Dalam gelombang penimbunan koin yang dipimpin oleh Strategy, kamu adalah “strategi” yang sebenarnya.

Penulis: Emil Sandstedt

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Sudah enam bulan sejak saya pertama kali merilis laporan tentang perusahaan yang saat itu bernama MicroStrategy (sekarang telah berganti nama menjadi Strategy). Selain mengubah nama, perusahaan ini juga telah memperluas jenis produk keuangannya, lebih lanjut mengakumulasi Bitcoin, dan mendorong banyak perusahaan untuk meniru model strategi Michael Saylor. Saat ini, perusahaan penyimpan Bitcoin tampaknya ada di mana-mana.

Saatnya untuk melakukan pembaruan, kami akan membahas apakah operasi perusahaan cadangan Bitcoin ini sesuai dengan prediksi dalam laporan awal, dan mencoba merangkum ke mana semuanya ini akhirnya akan pergi.

####Lonceng peringatan berbunyi

Pada bulan Desember tahun lalu, perusahaan ini tampaknya hampir tak terkalahkan: indikator kinerja utama (KPI) dari keuntungan Bitcoin-nya terakumulasi dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang luar biasa lebih dari 60%, dengan suasana optimis yang tinggi. Tidak heran jika sebagian besar argumen yang disajikan dengan hati-hati dalam laporan yang dirilis saat itu dicemooh, diabaikan, atau menghadapi tantangan jahat yang meminta untuk melakukan short selling. Harga saham yang dihitung dalam dolar atau Bitcoin saat penulisan ini hampir tidak berbeda dibandingkan dengan saat itu, dan saat ini hampir tidak ada bukti yang mendukung prediksi tersebut.

Sayangnya, hanya sedikit orang yang memahami atau bahkan menyadari kesimpulan terpenting dari laporan saya pada bulan Desember tahun lalu—ini terkait dengan sumber keuntungan Bitcoin. Oleh karena itu, kami akan menegaskan kembali masalah yang ada pada indikator perusahaan ini, serta mengapa ini seharusnya menarik perhatian investor serius.

Keuntungan Bitcoin—yaitu pertumbuhan per saham Bitcoin—sebenarnya mengalir dari kantong pemegang saham baru ke pemegang saham lama.

Banyak pemegang saham baru membeli saham dengan harapan mereka juga dapat mendapatkan keuntungan Bitcoin yang tinggi, tetapi keuntungan ini berasal baik langsung dari penerbitan saham biasa melalui ATM perusahaan yang mencapai rekor ("berdasarkan harga pasar") atau secara tidak langsung dari pembelian saham yang dipinjamkan oleh hedge fund netral yang memegang obligasi konversi perusahaan (yang kemudian dijual). Inilah bagian Ponzi dalam operasi perusahaan — secara terbuka mengklaim keuntungan Bitcoin yang jauh lebih tinggi daripada keuntungan tradisional mana pun, sambil menyembunyikan satu fakta: bahwa keuntungan ini bukan berasal dari penjualan barang atau jasa perusahaan, melainkan dari investor baru itu sendiri. Mereka adalah sumber keuntungan, dan pemotongan uang yang mereka peroleh dengan susah payah akan terus berlanjut selama mereka bersedia memberikan dana. Skala pemotongan ini sebanding dengan tingkat kebingungan, dan tingkat kebingungan ini dapat diukur melalui premi saham biasa dibandingkan dengan ekuitas bersih perusahaan. Premi ini dipelihara dan dijaga oleh narasi perusahaan yang kompleks tetapi menarik, janji-janji, dan produk keuangan yang terus-menerus dibudidayakan.

Karena istilah "skema Ponzi" telah sering digunakan dalam serangan terhadap bidang Bitcoin selama lebih dari satu dekade, banyak penggemar Bitcoin telah terbiasa — dan memiliki alasan — untuk sepenuhnya mengabaikan kritik semacam itu.

Namun perlu ditegaskan bahwa meskipun sebuah perusahaan di bidang Bitcoin sengaja atau tidak sengaja membangun skema Ponzi, itu tidak berarti bahwa Bitcoin itu sendiri adalah skema Ponzi. Keduanya adalah aset yang independen. Di masa lalu, ketika standar mata uang berbasis logam, skema Ponzi juga ada, tetapi itu tidak berarti bahwa logam mulia itu sendiri pernah atau sekarang adalah skema Ponzi. Ketika saya membuat tuduhan ini terhadap perusahaan Strategy saat ini, saya melakukannya dari sudut pandang definisi, bukan karena kata-kata berlebihan yang membosankan.

####Akumulasi masih berlanjut

Sebelum mencapai kesimpulan lebih lanjut, kita perlu meninjau kembali konten laporan awal dan merangkum keputusan terkait yang diambil perusahaan dalam enam bulan terakhir.

Strategy perusahaan mengumumkan pada 9 Desember tahun lalu bahwa mereka telah membeli sekitar 21.550 Bitcoin seharga sekitar 21,55 miliar dolar AS (harga rata-rata sekitar 98.783 dolar AS per Bitcoin). Pembelian ini dilakukan menggunakan dana yang diperoleh dari penerbitan ATM ("pada harga pasar") yang diluncurkan lebih awal pada tahun yang sama dalam program terkenal "21/21". Hanya beberapa hari kemudian, perusahaan kembali membeli lebih dari 15.000 Bitcoin melalui penerbitan ATM, dan kemudian mengumumkan tambahan pembelian sekitar 5.000 Bitcoin.

Pada akhir 2024, perusahaan mengajukan usulan perubahan kepada pemegang saham, meminta untuk meningkatkan jumlah saham biasa Kelas A yang terotorisasi dari 330 juta saham menjadi 10,33 miliar saham—yaitu peningkatan sebesar 30 kali lipat. Sementara itu, jumlah saham preferen yang terotorisasi juga meningkat dari 5 juta saham menjadi 1,005 miliar saham—kenaikan mencapai 200 kali lipat. Meskipun ini tidak sama dengan jumlah sebenarnya yang diterbitkan, langkah ini memberikan perusahaan fleksibilitas lebih besar dalam operasi keuangan di masa depan, karena "rencana 21/21" telah mendekati akhir dengan cepat. Dengan memperhatikan saham preferen, perusahaan juga dapat mengeksplorasi cara pendanaan lain. Pada akhir 2024, perusahaan Strategy memiliki sekitar 446.000 Bitcoin, dengan imbal hasil Bitcoin mencapai 74,3%.

####saham preferen hak permanen

Di awal tahun baru, perusahaan Strategy mengajukan dokumen 8-K, yang menyatakan bahwa mereka siap untuk mencari putaran pendanaan baru melalui saham preferen. Alat keuangan baru ini, seperti namanya, akan lebih diutamakan dibandingkan saham biasa perusahaan, yang berarti pemegang saham preferen memiliki hak klaim yang lebih kuat terhadap aliran kas di masa depan.

Target pendanaan yang ditetapkan awalnya adalah 2 miliar USD. Selama persiapan alat baru, hingga 12 Januari, perusahaan telah mengumpulkan 450.000 Bitcoin. Pada akhir bulan, perusahaan meminta untuk menebus semua obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2027 dan menukarnya dengan saham yang diterbitkan baru, karena saat itu harga konversi telah lebih rendah dari harga pasar saham. Untuk obligasi konversi Strategy yang "sangat menguntungkan", pembeli terbesar - dana yang melakukan perdagangan gamma dan hedging netral - biasanya memilih untuk melakukan konversi lebih awal dan kemudian menerbitkan obligasi konversi baru, daripada menahan obligasi lama sampai jatuh tempo.

Pada tanggal 25 Januari 2025, perusahaan akhirnya mengajukan prospektus untuk Saham Preferen Permanen Strike ($STRK). Satu minggu kemudian, sekitar 7,3 juta saham Strike diterbitkan, dengan ketentuan bahwa dividen akumulatif untuk setiap saham dengan hak likuidasi sebesar 100 dolar adalah 8%. Secara praktis, ini berarti dividen sebesar 2 dolar per saham akan dibayarkan secara permanen setiap kuartal, atau dihentikan ketika saham Strike dikonversi menjadi saham Strategy (ketika harga yang terakhir mencapai 1.000 dolar). Rasio konversi ditetapkan sebagai 10:1, yaitu setiap 10 saham Strike dapat dikonversi menjadi 1 saham Strategy. Dengan kata lain, instrumen ini mirip dengan opsi panggilan permanen yang membayar dividen, terkait dengan saham biasa Strategy. Jika perlu, perusahaan Strategy dapat memilih untuk membayar dividen dalam bentuk saham biasa mereka. Hingga 10 Februari, perusahaan menggunakan hasil penerbitan Strike dan hasil penerbitan ATM saham biasa untuk membeli sekitar 7.600 Bitcoin.

Pada 21 Februari, perusahaan Strategy menerbitkan obligasi konversi senilai 2 miliar dolar AS, dengan tanggal jatuh tempo pada 1 Maret 2030, harga konversi sekitar 433 dolar AS per saham, dan premi konversi sekitar 35%. Melalui pendanaan ini, perusahaan dapat segera membeli sekitar 20.000 Bitcoin. Tak lama setelah itu, perusahaan mengeluarkan prospektus baru yang memungkinkan penerbitan hingga 21 miliar dolar AS dalam saham preferen Strike permanen, yang berarti bahwa rencana "21/21" yang ambisius tahun lalu tampaknya sedang berevolusi menjadi rencana baru yang lebih besar.

####Perselisihan dan Langkah Saham Preferen Permanen: Munculnya Strife dan Stride

Setelah perusahaan secara resmi mengumumkan rencana pendanaan ambisiusnya untuk ekspansi, alat baru diluncurkan - yang disebut Strife ($STRF) sebagai saham preferen permanen. Mirip dengan Strike, Strife berencana menerbitkan 5 juta saham, menawarkan dividen tunai 10% per tahun - dibayarkan secara triwulanan - alih-alih dividen tunai atau saham biasa Strike sebesar 8%. Berbeda dengan Strike, Strife tidak memiliki fitur konversi ekuitas, tetapi prioritasnya lebih tinggi daripada saham biasa dan Strike. Setiap keterlambatan dividen akan dikompensasi melalui dividen yang lebih tinggi di masa depan, dengan total tingkat dividen tahunan maksimum mencapai 18%. Pada saat penerbitan, rencana awal 5 juta saham tampaknya meningkat menjadi 8,5 juta saham, mengumpulkan lebih dari 700 juta dolar. Melalui saham biasa dan kegiatan penerbitan ATM Strike, perusahaan Strategy akhirnya mengumumkan pada bulan Maret bahwa kepemilikan Bitcoin-nya melebihi 500.000 koin. Kegiatan ATM reguler untuk saham biasa dilakukan pada bulan April, sampai metode pendanaan ini hampir habis. Kegiatan ATM Strike juga terus dilakukan, tetapi karena likuiditas mungkin lebih rendah, jumlah dana yang terkumpul sangat sedikit. Melalui dana ini, total kepemilikan Bitcoin Strategy telah melampaui 550.000 koin.

Pada 1 Mei, Strategy mengumumkan rencana untuk memulai penerbitan saham biasa ATM senilai 21 miliar dolar. Pernyataan ini muncul segera setelah bagian ATM dari program "21/21" awal habis, sepenuhnya mengonfirmasi laporan sebelumnya serta logika yang dijelaskan di platform X. Karena premi nilai bersih aset apa pun akan menciptakan peluang arbitrase bagi perusahaan, manajemen pasti akan terus menerbitkan saham baru yang relatif terlalu tinggi dibandingkan dengan nilai aset bitcoin dasar, untuk menangkap premi ini. Penerbitan hampir segera dimulai, lebih banyak bitcoin dapat terkumpul. Dengan bagian pendapatan tetap dari program "21/21" awal diperluas karena saham preferen baru, investor sekarang menghadapi "42/42" yang sangat besar, yaitu penerbitan saham biasa hingga 42 miliar dolar dan penerbitan sekuritas pendapatan tetap hingga 42 miliar dolar. Mei juga melihat perusahaan mengajukan permohonan baru senilai 2,1 miliar dolar untuk penerbitan saham preferen permanen Strife ATM kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Pada akhir bulan, ketiga penerbitan ATM sedang mencetak saham untuk membeli bitcoin baru.

Pada awal bulan Juni, perusahaan mengumumkan alat baru lainnya: Stride ($STRD), sebuah aset saham preferen permanen yang mirip dengan Strike dan Strife, yang akan segera diluncurkan. Stride menawarkan dividen tunai non-akumulatif opsional sebesar 10%, tidak memiliki fungsi konversi ekuitas, dan memiliki prioritas lebih rendah daripada semua alat lainnya, hanya lebih tinggi dari saham biasa. Sebanyak sedikitnya 12 juta saham awalnya diterbitkan, senilai sekitar 1 miliar dolar, yang membuka jalan bagi perusahaan untuk menambahkan sekitar 10.000 Bitcoin.

####Puzzel cemerlang dari Perusahaan Brankas Bitcoin

Dengan diluncurkannya produk STRK, STRD, dan STRF, serta pelaksanaan penuh "Rencana 21/21" dari Strategy, gambaran lengkap tentang apa yang terjadi dalam enam bulan terakhir seharusnya menjadi lebih jelas.

Dalam laporan awal, saya menunjukkan bahwa logika utama obligasi konversi tidak seperti yang diklaim perusahaan, yaitu memberikan kesempatan bagi bagian pasar yang membutuhkan dan menginginkan eksposur Bitcoin. Faktanya, hampir semua pembeli obligasi adalah dana yang menerapkan strategi lindung nilai netral, yang secara bersamaan melakukan short terhadap saham Strategy, sehingga tidak pernah benar-benar mendapatkan eksposur Bitcoin. Ini hanyalah sebuah penipuan. Alasan sebenarnya Strategy menawarkan sekuritas ini kepada pemberi pinjaman adalah untuk menciptakan kesan inovasi keuangan yang ditujukan kepada industri bernilai triliunan dolar bagi investor ritel, sekaligus melakukan akumulasi Bitcoin lebih lanjut tanpa mengencerkan ekuitas. Dan seiring dengan tawaran investor terhadap saham biasa, perbedaan harga aset bersih dan peluang pendapatan Bitcoin tanpa risiko juga meningkat secara proporsional. Semakin besar kebingungan ekonomi, ditambah dengan keterampilan retorika dan metafora hidup Michael Saylor, perusahaan dapat memperoleh lebih banyak kesempatan arbitrase.

Dalam enam bulan terakhir, dengan menerbitkan tiga jenis sekuritas saham preferen permanen yang berbeda, serta berbagai obligasi konversi yang sudah ada sebelumnya, produk keuangan kompleks ini sekarang dapat menciptakan citra inovasi keuangan, sehingga lebih jauh mendorong penawaran saham biasa.

Saat artikel ini ditulis, harga perdagangan saham biasa mendekati dua kali lipat dari nilai aset bersih. Mengingat skala dan aktivitas penerbitan saham biasa ATM, ini adalah pencapaian yang luar biasa bagi manajemen perusahaan. Ini berarti Strategy dapat membeli sekitar dua bitcoin dengan harga satu bitcoin tanpa risiko.

Pada tahun 2024, perusahaan diuntungkan oleh teori "flywheel reflektif" yang populer, yang menyatakan bahwa semakin banyak Bitcoin yang dibeli perusahaan, semakin tinggi harga sahamnya, sehingga menciptakan lebih banyak peluang untuk membeli Bitcoin.

Pada tahun 2025, logika yang mengacu pada diri sendiri ini sedikit berubah, berkembang menjadi narasi "torsi" dan dicerminkan melalui deskripsi resmi perusahaan: gear pendapatan tetap menggerakkan bagian inti saham biasa, sementara pendapatan Bitcoin adalah produk dari "mesin" ini. Namun, dari mana sebenarnya pendapatan ini berasal dan bagaimana cara mendapatkannya, tampaknya sedikit sekali investor yang mempertanyakan, sebaliknya mereka secara buta merayakan dinamika yang dikarang ini.

Saham preferen adalah aset keuangan, dan tidak terikat oleh hukum fisika. Sebagai seorang insinyur, Saylor menggunakan analogi yang keliru ini untuk membuat keuntungan Bitcoin terlihat seperti berasal dari semacam alkimia keuangan, yang tidak mengherankan. Namun, karena perusahaan tidak memiliki pendapatan yang sebenarnya, dan tidak memiliki bisnis perbankan yang nyata (perusahaan meminjam tetapi tidak memberikan pinjaman), keuntungan Bitcoin pada akhirnya hanya bersumber dari elemen Ponzi yang disebutkan sebelumnya dalam model bisnis perusahaan: menarik investor ritel melalui narasi yang dirancang dengan cermat, membuat mereka bersaing untuk menaikkan harga saham biasa, sehingga menciptakan peluang untuk keuntungan Bitcoin. Mengenai keuntungan Bitcoin yang berasal dari berbagai instrumen utang, saat ini belum dapat dianggap sepenuhnya direalisasikan, karena utang pada akhirnya perlu dilunasi. Hanya keuntungan Bitcoin yang dihasilkan melalui penerbitan saham biasa ATM yang bersifat instan dan final—itulah yang disebut sebagai keuntungan yang sebenarnya.

####gelembung perusahaan brankas Bitcoin

Terlepas dari apakah mereka menyadari bahwa narasi tidak dapat selalu mempengaruhi kenyataan, konsep keuntungan Bitcoin dari Strategy telah dengan cepat menyebar di antara tim manajemen banyak perusahaan kecil di seluruh dunia. Para CEO perusahaan menyaksikan bagaimana orang dalam Strategy mengumpulkan kekayaan besar dengan terus-menerus menjual saham kepada investor ritel, sehingga mereka mulai meniru pola ini. Tindakan penjualan terus-menerus oleh orang dalam Strategy dapat diverifikasi dengan melihat banyak dokumen Form 144.

Banyak perusahaan telah berhasil menerapkan strategi ini, memungkinkan manajemen dan pemegang saham lama untuk mendapatkan keuntungan dari biaya pemegang saham baru. Namun, semua ini pada akhirnya akan berakhir, banyak perusahaan yang terjebak dalam kesulitan bahkan kegagalan akibat bisnis utama tradisionalnya, beralih ke strategi penyimpanan Bitcoin yang berani, dan perusahaan-perusahaan ini akan menjadi yang pertama terpaksa menjual aset Bitcoin mereka untuk membayar utang ketika kondisi memburuk. Michael Saylor sendiri pernah mengakui bahwa sebelum menemukan Bitcoin, ia juga berada dalam keadaan putus asa.

• Metaplanet pernah beroperasi dengan nama Red Planet Japan, dan telah berjuang di sektor hotel ekonomi di Jepang untuk mencapai profitabilitas.
• Sebelum Méliuz SA dengan putus asa beralih ke strategi akuisisi Bitcoin, mereka mengalami pemecahan saham terbalik 100:1.
• Vanadi Coffee SA mengoperasikan lima kafe dan satu toko roti di kawasan Alicante, Spanyol, yang hampir bangkrut, tetapi setelah beralih ke strategi Bitcoin, tampaknya secara ajaib meningkatkan harga sahamnya.
• Perusahaan saham Meme yang terkenal Trump Media & Technology tidak memiliki pendapatan, dan kini sedang mencari dana senilai miliaran dolar untuk mendirikan perusahaan penyimpanan Bitcoin guna menyelamatkan harga sahamnya yang berada di titik terendah dalam sejarah.
• Bluebird Mining Ventures Ltd juga berada dalam keadaan putus asa—setidaknya dari segi harga saham—baru-baru ini memutuskan untuk menjual semua emas yang ditambangnya, guna mendanai pembelian Bitcoin sebagai aset cadangan; hingga penulisan artikel ini, harga sahamnya telah naik hampir 500% dalam sebulan.
• H100 Group, sebuah perusahaan bioteknologi kecil asal Swedia yang hingga baru-baru ini masih berjuang, hingga saat penulisan artikel ini, investor mereka telah mendapatkan sekitar 1.500% pengembalian dalam satu bulan, karena CEO Blockstream, Adam Back, memberikan dana untuk perusahaan tersebut melalui semacam obligasi konversi untuk mendukung strategi kas Bitcoin mereka.

Banyak contoh seperti itu bisa disebutkan, tetapi saya rasa ini sudah menjelaskan masalahnya: perusahaan yang menjadi penyimpan Bitcoin bukanlah Microsoft, Apple, atau Nvidia, melainkan perusahaan-perusahaan yang hampir gagal dan tidak memiliki jalan keluar. Pendukung Strategy, Jesse Myers, yang juga merupakan pengaruh langsung dari model valuasi Bitcoin Michael Saylor, pernah mengakui:

“[…] MicroStrategy, Metaplanet, dan Gamestop adalah perusahaan zombie. Mereka semua perlu meninjau diri dengan serius, mengakui bahwa kita tidak dapat terus berjalan di jalur strategi yang lama. Kita harus benar-benar memikirkan kembali bagaimana menciptakan nilai bagi pemegang saham.”

Perusahaan-perusahaan yang terjebak dalam kesulitan ini mengalihkan perhatian mereka kepada Michael Saylor dan strateginya, percaya bahwa mereka telah menemukan jalan yang jelas menuju kekayaan. Dengan meniru apa yang disebut alkimia keuangan ini, mereka kini terlibat dalam pergeseran kekayaan yang besar, sementara gelembung perusahaan penyimpanan Bitcoin menuju akhir.

####Ketika teka-teki pecah

Meskipun Strike, Strife, dan Stride adalah bagian dari teka-teki perusahaan yang mengesankan ini, prioritas mereka lebih tinggi daripada ekuitas. Obligasi konversi juga demikian, di mana tidak semua obligasi saat ini "menguntungkan". Aliran kas bebas di masa depan selalu perlu memenuhi kebutuhan pemegang instrumen ini terlebih dahulu, sebelum sisa dapat dialokasikan kepada pemegang saham biasa. Ini jelas bukan masalah ketika kondisi ekonomi baik, karena rasio utang perusahaan relatif rendah; tetapi ketika ekonomi memburuk, nilai aset perusahaan dapat turun drastis, sementara kewajiban utang tetap ada—seolah-olah ancaman tinggi membayangi kreditor baru mana pun. Karena fenomena yang disebut "Debt Overhang", kreditor baru mana pun akan merasa ragu untuk meminjam guna membayar kewajiban utang lainnya. Narasi yang awalnya memukau dan berlebihan akhirnya dapat berbalik menyerang penciptanya.

Semua ini semakin memburuk karena durasi pasar beruang Bitcoin yang berkepanjangan. Pada saat itu, banyak perusahaan penyimpan Bitcoin yang terjebak akan semakin memberikan tekanan jual pada aset. Dengan kata lain, semakin populer strategi Strategy, semakin dalam kejatuhan Bitcoin di masa depan, yang dapat menghancurkan nilai ekuitas sebagian besar perusahaan yang bertahan dengan strategi ini hingga saat-saat terakhir.

Kesimpulan: Michael Saylor menyukai Bitcoin. Dia, seperti kita, lebih suka memiliki lebih banyak Bitcoin daripada lebih sedikit. Oleh karena itu, menganggap bahwa dia akan membiarkan manajemen perusahaan melewatkan peluang yang secara definisi termasuk arbitrase adalah sangat naif.

Ketika harga perdagangan saham biasa lebih tinggi dari nilai aset bersih, perusahaan dapat menciptakan keuntungan tanpa risiko bagi pemegang saham lama dengan mentransfer kekayaan kepada pembeli saham baru yang diterbitkan. Tindakan ini akan terus berlanjut, muncul dalam bentuk penerbitan saham biasa ATM yang lebih besar, sambil disertai dengan beberapa "produk inovatif" baru yang tidak jelas, meskipun ada protes atau ketidakpuasan dari luar mengenai dilusi ekuitas.

Bukti dari pandangan ini adalah bahwa prediksi saya pada bulan Maret tahun ini telah terbukti: kurang dari satu setengah bulan kemudian, perusahaan mengumumkan penerbitan ATM baru senilai 21 miliar dolar AS. Jika Strategi tidak memanfaatkan peluang arbitrase ini, maka semua peniru akan berlomba-lomba untuk menangkap kesempatan ini, dengan cara yang sama tanpa risiko untuk meningkatkan cadangan Bitcoin mereka. Dalam perlombaan ekspansi peluang arbitrase yang gila ini, perusahaan akan mengambil utang dalam berbagai bentuk, dan risiko potensial akan meningkat.

Dalam putaran pasar bearish Bitcoin berikutnya, harga saham Strategy akan jatuh ke — dan akhirnya turun di bawah — level nilai aset bersih per saham, menyebabkan kerugian besar yang dihargai dalam Bitcoin bagi para investor yang membeli saham dengan premium hari ini. Hari ini, tindakan terbaik yang dapat diambil oleh investor Strategy adalah meniru tindakan perusahaan dan orang dalamnya: jual saham!

Bitcoin bukan lagi milik perusahaan ini, dan bukan lagi strategi utama dari perusahaan-perusahaan penyimpanan Bitcoin yang terus bermunculan; kamu lah yang menjadi fokusnya.