Pada pertengahan hingga akhir November 2025, Luke Gromen, seorang analis makro yang telah lama bullish pada Bitcoin dan emas, menjual dirinyaKebanyakan dari merekaPosisi Bitcoin - bukan likuidasi, tetapi pengurangan bertahap yang jelas, yang telah memicu banyak diskusi di pasar.

Kemarin, setelah dia mempostingVideo terakhir tahun 2025Untuk pertama kalinya, Lukas secara sistematis menjelaskan proses pemikiran di balik keputusan ini.

Dia tidak hanya berbicara tentang Bitcoin, tetapi serangkaian penilaian yang saling menggema: mengapa dia berhati-hati tentang Bitcoin dalam jangka pendek, mengapa dia masih bullish pada logam mulia, dan bagaimana dia memahami “dunia multipolar” yang sedang terbentuk.

Pandangan ini tampaknya tersebar, tetapi sebenarnya menunjuk pada pertanyaan yang sama:Lingkungan makro yang kita kenal sedang berubah.

Dalam 30 tahun terakhir, di pasar AS, pasar Treasury telah menang, Wall Street telah menang, dan pemegang aset keuangan telah menang; Manufaktur, kapasitas industri, dan kelas pekerja telah tertekan sejak lama.

Mulai tahun 2025, karena persaingan geopolitik, keamanan rantai pasokan, dan basis industri menjadi kendala keras lagi, fungsi objektif kebijakan pemerintah AS dipaksa untuk berubah.

Kita meninggalkan dunia “keuangan pertama” dan memasuki dunia “kembalinya realpolitik”.

Anda dapat benar-benar tidak setuju dengan penilaian Luke tentang tren jangka pendek Bitcoin - ini bukan pertanyaan pilihan ganda hitam putih. Tetapi sinyal makro ini layak untuk ditanggapi serius oleh semua investor jangka panjang:

Dunia ini bukan lagi dunia “angin belakang alami untuk aset keuangan”.

Karena itu, perlu untuk mengingatkan satu hal yang sering diabaikan:Investasi jangka panjang bukan berarti bahwa Anda harus selalu berada di pasar di setiap tahap.

Terkadang, jangka panjang yang sebenarnya adalah mengetahui kapan harus mundur selangkah, mencadangkan penilaian, tidak membiarkan fluktuasi jangka pendek, dan memaksa diri Anda untuk membuat pilihan yang tidak dapat diubah pada waktu yang salah.

Jika diskusi ini dapat membantu Anda melihat pasar dengan lebih tenang di periode mendatang, mereka telah melakukan tugasnya.

Sisanya, adalah ritme Anda sendiri.

Konten berikut adalah dari terjemahan asli dari video Luke sendiri, saya harap dapat menginspirasi Anda.

Ini adalah pembaruan video publik terakhir saya di tahun 2025.

Sejujurnya, tahun ini cukup melelahkan, dan terkadang terasa seperti “bertambah tua sesuai usia anjing”. Tetapi karena ini, saya ingin membuat beberapa penilaian kunci jelas, daripada meninggalkan lebih banyak kesalahpahaman.

Salah satu pertanyaan yang paling banyak diajukan baru-baru ini adalah:Mengapa Anda menjual sebagian besar Bitcoin Anda dalam waktu singkat?

Pertama-tama izinkan saya menempatkan poin terpenting di depan untuk memperjelasnya:Saya tidak melikuidasi bitcoin saya。Saya masih optimis untuk jangka panjang。

Tetapi dalam sebulan terakhir atau lebih, saya memang telah menjual “kepala besar” dari posisi saya, bukan karena emosi atau harga, tetapi karena penilaian saya tentang “ketertiban” telah berubah.

1. Apa yang saya lihat benar dan apa yang saya lihat salah sebelumnya

Saya telah lama percaya bahwa Bitcoin adalah bagian dari sistem keuangan global**“Alarm asap seluler” terakhir yang masih berfungsi**。 Ketika likuiditas mulai mengetat, itu cenderung berdering lebih awal. Ini telah berulang kali diverifikasi dalam beberapa tahun terakhir.

Tapi saya juga harus mengakui satu hal:Penilaian saya sebelumnya tentang peran Bitcoin dalam “lingkungan deflasi” salah.

Awalnya saya berpikir bahwa dalam deflasi, itu akan lebih seperti “aset cadangan netral”. Tetapi kenyataan memberi tahu saya: ketika deflasi benar-benar datang, Bitcoin akan diperdagangkan lebih seperti satuSaham teknologi beta tinggi。

Ini bukan masalah posisi, ini adalah fakta.

2. Mengapa Bitcoin menjadi rapuh dalam deflasi?

Alasannya sebenarnya sangat sederhana, tetapi banyak orang tidak mau melihatnya dari perspektif ini.

Apa yang kita hadapi sekarang adalah satuSistem ekonomi global yang sangat dimanfaatkan。 Dalam sistem seperti itu, aset apa pun dapat dipahami dalam kerangka “struktur modal”.

Ketika likuiditas melimpah dan harga aset naik→ “lapisan ekuitas” di bagian bawah struktur modal naik paling baik

Ketika deflasi terjadi→ lapisan ekuitas adalah yang pertama dan paling kejam yang terkena

Pada tahun 2008, lapisan ekuitas CDO dan CLO menghilang dengan cara ini.

Dan sekarang saya berpikir semakin jernih:Bitcoin, dalam sistem saat ini, justru merupakan “lapisan ekuitas”.

Ini bukan untuk meremehkannya, tetapi untuk membuat penilaian realistis tentang posisi itu.

3. Yang benar-benar mengubah penilaian saya adalah AI dan robot

Jika itu hanya kemerosotan ekonomi biasa, saya mungkin tidak akan menjual.

Apa yang benar-benar membuat saya memeriksa kembali urutan adalah apa yang saya lihatAI dan robot menciptakan kekuatan deflasi “eksponensial”。

Putaran deflasi ini memiliki tiga karakteristik:

Itu berasal dari efisiensi teknis, bukan siklus permintaan
Ini mulai berdampak besar pada pekerjaan, terutama di kalangan anak muda
Ini menyebar dengan sangat cepat

Di lingkungan ini,Kebijakan apa pun di bawah “pencetakan uang tingkat nuklir” sebenarnya semakin ketat.

Dan di lingkungan pengetatan, apa yang pertama berada di bawah tekanan? Atau lapisan ekuitas.

Ini adalah alasan utama mengapa saya menjadi berhati-hati tentang Bitcoin dalam jangka pendek dan telah menjual sebagian besar posisi saya.

4. Saya tidak menyangkal Bitcoin, tetapi mengoreksi “urutan kronologis”

Saya masih percaya bahwa deflasi pada akhirnya akan mengarah pada krisis yang kemungkinan besar akan memaksa respons moneter skala besar yang benar-benar besar.

Tapi sekarang saya berpikir,Langkah ini tidak akan datang secepat itu。

Terus terang, saya sebelumnya telah melebih-lebihkan kecepatan respons kebijakan. Saya pikir mereka akan bergerak lebih cepat, tetapi mereka tidak melakukannya, dan saya tidak berpikir mereka akan melakukannya dalam waktu dekat.

Jadi bagi saya, ini adalah pertanyaan pesanan:Sebelum perubahan kebijakan yang sebenarnya, sebelum “respons tingkat nuklir” muncul, saya lebih suka meninggalkan lapisan struktur modal yang paling rentan dan kembali setelah harga mencerminkan kenyataan lebih penuh.

Mungkin saya akan salah. Mungkin saya “terlalu pandai matematika”. Tapi ini adalah penilaian saya yang paling jujur saat ini.

5. Lalu mengapa saya lebih suka memegang perak?

Perak bukanlah penilaian emosional, tetapi penilaian struktural.

Apa yang saya lihat adalah bahwa permintaan industri terus meningkat, dan sisi penawaran hampir tidak memiliki kemampuan untuk berkembang pesat, dan bahkan jika harga naik, sulit untuk dengan cepat membentuk respons pasokan yang efektif.

Kecuali kita menghancurkan permintaan dengan resesi yang dalam. Tetapi jika itu terjadi, dunia akan kembali ke jalur “mencetak uang krisis” lebih cepat.

Dari sudut pandang ini, logika perak lebih langsung dan sederhana.

6. Di balik ini, sebenarnya ada perubahan struktural yang lebih besar

Saya ingin memperjelas kali ini bahwa ini bukan hanya Bitcoin atau perak.

Apa yang benar-benar ingin saya katakan adalah:Kita meninggalkan dunia “keuangan pertama” dan memasuki dunia “kembalinya realpolitik”.

Dalam 30 tahun terakhir, pasar Treasury telah menang, Wall Street telah menang, dan pemegang aset keuangan telah menang; Manufaktur, kapasitas industri, dan kelas pekerja telah tertekan sejak lama.

Sekarang, ketika persaingan nasional, keamanan rantai pasokan, dan basis industri menjadi kendala keras lagi, fungsi objektif kebijakan dipaksa untuk berubah.

Ini tidak berarti utopia dolar yang baik, suku bunga rendah, lemah. Ini lebih mungkin menjadi: dunia yang lebih tidak stabil, lebih gesekan, kurang “elegan” tetapi juga lebih nyata.

Akhir: Yang bisa saya lakukan adalah memperjelas apa yang saya lihat

Saya tahu penilaian ini tidak menyenangkan. Apalagi ketika emosi masih sangat optimis.

Tapi saya selalu berpikir:Daripada membuat orang merasa nyaman, lebih penting untuk menjelaskan logikanya dengan jelas.

Saya masih menghormati signifikansi jangka panjang Bitcoin dan masih mempersiapkan “titik balik nyata” itu.

Hanya sekarang, saya memilih untuk menyingkir dan melihat dengan jelas ke mana putaran deflasi ini benar-benar pergi.

Ini adalah penjelasan paling jujur yang bisa saya berikan di akhir tahun 2025.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.