Cadangan bank? Itu hanya permukaan ketika kita berbicara tentang kendala pinjaman. Gajah besar dalam ruangan adalah paket stimulus masif yang diluncurkan selama era pandemi. Uang helikopter yang membanjiri sistem menciptakan distorsi yang masih kita hadapi hingga hari ini. Ketika bank sentral mencetak uang dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya, itu secara fundamental mengubah dinamika pasar dengan cara yang jauh melampaui persyaratan cadangan tradisional. Penyuntikan likuiditas selama COVID bukan hanya dermawan—itu secara historis berlebihan.