Mempertimbangkan 3 protokol baru untuk pinjaman on-chain yang patut mendapat perhatian

Penulis asli: AARON XIE

Kompilasi asli: Deep Chao TechFlow

###Pendahuluan: Awal dari peminjaman tanpa izin dalam rantai

Kisah platform pinjaman tanpa izin on-chain dimulai dengan Rari Capital dan platform Fuse-nya. Dirilis pada paruh pertama tahun 2021, Fuse dengan cepat mendapatkan daya tarik setelah diluncurkan pada masa booming musim panas DeFi, periode yang menandai pertumbuhan eksplosif DeFi. Gagasan Rari Capital, platform ini merevolusi ruang DeFi dengan memungkinkan pengguna membuat dan mengelola kumpulan pinjaman tanpa izin mereka sendiri, sejalan dengan tren pengoptimalan hasil yang muncul.

Selama kebangkitannya, Rari Capital mengadopsi narasi (9, 9) yang dipopulerkan oleh Olympus DAO, sebuah strategi yang dirancang untuk memanfaatkan keuntungan OHM. Penggabungan Rari Capital dan Fei Protocol semakin memperkuat pertumbuhan dan pembangunan komunitas selama periode ini. Penggabungan Rari Capital dan Fei Protocol pada November 2021 berkisar pada visi spesifik: membangun platform DeFi komprehensif yang mengintegrasikan protokol pinjaman Rari dengan mekanisme stablecoin Fei.

Namun, semuanya runtuh pada bulan April 2022, ketika Fuse menjadi korban serangan masuk kembali, yang mengakibatkan kerugian finansial yang diperkirakan mencapai sekitar $80 juta. Insiden tersebut memicu pengawasan ketat terhadap praktik keamanan Rari Capital dan meningkatkan kekhawatiran yang lebih luas tentang kerentanan platform DeFi terhadap serangan semacam itu. Setelah krisis ini, Tribe DAO, badan pemerintahan yang dibentuk dari penggabungan Rari Capital dan Protokol Fei, menghadapi keputusan sulit. Tekanan dan tantangan dari peretas akhirnya menyebabkan penutupan Tribe DAO dan Rari Capital pada akhir tahun itu. Penutupan ini menandai momen penting dalam dunia DeFi, menyoroti betapa rentannya platform paling inovatif sekalipun terhadap ancaman keamanan dan menggarisbawahi pentingnya memiliki protokol yang aman dan kuat dalam keuangan terdesentralisasi.

###Kebangkitan kembali pinjaman tanpa izin

Setelah peretasan Rari Capital pada bulan April 2022 dan peretasan besar Euler pada tahun 2023, yang menyebabkan kerugian $200 juta, industri DeFi terus menghadapi keraguan tentang keamanan. Dikenal dengan protokol peminjaman inovatif tanpa izin yang memungkinkan pengguna meminjam dan meminjamkan berbagai aset kripto, Euler berfungsi sebagai pengingat nyata akan kerapuhan ekosistem DeFi. Pelanggaran keamanan besar ini telah memicu pesimisme industri, meningkatkan kekhawatiran serius mengenai keamanan dan keandalan platform keuangan yang terdesentralisasi.

Namun, sejak peluncuran Ajna pada pertengahan Juli, bidang pinjaman DeFi perlahan pulih pada paruh kedua tahun 2023. Kebangkitan ini berlanjut dengan dirilisnya Morpho Blue pada 10 Oktober 2023. Apa yang membuat protokol-protokol yang muncul ini unik dalam ruang pinjaman DeFi yang direvitalisasi adalah bahwa narasinya berubah dari murni “tanpa izin” menjadi secara eksplisit “modular.” Platform seperti Ajna dan Morpho Blue mulai menekankan sifat “modular” mereka, daripada hanya berfokus pada akses tak terbatas yang disediakan oleh sistem tanpa izin. Pendekatan ini menyajikannya sebagai teknologi lapisan dasar yang dapat digunakan oleh pengembang pihak ketiga untuk membangun dan menyesuaikan kasus penggunaan pinjaman. Pergeseran menuju modularitas ini menyoroti fleksibilitas dan kemampuan beradaptasi dari platform-platform ini, mendorong inovasi dan spesialisasi dalam solusi pinjaman. Selain narasi modular ini, keselamatan juga ditekankan. Misalnya, Ajna membedakan dirinya dengan menghilangkan kebutuhan akan ramalan, menghilangkan ketergantungan pada sumber harga eksternal, sehingga mengurangi kerentanan. Morpho Blue memperkenalkan konsep “manajemen risiko tanpa izin”, yang mendelegasikan tanggung jawab kepada pihak ketiga untuk memilih pasar pinjaman dengan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko tertinggi.

###Situasi Hari Ini: Likuiditas DeFi Kembali

Memasuki tahun 2024, ada peningkatan yang jelas di seluruh industri cryptocurrency dan DeFi. Kebangkitan ini sering dikaitkan dengan mekanisme distribusi token baru, sebuah teori yang didukung oleh Tushar dari Multicoin. Teorinya adalah bahwa setiap kenaikan mata uang kripto dipicu oleh metode distribusi token yang inovatif. Konsep “poin” telah menjadi pendorong penting di pasar saat ini, dengan platform seperti Eigenlayer yang memimpin ekosistem re-staking mereka. Pendekatan ini tidak hanya memperbarui minat namun juga membentuk dinamika pasar. Pada saat yang sama, keragaman jenis aset dalam rantai tersebut semakin meluas, menambah kedalaman ekosistem DeFi.

Oleh karena itu, ketika institusi dan “degen” sama-sama mencari pengaruh on-chain, kita harus memastikan bahwa kita memiliki sistem pinjaman dan infrastruktur yang diperlukan. Meskipun protokol yang sudah mapan seperti Compound dan Aave telah memfasilitasi transaksi bernilai miliaran dolar, kapasitas mereka yang terbatas tidak dapat mengakomodasi beragam jenis agunan, sehingga memerlukan munculnya platform pinjaman on-chain. Selama satu atau dua tahun terakhir, protokol pinjaman baru seperti Morpho, Ajna, dan Euler telah bermunculan, masing-masing bersaing untuk mendapatkan porsi pasar pinjaman on-chain. Selain itu, kami telah menyaksikan perkembangan protokol peminjaman NFT seperti Metastreet dan Blur. Artikel ini bertujuan untuk mengeksplorasi narasi dan fungsi proyek-proyek ini, memberikan pembaca pemahaman mendalam tentang perbedaan dan kontribusinya.

###Protokol Morfo

####Asal Morfo

Kisah asal mula Morpho dan keputusan untuk mengembangkan Morpho Blue berakar pada keberhasilan awal protokol dan pemahaman mendalam tentang keterbatasan ruang pinjaman DeFi. Diluncurkan oleh Paul Frambot dan tim Morpho Labs-nya, Morpho dengan cepat menjadi terkenal dan menjadi platform pinjaman terbesar ketiga di Ethereum, dengan aset simpanan melebihi $1 miliar dalam setahun. Pertumbuhan yang mengesankan ini didorong oleh Morpho Optimizer, yang beroperasi di atas protokol yang ada seperti Compound dan Aave, sehingga meningkatkan efisiensi model suku bunga. Namun, pertumbuhan Morpho pada akhirnya dibatasi oleh keterbatasan desain kumpulan pinjaman yang mendasarinya.

Realisasi ini telah mendorong pemikiran ulang mengenai pinjaman yang terdesentralisasi sejak awal. Tim Morpho, dengan pengalamannya yang kaya, menyadari perlunya melihat lebih jauh dari model yang ada untuk mencapai otonomi dan efisiensi baru dalam peminjaman DeFi. Evolusi ini melahirkan Morpho Blue. Visi Morpho Blue adalah memecahkan beberapa masalah utama dalam pinjaman DeFi:

• Asumsi Kepercayaan: Protokol mengurangi asumsi kepercayaan dengan memungkinkan manajemen risiko yang lebih terdesentralisasi dan dinamis. Hal ini memecahkan masalah sejumlah besar parameter risiko yang perlu terus dipantau dan disesuaikan, yang dapat menjadi salah satu penyebab utama pelanggaran keamanan.
• Skalabilitas dan efisiensi: Dengan beralih dari model manajemen gaya DAO, Morpho Blue bertujuan untuk meningkatkan skalabilitas dan efisiensi. Hal ini termasuk menyelesaikan masalah efisiensi modal dan optimalisasi suku bunga yang melekat pada model pinjaman terdesentralisasi saat ini.
• Manajemen risiko terdesentralisasi: Morpho Blue berfokus pada manajemen risiko tanpa izin, memungkinkan cara penanganan risiko yang lebih transparan dan efisien dalam platform pinjaman.

Perkembangan Morpho Blue mewakili perubahan signifikan menuju pembangunan sistem peminjaman yang lebih bebas opini dan tidak dapat dipercaya di DeFi. Pergeseran ini dilengkapi dengan potensi untuk membangun lapisan abstraksi di atas kemampuan asli ini, sehingga membangun ekosistem DeFi yang lebih tangguh, efisien, dan terbuka pada intinya.

####Analisis Protokol Morpho Blue (dan MetaMorpho).

Protokol Morpho dibagi menjadi dua lapisan berbeda: Morpho Blue dan MetaMorpho, masing-masing lapisan memainkan peran unik dalam ekosistem.

Morpho Blue dirancang untuk memungkinkan siapa pun menyebarkan dan mengelola pasar pinjaman mereka sendiri tanpa izin. Fitur utama dari setiap Pasar Biru Morpho adalah kesederhanaan dan kekhususannya: ia hanya mendukung satu aset hipotek dan satu aset pinjaman, serta rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) yang ditentukan dan ramalan dengan sumber harga tertentu. Kerangka kerja ini memastikan bahwa setiap pasar bersifat sederhana dan terfokus, sehingga dapat diakses oleh banyak pengguna. Morpho Blue juga menerapkan tata kelola minimalis, dengan basis kode sederhana dan efisien dengan hanya 650 baris Solidity, sehingga meningkatkan keamanan dan keandalannya. Selain itu, Morpho Blue menyertakan peralihan biaya yang dikelola oleh pemegang token $MORPHO, yang menambahkan lapisan pengawasan berbasis komunitas ke dalam protokol.

MetaMorpho, di sisi lain, memperkenalkan konsep brankas pinjaman yang dikelola oleh “pakar risiko” pihak ketiga. Pada lapisan ini, pemberi pinjaman menyimpan dana ke dalam brankas, dan administrator brankas bertanggung jawab untuk mengalokasikan likuiditas ini ke berbagai pasar Morpho Blue. Pendekatan ini memungkinkan pengelolaan dana yang lebih kompleks dan dinamis, memanfaatkan keahlian manajer profesional untuk mengoptimalkan keuntungan dan mengelola risiko. Inovasi inti MetaMorpho terletak pada pendirian produknya dan keramahan pengembang. Ini menciptakan platform di mana pengembang pihak ketiga dapat membangun infrastruktur Morpho Blue, menambah tingkat keragaman dan inovasi pada ekosistem Morpho.

####Studi Kasus Keuangan Restoran Steak

Steakhouse Financial, yang dipimpin oleh Sebventures, adalah contoh pemanfaatan ekosistem Morpho Blue secara efektif. Layanan penasihat keuangan DAO asli kripto ini telah membuat kemajuan signifikan di bidang DeFi, dan metode pinjaman inovatifnya sangat menarik. Sejak 3 Januari, Steakhouse Financial telah mengelola brankas USDC MetaMorpho dengan total nilai terkunci sebesar $12,8 juta. Vault ini terutama berfokus pada stETH dan wBTC. Kedepannya, Steakhouse Financial telah menyatakan minatnya untuk mendukung aset dunia nyata (RWA) sebagai jaminan.

####Empat peran dalam ekosistem Morpho

Mengingat perkembangan saat ini, ada empat aktor utama dalam ekosistem Morpho: MetaMorpho Lenders, Morpho Blue Lenders, Borrowers, MetaMorpho Vault Keepers dan Morpho Governance/Morpho Labs

Di bawah ini adalah diagram arsitektur protokol Morpho lengkap, yang menjelaskan peserta dan tujuan/proses berpikir mereka.

####Pertumbuhan Morfo

MMorpho membedakan dirinya melalui kombinasi branding yang kuat dan pelaksanaan pengembangan bisnis yang unggul. Sementara proyek pinjaman lain telah bermunculan, termasuk Ajna, Midas, Frax Lend, dan Silo Finance, Morpho menjadi yang teratas dalam hal total nilai yang dikunci. Protokol, meskipun pada dasarnya tidak memiliki izin, mengabstraksikannya melalui Morpho UI yang memiliki izin. UI yang dikurasi ini merupakan bukti komitmen tim untuk menjaga merek dan kepercayaan, dengan secara hati-hati hanya menampilkan pasar dan mitra pemberi pinjaman terbaik. Pendekatan yang halus ini: daya tarik untuk menjual protokol tanpa izin sambil secara efektif menghubungkan front-endnya ke entitas yang memiliki reputasi baik telah memastikan bahwa Morpho Blue adalah tolok ukur kualitas dan keandalan di ruang DeFi, terlepas dari tampilan ruang DeFi tersebut. tidak stabil.

Berdasarkan sentimen di atas, Morpho menginvestasikan banyak waktu dan upaya dalam pengalaman pengguna akhir. Morpho telah mengembangkan UI/UX yang bersih dan intuitif yang menyederhanakan interaksi bagi pengguna akhir dan operator pemberi pinjaman. Hal ini tidak umum terjadi di banyak protokol peminjaman DeFi karena masih terkesan menarik perhatian. Selain itu, pengembangan lapisan abstraksi, seperti MetaMorpho, menyederhanakan daya tariknya. Strategi halus Morpho Blue dalam menyeimbangkan inovasi tanpa izin dengan front end berizin dan berfokus pada merek sangatlah mengesankan. Pendekatan ini tidak hanya menekankan kemampuan beradaptasi dan fleksibilitas Morpho sebagai sebuah platform, namun juga memposisikannya sebagai pemimpin dalam mempromosikan solusi pinjaman yang profesional dan aman di bidang DeFi.

####Apa yang dilakukan Morpho dengan baik? Bidang apa saja yang perlu diperbaiki?

Berikut kelebihannya:

• Personal branding yang kuat dari anggota tim seperti Paul dan Merlin, meningkatkan kredibilitas dan visibilitas.
• Membangun ekosistem secara efisien dengan menjual kesederhanaan, membangun lapisan abstraksi seperti MetaMorpho dan mengunci operator pinjaman pihak ketiga seperti Steakhouse, B Protocol, Block Analitica dan Re 7, dan mengunci insentif token seperti stETH.
• Produk pengoptimalnya memiliki produk dan merek yang kuat, yang memberikan Morpho Blue pengaruh signifikan untuk meraih kesuksesan.

Apa yang perlu ditingkatkan: Unit ekonomi manajer risiko pihak ketiga perlu ditingkatkan. Tanpa memperhitungkan biaya teknik, hukum, dan manajemen risiko, Block Analitica, yang memiliki aset yang dikelola sebesar $45 juta, akan memperoleh pendapatan sebesar $70,000.

###Ajna, pasar tanpa ramalan

####Asal Usul Ajna

Ajna didirikan oleh beberapa mantan anggota tim MakerDAO yang menyadari masalah skalabilitas dan risiko dalam protokol pinjaman generasi sebelumnya. Ketergantungan dan tata kelola Oracle merupakan faktor yang membatasi pertumbuhan dan merupakan sumber risiko utama. Ide utamanya adalah untuk melakukan outsourcing fungsi Oracle kepada pemberi pinjaman dan likuidator itu sendiri. Visi mereka adalah menciptakan Lending Uniswap, sebuah protokol abadi yang dapat diskalakan untuk mendukung hampir semua aset, termasuk aset jangka panjang dan NFT. Desain orisinal dan inovatif ini dicapai melalui proses pengembangan lebih dari dua tahun, termasuk lebih dari sepuluh audit kode.

Kisah awal Ajna Finance terkait erat dengan keinginan ekosistem DeFi yang lebih luas akan keamanan dan ketahanan pada tahun 2023. Artikel Dan Elizter tentang perlunya protokol tanpa oracle di DeFi menyoroti poin ini (baca di sini). Elitzer, pendiri Nascent VC dan tokoh terkenal di komunitas DeFi, menguraikan tantangan keamanan yang sedang berlangsung yang mengganggu DeFi dan kerugian miliaran dolar yang disebabkan oleh serangan peretas, menekankan perubahan mendasar dalam desain dan keamanan protokol DeFi. memikirkan kembali.

Dengan latar belakang ini, protokol Ajna muncul sebagai solusi yang menarik. Diluncurkan pada pertengahan Juli 2023, filosofi desain Ajna selaras dengan apa yang digambarkan Elitzer sebagai visi DeFi: sebuah protokol yang beroperasi tanpa ketergantungan dan karenanya tidak ada kepercayaan, termasuk kurangnya tata kelola, kemampuan peningkatan, dan oracle. Pendekatan ini mengurangi permukaan serangan teoritis dan risiko yang melekat dalam protokol.

####Analisis protokol Ajna

Di bidang pinjaman DeFi, Ajna menonjol dengan pendekatan pinjamannya yang unik. Ini adalah sistem non-penahanan, tanpa izin yang tidak memerlukan oracle atau tata kelola, sehingga memastikan tingkat desentralisasi dan otonomi yang tinggi. Ajna memungkinkan terciptanya pasar dengan agunan dan aset pinjaman tertentu, menyederhanakan proses dan meningkatkan aksesibilitas pengguna. Platform ini mendukung berbagai aset, termasuk token yang dapat dipertukarkan dan tidak dapat dipertukarkan, memperluas cakupan di luar jenis jaminan yang biasanya terlihat di DeFi. Fitur-fitur Ajna termasuk memfasilitasi kasus pinjaman seperti pinjaman NFT dan memperpendek pasar tanpa tunduk pada batasan yang umum terjadi pada platform lain.

####Tiga pemain di ekosistem Ajna

Mengingat perkembangan saat ini, ada tiga aktor utama dalam ekosistem Morpho: Pemberi Pinjaman Ajna, Peminjam Ajna, dan Tata Kelola/Pemegang Token Ajna.

####Pertumbuhan Ajna

Ajna mendapat pukulan telak terhadap mereknya yang berorientasi pada keamanan setelah mengalami pelanggaran keamanan besar pada paruh kedua tahun 2023. Setelah peluncuran kembali, proyek tersebut mulai menerapkan desentralisasi penuh, memutuskan semua hubungan dengan perusahaan laboratorium terpusat. Sekarang, mereka adalah DAO dan protokol yang sepenuhnya terdesentralisasi.

Mem-boot ulang protokol DeFi itu sulit dan bukanlah hal yang baik. Meskipun Ajna mengalami kemunduran, mereka kembali dengan protokol yang diaudit ulang dengan dua nilai jual yang jelas: desentralisasi penuh dan tanpa oracle. Strategi Ajna bergantung sepenuhnya pada merek lokal DeFi.

Sekarang, pertanyaan jangka panjangnya adalah sebagai berikut:

• Kasus penggunaan peminjaman apa yang secara unik dibuka oleh Ajna yang membedakannya dari Morpho dan pesaing lainnya?
• Seberapa efektifkah koordinasi DAO yang terdesentralisasi ketika Ajna berupaya melaksanakan strategi pertumbuhan dan pertumbuhan perdagangannya?

###Euler, bangkit dari bayang-bayang

####Asal usul Euler

Kemunculan protokol Euler sebagai platform pinjaman DeFi generasi berikutnya mewakili evolusi signifikan dari protokol generasi pertama seperti Compound dan Aave. Sebagai layanan terdesentralisasi, Euler memecahkan kesenjangan utama di pasar DeFi: kurangnya dukungan untuk token non-mainstream dalam layanan pinjaman. Menyadari kebutuhan yang belum terpenuhi untuk meminjamkan dan meminjam aset kripto jangka panjang, Euler menawarkan platform tanpa izin yang dapat mencantumkan hampir semua token selama dipasangkan dengan WETH di Uniswap v3.

Protokol Euler menonjol di bidang peminjaman DeFi dengan beberapa inovasi utama:

• Ini mengadopsi metode penilaian risiko unik yang memperhitungkan faktor agunan dan pinjaman aset, sehingga meningkatkan akurasi penilaian risiko.
• Euler juga mengintegrasikan oracle TWAP terdesentralisasi Uniswap v3 untuk penilaian aset, mendukung etos tanpa izin dengan mendukung beragam daftar aset.
• Selain itu, protokol ini memperkenalkan mekanisme kliring baru yang tahan terhadap serangan MEV, dan model suku bunga reaktif yang secara otomatis menyesuaikan dengan kondisi pasar.
• Fitur-fitur ini, ditambah dengan penerapan sub-akun untuk kenyamanan pengguna, menjadikan Euler platform yang canggih dan fleksibel untuk pinjaman DeFi.

Sayangnya, pada 13 Maret 2023, Euler Finance akan mengalami salah satu peretasan DeFi terbesar dalam sejarah. Serangan pinjaman kilat pada 13 Maret menyebabkan kerugian lebih dari $195 juta dan memicu efek berantai yang mempengaruhi banyak protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi). Selain Euler, setidaknya 11 protokol lain mengalami kerugian akibat serangan tersebut.

####Setelah Peretasan: Euler V2

Setelah setahun terdiam, Euler meluncurkan v2-nya pada 22 Februari 2024. Euler v2 adalah platform pinjaman modular yang sebagian besar terdiri dari dua komponen: Euler Vault Kit (EVK) dan Ethereum Vault Connector (EVC). EVK memungkinkan pengembang untuk membuat brankas pinjaman khusus mereka sendiri; ini dapat digambarkan sebagai perangkat pengembangan brankas yang mempermudah pembuatan brankas menggunakan kerangka teknologi Euler. EVC adalah protokol interoperabilitas yang memungkinkan pembuat brankas menghubungkan brankas mereka sehingga pengembang dapat menghubungkan brankas secara lebih efisien untuk meneruskan informasi dan berinteraksi satu sama lain. Bersama-sama, kedua teknologi ini bertindak sebagai infrastruktur pinjaman lapisan dasar.

Akan ada dua tipe utama brankas Euler:

• Inti: Pasar pinjaman terkelola yang mirip dengan Euler v1, dikelola oleh DAO.
• Edge: Pasar pinjaman tanpa izin dengan fleksibilitas parameter yang lebih besar. Pengalaman peminjaman terpusat, bukan 1:1 seperti Morpho Blue atau Ajna.

####Strategi Merek Euler

Mirip dengan Ajna dan Morpo, Euler adalah pendukung kuat narasi pinjaman "modular" yang bertujuan untuk membangun protokol pinjaman lapisan dasar tanpa izin yang dapat dimanfaatkan oleh pihak ketiga. Namun, Euler berbeda secara signifikan dalam strategi pemasaran dan brandingnya yang ditujukan kepada publik. Berbeda dengan Morpho, yang menggunakan pendekatan yang sangat abstrak dan disederhanakan, Euler lebih memilih menggunakan teknologinya yang kaya fitur sebagai nilai jual utama merek dan teknologinya. Beberapa fitur yang disorot adalah alat manajemen risiko tingkat lanjut seperti sub-akun, simulator P&L, jenis limit order, mekanisme likuidasi baru (proses biaya), dan banyak lagi.

####Siapa pengguna akhir Euler dan apa produk akhirnya?

Euler menawarkan serangkaian fitur canggih dan baru yang melampaui Morpho Blue (misalnya sub-akun, aliran pengeluaran, simulator P&L, dll.). Pertanyaannya tetap: apakah Euler menjual infrastruktur pinjamannya kepada operator pinjaman pihak ketiga, atau apakah mereka membangun pasar pinjamannya sendiri? Kedua peluang ini memiliki basis pelanggan yang berbeda. Jika Euler bersaing dengan Morpho untuk menarik operator peminjaman pihak ketiga, seberapa mudah membuat abstraksi di Euler v2? Euler merindukan gagasan primitif abstrak "manajer kumpulan" yang setara dengan MetaMorpho, tetapi mereka tampaknya ingin meniru apa yang dilakukan Morpho dengan operator kumpulan pihak ketiga.

####Apakah sebaiknya membebankan biaya perjanjian sebesar 1% saat peluncuran?

Saat peluncuran, Euler memberlakukan biaya protokol minimal 1% yang berasal dari manajer repositori. Hal ini dapat menjadi hambatan psikologis yang penting karena pada fase pertumbuhan, biaya merupakan batu sandungan bagi pembangunan. Morpho, di sisi lain, memiliki protokol yang persyaratan lisensi sumber bisnisnya terikat pada mekanisme biaya: jika dikenakan biaya, kode menjadi open source (dan karenanya dapat di-fork secara bebas).

###akhirnya

Dibandingkan dengan aspek DeFi lainnya yang lebih baru (seperti liquid staking dan re-collateralization), ruang pinjaman tampaknya telah matang, dan orang mungkin mempertanyakan di mana letak inovasinya dan bagaimana masa depan salah satu industri DeFi yang lebih matang. Namun, argumen yang adil dan masuk akal adalah bahwa pinjaman adalah satu-satunya area di DeFi yang mencapai kesesuaian pasar produk yang sebenarnya dan sebagian besar menghindari ekonomi Ponzi. Meskipun demikian, inovasi hampir pasti akan mengikuti terjadinya kesesuaian pasar produk, jadi jika masa lalu merupakan indikator masa depan, pinjaman DeFi pasti akan melihat evolusi dan evolusi dalam siklus masa depan.

Pada artikel ini, kami membahas beberapa proyek di bidang peminjaman, antara lain Ajna, Morpho, dan Euler. Tema menyeluruh dari ketiga proyek peminjaman ini bukan hanya penciptaan pasar tanpa izin, namun penciptaan pasar tanpa izin dengan cara yang ramah pengguna dan berpusat pada pengguna. Ya, sebelum ketiga protokol ini, seseorang dapat memulai kumpulan/protokol pinjamannya sendiri, namun hal tersebut tidak ramah pengguna. Dalam siklus peminjaman DeFi berikutnya, kami tidak hanya berfokus pada sisi tanpa izin (yang tampaknya merupakan arah tren protokol yang jelas), namun juga pada sisi pengalaman pengguna. Perusahaan seperti Summer.fi menciptakan pengalaman peminjaman baru (dan pengalaman DeFi secara keseluruhan) untuk memungkinkan pengalaman DeFi yang lebih efisien. Ketika integrasi mereka meningkat dan pengalaman mereka lebih sederhana daripada mengakses langsung front-end yang dihosting oleh pembuat berbagai protokol peminjaman, mereka kemungkinan akan terus mendapatkan popularitas. Dengan meningkatnya fokus pada protokol berbasis niat, peminjaman atau peminjaman berbasis niat (mirip dengan bagaimana Morpho menggabungkan antara Aave dan Compound) mungkin terbukti menjadi narasi lain untuk masa depan peminjaman: cukup masukkan apa yang Anda inginkan Meminjam sesuatu, narasi baru ini akan menemukan peluang terbaik yang disesuaikan dengan risiko.

Sampai batas tertentu, menciptakan pasar tanpa izin tentu akan menjadi lebih sederhana juga. Saat ini, Morpho bekerja sama dengan tiga grup kompleks (B Protocol, Block Analitica, dan Steakhouse Finance) untuk mengoperasikan pasar tanpa izin baru mereka, namun dalam waktu dekat, pasar ini juga akan menjadi lebih ramah pengguna, sama seperti pengalaman peminjaman tanpa izin. dapat dilakukan oleh pengguna mana pun. Kemampuan setiap pengguna untuk menciptakan pasar akan memungkinkan terjadinya ledakan inovasi di pasar pinjaman, mulai dari jenis aset baru sebagai jaminan (misalnya LRT, ATMR) hingga produk terstruktur baru yang berfokus pada berbagai peluang pendapatan.