Stablecoin dari daerah terpencil menuju keuangan arus utama: Memahami peta regulasi global sekaligus

Stablecoin bergerak keluar dari area abu-abu menuju keuangan yang diatur, dan jendela untuk dividen tingkat mata uang perlahan terbuka. (Sinopsis: Dari JD.com untuk menguji air stablecoin, lihat lautan biru pertumbuhan berikutnya untuk praktisi Web3) (Tambahan latar belakang: 8 bank besar Korea Selatan berencana untuk mendirikan usaha patungan untuk mendirikan perusahaan penerbitan stablecoin won Korea: tidak dapat membiarkan stablecoin dolar AS mendominasi pasar lokal) Stablecoin, bentuk produk yang paling dekat dengan RWA dalam keuangan kripto, mengantarkan perubahan peraturan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada pagi hari tanggal 18 Juni 2025, Senat AS meloloskan Giving Every Nation a United Stablecoin, yang dipuji sebagai tonggak sejarah dalam undang-undang pembayaran kripto, dengan suara 68 mendukung dan 30 menentang, menandai pertama kalinya di Amerika Serikat untuk menetapkan jalur kepatuhan yang jelas untuk stablecoin di tingkat federal, menandai titik balik utama untuk aset kripto dari eksperimen teknologi ke institusionalisasi. Keterangan: Saat ini menembus Dewan Perwakilan Rakyat Pada saat yang sama, Hong Kong juga telah membuat tata letak yang berwawasan ke depan melalui Ordonansi Stablecoin dan aplikasi lisensi terkait di masa depan, dan akan secara resmi menerima aplikasi lisensi penerbitan stablecoin pada 1 Agustus, menjadi pusat keuangan pertama di dunia yang menerapkan mekanisme lisensi stablecoin lokal. Siklus kepatuhan baru yang diwakili oleh Amerika Serikat dan Hong Kong dapat secara mendalam membentuk kembali posisi stablecoin dalam sistem keuangan global, dan arus bawah di balik semua variabel ini semakin cepat ke garis depan. 01 AS: Tembakan pertama untuk kepatuhan stablecoin Manakah produk keuangan kripto paling sukses di dunia dalam 5 tahun terakhir? Jawabannya tidak sulit ditebak, baik inovasi keuangan on-chain seperti Uniswap yang memicu DeFi Summer, maupun karya seni digital yang memicu kegilaan NFT seperti CryptoPunks, tetapi stablecoin yang sudah lama digunakan semua orang. Benar, selain DeFi, NFT, dan game lain dengan atribut pengguna yang besar, stablecoin untuk pengguna biasa telah menjadi salah satu kasus penggunaan yang diterima secara luas untuk pengguna kripto/non-kripto, dan secara bertahap menjadi jembatan penting dalam pembayaran on-chain, penyelesaian lintas batas, transaksi keuangan, dan bahkan skenario Web2, sangat memperluas dan memperdalam basis pengguna ekonomi kripto. Namun, secara objektif, penerapannya yang luas selalu berada di area abu-abu - kurangnya pengawasan terpadu, mekanisme cadangan yang buram, dan atribut hukum yang ambigu telah menjadi masalah utama yang menghambat masuknya kelembagaan dan adopsi arus utama. Sebagai baling-baling aturan keuangan global, pengesahan Undang-Undang GENIUS AS tidak diragukan lagi merupakan tonggak sejarah, undang-undang untuk pertama kalinya di tingkat federal tentang definisi stablecoin, kualifikasi penerbitan, mekanisme cadangan dan ketentuan komprehensif hak pengguna, poin-poin inti meliputi: dukungan cadangan wajib 1:1, semua penerbit perlu mempertahankan cadangan mata uang legal yang setara dengan nilai stablecoin yang dikeluarkan, pengguna dapat menebus stablecoin mereka kapan saja pada 1:1. Pada saat yang sama, kualifikasi penerbitan juga terbatas pada bank, lembaga keuangan non-bank berlisensi, dan perusahaan kepatuhan audit, dan berlaku untuk berbagai objek, termasuk stablecoin likuidasi perusahaan, stablecoin pembayaran sisi konsumen, dll., yang berarti bahwa bisnis stablecoin, yang telah lama berkeliaran di area abu-abu, akan memasuki jalur kelembagaan "ada undang-undang yang harus diikuti dan aturan yang harus diikuti" untuk pertama kalinya, terutama untuk perusahaan seperti Circle, PayPal, JPMorgan, dan perusahaan lain yang mempromosikan bisnis stablecoin. Itu sebabnya Circle, satu-satunya penerbit stablecoin yang saat ini terdaftar di pasar saham AS, telah melangkah jauh sejak IPO 5 Juni, melonjak dari harga penawaran $31 menjadi maksimum $263,45, bergabung dengan jajaran kelas berat seperti Coinbase dan Robinhood. Lebih penting lagi, kapitalisasi pasar Circle pernah mendekati $60 miliar, setara dengan total kapitalisasi pasar yang beredar dari USDC yang diterbitkannya, dan tidak diragukan lagi menandai awal dari revaluasi harga pasar dalam logika stablecoin yang sesuai. Ini juga menunjukkan bahwa imajinasi "kepatuhan stablecoin" tidak lagi terbatas pada Web3, tetapi telah mulai memproyeksikan ke dalam narasi keuangan arus utama, terlepas dari arah tindak lanjut yang sebenarnya, yang merupakan titik balik bagi aset kripto untuk lebih memasuki visi arus utama dan mendapatkan kerangka kerja kepatuhan hukum. 02 Hong Kong: Memimpin dalam perizinan dan mempercepat pendaratan Sejak dikeluarkannya Deklarasi Kebijakan tentang Pengembangan Aset Virtual di Hong Kong pada 31 Oktober 2022, Hong Kong telah menjadi yang terdepan dalam yurisdiksi utama dunia di bidang regulasi kripto. Kembali pada Januari 2022, Otoritas Moneter Hong Kong merilis makalah diskusi tentang aset kripto dan stablecoin dan mengundang pemangku kepentingan untuk memberikan umpan balik, dan awal tahun lalu meluncurkan "kotak pasir" bagi penerbit stablecoin untuk memahami model bisnis lembaga yang berencana menerbitkan stablecoin fiat di Hong Kong. Ordonansi Stablecoin Hong Kong terbaru akan mulai berlaku pada 1 Agustus, ketika HKMA akan mulai menerima aplikasi lisensi, dan HKMA telah meluncurkan konsultasi pasar tentang penerapan pedoman khusus Ordonansi Stablecoin. Sumber: Otoritas Moneter Hong Kong Menurut informasi yang diungkapkan sejauh ini, desain sistem utama menganut prinsip "aktivitas yang sama, risiko yang sama, pengawasan yang sama", termasuk penerbit harus mengajukan permohonan ke HKMA untuk lisensi penerbitan stablecoin, harus ada perusahaan terdaftar entitas lokal, dan aset harus sepenuhnya terkait dengan jumlah total penerbitan, dan aset cadangan harus berupa alat pembayaran yang sangat likuid atau obligasi pemerintah jangka pendek. Perlu dicatat bahwa sistem regulasi Hong Kong berlaku untuk stablecoin yang berlabuh ke mata uang utama seperti USD dan HKD, dan inti dari kebijakan tersebut bertujuan untuk menyediakan media penyelesaian yang stabil untuk keuangan Web3, sambil menarik lebih banyak institusi untuk mendaratkan bisnis stablecoin di Hong Kong. Sebagai pusat keuangan internasional, Hong Kong telah secara aktif mengeksplorasi jalur inovasi keuangan, dan pasar stablecoin sampai batas tertentu merupakan zona nyaman Hong Kong sebagai raksasa keuangan internasional - mencakup banyak format layanan keuangan, dan memiliki akumulasi bertahun-tahun dan pengalaman yang kaya, sistem pengendalian risiko yang matang, infrastruktur perdagangan yang sempurna, dan basis pelanggan yang besar. Saat ini, kelas berat lokal seperti HashKey dan OSL dikatakan telah mengajukan permohonan untuk persiapan atau tata letak lisensi stablecoin, dan telah menjadi titik masuk penting untuk mengamati integrasi kepatuhan kripto dan infrastruktur keuangan Hong Kong. 03 Uni Eropa, Korea Selatan, dan bunga multi-titik lainnya Selain itu, Peraturan MiCA (Pasar dalam Aset Kripto), yang mulai berlaku pada tahun 2024, telah sepenuhnya mencakup pengawasan kepatuhan aset kripto, dan telah mengklasifikasikan stablecoin dengan cermat, termasuk EMT (token mata uang elektronik) dan ART (token referensi aset). Diantaranya, yang pertama mengacu pada stablecoin yang ditambatkan ke satu mata uang fiat, seperti EURC yang dikeluarkan oleh Circle, dan yang terakhir mengacu pada stablecoin yang ditambatkan ke sekeranjang aset, seperti jenis Libra, sedangkan stablecoin EMT harus dilisensikan oleh lembaga uang elektronik UE, diatur oleh bank sentral, harus mengungkapkan komposisi cadangan, mekanisme penegakan, dan memastikan hak penebusan pengguna, EURC Circle adalah batch pertama produk penerima setelah penerapan MiCA. Pada saat yang sama, Korea Selatan, yang pengaruhnya di bidang kripto tidak dapat diremehkan, dan partai penguasa presiden barunya Lee Jae-myung juga mengusulkan "Undang-Undang Dasar tentang Aset Digital", yang dengan jelas menetapkan bahwa selama perusahaan Korea memiliki setidaknya 500 juta won (sekitar 370.000 dolar AS) modal saham, dan memastikan bahwa pengembalian dana dijamin melalui cadangan, stablecoin dapat diterbitkan. Sumber: Cointelegraph Menurut Bank of Korea...