Dengan Amerika Serikat menjadi ekonomi utama terbaru yang membangun kerangka regulasi untuk aset digital, tanda dimulainya perlombaan stablecoin global telah ditiup. Ini tidak hanya dapat lebih memperkuat dominasi dolar, tetapi juga menantang upaya Beijing untuk meningkatkan status internasional yuan. Penerimaan stablecoin oleh Amerika Serikat dan yurisdiksi lain termasuk Uni Eropa, Singapura, dan Korea Selatan, berarti bahwa koin digital ini, yang biasanya diterbitkan oleh perusahaan swasta daripada negara, mungkin memainkan peran yang semakin penting dan berpotensi kunci dalam sistem keuangan internasional dan domestik. Dengan individu, perusahaan, dan Institusi Keuangan memanfaatkan kecepatan transaksi yang sangat cepat dan biaya yang lebih rendah dibandingkan sistem perbankan tradisional, stablecoin sedang mengubah lanskap pembayaran lintas batas global. Dalam pertarungan keuangan digital ini, dua ekonomi besar, Cina dan Amerika Serikat, sedang terlibat dalam perang digital yang berkaitan dengan dominasi keuangan global.
Sejarah dan Kondisi Terkini Tiongkok yang Enggan Menerima Stablecoin
Hingga saat ini, China tetap bersikap wait and see, mempertahankan pandangannya yang negatif terhadap cryptocurrency selama ini. Pemerintah China khawatir bahwa cryptocurrency adalah aset digital yang spekulatif, yang dapat mengancam stabilitas keuangan, mengurangi kontrol bank sentral terhadap sistem moneter, dan menjadi saluran untuk penipuan dan pencucian uang. Pada tahun 2017, pemerintah China melarang platform perdagangan cryptocurrency dan penerbitan koin perdana (ICO), kemudian memerintahkan bank dan platform pembayaran untuk menolak transaksi cryptocurrency, serta menutup penambangan Bitcoin.
Sebaliknya, otoritas telah mengambil pendekatan lain untuk mengatur mata uang digital, mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang disebut "e-CNY". Berbeda dengan stablecoin yang biasanya diterbitkan oleh entitas swasta dan terikat dengan mata uang fiat, CBDC diterbitkan dan diatur oleh People's Bank of China (PBOC) sebagai mata uang fiat. Ini memungkinkan bank sentral untuk mengendalikan sistem keuangan dan pelaksanaan kebijakan moneter, sambil memungkinkan pengguna untuk melakukan transaksi peer-to-peer hampir secara instan melalui dompet digital.
Bank sentral telah meluncurkan mata uang digital di dalam negeri, yang saat ini digunakan untuk mendorong internasionalisasi yuan, meningkatkan pengaruh yuan dalam perdagangan internasional dan bidang keuangan, terutama dalam transaksi lintas negara. Bank Rakyat Tiongkok mengumumkan pada 18 Juni bahwa mereka akan mendirikan pusat operasi internasional untuk yuan elektronik di Shanghai, untuk mendorong internasionalisasi yuan dan mendukung inovasi keuangan.
Strategi Stablecoin Amerika: Memperkuat Dominasi Dolar
Ekonom Morgan Stanley menulis dalam laporan 19 Juni bahwa stablecoin akan "memperluas pengaruh dolar dengan cara penyelesaian yang berbiaya rendah dan hampir instan ke dalam cryptocurrency, Web3, dan pasar baru yang muncul." Mereka berpendapat: "Bagi China, mengabaikan tren ini bisa membuatnya tertinggal dalam perlombaan infrastruktur digital—terutama ketika stablecoin semakin menjadi mekanisme penghindaran untuk jaringan bank tradisional."
Aset dolar, terutama obligasi pemerintah AS, telah menjadi dukungan cadangan yang paling umum digunakan untuk stablecoin. Menurut data dari lembaga pelacakan data cryptocurrency CoinMarketCap, per 8 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 260 miliar dolar. Laporan terbaru dari Bank for International Settlements (BIS) menyebutkan bahwa lebih dari 99% cryptocurrency dinyatakan dalam dolar, angka ini jauh melebihi pangsa 48% dolar dalam pembayaran global pada bulan Mei.
Laporan Standard Chartered Bank bulan April menunjukkan bahwa sebagian besar stablecoin dolar AS didukung oleh Treasury AS (obligasi pemerintah jangka pendek), dan diperkirakan permintaan penerbit untuk Treasury ini akan meningkat tajam dalam empat tahun ke depan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa dua penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether Ltd. dan Circle Internet Group Inc., masing-masing mendukung hampir 70% dan 90% dari koin kripto yang mereka terbitkan dengan Treasury.
Perkiraan bank investasi menyoroti potensi pertumbuhan pasar stablecoin yang dapat berpengaruh pada kelanjutan dominasi dolar. Standard Chartered memperkirakan bahwa pada tahun 2028, pasokan stablecoin akan meningkat menjadi 2 triliun dolar, sekitar sembilan kali lipat dari pasokan saat ini. Para analis mengatakan bahwa pertumbuhan ini akan menghasilkan permintaan baru sebesar sekitar 1,6 triliun dolar untuk obligasi Treasury AS, cukup untuk menyerap semua obligasi baru yang direncanakan oleh Presiden Donald Trump selama sisa masa jabatannya. Mereka menulis: "Dengan meningkatnya penggunaan stablecoin, sumber permintaan dolar tambahan ini seharusnya dapat mendukung hegemoni dolar, dan dalam jangka menengah mengimbangi ancaman terhadap hegemoni dolar yang disebabkan oleh kekhawatiran tarif saat ini."
Perubahan Cara Berpikir Tiongkok? Seruan untuk stablecoin Renminbi
Bank Rakyat China belum mengeluarkan pernyataan publik penting mengenai posisi mereka terhadap stablecoin, tetapi Gubernur Pan Gongsheng mengakui bahwa stablecoin adalah salah satu teknologi baru yang mengubah pembayaran lintas batas, yang membawa peningkatan efisiensi sekaligus tantangan regulasi. Dalam pidatonya di forum Lujiazui pada 18 Juni, Pan Gongsheng menyatakan: "Dengan dukungan teknologi baru seperti blockchain dan buku besar terdistribusi, mata uang digital bank sentral dan stablecoin berkembang pesat, memungkinkan pemrosesan pembayaran dan penyelesaian secara bersamaan." Dia menyatakan: "Perkembangan ini secara fundamental mengubah pola pembayaran tradisional, secara signifikan memperpendek rantai pembayaran lintas batas. Namun, ini juga membawa tantangan keuangan, tetapi dia tidak menjelaskan secara rinci tantangan tersebut."
Pan Gongsheng menyebutkan stablecoin, ditambah dengan seruan dari para akademisi dan penasihat untuk mendukung token yang didukung oleh yuan di Cina, memicu spekulasi bahwa otoritas mungkin sedang mengubah pendekatannya, karena khawatir pasar yang tumbuh cepat ini akan didominasi oleh Amerika Serikat dan dolar. Dengan Senat AS yang pada bulan Juni telah meloloskan Undang-Undang GENIUS (yaitu Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS 2025), masalah ini menjadi semakin mendesak, dengan undang-undang tersebut diperkirakan akan berlaku resmi pada bulan Agustus. Undang-undang ini akan membangun kerangka regulasi tingkat federal untuk pembayaran stablecoin, membebaskannya dari kerangka regulasi yang terdesentralisasi, dan menempatkannya di bawah pengawasan resmi. Hanya penerbit yang mendapatkan izin yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, dan mereka harus didukung oleh aset dolar yang sangat likuid dengan rasio minimal 1:1, termasuk uang tunai dan utang negara AS yang jatuh tempo dalam waktu 93 hari.
Hong Kong: Uji Coba dan Prospek Stablecoin Renminbi
Beberapa penasihat pemerintah dan ahli menyatakan bahwa, mengingat stablecoin berpotensi mengubah pembayaran lintas negara dan mengganggu sistem keuangan tradisional, otoritas Tiongkok tidak dapat lagi berpangku tangan. Anggota Akademi Ilmu Sosial Tiongkok, Li Yang, menyatakan: "Kita harus menyadari bahwa tren integrasi stablecoin, cryptocurrency, dan sistem keuangan tradisional sulit untuk dibalikkan." Ia berpendapat bahwa sebagian besar negara telah beralih ke model yang mendukung pengembangan ketiga hal tersebut secara kooperatif.
Sejak 2022, Hong Kong telah meletakkan dasar untuk menjadi pusat internasional untuk cryptocurrency dan aset virtual (VA), untuk memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan global dan menahan persaingan dari Singapura. Mengingat aktivitas perdagangan cryptocurrency di daratan dilarang, bagaimana Cina menerima stablecoin menjadi masalah besar. Beberapa ahli, termasuk Li Yanhong dan ketua Wanxiang Blockchain Laboratory yang fokus pada teknologi blockchain, Xiao Feng, menyatakan bahwa Cina seharusnya memanfaatkan status pusat keuangan internasional Hong Kong untuk mengembangkan stablecoin renminbi offshore. Ketika kondisi sudah matang, jalur ini juga dapat memberikan kerangka kerja untuk stablecoin onshore.
Pada bulan Mei tahun ini, Dewan Legislatif Hong Kong telah menyetujui "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin", yang akan mulai berlaku dalam bentuk undang-undang pada 1 Agustus, menetapkan sistem pengaturan yang komprehensif untuk aset digital. Undang-undang ini akan mencakup kewajiban lisensi bagi lembaga penerbit, standar ketat yang setara dengan bank, serta persyaratan agar stablecoin didukung oleh aset cadangan setidaknya dalam rasio 1:1. Undang-undang ini akan memungkinkan perusahaan berlisensi untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok terhadap berbagai mata uang, tidak hanya yang dipatok terhadap dolar Hong Kong.
Tether pernah meluncurkan stablecoin CNHT yang terikat dengan renminbi offshore pada tahun 2019, meskipun adopsinya terbatas. Mantan Wakil Presiden Bank of China, Wang Yongli, adalah salah satu tokoh terkenal di dunia keuangan yang mendorong stablecoin renminbi untuk melawan dominasi stablecoin dolar AS dan merebut kendali penyelesaian perdagangan digital. Zhou Chuanwei, Direktur Pusat Penelitian Keuangan Terdepan di Shanghai Institute of Finance and Development, menyarankan bahwa aset cadangan yang mendukung stablecoin renminbi offshore dapat disimpan di bank penyelesaian renminbi offshore dan dikelola oleh cabang luar negeri dari institusi keuangan daratan. Dengan cara ini, China dapat memanfaatkan pemblokiran IP internet dan metode teknis lainnya untuk mencegah pengguna domestik mengakses dompet digital offshore dan bursa cryptocurrency, sehingga secara efektif mengelola arus keluar modal tanpa mempengaruhi stabilitas keuangan domestik.
Kesimpulan:
Persaingan antara Tiongkok dan Amerika Serikat di bidang stablecoin bukan hanya merupakan pertarungan teknologi dan pasar, tetapi juga merupakan perpanjangan dari strategi nasional dan hegemoni keuangan. Amerika Serikat secara aktif mendorong pengembangan stablecoin dolar melalui Undang-Undang GENIUS, berusaha untuk memperkuat posisinya di dalam sistem keuangan global. Sementara itu, Tiongkok, berdasarkan yuan digital, mengeksplorasi kemungkinan stablecoin yuan offshore melalui program "sandbox" di Hong Kong, dengan harapan dapat meningkatkan pengaruh internasional yuan. Persaingan mata uang digital ini akan mempengaruhi secara mendalam arah masa depan tatanan keuangan global.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Trump memeluk stablecoin dolar AS, apakah renminbi China bersiap untuk "beralih" bergabung dalam perlombaan stablecoin?
Dengan Amerika Serikat menjadi ekonomi utama terbaru yang membangun kerangka regulasi untuk aset digital, tanda dimulainya perlombaan stablecoin global telah ditiup. Ini tidak hanya dapat lebih memperkuat dominasi dolar, tetapi juga menantang upaya Beijing untuk meningkatkan status internasional yuan. Penerimaan stablecoin oleh Amerika Serikat dan yurisdiksi lain termasuk Uni Eropa, Singapura, dan Korea Selatan, berarti bahwa koin digital ini, yang biasanya diterbitkan oleh perusahaan swasta daripada negara, mungkin memainkan peran yang semakin penting dan berpotensi kunci dalam sistem keuangan internasional dan domestik. Dengan individu, perusahaan, dan Institusi Keuangan memanfaatkan kecepatan transaksi yang sangat cepat dan biaya yang lebih rendah dibandingkan sistem perbankan tradisional, stablecoin sedang mengubah lanskap pembayaran lintas batas global. Dalam pertarungan keuangan digital ini, dua ekonomi besar, Cina dan Amerika Serikat, sedang terlibat dalam perang digital yang berkaitan dengan dominasi keuangan global.
Sejarah dan Kondisi Terkini Tiongkok yang Enggan Menerima Stablecoin
Hingga saat ini, China tetap bersikap wait and see, mempertahankan pandangannya yang negatif terhadap cryptocurrency selama ini. Pemerintah China khawatir bahwa cryptocurrency adalah aset digital yang spekulatif, yang dapat mengancam stabilitas keuangan, mengurangi kontrol bank sentral terhadap sistem moneter, dan menjadi saluran untuk penipuan dan pencucian uang. Pada tahun 2017, pemerintah China melarang platform perdagangan cryptocurrency dan penerbitan koin perdana (ICO), kemudian memerintahkan bank dan platform pembayaran untuk menolak transaksi cryptocurrency, serta menutup penambangan Bitcoin.
Sebaliknya, otoritas telah mengambil pendekatan lain untuk mengatur mata uang digital, mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC) yang disebut "e-CNY". Berbeda dengan stablecoin yang biasanya diterbitkan oleh entitas swasta dan terikat dengan mata uang fiat, CBDC diterbitkan dan diatur oleh People's Bank of China (PBOC) sebagai mata uang fiat. Ini memungkinkan bank sentral untuk mengendalikan sistem keuangan dan pelaksanaan kebijakan moneter, sambil memungkinkan pengguna untuk melakukan transaksi peer-to-peer hampir secara instan melalui dompet digital.
Bank sentral telah meluncurkan mata uang digital di dalam negeri, yang saat ini digunakan untuk mendorong internasionalisasi yuan, meningkatkan pengaruh yuan dalam perdagangan internasional dan bidang keuangan, terutama dalam transaksi lintas negara. Bank Rakyat Tiongkok mengumumkan pada 18 Juni bahwa mereka akan mendirikan pusat operasi internasional untuk yuan elektronik di Shanghai, untuk mendorong internasionalisasi yuan dan mendukung inovasi keuangan.
Strategi Stablecoin Amerika: Memperkuat Dominasi Dolar
Ekonom Morgan Stanley menulis dalam laporan 19 Juni bahwa stablecoin akan "memperluas pengaruh dolar dengan cara penyelesaian yang berbiaya rendah dan hampir instan ke dalam cryptocurrency, Web3, dan pasar baru yang muncul." Mereka berpendapat: "Bagi China, mengabaikan tren ini bisa membuatnya tertinggal dalam perlombaan infrastruktur digital—terutama ketika stablecoin semakin menjadi mekanisme penghindaran untuk jaringan bank tradisional."
Aset dolar, terutama obligasi pemerintah AS, telah menjadi dukungan cadangan yang paling umum digunakan untuk stablecoin. Menurut data dari lembaga pelacakan data cryptocurrency CoinMarketCap, per 8 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 260 miliar dolar. Laporan terbaru dari Bank for International Settlements (BIS) menyebutkan bahwa lebih dari 99% cryptocurrency dinyatakan dalam dolar, angka ini jauh melebihi pangsa 48% dolar dalam pembayaran global pada bulan Mei.
Laporan Standard Chartered Bank bulan April menunjukkan bahwa sebagian besar stablecoin dolar AS didukung oleh Treasury AS (obligasi pemerintah jangka pendek), dan diperkirakan permintaan penerbit untuk Treasury ini akan meningkat tajam dalam empat tahun ke depan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa dua penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether Ltd. dan Circle Internet Group Inc., masing-masing mendukung hampir 70% dan 90% dari koin kripto yang mereka terbitkan dengan Treasury.
Perkiraan bank investasi menyoroti potensi pertumbuhan pasar stablecoin yang dapat berpengaruh pada kelanjutan dominasi dolar. Standard Chartered memperkirakan bahwa pada tahun 2028, pasokan stablecoin akan meningkat menjadi 2 triliun dolar, sekitar sembilan kali lipat dari pasokan saat ini. Para analis mengatakan bahwa pertumbuhan ini akan menghasilkan permintaan baru sebesar sekitar 1,6 triliun dolar untuk obligasi Treasury AS, cukup untuk menyerap semua obligasi baru yang direncanakan oleh Presiden Donald Trump selama sisa masa jabatannya. Mereka menulis: "Dengan meningkatnya penggunaan stablecoin, sumber permintaan dolar tambahan ini seharusnya dapat mendukung hegemoni dolar, dan dalam jangka menengah mengimbangi ancaman terhadap hegemoni dolar yang disebabkan oleh kekhawatiran tarif saat ini."
Perubahan Cara Berpikir Tiongkok? Seruan untuk stablecoin Renminbi
Bank Rakyat China belum mengeluarkan pernyataan publik penting mengenai posisi mereka terhadap stablecoin, tetapi Gubernur Pan Gongsheng mengakui bahwa stablecoin adalah salah satu teknologi baru yang mengubah pembayaran lintas batas, yang membawa peningkatan efisiensi sekaligus tantangan regulasi. Dalam pidatonya di forum Lujiazui pada 18 Juni, Pan Gongsheng menyatakan: "Dengan dukungan teknologi baru seperti blockchain dan buku besar terdistribusi, mata uang digital bank sentral dan stablecoin berkembang pesat, memungkinkan pemrosesan pembayaran dan penyelesaian secara bersamaan." Dia menyatakan: "Perkembangan ini secara fundamental mengubah pola pembayaran tradisional, secara signifikan memperpendek rantai pembayaran lintas batas. Namun, ini juga membawa tantangan keuangan, tetapi dia tidak menjelaskan secara rinci tantangan tersebut."
Pan Gongsheng menyebutkan stablecoin, ditambah dengan seruan dari para akademisi dan penasihat untuk mendukung token yang didukung oleh yuan di Cina, memicu spekulasi bahwa otoritas mungkin sedang mengubah pendekatannya, karena khawatir pasar yang tumbuh cepat ini akan didominasi oleh Amerika Serikat dan dolar. Dengan Senat AS yang pada bulan Juni telah meloloskan Undang-Undang GENIUS (yaitu Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS 2025), masalah ini menjadi semakin mendesak, dengan undang-undang tersebut diperkirakan akan berlaku resmi pada bulan Agustus. Undang-undang ini akan membangun kerangka regulasi tingkat federal untuk pembayaran stablecoin, membebaskannya dari kerangka regulasi yang terdesentralisasi, dan menempatkannya di bawah pengawasan resmi. Hanya penerbit yang mendapatkan izin yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, dan mereka harus didukung oleh aset dolar yang sangat likuid dengan rasio minimal 1:1, termasuk uang tunai dan utang negara AS yang jatuh tempo dalam waktu 93 hari.
Hong Kong: Uji Coba dan Prospek Stablecoin Renminbi
Beberapa penasihat pemerintah dan ahli menyatakan bahwa, mengingat stablecoin berpotensi mengubah pembayaran lintas negara dan mengganggu sistem keuangan tradisional, otoritas Tiongkok tidak dapat lagi berpangku tangan. Anggota Akademi Ilmu Sosial Tiongkok, Li Yang, menyatakan: "Kita harus menyadari bahwa tren integrasi stablecoin, cryptocurrency, dan sistem keuangan tradisional sulit untuk dibalikkan." Ia berpendapat bahwa sebagian besar negara telah beralih ke model yang mendukung pengembangan ketiga hal tersebut secara kooperatif.
Sejak 2022, Hong Kong telah meletakkan dasar untuk menjadi pusat internasional untuk cryptocurrency dan aset virtual (VA), untuk memperkuat posisinya sebagai pusat keuangan global dan menahan persaingan dari Singapura. Mengingat aktivitas perdagangan cryptocurrency di daratan dilarang, bagaimana Cina menerima stablecoin menjadi masalah besar. Beberapa ahli, termasuk Li Yanhong dan ketua Wanxiang Blockchain Laboratory yang fokus pada teknologi blockchain, Xiao Feng, menyatakan bahwa Cina seharusnya memanfaatkan status pusat keuangan internasional Hong Kong untuk mengembangkan stablecoin renminbi offshore. Ketika kondisi sudah matang, jalur ini juga dapat memberikan kerangka kerja untuk stablecoin onshore.
Pada bulan Mei tahun ini, Dewan Legislatif Hong Kong telah menyetujui "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin", yang akan mulai berlaku dalam bentuk undang-undang pada 1 Agustus, menetapkan sistem pengaturan yang komprehensif untuk aset digital. Undang-undang ini akan mencakup kewajiban lisensi bagi lembaga penerbit, standar ketat yang setara dengan bank, serta persyaratan agar stablecoin didukung oleh aset cadangan setidaknya dalam rasio 1:1. Undang-undang ini akan memungkinkan perusahaan berlisensi untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok terhadap berbagai mata uang, tidak hanya yang dipatok terhadap dolar Hong Kong.
Tether pernah meluncurkan stablecoin CNHT yang terikat dengan renminbi offshore pada tahun 2019, meskipun adopsinya terbatas. Mantan Wakil Presiden Bank of China, Wang Yongli, adalah salah satu tokoh terkenal di dunia keuangan yang mendorong stablecoin renminbi untuk melawan dominasi stablecoin dolar AS dan merebut kendali penyelesaian perdagangan digital. Zhou Chuanwei, Direktur Pusat Penelitian Keuangan Terdepan di Shanghai Institute of Finance and Development, menyarankan bahwa aset cadangan yang mendukung stablecoin renminbi offshore dapat disimpan di bank penyelesaian renminbi offshore dan dikelola oleh cabang luar negeri dari institusi keuangan daratan. Dengan cara ini, China dapat memanfaatkan pemblokiran IP internet dan metode teknis lainnya untuk mencegah pengguna domestik mengakses dompet digital offshore dan bursa cryptocurrency, sehingga secara efektif mengelola arus keluar modal tanpa mempengaruhi stabilitas keuangan domestik.
Kesimpulan:
Persaingan antara Tiongkok dan Amerika Serikat di bidang stablecoin bukan hanya merupakan pertarungan teknologi dan pasar, tetapi juga merupakan perpanjangan dari strategi nasional dan hegemoni keuangan. Amerika Serikat secara aktif mendorong pengembangan stablecoin dolar melalui Undang-Undang GENIUS, berusaha untuk memperkuat posisinya di dalam sistem keuangan global. Sementara itu, Tiongkok, berdasarkan yuan digital, mengeksplorasi kemungkinan stablecoin yuan offshore melalui program "sandbox" di Hong Kong, dengan harapan dapat meningkatkan pengaruh internasional yuan. Persaingan mata uang digital ini akan mempengaruhi secara mendalam arah masa depan tatanan keuangan global.