Dari Circle ke Frax, permainan ekosistem stablecoin

Judul Asli: "Dari CRCL ke FRAX: Tindakan GENIUS Berikutnya"

Ditulis oleh: @100y_eth, Empat Pilar

Diterjemahkan oleh: J1N, Techub News

Circle berhasil terdaftar, apa rahasianya?

Kemenangan industri stablecoin

Pada tanggal 5 Juni 2025, Circle resmi melantai di Bursa Efek New York (NYSE) dengan kode saham CRCL. Harga penerbitan IPO ditetapkan sebesar 31 dolar AS per saham, lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya yang berkisar antara 27 hingga 28 dolar AS, dengan total pendanaan sekitar 1,1 miliar dolar AS. Harga pembukaan pada hari pertama perdagangan adalah 69 dolar AS, dan harga penutupan adalah 83 dolar AS. Hingga 25 Agustus 2025, harga saham telah naik menjadi sekitar 135 dolar AS, menjadikannya salah satu kasus IPO paling sukses dalam beberapa tahun terakhir.

Penerbitan Circle bukan hanya merupakan tonggak penting bagi perusahaan itu sendiri, tetapi juga merupakan peristiwa penting bagi seluruh industri kripto, khususnya industri stablecoin. Dengan disahkannya "Undang-Undang GENIUS", pelonggaran regulasi SEC, serta kebijakan ramah kripto dari pemerintahan Trump, penerbitan Circle mengirimkan sinyal ke pasar: perusahaan kripto dapat berhasil memasuki pasar keuangan tradisional. Sementara itu, kinerja Circle yang mengesankan di pasar terbuka juga meningkatkan kepercayaan pasar terhadap prospek infrastruktur stablecoin dalam sistem keuangan tradisional.

Dengan kata lain, peluncuran Circle bukan hanya kesuksesan bagi dirinya sendiri, tetapi juga merupakan kemenangan untuk seluruh industri stablecoin.

Strategi integrasi vertikal Circle

Circle adalah salah satu penerbit stablecoin terbesar di dunia, saat ini menerbitkan USDC yang dipatok terhadap dolar AS dan EURC yang dipatok terhadap euro. Berdasarkan visi "membangun sistem keuangan internet yang baru", Circle menawarkan serangkaian produk yang terintegrasi secara vertikal:

Jaringan Pembayaran Circle (CPN): CPN adalah standar transfer dana global yang dikembangkan oleh Circle, bertujuan untuk menjadi alternatif SWIFT berbasis blockchain. Lembaga keuangan dan perusahaan dapat menyelesaikan pengiriman uang dan penyelesaian lintas batas secara efisien melalui CPN dan beberapa blockchain publik.

Circle Mint: Terintegrasi dengan jaringan bank tradisional (seperti Wire, SEPA), perusahaan dan institusi dapat mencetak atau menebus USDC dan EURC secara instan 1:1 melalui Circle Mint, yang merupakan saluran penerbitan resmi satu-satunya.

Circle Wallets: Layanan dompet SDK untuk perusahaan Web2, memungkinkan integrasi dompet blockchain dengan mudah, serta menyediakan fitur seperti abstraksi akun, keamanan MPC, dukungan lintas rantai, dan opsi kepatuhan.

CCTP: USDC diterbitkan secara asli di lebih dari 20 rantai publik, yang menyebabkan likuiditas terdistribusi. CCTP adalah protokol pesan lintas rantai yang diluncurkan oleh Circle, yang memungkinkan transfer USDC lintas rantai yang aman melalui mekanisme penghancuran dan pencetakan.

Circle Paymaster: Fitur abstraksi akun berbasis ERC-4337, memungkinkan pengguna membayar Gas dengan USDC atau disponsori oleh pihak ketiga, memberikan pengalaman tanpa Gas.

USYC: Pada akhir 2024, Circle mengakuisisi penerbit USYC, Hashnote, dan memasukkannya ke dalam matriks produk. USYC adalah dana pasar uang tertoken yang terdiri dari obligasi pemerintah AS dan reverse repo, yang dapat digunakan sebagai produk pendapatan on-chain dan aset jaminan untuk klien institusi.

Arc: Pada bulan Agustus 2025, Circle mengumumkan peluncuran jaringan L1 Arc yang dirancang khusus untuk USDC, menggunakan algoritma konsensus berkinerja tinggi, bertujuan untuk lebih meningkatkan efisiensi sirkulasi USDC.

Melalui produk-produk di atas, Circle tidak hanya merupakan penerbit stablecoin, tetapi juga penyedia infrastruktur stablecoin, mewujudkan penyebaran yang komprehensif dari penerbitan, dompet, lintas rantai hingga jaringan L1, serta layanan institusi, menjadi contoh strategi integrasi vertikal.

Dari sudut pandang pengalaman pengguna, matriks produk Circle menyediakan rangkaian layanan keuangan on-chain yang lengkap. Misalnya, sebuah perusahaan dapat segera mencetak USDC 1:1 melalui Circle Mint, memungkinkan pelanggan untuk dengan mudah menggunakan stablecoin melalui Circle Wallets, Paymaster, dan CCTP, lalu memanfaatkan jaringan Arc untuk mengoptimalkan pengalaman transaksi, dan akhirnya melakukan penyelesaian antar lembaga melalui CPN.

Inti dari stablecoin bukanlah penerbitan, melainkan utilitas. Strategi Circle membuktikan bahwa nilai sejati dari stablecoin terletak pada penerapan dan skenario penggunaannya.

Alasan Circle Diminati oleh Modal

Circle dapat memperoleh perhatian yang begitu tinggi di pasar keuangan tradisional, selain dari penempatan produk, lingkungan makro dan model bisnis juga memainkan peran penting:

"GENIUS Act" disahkan: Undang-undang federal pertama di AS yang secara jelas mengatur stablecoin dolar AS, meletakkan dasar legitimasi untuk industri stablecoin, standar internal Circle hampir secara langsung menjadi norma hukum.

Kebijakan kripto pemerintah Trump: Pada 30 Juli 2025, kelompok kerja pasar aset digital Presiden Amerika Serikat merilis peta jalan kebijakan kripto sepanjang 160 halaman yang menetapkan strategi Amerika Serikat untuk menjadi pusat kripto global.

Sikap regulasi SEC berubah: Ketua baru Paul Atkins lebih ramah terhadap kripto, meluncurkan rencana "Proyek Kripto" untuk membuat kerangka regulasi lebih transparan.

Keunggulan pangsa pasar: USDC saat ini memiliki volume sirkulasi sekitar 63 miliar USD, yang mencakup 30% dari pasar stablecoin. Karena USDT tidak memenuhi "Undang-Undang GENIUS", USDC menjadi stablecoin yang paling sesuai dengan regulasi di bawah sistem pengawasan AS.

Model bisnis: Pendapatan Circle terutama berasal dari cadangan USDC dalam obligasi AS dan hasil repurchase, pendapatan Q2 2025 mencapai 658 juta USD, EBITDA yang disesuaikan mencapai 126 juta USD.

Lingkungan politik dan regulasi Amerika Serikat saat ini memberikan panggung yang sempurna bagi Circle dan juga membawa seluruh industri stablecoin menuju peluang bersejarah.

Investor Korea, LFG!

Menariknya, Circle tidak hanya populer di Amerika Serikat, tetapi juga sangat diminati di negara lain. Faktanya, menurut peringkat saham luar negeri yang dibeli oleh investor Korea pada Juni 2025, Circle (CRCL) menduduki peringkat teratas dengan net buy lebih dari 600 juta dolar. Angka ini tidak hanya 1,6 kali lipat dari ETF Tesla yang berada di peringkat kedua, tetapi juga 4 kali lipat dari Coinbase yang berada di peringkat ketiga, dan jauh melampaui Alphabet (100 juta dolar) dan Apple (90 juta dolar).

Mengapa Circle menarik perhatian yang begitu besar di Korea? Alasannya adalah investor Korea telah lama aktif di perdagangan saham AS, tetapi faktor yang lebih dalam adalah bahwa pasar lokal Korea sedang mengalami gelombang investasi seputar stablecoin. Pada bulan Juni 2025, Presiden Lee Myung-bak secara resmi menjabat dan menyatakan dukungannya yang kuat untuk legalisasi stablecoin, yang menjadi pendorong kunci bagi orang Korea untuk memperhatikan industri stablecoin.

Tentu saja, Korea Selatan masih menghadapi banyak hambatan dalam mendorong legalisasi penuh stablecoin berbasis won, seperti kontrol valuta asing yang ketat, sikap konservatif bank sentral Korea Selatan, serta ukuran pasar obligasi jangka pendek Korea Selatan yang terbatas. Namun, setiap kali ada perusahaan atau lembaga yang mengajukan merek dagang terkait stablecoin, harga sahamnya langsung meroket, yang menunjukkan bahwa minat pasar terhadap stablecoin tidak hanya ada di bidang blockchain, tetapi juga menarik perhatian investor pasar saham biasa.

Mencari penerima GENIUS berikutnya

Siapa setelah Circle?

Dengan keberhasilan Circle go public, perhatian perusahaan dan investor secara alami beralih ke industri stablecoin, mulai mencari perusahaan dan protokol yang paling diuntungkan dari implementasi ""GENIUS Act"". Coinbase sering disebut sebagai pihak yang diuntungkan, karena hampir setengah dari pendapatan cadangan USDC Circle mengalir ke Coinbase. Pada Q2 2025, total pendapatan cadangan Circle mencapai 634 juta USD, di mana lebih dari 50% (332,5 juta USD) mengalir ke Coinbase.

Selain perusahaan seperti Coinbase yang mendapatkan manfaat secara tidak langsung, perusahaan publik mana lagi yang menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan "Undang-Undang GENIUS" dan mendapatkan manfaat langsung seperti Circle? Sayangnya, saat ini tidak ada perusahaan seperti itu di pasar saham AS. Paxos adalah penerbit stablecoin terbesar kedua yang berbasis di AS, tetapi itu adalah perusahaan swasta yang belum terdaftar.

Kesempatan di blockchain

Bahkan jika Anda tidak dapat menemukan Circle berikutnya di pasar saham, tidak perlu berkecil hati. Karena di blockchain, sudah ada protokol stablecoin dolar yang memenuhi persyaratan "Undang-Undang GENIUS". Saat ini, hanya ada dua protokol di pasar yang secara jelas bertujuan untuk menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan "Undang-Undang GENIUS": satu adalah Ethena, yang lainnya adalah Frax Finance.

Sumber: Ethena

Ethena menyediakan dua jenis stablecoin: USDe dan USDtb. USDe tidak memenuhi standar dari "GENIUS Act" karena cadangannya didasarkan pada posisi "Delta netral" di pasar futures. Namun, cadangan USDtb terdiri dari dana MMF BUIDL dan stablecoin. Selain itu, entitas penerbit USDtb akan beralih dari Kepulauan Virgin Britania Raya (BVI) ke penerbitan melalui Anchorage Digital Bank pada Juli 2025, untuk mempersiapkan kepatuhan terhadap "GENIUS Act".

Frax Finance menerbitkan stablecoin frxUSD, yang cadangannya terdiri dari berbagai token dana pasar uang (MMF) yang dinyatakan dalam USD dan token dana obligasi pemerintah AS. Perlu dicatat bahwa pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, adalah salah satu tokoh kunci dalam mendorong legislasi "Undang-Undang GENIUS".

Pada bulan Maret tahun ini, Sam pernah bertemu dengan salah satu penggagas bersama dari RUU 《GENIUS 法案》, Senator Cynthia Lummis, dan memberikan saran serta dukungan selama proses penyusunan RUU, berkontribusi pada keberhasilan pembentukan kerangka hukum untuk dolar digital. Berbeda dengan protokol lainnya, Frax Finance tidak hanya membangun produk di sekitar bisnis intinya, tetapi juga aktif terlibat dalam diskusi regulasi, bekerja sama erat dengan pembuat undang-undang untuk merumuskan kerangka regulasi. Ini adalah contoh klasik dari kewirausahaan kebijakan (policy entrepreneurship). Karena pendirinya terlibat langsung dalam penyusunan RUU, pemahaman Frax Finance tentang 《GENIUS 法案》tentu saja lebih mendalam dibandingkan siapa pun, dan dapat merancang frxUSD dengan tepat di sekitar kerangka hukum ini.

frxUSD: stablecoin pertama yang sesuai dengan "GENIUS Act"

Sistem operasi stablecoin Frax

Tujuan Frax Finance adalah untuk menerbitkan stablecoin dengan cara yang dapat diandalkan, dan membangun infrastruktur yang dapat diskalakan agar dapat digunakan secara luas. Untuk itu, Frax Finance mengusulkan konsep Stablecoin OS, yang mencakup tiga produk inti: frxUSD, FraxNet, dan Fraxtal.

frxUSD: stablecoin yang sesuai dengan Undang-Undang GENIUS, merupakan aset inti likuiditas dalam ekosistem Frax;

FraxNet: sebuah platform di mana pengguna dapat menerbitkan dan menebus frxUSD melalui berbagai cara, dan mendapatkan pendapatan stabil dari kepemilikan stablecoin yang tidak dikelola dengan mematuhi ketentuan Undang-Undang GENIUS;

Fraxtal: blockchain EVM L1 berkinerja tinggi yang dirancang khusus untuk frxUSD, menggunakan FRAX sebagai token Gas.

Untuk stablecoin, penerbitan memang penting, tetapi "skenario penggunaan" jauh lebih krusial. Frax Finance tidak hanya menerbitkan frxUSD secara sesuai, tetapi juga menyediakan platform frontend FraxNet yang memudahkan pengguna untuk menggunakan frxUSD, serta blockchain khusus yang dirancang untuk frxUSD, yaitu Fraxtal.

Dalam arsitektur ini, frxUSD berperan sebagai mata uang, FraxNet mirip dengan gabungan fintech dan perbankan, sementara Fraxtal adalah dukungan teknologi dasar dari seluruh sistem keuangan. Sinergi ketiganya membentuk inti operasi ekosistem frxUSD.

Selain itu, Frax Finance juga menyediakan berbagai layanan termasuk Fraxswap (perdagangan terdesentralisasi), Fraxlend (peminjaman terdesentralisasi), frxETH (protokol staking likuid Ethereum) dan lainnya, sehingga membangun ekosistem stablecoin dan DeFi yang lengkap.

frxUSD, stablecoin pertama yang memenuhi standar GENIUS

Sumber: GovInfo

Pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, pernah terlibat langsung dalam penyusunan "Undang-Undang GENIUS", sehingga dia dan tim Frax memiliki pemahaman mendalam tentang undang-undang ini. Berdasarkan keunggulan profesional regulasi ini, Frax Finance secara resmi mulai menerbitkan stablecoin yang memenuhi persyaratan regulasi, frxUSD, pada bulan Februari tahun ini. Jadi, stablecoin seperti apa yang dapat dianggap "memenuhi Undang-Undang GENIUS"? Apakah frxUSD benar-benar memenuhi persyaratan dari "Undang-Undang GENIUS"?

Untuk memenuhi standar penerbitan dari "Undang-Undang GENIUS", stablecoin harus memenuhi syarat berikut: (Selain ketentuan di bawah ini, ada juga persyaratan audit eksternal, rasio kecukupan modal, kepatuhan terhadap anti pencucian uang (AML), dan prioritas pembayaran kebangkrutan, yang berkaitan dengan operasi internal tidak dibahas di sini.)

Kelayakan penerbitan

Hanya penerbit yang berlisensi di Amerika Serikat yang dapat menerbitkan stablecoin, dibagi menjadi tiga kategori:

anak perusahaan bank atau serikat kredit;

Lembaga yang disetujui oleh Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC);

Institusi yang disetujui oleh otoritas pengawas keuangan tingkat negara.

Sesuai dengan proposal tata kelola FIP-432, semua tanggung jawab terkait penerbitan, manajemen cadangan, dan kepatuhan frxUSD dialihkan ke FRAX Inc. FRAX Inc. adalah perusahaan yang terdaftar di negara bagian Delaware, Amerika Serikat, dan saat ini sedang mempersiapkan untuk mengajukan lisensi penerbitan stablecoin kepada OCC atau lembaga pengatur keuangan negara bagian untuk memenuhi persyaratan "Undang-Undang GENIUS".

Persyaratan cadangan

Prinsip inti dari cadangan stablecoin dalam "Undang-Undang GENIUS" adalah 1:1 jaminan penuh, yaitu jumlah total stablecoin yang diterbitkan harus didukung oleh aset cadangan yang setara setidaknya. Aset cadangan hanya terbatas pada kategori likuiditas tinggi berikut:

Uang tunai dolar AS atau saldo rekening Federal Reserve;

Simpanan giro atau simpanan yang dapat ditarik, simpanan yang dilindungi asuransi, dan saham koperasi kredit;

Obligasi pemerintah AS dengan sisa atau jangka waktu awal tidak lebih dari 93 hari;

Perjanjian repurchase semalam yang ditandatangani oleh penerbit sebagai penjual, dengan jaminan berupa obligasi pemerintah AS yang sisa waktunya tidak melebihi 93 hari;

Perjanjian repositori terbalik semalaman yang ditandatangani oleh penerbit sebagai pembeli, dengan jaminan berupa obligasi pemerintah Amerika Serikat;

Reksa dana pasar uang pemerintah yang terdaftar, atau sekuritas yang terdaftar berdasarkan Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940, yang hanya memegang sekuritas jenis (i) hingga (v) di atas;

Aset lain yang diterbitkan secara langsung oleh pemerintah federal AS, yang memiliki likuiditas dan stabilitas setara dengan aset yang disebutkan di atas;

(i)、(ii)、(iii)、(vi)、(vii) bentuk tokenisasi dari aset yang terdaftar.

Sumber: Frax Finance

Cadangan frxUSD sepenuhnya terdiri dari aset yang ditokenisasi, yang terutama mencakup:

USTB: bentuk token dari Superstate Short Duration US Government Securities Fund yang diterbitkan oleh Superstate, berdasarkan Reg. D Rule 506(c) dan ketentuan dalam Investment Company Act 3(c)(7).

BUIDL: Tokenisasi dari Dana Likuiditas Digital Institusi Dolar BlackRock yang diterbitkan oleh Securitize, dengan investasi pada obligasi pemerintah AS, setara kas, dan perjanjian repo, berdasarkan Reg. D Rule 506(c) dan ketentuan Undang-Undang Perusahaan Investasi 3(c)(7).

WTGXX: Tokenisasi dari Dana Pasar Uang Pemerintah WisdomTree yang diterbitkan oleh WisdomTree, berinvestasi pada obligasi negara bagian AS jangka pendek dan obligasi lembaga pemerintah AS, terdaftar sebagai dana pasar uang pemerintah resmi sesuai dengan pasal 2a-7 Undang-Undang Perusahaan Investasi.

USDB: Stablecoin yang diterbitkan oleh Bridge dan diakuisisi oleh Stripe;

USDC: Stablecoin yang diterbitkan oleh Circle.

Oleh karena itu, komposisi cadangan frxUSD sesuai dengan ketentuan (viii), yang memegang aset kelas (i) dan (vi) dalam bentuk tokenisasi, dan mempertahankan lebih dari 100% kelebihan jaminan, sepenuhnya memenuhi persyaratan cadangan dari "Undang-Undang GENIUS", sehingga mencapai stabilitas nilai mata uang.

3.2.3 Pembagian Keuntungan

"Undang-Undang GENIUS" menetapkan bahwa penerbit stablecoin tidak boleh membayar bunga secara langsung kepada pengguna karena "memegang atau menggunakan" stablecoin. Ketentuan ini bertujuan untuk mencegah kebingungan antara stablecoin dan simpanan, menghindari kesalahpahaman sebagai aset investasi, dan menjaga stabilitas sistem keuangan.

Karena frxUSD mengikuti "Undang-Undang GENIUS", pengguna yang hanya memegang frxUSD tidak akan mendapatkan bunga. Namun, jika pengguna memegang frxUSD di dalam FraxNet, mereka dapat memperoleh pengembalian stabil dari pendapatan obligasi. Secara permukaan, ini tampak bertentangan dengan undang-undang, tetapi sebenarnya tidak demikian. Kuncinya adalah: bunga tidak dibayarkan secara langsung oleh penerbit, tetapi diberikan oleh platform distribusi independen. FraxNet dioperasikan oleh Frax Network Labs Inc. yang terdaftar di Delaware, yang merupakan entitas hukum independen dari penerbit. Oleh karena itu, hanya pengguna yang memegang frxUSD di dalam FraxNet yang dapat menerima hadiah penghasilan.

Menurut ketentuan Undang-Undang 《GENIUS》, pengguna frxUSD yang memiliki dompet pribadi (seperti MetaMask) atau di bursa yang mendukung frxUSD tidak dapat memperoleh bunga. Pola ini bukan hanya milik Frax Finance, tetapi juga diadopsi oleh USDC dari Circle dan PYUSD dari PayPal.

Misalnya, Coinbase membayar sekitar 4,1% keuntungan kepada pengguna yang menyimpan USDC di Aplikasi Coinbase, sementara PayPal membayar sekitar 3,7% keuntungan kepada pengguna yang menyimpan PYUSD di Aplikasi PayPal. Alasannya adalah karena Coinbase dan PayPal adalah entitas hukum yang independen dari penerbit Circle dan Paxos.

Frax Mengikuti CRCL: Terlihat Familiar, Tapi Lebih Jauh Lagi

Hingga saat ini, kami telah menganalisis bagaimana Circle berhasil go public dan memperkenalkan frxUSD dari Frax Finance.

Namun, saat Anda membaca bagian tentang Frax Finance, apakah Anda merasakan sesuatu yang akrab? Jalur yang dibangun oleh Frax Finance untuk ekosistem stablecoin, bisa dibilang sejalan dengan arah Circle.

Tingkatan pertama "Seperti Pernah Kenal": Mata Uang

Poin pertama yang "terasa akrab" adalah cara penerbitan stablecoin.

Circle dan Frax Finance keduanya berencana untuk menerbitkan stablecoin yang sesuai dengan standar "Undang-Undang GENIUS", yang didukung oleh aset cadangan seperti uang tunai, obligasi negara AS jangka pendek, dan perjanjian repo, untuk mempertahankan stabilitas nilai dan menyediakan "pelumas" likuiditas untuk sistem keuangan generasi berikutnya.

Dalam penggunaan pendapatan bunga dari aset cadangan, Frax Finance memiliki ruang sirkulasi internal yang lebih besar dibandingkan Circle:

Semua pendapatan bunga dari cadangan USDC menjadi milik Circle;

Pendapatan bunga dari cadangan frxUSD digunakan untuk memberi imbalan kepada pemegang FraxNet frxUSD, tim operasional, dan sisa bagian didistribusikan kepada pemegang token inti ekosistem Frax, yaitu staker FRAX.

Struktur ini berarti bahwa semakin banyak frxUSD yang diterbitkan, semakin makmur ekosistem Frax, yang selanjutnya mendorong penerbitan frxUSD, membentuk siklus umpan balik positif.

Lapisan kedua: Pengalaman depan

Circle menyediakan produk frontend dengan pengalaman pengguna yang tinggi, memungkinkan pemegang USDC untuk menggunakan stablecoin dengan mudah:

Circle Mint: Penyederhanaan penerbitan dan penebusan stablecoin;

Circle Wallet: memudahkan integrasi dompet;

Circle Gateway: Alat manajemen aset lintas rantai.

Sumber: FraxNet

Demikian pula, Frax Finance menyediakan antarmuka pengguna yang ramah bernama FraxNet, yang memungkinkan pengguna frxUSD untuk dengan mudah terlibat dalam berbagai aktivitas keuangan:

Penerbitan multi-aset: Pengguna dapat menggunakan stablecoin seperti USDC, USDT, PYUSD, USDB, serta transfer bank, bahkan token RWA (seperti USTB dan WTGXX) untuk menerbitkan frxUSD, mirip dengan Circle Mint;

Dompet terintegrasi: Pengguna dapat masuk ke FraxNet melalui akun Google dan sistem secara otomatis membuat dompet blockchain, memungkinkan pengguna yang tidak familiar dengan blockchain untuk mudah memulai, mirip dengan Circle Wallet;

Dasbor Aset: FraxNet menyediakan dasbor aset komprehensif lintas jaringan, memungkinkan pengguna untuk melihat dengan jelas dan melakukan transfer dengan mudah, mirip dengan Circle Gateway;

Pendapatan pasif: Pengguna yang memegang frxUSD di FraxNet dapat secara otomatis mendapatkan pendapatan bunga obligasi, sama seperti saat memegang USDC di Aplikasi Coinbase juga dapat menghasilkan pendapatan, Frax Finance juga akan mengembalikan pendapatan kepada pemegang frxUSD.

Meskipun penerbitan banyak aset dan pendapatan pasif itu sendiri adalah fungsi yang kuat, keempat karakteristik ini sudah dianggap sebagai "standar" dalam layanan keuangan modern.

FraxNet melangkah lebih jauh dengan membangun produk dan pengalaman pengguna yang lebih kuat secara vertikal dibandingkan Circle Mint melalui rencana berikut:

Kartu Visa virtual: Bekerja sama dengan Stripe dan Bridge, FraxNet akan meluncurkan kartu Visa virtual yang dapat terhubung ke jaringan Visa, memungkinkan pengguna untuk langsung berbelanja di dunia nyata menggunakan aset FraxNet;

Akun bank virtual: Frax Finance bekerja sama dengan Lead Bank untuk menyediakan akun bank virtual bagi pengguna, memungkinkan setoran dan penarikan dalam sistem perbankan tradisional, meningkatkan pengalaman masuk pengguna;

FraxNet di perangkat seluler: Pada tahun 2026, FraxNet akan meluncurkan aplikasi untuk memberikan pengalaman perbankan seluler yang lengkap kepada pengguna.

Tujuan FraxNet bukan hanya untuk membuat protokol penerbitan stablecoin menyediakan fungsi dasar seperti dompet, perdagangan, pemantauan, dan keuntungan, tetapi juga untuk mewujudkan interaksi pengguna yang lengkap melalui kartu bank, rekening bank, dan layanan seluler, sehingga aplikasi stablecoin benar-benar terintegrasi dalam kehidupan nyata.

Lapisan ketiga: Infrastruktur backend

Dalam sistem keuangan, pentingnya backend tidak kalah dari frontend. Meskipun pengalaman frontend sangat baik, jika backend yang mengelola aliran dana tidak efisien, pengguna tidak akan mendapatkan pengalaman yang berkualitas. Untuk itu, Frax Finance akan meluncurkan blockchain berkinerja tinggi miliknya, Fraxtal, pada Februari 2024.

Fraxtal dirancang khusus untuk mengoptimalkan ekosistem Frax, dengan tujuan menjadi jalur pembayaran dasar untuk frxUSD. Faktanya, untuk membangun backend khusus untuk ekosistem sendiri, sehingga Frax Finance menjadi pelopor di industri.

Setelah diluncurkan oleh Fraxtal, banyak proyek stablecoin mulai merancang rantai khusus yang dioptimalkan untuk stablecoin mereka sendiri:

Converge: Ethena sedang bekerja sama dengan Securitize untuk mengembangkan blockchain Converge berkinerja tinggi, yang bertujuan untuk menghubungkan DeFi dan keuangan tradisional di sekitar ENA dan USDe;

Stable dan Plasma: Tether menginvestasikan pada dua blockchain utama, Stable dan Plasma, yang fokus pada transfer dan pembayaran USDT;

Arc: Circle baru saja meluncurkan blockchain yang dioptimalkan untuk USDC, Arc.

Dapat dikatakan bahwa Frax Finance telah mengantisipasi arah perkembangan industri. Peluncuran Fraxtal bukan hanya kelahiran satu rantai baru, tetapi juga menandakan langkah perintis dalam perkembangan infrastruktur keuangan masa depan.

Trinitas stablecoin

Tiga elemen inti dari sistem keuangan saat ini adalah mata uang, front-end, dan back-end.

Kita dapat dengan mudah berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi hari ini karena perusahaan teknologi finansial menyediakan antarmuka yang nyaman, menghubungkan pengguna dengan backend yang kompleks untuk pembayaran, sekuritas, dan pengiriman uang.

Dari tren perkembangan industri keuangan, backend yang rumit dan tidak efisien saat ini akan secara bertahap beralih ke blockchain.

Dalam tren saat ini, tiga elemen kunci dari sistem keuangan blockchain adalah: stablecoin, front-end, dan jaringan blockchain.

Inilah "trinitas stablecoin", dan Frax Finance adalah salah satu dari sedikit proyek yang membangun ketiga elemen ini secara bersamaan, menunjukkan arah pengembangan yang terintegrasi secara vertikal.

Menuju "Bintang Utara"

Sumber: Frax Finance

Sejak bulan Maret tahun ini, Frax Finance telah mempersiapkan untuk "Undang-Undang GENIUS" dan mulai melakukan upgrade "North Star" untuk merombak total arsitektur protokol. Upgrade ini mencakup:

Mengganti nama token protokol Frax versi lama FRAX dan FXS menjadi frxUSD dan FRAX;

Ganti token Gas dari frxETH menjadi FRAX di jaringan Fraxtal;

Dan melakukan penyesuaian besar terhadap beberapa mekanisme inti seperti struktur insentif token.

Frax Finance sedang berada di titik peralihan kunci menuju babak baru. Dari kepemimpinan politik yang ditunjukkan oleh pendiri saat terlibat dalam perumusan draf Undang-Undang GENIUS, hingga perencanaan visi produk yang terintegrasi secara vertikal melalui Stablecoin OS, kini ditambah dengan pembaruan melalui North Star yang melakukan inovasi menyeluruh pada protokol, Frax Finance lebih siap daripada proyek mana pun untuk masa depan yang digambarkan oleh Undang-Undang GENIUS.

Beberapa orang mungkin berpikir bahwa Frax Finance hanya "menyalin" peta jalan Circle, tetapi sebaliknya. Dengan platform terintegrasi front-end, FraxNet, dan blockchain Fraxtal yang dirancang khusus untuk infrastruktur pembayaran backend, Frax Finance telah membuktikan bahwa mereka tidak hanya mengikuti langkah-langkah industri, tetapi juga secara aktif membentuk arah perkembangan industri stablecoin. Inovasi-inovasi ini menunjukkan bahwa Frax Finance adalah pelopor industri, yang menunjukkan arah untuk perkembangan masa depan seluruh ekosistem.

Seperti halnya pelaut kuno yang mengandalkan bintang utara untuk menentukan arah, Frax Finance melalui peningkatan North Star ini telah menetapkan referensi baru untuk seluruh industri. Ini bukan hanya sekadar peningkatan protokol, tetapi merupakan sebuah tindakan penetapan tolok ukur industri. Pada akhirnya, Frax Finance akan menjadi seperti bintang utara, menjadi penerang di garis depan bidang stablecoin.