Ledger merencanakan pencatatan di New York: lonjakan permintaan dompet keras mendorong perkiraan valuasi sebesar 15 miliar dolar

Pada tanggal 9 November 2025, menurut laporan Financial Times Inggris, produsen dompet keras kripto Ledger sedang mempersiapkan penawaran umum perdana (IPO) pertama di New York pada tahun 2026. Saat ini, perusahaan menghadapi tahun keuangan terkuat sejak didirikan pada 2014, dengan aset yang dikelola menembus angka 100 miliar dolar AS. Keputusan ini didasarkan pada lonjakan pencurian kripto di paruh pertama tahun yang mencapai 2,2 miliar dolar AS, melampaui total tahun 2024, yang mendorong permintaan dompet keras secara eksponensial.

Meskipun Ledger mempertahankan keunggulan di pasar penyimpanan dingin dibandingkan Trezor dan Tangem, reformasi biaya layanan multi-tanda baru-baru ini memicu kontroversi pengguna, menyoroti tantangan perusahaan dalam menyeimbangkan ekspansi skala dan nilai-nilai asli kripto.

Lingkungan Pasar dan Motivasi Permintaan

Perburukan kondisi keamanan di blockchain menjadi katalisator utama. Data Chainalysis menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2025, jumlah serangan terhadap dompet pribadi meningkat 67% secara tahunan, dengan 73% kerugian berasal dari serangan phishing bukan dari celah bursa. Risiko ini mengubah dompet keras dari “akses tambahan” menjadi “infrastruktur dasar yang diperlukan”, terutama saat nilai rata-rata yang dimiliki pengguna meningkat dari 4.200 dolar AS pada 2024 menjadi 12.000 dolar AS saat ini.

Adopsi institusi memasuki fase percepatan. Perusahaan keuangan tradisional dalam laporan dari Arkham, protokol hedge fund, mengungkapkan bahwa 82% aset kripto mereka telah dipindahkan ke dompet keras, meningkat dari 35% pada 2023. Lebih menarik lagi, raksasa pengelolaan aset seperti BlackRock dan Fidelity mulai meminta bursa mitra untuk membuktikan bahwa solusi penyimpanan dingin mereka memenuhi standar keamanan dompet keras, yang semakin meningkatkan batas pasar.

Iterasi produk yang sesuai dengan evolusi penggunaan. Model Stax dari Ledger, yang dilengkapi layar tinta elektronik dan koneksi Bluetooth, mendapatkan sambutan tak terduga dari pengguna institusi—fitur ini awalnya dirancang untuk pengguna ritel, tetapi secara kebetulan memenuhi kebutuhan institusi akan visualisasi tanda tangan transaksi dan kemudahan operasional. Data internal menunjukkan bahwa Stax menyumbang 34% dari pendapatan kuartal ketiga, dengan harga rata-rata 3,2 kali lipat dari model tradisional.

Data Keuangan dan Persaingan

Setelah menyelesaikan pendanaan sebesar 150 juta dolar AS pada 2023, valuasi Ledger mencapai 1,5 miliar dolar AS, sementara prediksi internal menunjukkan pendapatan 2025 akan meningkat 140% menjadi 890 juta dolar AS. Pertumbuhan ini sebagian didorong oleh diversifikasi produk—pendapatan dari layanan (termasuk langganan dan biaya transaksi) meningkat dari 12% pada 2024 menjadi 28%, memperbaiki model profitabilitas secara signifikan.

Situasi kompetitif menunjukkan diferensiasi. Trezor tetap berpegang pada strategi sumber terbuka untuk pasar murni teknologi, sementara Tangem menarik pengguna yang membutuhkan portabilitas melalui desain kartu. Merek baru seperti Keystone berkembang pesat di pasar Asia. Namun, Ledger dengan paten chip keamanan dan sertifikasi kepatuhan tetap memegang pangsa 67% di pasar institusi. Pembagian pasar ini mencegah perang harga, dengan margin laba kotor rata-rata tetap sehat di 52%.

Optimalisasi rantai pasok membantu peningkatan kapasitas produksi. Perusahaan menjalin kesepakatan pasokan chip keamanan khusus dengan TSMC, meningkatkan kapasitas bulanan dari 300.000 menjadi 750.000 unit, sekaligus menurunkan biaya per unit sebesar 18%. Efek skala ini memungkinkan Ledger menjalankan promosi diskon 25% selama musim liburan sambil tetap memperoleh laba, strategi pemasaran yang diperkirakan akan memperluas pangsa pasar lebih jauh selama Black Friday 2026.

Tata Kelola Perusahaan dan Transformasi Strategis

Reformasi biaya layanan multi-tanda memicu gelombang ketidakpuasan komunitas. Pada November, Ledger Recover versi premium diperkenalkan dengan biaya 0,1% per transaksi multi-tanda, meskipun perusahaan menegaskan bahwa ini digunakan untuk mendukung tim respons darurat 24/7, beberapa pengguna awal menuduhnya mengkhianati semangat kripto “self-custody”. Kontroversi ini mencerminkan dilema umum produsen dompet keras—bagaimana membangun model bisnis yang berkelanjutan tanpa bergantung pada potongan dari transaksi.

Struktur tata kelola menjelang IPO sedang dioptimalkan. Untuk memenuhi persyaratan listing, Ledger memperkenalkan tiga anggota dewan independen, termasuk mantan kepala keamanan jaringan Visa dan konsultan dari Otoritas Pasar Keuangan Prancis. Selain itu, perusahaan berencana membentuk komite pengguna yang memiliki hak veto terhadap perubahan produk, sebagai upaya menyeimbangkan kepentingan pemegang saham dan komunitas pengguna.

Strategi ekspansi geografis difokuskan pada wilayah yang ramah regulasi. Selain kantor pusat di New York, Ledger mendirikan pusat regional di Dubai dan Singapura, yang memiliki proses persetujuan jelas untuk lisensi pengelolaan aset digital. Khusus di UEA, perusahaan telah memperoleh izin sementara sebagai penyedia layanan aset virtual (VASP), membuka jalan bagi bisnis institusinya di Timur Tengah.

Tren Industri dan Faktor Risiko

Produk asuransi self-custody menjadi jalur baru. Ledger bekerja sama dengan Lloyd’s of London meluncurkan asuransi penyimpanan yang mencakup kerugian akibat cacat perangkat, dengan tarif tahunan sekitar 0,35% dari nilai aset yang diasuransikan. Produk ini meningkatkan biaya pengguna, tetapi memungkinkan klien institusi memasukkannya ke dalam sistem manajemen risiko. Saat ini, sudah 42 hedge fund yang membeli asuransi ini.

Risiko teknologi meningkat seiring kompleksitas fungsi. Dengan mengintegrasikan tanda tangan transaksi, staking, dan klaim airdrop, perangkat keras memperluas permukaan serangan. Pada Agustus, ditemukan celah keamanan Bluetooth pada Stax yang segera diperbaiki, tetapi menunjukkan bahwa penyerang mulai beralih dari phishing sederhana ke serangan tingkat perangkat keras. Perusahaan meningkatkan anggaran riset keamanan sebesar 35%, naik dari 23% di 2024.

Ketidakpastian regulasi menjadi variabel terbesar. Regulasi MiCA Uni Eropa mengharuskan manajemen aset di atas 10 miliar euro menggunakan solusi penyimpanan bersertifikat, yang sebenarnya menguntungkan. Namun, aturan “qualified custodian” yang sedang dirancang SEC AS berpotensi mengecualikan produsen asing. Perbedaan regulasi ini dapat memaksa Ledger membangun lini produk regional, menambah kompleksitas operasional.

Penutup

Rencana IPO Ledger menandai tonggak penting dalam pergeseran industri penyimpanan kripto dari pinggiran menuju arus utama. Lonjakan permintaan dompet keras mencerminkan kematangan pasar sekaligus mengungkapkan bahwa keamanan aset tetap menjadi tantangan utama. Dalam ketegangan antara kebutuhan pasar modal dan nilai-nilai asli kripto, keberhasilan Ledger dalam menemukan keseimbangan akan menentukan posisinya sebagai pemimpin infrastruktur keamanan aset digital. Apapun hasilnya, transformasi ini akan menjadi preseden penting bagi seluruh industri, menetapkan standar dan batasan layanan pengelolaan aset berikutnya.