Hong Kong menerbitkan obligasi digital multi-mata uang, memperkuat posisi pusat enkripsi global melalui inovasi sistem

Pada tanggal 10 November 2025, Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong mengumumkan peluncuran putaran ketiga penerbitan obligasi digital. Obligasi “asli digital” kali ini akan dihitung dalam dolar AS, dolar Hong Kong, euro, dan Renminbi lepas pantai, dan diperkirakan akan selesai penetapan harganya pada hari yang sama. Penerbitan ini melanjutkan kerangka obligasi tokenisasi yang dibangun Hong Kong pada tahun 2024 dan pertama kali mengadopsi mode penerbitan campuran—sebagian obligasi diterbitkan melalui blockchain publik seperti Ethereum, sementara sisanya melalui platform teknologi buku besar terdistribusi (DLT) yang disediakan oleh HSBC dan Goldman Sachs. S&P Global Ratings telah memberikan peringkat AA+ untuk obligasi ini, menegaskan kualitas kreditnya yang setara dengan obligasi konvensional, sekaligus menunjukkan adanya rencana darurat untuk beralih ke sistem penyelesaian tradisional jika terjadi gangguan pada sistem blockchain.

Rincian Penerbitan dan Inovasi Teknologi

Desain struktur multi-mata uang mencerminkan posisi pusat keuangan internasional. Dalam penerbitan kali ini, obligasi dolar AS diperkirakan menyumbang 40%, Renminbi lepas pantai 30%, dolar Hong Kong 20%, dan euro 10%. Pengaturan ini tidak hanya memenuhi kebutuhan investor internasional, tetapi juga mendorong internasionalisasi Renminbi. Khususnya, bagian Renminbi lepas pantai akan langsung kompatibel dengan dompet digital Renminbi yang diluncurkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong, menjadi contoh interaksi antara mata uang digital bank sentral (CBDC) dan obligasi tokenisasi di masa depan.

Pemilihan teknologi blockchain menunjukkan keberagaman. Blockchain Ethereum terutama ditujukan untuk investor ritel dan lembaga asli kripto, sementara platform Hex Trust dari HSBC dan GS DAP dari Goldman Sachs melayani lembaga keuangan tradisional. Struktur hybrid ini memastikan kedalaman likuiditas sekaligus kepatuhan regulasi. Dokumen teknis menunjukkan bahwa token obligasi sesuai standar ERC-3475, mendukung struktur bunga berlapis dan ketentuan penebusan yang kompleks.

Efisiensi penerbitan mengalami loncatan besar. Jika dibandingkan dengan rata-rata 5-7 hari kerja untuk penyelesaian obligasi konvensional, obligasi digital ini mencapai penyelesaian T+1, dan beberapa produk dengan struktur sederhana bahkan dapat diselesaikan pada hari yang sama. Peningkatan efisiensi ini terutama berkat kontrak pintar yang secara otomatis menjalankan proses penawaran, distribusi, dan penyelesaian, mengurangi intervensi manusia.

Latar Belakang Pasar dan Perkembangan Regulasi

Posisi pasar obligasi Hong Kong terus memperkuat. Hingga September 2025, Hong Kong menguasai 30% dari total penerbitan obligasi internasional di Asia, menempati posisi terdepan selama sembilan tahun berturut-turut. Sebelum penerbitan obligasi digital ini, perusahaan Hong Kong telah menerbitkan empat surat berharga digital tahun ini, dengan total dana terkumpul mencapai 1 miliar dolar AS, menunjukkan permintaan pasar yang tinggi terhadap jalur pembiayaan digital.

Kerangka regulasi yang lengkap mendukung perkembangan pasar. Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) dalam panduan terbaru pada 8 November menyatakan bahwa obligasi digital dapat dipandang sebagai “surat utang” di bawah “Undang-Undang Perusahaan”, sementara Otoritas Moneter merilis panduan pengelolaan custodial obligasi tokenisasi, mengatasi hambatan teknis yang dihadapi lembaga keuangan tradisional. Kejelasan regulasi ini memberi Hong Kong keunggulan dalam kompetisi pengawasan aset digital melawan Singapura dan Dubai.

Adopsi oleh lembaga semakin meningkat. Franklin Templeton meluncurkan dana pasar uang tokenisasi pertama di Hong Kong pada 7 November, dan BlackRock serta State Street sedang menguji sistem perdagangan obligasi tokenisasi di pasar sekunder. Infrastruktur tingkat lembaga ini memperkuat likuiditas mendalam di pasar obligasi digital.

Manfaat Ekonomi dan Pengendalian Risiko

Biaya penerbitan berkurang secara signifikan. Dibandingkan dengan biaya 2-3% untuk obligasi konvensional, obligasi digital yang menggunakan kontrak pintar dapat menekan biaya di bawah 0,5%. Dengan skala penerbitan sebesar 500 juta dolar AS, biaya penerbitan saja dapat menghemat sekitar 7,5 juta dolar AS.

Likuiditas yang meningkat menciptakan ruang premi. Obligasi digital dapat diperdagangkan 24/7 di bursa terdesentralisasi yang sesuai regulasi, memberikan keunggulan likuiditas yang biasanya menambah premi likuiditas sebesar 0,1-0,15% dibandingkan obligasi tradisional. Market maker Wintermute telah berkomitmen menyediakan kutipan dua arah untuk penerbitan ini, memastikan likuiditas pasar sekunder.

Mekanisme darurat risiko menjamin kestabilan sistem. Dalam laporan peringkat, S&P memuji rencana transfer gangguan—jika terjadi gangguan besar pada sistem blockchain, obligasi akan dipindahkan ke Sistem Penyelesaian Sentral Hong Kong (CMU) dalam waktu 3 hari kerja. Desain ini secara efektif mengatasi kekhawatiran regulator terhadap risiko teknis dan membuka jalan untuk penerbitan skala lebih besar.

Signifikansi Strategis dan Kompetisi Wilayah

Pembangunan pusat kripto memasuki tahap baru. Melalui penerbitan obligasi digital, dana tokenisasi, dan bursa aset virtual, Hong Kong secara sistematis membangun ekosistem keuangan digital. Strategi komprehensif ini memberi keunggulan dalam kompetisi keuangan digital di kawasan Asia-Pasifik, dengan proyeksi menarik 15 miliar dolar AS dalam pengelolaan aset digital sebelum 2026.

Efek sinergi Greater Bay Area semakin nyata. Hong Kong dan Shenzhen menandatangani nota kesepahaman kerja sama fintech pada 5 November, mendukung pilot transaksi lintas batas obligasi digital. Kerja sama regional ini berpotensi menyediakan basis investor utama dari daratan, membuka pasar bernilai triliunan dolar.

Pengaruh dalam penetapan standar global semakin meningkat. Otoritas Moneter Hong Kong bekerja sama dengan Bank for International Settlements (BIS) dalam proyek “Genesis 2.0”, yang sedang merumuskan pengalaman penerbitan ini menjadi standar global surat berharga digital. Output teknologi ini mengubah Hong Kong dari pengikut menjadi pembuat aturan, meningkatkan pengaruh keuangan internasionalnya secara signifikan.

Penutup

Penerbitan obligasi digital multi-mata uang Hong Kong menandai kedalaman integrasi antara keuangan konvensional dan teknologi blockchain. Inovasi ini tidak hanya meningkatkan efisiensi pasar dan menurunkan biaya pembiayaan, tetapi juga mengubah pola persaingan pusat keuangan internasional. Dalam konteks percepatan ekonomi digital, Hong Kong melalui inovasi sistematis sedang bertransformasi dari jembatan keuangan tradisional menjadi pusat infrastruktur keuangan digital. Transformasi ini menjadi referensi penting bagi pusat keuangan global dan membuka jalur strategis baru bagi China dalam kompetisi internasional di bidang keuangan digital.