Perang Pertahanan Keuntungan Penambangan Bitcoin: Kekuatan Hash, Struktur Biaya, dan Ujian Bertahan di Bawah "Geopolitik"

Seiring dengan pengurangan imbalan Bitcoin (Bitcoin) dan meningkatnya ketidakpastian global, para penambang Bitcoin menghadapi ujian berat terhadap profitabilitas. Saat ini, subsidi blok tersisa hanya 3.125 Bitcoin, dan biaya transaksi telah menjadi sumber pendapatan utama untuk menjaga keamanan jaringan. Meskipun kekuatan hash (hashrate) seluruh jaringan tetap di tingkat tinggi sekitar 1.12 ZH/s, penurunan harga hash (hashprice) dan biaya energi yang kaku memaksa para penambang beralih ke bisnis diversifikasi seperti pengelolaan AI, arbitrase energi, dan lain-lain untuk mempertahankan operasi. Fokus pasar beralih ke: bagaimana evolusi batas pengeluaran operasional (OPEX) dan biaya serangan akan terjadi di tengah ketidakstabilan struktur biaya.

Perubahan Struktur Pendapatan Penambang: Ketergantungan terhadap Biaya Semakin Meningkat

Sejak pengurangan setengah pada April 2024, pendapatan dari subsidi blok Bitcoin menurun secara signifikan, menjadikan biaya transaksi sebagai kontributor utama terhadap total pendapatan penambang yang menentukan anggaran keamanan jaringan.

• Komposisi Pendapatan Saat Ini: Dengan harga spot sekitar 101.000 USD, dalam 144 blok terakhir, total penambang memperoleh sekitar 453 Bitcoin sebagai hadiah, dengan nilai nominal sekitar 45,3 juta USD. Rata-rata biaya per blok sekitar 0.021 Bitcoin, hanya sebagian kecil dari total pendapatan.
• Tekanan Harga Hash: Kurva prediksi jangka panjang Luxor menunjukkan bahwa harga hash bulan Oktober sekitar 43,34 USD per PH/hari, lebih rendah dari 47,25 USD di akhir September, mencerminkan ekspektasi pasar yang relatif konservatif terhadap hasil penambangan mendatang.

Volatilitas kebutuhan biaya adalah masalah utama. Setelah lonjakan tinggi pada bulan April akibat peluncuran protokol Runes, biaya dasar selama musim panas mengalami penurunan. Galaxy Research pada Agustus menunjukkan bahwa biaya on-chain telah turun ke level terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa pasar biaya belum mencapai tingkat yang kuat. Beberapa kolam penambangan bahkan pernah memasukkan transaksi dengan biaya di bawah satu satoshi/vByte ke dalam blok, menunjukkan bahwa batas biaya aktual saat tenang dapat mengalami keruntuhan.

Kaku terhadap Biaya Operasi: Pengeluaran Energi dan Ambang Kelangsungan Hidup

Biaya energi adalah bagian inti dari pengeluaran tetap penambang, membuat mereka sangat rentan saat pendapatan biaya tidak stabil.

• Biaya Konsumsi Energi: Dengan model mesin utama saat ini (misalnya Bitmain S21, efisiensi sekitar 17,5 J/TH), dan asumsi tarif listrik umum di AS sekitar 5-7 sen per kWh, pengeluaran listrik per PH/hari sekitar 21-30 USD.
• Ruang Keuntungan: Mengingat harga hash jangka panjang sekitar 43 USD, margin laba listrik kotor penambang relatif terbatas, belum termasuk biaya operasional dan modal. Ini berarti, hanya jika pendapatan biaya meningkat secara moderat, mesin yang beroperasi di ambang batas dapat terus online.

Batas Atas dan Bawah Biaya Serangan: Perspektif Ekonomi Keamanan Jaringan

Perubahan pendapatan penambang ini secara langsung mempengaruhi biaya untuk melakukan serangan 51%, yaitu anggaran keamanan jaringan. Analis menggunakan batas atas dan bawah untuk menilai biaya ini:

1. Berdasarkan batas bawah pengeluaran operasional (OPEX): Jika penyerang menggunakan perangkat efisiensi S21 dan mengendalikan 51% kekuatan hash saat ini (sekitar 1.13 ZH/s), konsumsi daya yang diperlukan akan melebihi 10,1 GW, dengan biaya per jam sekitar 0,50 hingga 0,71 juta USD. Ini memberikan perkiraan skala yang tidak realistis namun berguna.
2. Berdasarkan batas atas modal: Jika menggunakan 2,88 juta mesin S21 saat ini untuk mengendalikan 51% kekuatan hash, biaya perangkat keras akan mencapai sekitar 7,1 miliar USD, yang merupakan ambang modal nyata yang harus dikeluarkan.

Biaya transaksi yang tetap tinggi dapat meningkatkan pendapatan penambang, meningkatkan kesulitan jaringan, dan menyeimbangkan kekuatan hash, sehingga menaikkan ambang OPEX dan modal bagi penyerang.

Perbaikan Teknologi dan Kebijakan Protokol: Bisakah Menguatkan Dasar Biaya?

Meskipun permintaan sendiri tidak dapat diubah melalui teknologi, peningkatan protokol sedang dilakukan untuk membuat kenaikan biaya menjadi lebih andal, sehingga mendukung batas bawah pendapatan.

• Bitcoin Core v28: Memperkenalkan mekanisme relay paket (package relay) yang memungkinkan node membayar biaya melalui transaksi anak saat relay transaksi induk berbiaya rendah (CPFP), mengurangi risiko transaksi terjebak.
• RBF dan Manajemen UTXO: Kebijakan v3 dan rangkaian kebijakan TRUC meningkatkan fungsi biaya pengganti (Replace-by-Fee, RBF), yang penting untuk operasi saluran Lightning dan batch transaksi di bursa, membuat penyesuaian biaya lebih dapat diprediksi.

Alat-alat ini bertujuan membuat kenaikan biaya lebih dapat diandalkan dan diharapkan dapat menetapkan dasar biaya minimum setelah standar L2 dan proses di bursa terimplementasi.

Penutup

Industri penambangan Bitcoin sedang menjalani masa pengujian tekanan struktural pasca pengurangan setengah, di mana kekurangan biaya transaksi dan rigiditas biaya energi menimbulkan pertanyaan: mana yang akan terlebih dahulu mengalami keruntuhan—keinginan bertahan para penambang, toleransi pengguna terhadap pengalaman, atau komitmen terhadap ideologi desentralisasi? Peningkatan teknis di tingkat protokol menyediakan alat untuk memperkuat keandalan biaya, tetapi keberhasilannya dalam mengubahnya menjadi anggaran keamanan yang berkelanjutan bergantung pada peningkatan aktivitas on-chain dalam beberapa kuartal mendatang. Eksplorasi diversifikasi penambang dan penerapan teknologi baru akan menjadi variabel kunci dalam menentukan masa depan fondasi keamanan jaringan Bitcoin.