Mengungkap Krisis di Balik Layar: HYPE big dump 16% Apakah benar karena Kebangkitan Aster?

Dalam gelombang besar pasar Aset Kripto, performa Token HYPE dari Hyperliquid baru-baru ini menimbulkan kekhawatiran, dengan penurunan lebih dari 16% selama empat hari berturut-turut. Sementara itu, harga Token dari DEX baru Aster justru mengalami kenaikan dua kali lipat, memicu diskusi hangat di pasar mengenai kemungkinan perubahan dalam kompetisi di jalur DEX. Namun, apakah penyebab sebenarnya dari penurunan HYPE adalah meningkatnya persaingan, atau ada masalah struktural yang lebih mendalam? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam krisis penguncian yang dihadapi HYPE, proposal reformasi pasokan, serta perubahan dalam lanskap persaingan pasar.

Kinerja pasar HYPE: dari altar ke turun

（Sumber: CoinMarketCap）

HYPE telah turun lebih dari 13% sejak puncaknya di akhir pekan, dengan harga sementara pada 48,76 dolar AS pada 23 September, gagal keluar dari kondisi pasar yang lemah. Kinerja ini kontras tajam dengan koin DEX lainnya — Aster (ASTER), Avantis (AVNT), dan STBL masing-masing melonjak 124%, 125%, dan 147% dalam periode yang sama.

Sentimen pasar juga mengalami perubahan yang signifikan. Pada hari Minggu lalu, prediksi pasar memberikan peluang HYPE untuk melonjak hingga 69 dolar AS mencapai 62%, tetapi pada Senin pagi, tren ini hampir sepenuhnya berbalik, di mana pengguna justru menganggap peluang HYPE turun hingga 39 dolar AS mencapai 58%.

"Dalam beberapa hari terakhir, memang telah terjadi pergeseran perhatian," kata analis Illia Otychenko dalam wawancara dengan Decrypt. Apa sebenarnya penyebab di balik perubahan ini?

Mengatasi Krisis: Pedang Damokles yang Menggantung di Atas Kepala HYPE

Alasan permukaan penurunan harga HYPE mungkin disebabkan oleh investor yang mengamankan keuntungan dan pergeseran modal, termasuk trader legendaris Arthur Hayes yang menjual 96.600 HYPE pada akhir pekan, senilai sekitar 5,1 juta dolar. Namun, kekhawatiran yang lebih mendalam berasal dari pembukaan koin besar-besaran yang akan datang.

Menurut analisis Maelstrom, mulai 29 November 2025, akan ada 237,8 juta koin HYPE yang mulai terunlock secara linier, berlangsung selama 24 bulan. Dengan asumsi harga per koin sebesar 49 dolar, nilai nominal dari token yang terunlock ini mencapai 11 miliar dolar, yang setara dengan sekitar 500 juta dolar tekanan jual potensial yang masuk ke pasar setiap bulan.

"Inti dari masalah ini adalah, mekanisme buyback saat ini hanya dapat menyerap sekitar 17% dari jumlah yang tidak terkunci," kata analis aset kripto Michael Chen. "Ini berarti masih ada celah pasokan token sebesar hingga 410 juta dolar AS yang menggantung di atas pasar, ini adalah masalah struktural yang tidak bisa diabaikan."

Situasi ini menimbulkan sebuah masalah nyata: setelah bertahun-tahun bekerja keras, bagaimana para pengembang Hyperliquid akan memilih ketika mereka menghadapi kekayaan yang akan mengubah hidup yang akan segera dibuka? Menahan atau menjual? Jawaban atas pertanyaan ini akan secara langsung mempengaruhi pergerakan harga HYPE.

Usulan Reformasi Pasokan: Rencana radikal untuk mengurangi 45% dari total pasokan

Menghadapi krisis pembebasan yang akan datang, pada 23 September, Direktur Strategi Flashbots dan Penasihat Strategi Lido, Hasu, bersama dengan salah satu pendiri DBA, Jon, mengajukan sebuah usulan yang cukup kontroversial: mengurangi total pasokan HYPE sebesar 45%.

Proposal ini bertujuan untuk mengurangi tekanan pembongkaran yang akan datang dengan secara signifikan mengurangi pasokan Token, dan membangun kembali kepercayaan pasar terhadap HYPE. Namun, apakah reformasi pasokan yang radikal ini dapat mendapatkan dukungan dari komunitas, serta apakah benar-benar dapat menyelesaikan masalah mendasar, masih ada banyak ketidakpastian.

"Proposal pengurangan pasokan adalah pedang bermata dua," komentar ahli ekonomi token Sarah Wong. "Di satu sisi, ini dapat meredakan tekanan jual yang akan datang; di sisi lain, perubahan yang begitu radikal dapat dianggap sebagai ketidakadilan terhadap investor awal dan memicu sengketa tata kelola."

Kekuatan DAT: Bisakah Mengubah Keadaan?

Seiring dengan kemajuan Sonnet, salah satu DAT (Desentralisasi Otonom Trust) terbesar dalam sejarah aset kripto diperkirakan akan selesai pada kuartal keempat tahun 2025. Ini telah mengumpulkan sekitar 583 juta koin HYPE dan 305 juta dolar dalam bentuk tunai, bertujuan untuk mendukung pengembangan ekosistem Hyperliquid.

Namun, bahkan jika Sonnet digabungkan dengan semua HYPE DAT yang lebih kecil, masih terlihat kekuatan yang terbatas dibandingkan dengan gelombang pembukaan besar yang akan datang.

"DAT memang memberikan dukungan penting untuk ekosistem Hyperliquid, tetapi itu bukanlah obat mujarab untuk masalah pasokan token," kata peneliti DeFi David Lee. "Kita memerlukan strategi yang lebih komprehensif untuk menghadapi tantangan pembukaan yang akan datang."

Tata persaingan: Kebangkitan Aster adalah kebetulan atau direncanakan dengan cermat?

Dalam menghadapi tekanan pembukaan HYPE, kebangkitan pesaing baru Aster menarik perhatian. Aster adalah DEX yang berbasis pada beberapa blockchain, yang minggu lalu mendapatkan dukungan penting, dan harga Token-nya telah menggandakan dalam waktu singkat.

Lebih penting lagi, pada 22 September, berita pasar menyebutkan bahwa dokumen Aster telah diperbarui: pengguna yang memiliki ASTER dapat menikmati diskon biaya transaksi sebesar 5% untuk perdagangan kontrak berkelanjutan di platform Aster. Langkah ini dianggap sebagai strategi kompetisi yang langsung menargetkan Hyperliquid.

"Dua bulan sebelum HYPE dibuka, Aster sangat didorong, kemungkinan besar bukan kebetulan," kata ahli strategi pasar kripto Robert Chen. "Bisnis adalah perang, dan sebagian besar siklus hidup produk kripto selalu singkat - pemenang pasti akan menarik sekelompok penyerang 'vampir'."

Namun, Aster juga menghadapi risikonya sendiri. Otychenko memperingatkan: "Saat ini risikonya sangat tinggi, terutama Aster, di mana lebih dari 90% pasokan token terkonsentrasi di beberapa dompet, yang sangat rentan terhadap fluktuasi tajam atau manipulasi."

Prospek Pasar: Arah Masa Depan HYPE

Menghadapi tiga tantangan: krisis pembebasan, proposal reformasi pasokan, dan meningkatnya kompetisi, arah masa depan HYPE akan bergantung pada beberapa faktor kunci:

Status pelaksanaan proposal reformasi suplai: Apakah proposal pengurangan 45% dari total suplai dapat mendapatkan dukungan komunitas dan dilaksanakan dengan lancar?

Kekuatan mekanisme pembelian kembali: Apakah mekanisme pembelian kembali yang ada dapat ditingkatkan untuk menghadapi tekanan pembukaan yang lebih besar?

Perilaku pemegang token tim: Apakah anggota tim yang telah dibuka kuncinya akan menjual dalam jumlah besar?

Evolusi lanskap persaingan: Bisakah pesaing baru seperti Aster terus menarik pengguna dan likuiditas?

Inovasi produk dan pertumbuhan pengguna: Dapatkah Hyperliquid mengimbangi tekanan pembukaan kunci melalui inovasi produk dan pertumbuhan pengguna

"Tantangan yang dihadapi HYPE bersifat multifaset, namun kemampuan eksekusi dan inovasi tim Hyperliquid tidak boleh diremehkan," kata konsultan investasi kripto Jennifer Liu. "Secara historis, banyak proyek kripto yang sukses telah mengalami periode tantangan serupa, kunci terletak pada bagaimana mereka merespons dan beradaptasi."

Strategi Investor: Cara Menghadapi Ketidakpastian HYPE

Untuk pemegang HYPE dan calon investor, menghadapi ketidakpastian saat ini, para ahli menyarankan untuk mengambil strategi berikut:

Perhatikan kemajuan proposal reformasi pasokan: ini mungkin menjadi faktor kunci yang mempengaruhi tren harga HYPE jangka pendek.

Evaluasi tekanan jual nyata setelah pembukaan kunci: reaksi pasar setelah pembukaan kunci awal akan memberikan petunjuk penting

Mengawasi perubahan pola persaingan secara dekat: Pertumbuhan pengguna dan data volume transaksi dari pesaing seperti Aster

Pertimbangkan strategi lindung nilai risiko: pada periode ketidakpastian yang lebih tinggi, diversifikasi portofolio dengan tepat.

Perhatikan indikator fundamental: volume perdagangan, TVL, dan pertumbuhan pengguna adalah kunci untuk menilai nilai jangka panjang.

"Pada saat ketidakpastian pasar tinggi, sangat penting untuk tetap tenang dan rasional," saran ahli manajemen aset kripto Alex Thompson. "Baik itu HYPE maupun Aster, investor harus membuat penilaian berdasarkan fundamental dan nilai jangka panjang, bukan emosi pasar jangka pendek."

Kesimpulan: Analisis Banyak Faktor Penurunan HYPE

HYPE baru-baru ini mengalami penurunan bukan semata-mata karena kebangkitan Aster, melainkan sebagai hasil dari berbagai faktor yang bekerja bersama:

Segera datangnya pelepasan besar-besaran: 237,8 juta koin HYPE akan mulai dilepaskan secara linier mulai 29 November, membawa tekanan jual potensial yang besar.

Keterbatasan mekanisme pembelian kembali: skala pembelian kembali yang ada hanya dapat mencakup sekitar 17% dari jumlah yang dibuka kuncinya

Investor mengambil keuntungan: termasuk Arthur Hayes, para whale mulai menjual posisi mereka.

Perubahan lanskap persaingan: Kebangkitan pesaing baru seperti Aster telah mengalihkan perhatian dan dana pasar.

Perubahan Sentimen Pasar: Prediksi pasar menunjukkan bahwa sentimen bearish investor terhadap HYPE meningkat secara signifikan

Dalam konteks persaingan yang semakin ketat di Perp DEX, serta tantangan ganda narasi dan likuiditas, Hyperliquid menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Apakah proposal pengurangan 45% dari total pasokan dapat membentuk kembali kepercayaan pasar, atau hanya sekadar langkah sementara, masih harus dilihat.

Bagaimanapun, diskusi tentang HYPE ini telah melampaui fluktuasi harga koin tunggal, menjadi studi kasus penting tentang tata kelola ekosistem DeFi, ekonomi token, dan persaingan pasar. Bagi seluruh pasar kripto, arah masa depan HYPE akan memberikan pelajaran berharga.