Gate 研究院：Exodus のオンチェーンでのトークン化された株式の発行についての考察

まとめ

• イベントレビュー：株式のトークン化が2025年下半期の市場のホットトピックとなり、RobinhoodとxStocksが取引量の急増を促進し、物語の注目度が高まっています。Exodus社は2024年12月にSECの承認を受け、OTC市場からニューヨーク証券取引所に上場し、そのトークン化された株式はAlgorandブロックチェーンを通じて流動性を大幅に向上させました。2024年12月には、トークン化された株式市場の規模が500万ドルから2億ドルを超えるまでに急成長しました。

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• 技術実現：ExodusはAlgorandのパブリックチェーンを選択してトークン化された株式を発行し、毎秒6,000回以上の取引と5秒未満のレイテンシの利点を活用して、高効率な流通を確保します。Algorandは複雑なスマートコントラクトを必要とせず、主要なパラメーターだけで標準化された資産を作成し、展開プロセスを簡素化します。Goalコマンドセットはコードの複雑さをさらに減少させ、資産のオンチェーンを迅速に完了し、開発時間を節約します。JavaScript SDKなどのツールは多様な展開方法を提供し、オンチェーン資産管理の利便性を高めます。

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• 政策規制：ExodusはRegulation Aの免除を通じてトークン化融資を完了しましたが、このメカニズムの効率は低く、2015年から2024年の間に目標融資額のうちわずか33%が実現しました。2024年には融資額が10億ドルを下回る見込みです。アメリカの暗号通貨に優しい政策とトランプ政権が推進する規制サンドボックスは、株式のトークン化に新たな機会を提供しています。SECの暗号通貨グループの責任者であるヘスター・ピアースは、企業が管理された環境で革新できるようにするための規制サンドボックスの設立を提案し、上場企業のブロックチェーン上でのトークン化証券の発行を支持しています。

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• 株式トークン化：トークン化による資金調達は、企業がスタートアップから IPO までの各段階を通じて行われます。Exodus の事例は、IPO のトークン化の実現可能性を示しています。2024 年には、米国の暗号通貨に優しい政策がこの分野の大規模な応用を促進します。Quadrant Biosciences のような初期の企業は、トークン化された株式を通じて 1,300 万ドル以上を調達しました。C ラウンドから Pre-IPO の段階では、Robinhood が許可なく SpaceX などのユニコーン企業の株式をトークン化したことが、評価の変動を引き起こす可能性があります。IPO のトークン化には SEC の承認が必要であり、Exodus は Securitize を利用してプロセスを完了しました。Backed Asset などのプラットフォームは SPV を通じてテスラなどの株式をトークン化しており、株式トークンは Solana チェーン上で流通していますが、価格が乖離することで上場企業の株価の変動リスクが増加する可能性があります。

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• 未来のトレンド：アメリカの暗号政策の開放は株式トークン化の発展を促進し、上場企業はチェーン上での増資や転換社債を通じて流動性を補充し、ビジネスの拡張や買収を支援することができます。2024年の米国株再資金調達規模は1,359億ドルに達し、IPOの407億ドルを大きく上回り、巨大な市場の潜在能力を示しています。投資家はディスカウント価格でトークン化された株式を購入し、DeFiプラットフォームでステーキングして利息を得ることができ、長期投資家を引き付けます。2025年には暗号通貨の買収取引が急増し、Coinbaseが29億ドルでDeribitを買収するなど、トークン化ファイナンスが業界の統合を助ける可能性があります。

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