採用されているUSDCを使用すれば、明らかにアメリカの決済会社Sが受け入れやすくなりますが、決済の段階では決済会社Rが香港ドルをUSDCに交換するステップが存在します。香港ドルをミントして香港ドルのステーブルコインを作成し、その後オフチェーンでUSDCに交換するか、単なるOTCライセンスのビジネスとして、香港ドルのステーブルコインはその中に参加できません。
###概要
CircleとCoinbaseはUSDCを中心に共生関係を築いています：2018年にCentreを共同設立し、2023年の再編後はCircleが独占的に発行し、Coinbaseは戦略的株主として準備金の利息配分を享受しています。CircleはUSDCを基盤として価値のインターネットを構築し、今後の戦略はSWIFTなどの従来のグローバル決済システムに代わるCPNに焦点を当てています。USDCを円に例えると、CircleとCoinbaseは円規の二つの足のような関係で、どちらも欠かせません。
新たに制定された香港の「ステーブルコイン条例」は、ステーブルコインのKYC要件がCircleの香港市場での発展を制限する可能性があるが、同時に地元のステーブルコインがステーブルコインの決済ネットワークでの使用を制限することにもなる。立法者の観点から見ると、厳格なKYCはマネーロンダリング対策や金融リスク防止において疑いの余地はないが、いくつかの余地も残されている。
モバイル決済の発展を振り返ると、実際にはアリペイを代表とするフィンテック企業がそのビジネスモデルやイノベーションを通じて、金融規制当局に新しい規制政策やルールを導入させ、デジタル決済とフィンテックによる課題に対処させていることがわかります。将来的には、ステーブルコインの決済分野に新しい「アリペイ」が誕生するでしょう。おそらく、私たちは歴史の繰り返しを再び目の当たりにすることになるでしょう。