"Princeton Mafia" dan Retakan dalam Perbendaharaan Aset Digital Wall Street (DATs)

Sekelompok kecil alumni Princeton University yang kaya dan berpengaruh—disebut "Princeton Mafia"—adalah pusat dari naiknya Digital Asset Treasuries (DATs), sebuah strategi baru yang berani oleh perusahaan Wall Street untuk mengumpulkan kepemilikan crypto yang besar. Namun, model ini sudah menunjukkan tanda-tanda tekanan, menimbulkan keraguan tentang keberlanjutannya.

💰 Model Perbendaharaan Aset Digital (DAT)

DAT adalah kendaraan investasi yang memanfaatkan buku pedoman Wall Street tradisional untuk mengumpulkan modal, menggunakan uang tunai tersebut untuk membeli aset kripto (seperti Bitcoin, Ethereum, dan Solana), hold di neraca, dan mengulangi proses tersebut. Lebih dari 85 perusahaan DAT yang diperdagangkan di bursa publik telah muncul tahun ini, secara kolektif mengumpulkan lebih dari $44 miliar. Strategi ini menjadi salah satu kekuatan yang paling berpengaruh dalam rally kripto 2025, didorong oleh partisipasi berulang dari jaringan elit finansier yang sudah dikenal.

🤝 Pemain Kunci: Princeton Mafia

Angka inti yang mendorong tren ini, yang keterikatannya berasal dari masa mereka sebagai atlet dan teman sekelas di Princeton pada tahun 1980-an, meliputi: Mike Novogratz (Pendiri Galaxy Digital)Dan Morehead (Pendiri Pantera Capital)Joe Lubin (Ko-pendiri Ethereum dan ConsenSys) Perusahaan mereka sering berinvestasi bersama dalam usaha crypto. Misalnya, SharpLink Gaming yang berfokus pada Ether milik Lubin menerima dukungan dari Pantera dan Galaxy. Pengaruh ini meluas ke institusionalisasi visi bersama mereka melalui upaya pendanaan seperti Pusat Desentralisasi Kekuasaan Melalui Teknologi Blockchain Princeton.

📉 Retakan di Mesin DAT

Meskipun miliaran yang terkumpul, model DAT menghadapi hambatan yang signifikan dan krisis kepercayaan: Penurunan Pembelian Bitcoin: Menurut data CryptoQuant, pembelian Bitcoin oleh DAT telah turun 76% dalam beberapa bulan terakhir, dari 64.000 BTC pada bulan Juli menjadi hanya 15.500 BTC pada bulan September. Penurunan tajam ini menandakan kesulitan untuk mempertahankan momentum tanpa aliran modal baru yang konstan. Keruntuhan Pasar Saham: Saham perusahaan DAT yang terdaftar secara publik telah terpukul keras. Mereka sebelumnya diperdagangkan dengan premi terhadap nilai crypto bersih mereka, tetapi beberapa telah jatuh lebih dari 90% dari harga penerbitan mereka. Misalnya, saham SharpLink Gaming turun 72% dalam satu hari setelah pengajuan penjualan ekuitas. Jalur Institusional yang Berbeda: Perlambatan ini menyoroti perbedaan yang semakin besar antara DAT dan ETF Bitcoin Spot. Sementara DAT menunjukkan tekanan, iShares Bitcoin Trust (IBIT) masih menarik $2,5 miliar pada bulan September, menunjukkan bahwa pembeli ETF mungkin menyerap permintaan yang tidak dapat dipenuhi lagi oleh perusahaan-perusahaan treasury. Para analis memperingatkan bahwa DAT, dengan struktur kesepakatan yang tidak transparan dan eksposur terhadap leverage, sedang kehilangan pijakan terhadap produk ETF yang lebih transparan.

📌 Kesimpulan

"Princeton Mafia" berhasil mendirikan Digital Asset Treasuries sebagai kekuatan baru yang tangguh di ruang crypto institusional. Namun, model ini tampak rapuh, sangat bergantung pada penjualan ekuitas yang berkelanjutan, dan rentan terhadap pergeseran pasar. Penurunan besar dalam aktivitas pembelian oleh DAT menunjukkan bahwa eksperimen crypto paling berani Wall Street mungkin kehilangan statusnya sebagai jangkar institusional Bitcoin, sementara model ETF yang lebih tradisional dan transparan terus menarik modal yang berkelanjutan.