Récemment, une série de dynamiques indique que les stablecoins en renminbi offshore commencent à émerger rapidement. Selon Reuters, les géants technologiques chinois JD Group et Ant Group ont plusieurs fois fait pression sur la Banque populaire de Chine pour obtenir l'émission d'un stablecoin libellé en renminbi offshore (CNH) à Hong Kong en premier. Par rapport à l'attitude conservatrice de la Banque populaire de Chine envers les cryptoactifs par le passé, le gouverneur Pan Gongsheng a également exprimé une ouverture de la part du gouvernement central sur des questions telles que les stablecoins, reconnaissant qu'ils permettent de réaliser un "paiement immédiat" qui réduit considérablement la chaîne de paiement transfrontalière, tout en soulignant les défis énormes que cela pose en matière de réglementation financière. Sous cette politique de "déblocage", toutes les parties du marché se préparent à l'action, et le stablecoin en renminbi passe de la conception à la pratique concrète.
I. Le processus de réglementation des stablecoins à Hong Kong et l'enthousiasme du marché
Selon les rapports de First Financial, le 21 mai, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, établissant un système de licences pour les émetteurs de stablecoins en dollars de Hong Kong ; le 30 mai, le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong a publié le projet de loi sur les stablecoins dans le Journal officiel, ce qui signifie que la loi sur les stablecoins est officiellement entrée en vigueur. Par la suite, deux géants du réseau ont réagi activement. Le 12 juin, Ant Group a déclaré qu'il demanderait une licence de stablecoin dans la région de Hong Kong et à Singapour, et qu'il avait l'intention de chercher une autorisation au Luxembourg, principalement pour renforcer ses activités en blockchain à l'avenir et soutenir ses services de paiement transfrontaliers et de gestion des fonds. Le 17 juin, JD.com a également déclaré qu'il émettrait un stablecoin basé sur une blockchain publique et adossé au dollar de Hong Kong à un taux de 1:1.
La progression rapide des régulateurs de Hong Kong répond aux actions des entreprises. La "Loi sur les stablecoins" de Hong Kong a été officiellement adoptée par le conseil législatif à la fin mai de cette année et entrera en vigueur le 1er août. Selon la loi, la Banque de Hong Kong commencera à accepter les demandes de licence. Les licences de stablecoins étant rares, il est prévu qu'un nombre à un chiffre seulement soit délivré, mais plus de 40 entreprises se préparent déjà à faire une demande, et plusieurs dizaines d'autres ont exprimé leur intention selon les retours des cabinets d'avocats, ce qui crée une forte concurrence. Les demandeurs sont presque tous des grandes institutions financières et des géants de l'internet chinois, y compris JD.com, Standard Chartered, YuanCoin, Ant International, Ant Group, etc. Certaines petites et moyennes entreprises ont peu de chances de postuler en raison des exigences élevées, et il y a même des cas où certaines entreprises profitent du concept pour manipuler le prix de leurs actions. Le secrétaire aux affaires financières et au Trésor de Hong Kong, Xu Zhengyu, a déclaré que le système de licences établi par la nouvelle loi fournira une régulation appropriée pour les activités liées aux stablecoins, jetant les bases pour le développement durable des stablecoins à Hong Kong et de l'ensemble de l'écosystème des actifs numériques. Cette initiative peut être considérée comme un jalon pour promouvoir le statut de Hong Kong en tant que centre financier international.
Deux, la nature et les malentendus des stablecoins
L'avenir et le positionnement des stablecoins en yuan offshore suscitent des discussions approfondies parmi les régulateurs, les universitaires en finance et les acteurs du marché. D'un point de vue réglementaire, le consensus est que les stablecoins sont essentiellement une représentation numérisée des monnaies fiduciaires et doivent être intégrés dans le système de régulation financière existant. L'ancien vice-gouverneur de la Banque de Chine, Wang Yongli, souligne qu'une fois intégrés dans le cadre réglementaire, les stablecoins sont essentiellement des jetons de monnaies fiduciaires, et non des monnaies indépendantes. Leur développement met en évidence les insuffisances d'efficacité du système de monnaies fiduciaires existant, et les pays devraient s'inspirer de leur technologie pour améliorer la capacité des paiements transfrontaliers en monnaies fiduciaires. Il souligne que les États-Unis, Hong Kong et d'autres ont récemment accéléré la législation sur les stablecoins, exigeant une exploitation sous licence, des réserves de 100 %, et interdisant le paiement d'intérêts, ce qui renforce en réalité la nature centralisée des stablecoins et atténue les risques de décentralisation, les rapprochant ainsi du champ de la régulation financière traditionnelle.
Le vice-président et secrétaire de la Fondation de recherche sur le développement de Shanghai, Qiao Yide, a apporté des clarifications concernant la récente vague de stablecoins :
Malentendu 1 : Les stablecoins sont des "Alipay version blockchain". Alipay est une plateforme de paiement tiers qui n'a pas de nature monétaire, tandis que les stablecoins, en revanche, possèdent une fonction de portage de valeur.
Erreur 2 : Le dollar de Hong Kong est comparable au « stablecoin en dollars américains ». Le dollar de Hong Kong est la monnaie légale de Hong Kong, régulée par l'Autorité monétaire de Hong Kong, tandis que le stablecoin en dollars américains est émis par des entreprises privées, et les revenus des actifs de réserve sont la propriété de l'émetteur.
Malentendu n° 3 : les stablecoins sont « décentralisés ». En réalité, les stablecoins sont une structure hautement hybride, dont la base présente encore des caractéristiques centralisées significatives, agissant comme un « intermédiaire de crédit » soutenu par la technologie.
Dans l'ensemble, les stablecoins sont essentiellement des projections de la monnaie fiduciaire sur la chaîne, représentant une expression numérisée de la confiance. Ils utilisent la technologie blockchain pour relier le monde virtuel et le monde réel, assumant des fonctions de paiement, de règlement, etc., et possèdent une forte nature transitoire. D'un point de vue historique de développement financier, la popularité des stablecoins est en quelque sorte une réponse à l'incapacité des monnaies décentralisées comme le Bitcoin à remplir les fonctions monétaires quotidiennes - l'idéal de la décentralisation rencontre des difficultés de mise en œuvre dans la réalité, conduisant le marché à "retourner" vers le système monétaire traditionnel. Ce phénomène confirme que la monnaie légale possède encore une vitalité et une stabilité extrêmes dans le système financier actuel.
Trois, la Chine emprunte Hong Kong pour explorer la voie de l'émission de stablecoins et de l'internationalisation du yuan
Pour la Chine, les stablecoins en yuan offshore sont porteurs d'un nouvel espoir pour promouvoir l'internationalisation du yuan. Morgan Stanley a souligné dans son dernier rapport de recherche qu'avec les États-Unis avançant dans la législation sur les stablecoins, cela pourrait renforcer davantage la position dominante du dollar dans le système financier mondial. Dans ce contexte, l'intérêt de Pékin pour les stablecoins a considérablement augmenté, et il explore leur faisabilité en tant qu'outils de paiement alternatifs en utilisant Hong Kong comme "bac à sable réglementaire", tout en promouvant l'utilisation transfrontalière du yuan.
L'ancien président de la Banque populaire de Chine, Zhou Xiaochuan, a récemment mentionné le problème des stablecoins en public, soulignant que l'utilisation généralisée des stablecoins adossés au dollar pourrait aggraver la tendance à la « dollarisation » mondiale, ce qui mérite une vigilance accrue. Morgan Stanley a exprimé son accord à ce sujet, en précisant que l'essor des stablecoins ne signifie pas qu'un nouveau stade de « monnaie supranationale » attend le système monétaire international. Il a souligné que la nature des stablecoins reste une extension des monnaies fiduciaires traditionnelles dans le cadre du système de réglementation existant, son rôle central étant d'améliorer l'efficacité des paiements et des transactions transnationaux, et non de remplacer les monnaies souveraines existantes. Li Yang, président du Laboratoire national des finances et du développement, a également exprimé son accord avec ce point de vue, ajoutant que la Chine devrait agir activement dans le domaine des stablecoins, promouvoir l'internationalisation du yuan numérique (e-CNY) et utiliser Hong Kong pour développer des stablecoins en yuan afin d'améliorer la position internationale du yuan.
En parlant du chemin de développement du stablecoin en yuan, Morgan Stanley souligne qu'il doit être considéré comme une composante potentielle du système de règlement en yuan transfrontalier, et il est prévu qu'il forme une synergie avec les infrastructures financières existantes, y compris les accords d'échange de yuan, CIPS (système de paiement interbancaire en yuan transfrontalier) et le réseau de services de compensation en yuan à l'échelle mondiale.
Quatre, la double voie parallèle du modèle de stablecoin en yuan et les défis potentiels
Li Yang a particulièrement souligné que les États-Unis poussent activement pour une législation sur les stablecoins, visant à servir les intérêts nationaux du dollar : notamment en modernisant le système de paiement en dollars, en consolidant la position dominante du dollar sur la scène internationale et en créant des milliers de milliards de dollars de nouvelle demande pour la dette américaine. Il a appelé la Chine à rapidement élaborer des stratégies de réponse, en réalisant une percée par le biais d'une "approche à double voie" : d'une part, en accélérant la construction du système de règlement des transactions en yuan numérique par la banque centrale, d'autre part, en explorant activement le développement des stablecoins en yuan dans le système offshore, afin que les deux agissent de manière synergique. Cette idée de "double voie" a également été soutenue par plusieurs experts.
Le vice-président de la Fondation de recherche sur le développement de Shanghai, Qiao Yide, estime qu'en réponse à la vague des stablecoins, la Chine doit distinguer les stratégies à court et à long terme, ainsi que celles sur le territoire national et à l'étranger : à court terme, il convient de d'abord percer sur le marché offshore, en s'appuyant sur Hong Kong en tant que centre financier international pour essayer d'émettre un stablecoin en yuan ; une fois les conditions mûres, il faudra réévaluer si et comment le promouvoir sur le territoire national. Il souligne que le stablecoin en yuan devrait se concentrer sur des fonctions spécifiques telles que les paiements transfrontaliers, par exemple le règlement transfrontalier contournant SWIFT et les scénarios de coopération régionale comme le "paiement pass" entre la Chine continentale et Hong Kong, tirant parti de ces domaines pour former une coordination "bipiste" entre le yuan numérique de la banque centrale et le yuan, afin de promouvoir ensemble l'internationalisation du yuan.
Dans la conception des modèles de stablecoin, le président de HashKey Group, Xiao Feng, a suggéré de construire une "architecture en double" pour la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et le stablecoin en yuan. Ce design combinera les résultats de la recherche et développement de la banque centrale sur le yuan numérique avec la force d'innovation des institutions de marché, permettant à la monnaie numérique de la banque centrale d'assumer des fonctions de gros, tandis que le stablecoin sera utilisé pour les paiements transfrontaliers et de détail, accélérant ainsi considérablement la circulation transfrontalière et le processus d'internationalisation du yuan.
Autres défis potentiels des stablecoins en RMB :
Confiance du marché : Pour que le stablecoin en yuan remporte la confiance similaire à celle du stablecoin en dollars américains, la Chine doit fournir un soutien suffisant en matière de stabilité des politiques macroéconomiques, de stabilité de la valeur du yuan et de convertibilité.
Impact de l'environnement politique international : En tant qu'innovation visant à défier la domination du dollar, le stablecoin en yuan ne peut échapper aux influences des jeux internationaux. Les États-Unis pourraient y faire preuve de méfiance et tenter de le réprimer par divers moyens.
Cinq, l'attitude de la réglementation à Hong Kong : règlements et système de licences
Hong Kong, en tant que terrain d'essai privilégié pour les stablecoins en RMB offshore, attire l'attention sur la conception et les progrès de son cadre réglementaire. Le « Règlement sur les stablecoins » établit un système d'entrée et de supervision continue à haut seuil pour l'émission de stablecoins et les activités connexes, combinant un « système de licence + essai en sandbox ». Après l'adoption de la réglementation, la Banque de Hong Kong a lancé en mars de cette année le programme « Sandbox pour les émetteurs de stablecoins », invitant les institutions intéressées à mener des essais sous la direction des régulateurs, afin que ces derniers puissent communiquer leurs attentes et recueillir des retours de l'industrie, en préparation de la mise en œuvre officielle du cadre.
Les exigences de réglementation comprennent :
Réserves suffisantes et sécurité des actifs : Les stablecoins en circulation doivent être entièrement couverts par des actifs à haute liquidité équivalents.
Mécanisme de stabilité et rachat : L'émetteur est responsable de maintenir la stabilité de la valeur du jeton, et le titulaire a le droit de racheter le stablecoin au prix de référence.
Limitation du champ d'activité : Les émetteurs de stablecoin doivent obtenir l'approbation de l'autorité de régulation financière avant d'étendre de nouvelles activités.
Entités locales et gouvernance : Le demandeur doit être une société constituée à Hong Kong, et la direction principale doit être résidente à Hong Kong.
Lutte contre le blanchiment d'argent et conformité transnationale : Le directeur général de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a souligné que les caractéristiques d'anonymat et de circulation transfrontalière des stablecoins présentent des défis en matière de risque de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme.
Conclusion :
Le stablecoin en renminbi offshore porte le nouveau rêve de l'internationalisation du renminbi, tout en faisant face à des défis complexes dans la réalité. De la sécurité financière intérieure aux jeux monétaires internationaux, de la sécurité technique à la formation des utilisateurs, chaque étape doit être réalisée de manière stable et ordonnée. L'émergence du stablecoin en renminbi ne signifie pas qu'il vise à ébranler la domination du dollar du jour au lendemain, mais ressemble plutôt au début d'une guerre d'usure - dans l'immense domaine de l'économie numérique et des marchés émergents, le renminbi cherchera à accroître son taux d'utilisation et sa reconnaissance à travers ce nouveau vecteur qu'est le stablecoin. Dans les années à venir, nous ne verrons peut-être pas le statut du dollar remplacé, mais nous pourrions voir la situation de domination unique du dollar être progressivement révisée : le dollar, l'euro, le renminbi et d'autres stablecoins légaux coexisteront et rivaliseront, tandis que le système monétaire mondial évoluera vers une direction plus diversifiée et équilibrée.
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Guerre des stablecoins entre la Chine et les États-Unis : Hong Kong pousse le stablecoin en renminbi offshore, peut-il défier l'hégémonie du dollar ?
Récemment, une série de dynamiques indique que les stablecoins en renminbi offshore commencent à émerger rapidement. Selon Reuters, les géants technologiques chinois JD Group et Ant Group ont plusieurs fois fait pression sur la Banque populaire de Chine pour obtenir l'émission d'un stablecoin libellé en renminbi offshore (CNH) à Hong Kong en premier. Par rapport à l'attitude conservatrice de la Banque populaire de Chine envers les cryptoactifs par le passé, le gouverneur Pan Gongsheng a également exprimé une ouverture de la part du gouvernement central sur des questions telles que les stablecoins, reconnaissant qu'ils permettent de réaliser un "paiement immédiat" qui réduit considérablement la chaîne de paiement transfrontalière, tout en soulignant les défis énormes que cela pose en matière de réglementation financière. Sous cette politique de "déblocage", toutes les parties du marché se préparent à l'action, et le stablecoin en renminbi passe de la conception à la pratique concrète.
I. Le processus de réglementation des stablecoins à Hong Kong et l'enthousiasme du marché
Selon les rapports de First Financial, le 21 mai, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, établissant un système de licences pour les émetteurs de stablecoins en dollars de Hong Kong ; le 30 mai, le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong a publié le projet de loi sur les stablecoins dans le Journal officiel, ce qui signifie que la loi sur les stablecoins est officiellement entrée en vigueur. Par la suite, deux géants du réseau ont réagi activement. Le 12 juin, Ant Group a déclaré qu'il demanderait une licence de stablecoin dans la région de Hong Kong et à Singapour, et qu'il avait l'intention de chercher une autorisation au Luxembourg, principalement pour renforcer ses activités en blockchain à l'avenir et soutenir ses services de paiement transfrontaliers et de gestion des fonds. Le 17 juin, JD.com a également déclaré qu'il émettrait un stablecoin basé sur une blockchain publique et adossé au dollar de Hong Kong à un taux de 1:1.
La progression rapide des régulateurs de Hong Kong répond aux actions des entreprises. La "Loi sur les stablecoins" de Hong Kong a été officiellement adoptée par le conseil législatif à la fin mai de cette année et entrera en vigueur le 1er août. Selon la loi, la Banque de Hong Kong commencera à accepter les demandes de licence. Les licences de stablecoins étant rares, il est prévu qu'un nombre à un chiffre seulement soit délivré, mais plus de 40 entreprises se préparent déjà à faire une demande, et plusieurs dizaines d'autres ont exprimé leur intention selon les retours des cabinets d'avocats, ce qui crée une forte concurrence. Les demandeurs sont presque tous des grandes institutions financières et des géants de l'internet chinois, y compris JD.com, Standard Chartered, YuanCoin, Ant International, Ant Group, etc. Certaines petites et moyennes entreprises ont peu de chances de postuler en raison des exigences élevées, et il y a même des cas où certaines entreprises profitent du concept pour manipuler le prix de leurs actions. Le secrétaire aux affaires financières et au Trésor de Hong Kong, Xu Zhengyu, a déclaré que le système de licences établi par la nouvelle loi fournira une régulation appropriée pour les activités liées aux stablecoins, jetant les bases pour le développement durable des stablecoins à Hong Kong et de l'ensemble de l'écosystème des actifs numériques. Cette initiative peut être considérée comme un jalon pour promouvoir le statut de Hong Kong en tant que centre financier international.
Deux, la nature et les malentendus des stablecoins
L'avenir et le positionnement des stablecoins en yuan offshore suscitent des discussions approfondies parmi les régulateurs, les universitaires en finance et les acteurs du marché. D'un point de vue réglementaire, le consensus est que les stablecoins sont essentiellement une représentation numérisée des monnaies fiduciaires et doivent être intégrés dans le système de régulation financière existant. L'ancien vice-gouverneur de la Banque de Chine, Wang Yongli, souligne qu'une fois intégrés dans le cadre réglementaire, les stablecoins sont essentiellement des jetons de monnaies fiduciaires, et non des monnaies indépendantes. Leur développement met en évidence les insuffisances d'efficacité du système de monnaies fiduciaires existant, et les pays devraient s'inspirer de leur technologie pour améliorer la capacité des paiements transfrontaliers en monnaies fiduciaires. Il souligne que les États-Unis, Hong Kong et d'autres ont récemment accéléré la législation sur les stablecoins, exigeant une exploitation sous licence, des réserves de 100 %, et interdisant le paiement d'intérêts, ce qui renforce en réalité la nature centralisée des stablecoins et atténue les risques de décentralisation, les rapprochant ainsi du champ de la régulation financière traditionnelle.
Le vice-président et secrétaire de la Fondation de recherche sur le développement de Shanghai, Qiao Yide, a apporté des clarifications concernant la récente vague de stablecoins :
Malentendu 1 : Les stablecoins sont des "Alipay version blockchain". Alipay est une plateforme de paiement tiers qui n'a pas de nature monétaire, tandis que les stablecoins, en revanche, possèdent une fonction de portage de valeur.
Erreur 2 : Le dollar de Hong Kong est comparable au « stablecoin en dollars américains ». Le dollar de Hong Kong est la monnaie légale de Hong Kong, régulée par l'Autorité monétaire de Hong Kong, tandis que le stablecoin en dollars américains est émis par des entreprises privées, et les revenus des actifs de réserve sont la propriété de l'émetteur.
Malentendu n° 3 : les stablecoins sont « décentralisés ». En réalité, les stablecoins sont une structure hautement hybride, dont la base présente encore des caractéristiques centralisées significatives, agissant comme un « intermédiaire de crédit » soutenu par la technologie.
Dans l'ensemble, les stablecoins sont essentiellement des projections de la monnaie fiduciaire sur la chaîne, représentant une expression numérisée de la confiance. Ils utilisent la technologie blockchain pour relier le monde virtuel et le monde réel, assumant des fonctions de paiement, de règlement, etc., et possèdent une forte nature transitoire. D'un point de vue historique de développement financier, la popularité des stablecoins est en quelque sorte une réponse à l'incapacité des monnaies décentralisées comme le Bitcoin à remplir les fonctions monétaires quotidiennes - l'idéal de la décentralisation rencontre des difficultés de mise en œuvre dans la réalité, conduisant le marché à "retourner" vers le système monétaire traditionnel. Ce phénomène confirme que la monnaie légale possède encore une vitalité et une stabilité extrêmes dans le système financier actuel.
Trois, la Chine emprunte Hong Kong pour explorer la voie de l'émission de stablecoins et de l'internationalisation du yuan
Pour la Chine, les stablecoins en yuan offshore sont porteurs d'un nouvel espoir pour promouvoir l'internationalisation du yuan. Morgan Stanley a souligné dans son dernier rapport de recherche qu'avec les États-Unis avançant dans la législation sur les stablecoins, cela pourrait renforcer davantage la position dominante du dollar dans le système financier mondial. Dans ce contexte, l'intérêt de Pékin pour les stablecoins a considérablement augmenté, et il explore leur faisabilité en tant qu'outils de paiement alternatifs en utilisant Hong Kong comme "bac à sable réglementaire", tout en promouvant l'utilisation transfrontalière du yuan.
L'ancien président de la Banque populaire de Chine, Zhou Xiaochuan, a récemment mentionné le problème des stablecoins en public, soulignant que l'utilisation généralisée des stablecoins adossés au dollar pourrait aggraver la tendance à la « dollarisation » mondiale, ce qui mérite une vigilance accrue. Morgan Stanley a exprimé son accord à ce sujet, en précisant que l'essor des stablecoins ne signifie pas qu'un nouveau stade de « monnaie supranationale » attend le système monétaire international. Il a souligné que la nature des stablecoins reste une extension des monnaies fiduciaires traditionnelles dans le cadre du système de réglementation existant, son rôle central étant d'améliorer l'efficacité des paiements et des transactions transnationaux, et non de remplacer les monnaies souveraines existantes. Li Yang, président du Laboratoire national des finances et du développement, a également exprimé son accord avec ce point de vue, ajoutant que la Chine devrait agir activement dans le domaine des stablecoins, promouvoir l'internationalisation du yuan numérique (e-CNY) et utiliser Hong Kong pour développer des stablecoins en yuan afin d'améliorer la position internationale du yuan.
En parlant du chemin de développement du stablecoin en yuan, Morgan Stanley souligne qu'il doit être considéré comme une composante potentielle du système de règlement en yuan transfrontalier, et il est prévu qu'il forme une synergie avec les infrastructures financières existantes, y compris les accords d'échange de yuan, CIPS (système de paiement interbancaire en yuan transfrontalier) et le réseau de services de compensation en yuan à l'échelle mondiale.
Quatre, la double voie parallèle du modèle de stablecoin en yuan et les défis potentiels
Li Yang a particulièrement souligné que les États-Unis poussent activement pour une législation sur les stablecoins, visant à servir les intérêts nationaux du dollar : notamment en modernisant le système de paiement en dollars, en consolidant la position dominante du dollar sur la scène internationale et en créant des milliers de milliards de dollars de nouvelle demande pour la dette américaine. Il a appelé la Chine à rapidement élaborer des stratégies de réponse, en réalisant une percée par le biais d'une "approche à double voie" : d'une part, en accélérant la construction du système de règlement des transactions en yuan numérique par la banque centrale, d'autre part, en explorant activement le développement des stablecoins en yuan dans le système offshore, afin que les deux agissent de manière synergique. Cette idée de "double voie" a également été soutenue par plusieurs experts.
Le vice-président de la Fondation de recherche sur le développement de Shanghai, Qiao Yide, estime qu'en réponse à la vague des stablecoins, la Chine doit distinguer les stratégies à court et à long terme, ainsi que celles sur le territoire national et à l'étranger : à court terme, il convient de d'abord percer sur le marché offshore, en s'appuyant sur Hong Kong en tant que centre financier international pour essayer d'émettre un stablecoin en yuan ; une fois les conditions mûres, il faudra réévaluer si et comment le promouvoir sur le territoire national. Il souligne que le stablecoin en yuan devrait se concentrer sur des fonctions spécifiques telles que les paiements transfrontaliers, par exemple le règlement transfrontalier contournant SWIFT et les scénarios de coopération régionale comme le "paiement pass" entre la Chine continentale et Hong Kong, tirant parti de ces domaines pour former une coordination "bipiste" entre le yuan numérique de la banque centrale et le yuan, afin de promouvoir ensemble l'internationalisation du yuan.
Dans la conception des modèles de stablecoin, le président de HashKey Group, Xiao Feng, a suggéré de construire une "architecture en double" pour la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et le stablecoin en yuan. Ce design combinera les résultats de la recherche et développement de la banque centrale sur le yuan numérique avec la force d'innovation des institutions de marché, permettant à la monnaie numérique de la banque centrale d'assumer des fonctions de gros, tandis que le stablecoin sera utilisé pour les paiements transfrontaliers et de détail, accélérant ainsi considérablement la circulation transfrontalière et le processus d'internationalisation du yuan.
Autres défis potentiels des stablecoins en RMB :
Confiance du marché : Pour que le stablecoin en yuan remporte la confiance similaire à celle du stablecoin en dollars américains, la Chine doit fournir un soutien suffisant en matière de stabilité des politiques macroéconomiques, de stabilité de la valeur du yuan et de convertibilité.
Impact de l'environnement politique international : En tant qu'innovation visant à défier la domination du dollar, le stablecoin en yuan ne peut échapper aux influences des jeux internationaux. Les États-Unis pourraient y faire preuve de méfiance et tenter de le réprimer par divers moyens.
Cinq, l'attitude de la réglementation à Hong Kong : règlements et système de licences
Hong Kong, en tant que terrain d'essai privilégié pour les stablecoins en RMB offshore, attire l'attention sur la conception et les progrès de son cadre réglementaire. Le « Règlement sur les stablecoins » établit un système d'entrée et de supervision continue à haut seuil pour l'émission de stablecoins et les activités connexes, combinant un « système de licence + essai en sandbox ». Après l'adoption de la réglementation, la Banque de Hong Kong a lancé en mars de cette année le programme « Sandbox pour les émetteurs de stablecoins », invitant les institutions intéressées à mener des essais sous la direction des régulateurs, afin que ces derniers puissent communiquer leurs attentes et recueillir des retours de l'industrie, en préparation de la mise en œuvre officielle du cadre.
Les exigences de réglementation comprennent :
Réserves suffisantes et sécurité des actifs : Les stablecoins en circulation doivent être entièrement couverts par des actifs à haute liquidité équivalents.
Mécanisme de stabilité et rachat : L'émetteur est responsable de maintenir la stabilité de la valeur du jeton, et le titulaire a le droit de racheter le stablecoin au prix de référence.
Limitation du champ d'activité : Les émetteurs de stablecoin doivent obtenir l'approbation de l'autorité de régulation financière avant d'étendre de nouvelles activités.
Entités locales et gouvernance : Le demandeur doit être une société constituée à Hong Kong, et la direction principale doit être résidente à Hong Kong.
Lutte contre le blanchiment d'argent et conformité transnationale : Le directeur général de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Eddie Yue, a souligné que les caractéristiques d'anonymat et de circulation transfrontalière des stablecoins présentent des défis en matière de risque de blanchiment d'argent et de financement du terrorisme.
Conclusion :
Le stablecoin en renminbi offshore porte le nouveau rêve de l'internationalisation du renminbi, tout en faisant face à des défis complexes dans la réalité. De la sécurité financière intérieure aux jeux monétaires internationaux, de la sécurité technique à la formation des utilisateurs, chaque étape doit être réalisée de manière stable et ordonnée. L'émergence du stablecoin en renminbi ne signifie pas qu'il vise à ébranler la domination du dollar du jour au lendemain, mais ressemble plutôt au début d'une guerre d'usure - dans l'immense domaine de l'économie numérique et des marchés émergents, le renminbi cherchera à accroître son taux d'utilisation et sa reconnaissance à travers ce nouveau vecteur qu'est le stablecoin. Dans les années à venir, nous ne verrons peut-être pas le statut du dollar remplacé, mais nous pourrions voir la situation de domination unique du dollar être progressivement révisée : le dollar, l'euro, le renminbi et d'autres stablecoins légaux coexisteront et rivaliseront, tandis que le système monétaire mondial évoluera vers une direction plus diversifiée et équilibrée.