Point de vue : Pourquoi suis-je sceptique à l'égard de BTCFi ?

Auteur original : 0x LouisT

Original Compilation: Deep Tide TechFlow

Les investisseurs font souvent référence au BTC principalement pour la raison de “l’or numérique”, c’est-à-dire que le BTC sera utilisé comme un outil de couverture contre l’inflation. Dans le TradFi, l’or est utilisé comme un outil de couverture contre l’inflation car sa valeur a tendance à augmenter avec l’inflation. L’or ne génère pas de revenu ; son rendement provient uniquement de l’appréciation de son prix. En fait, en raison des coûts de stockage et d’assurance, l’or pourrait même entraîner un rendement négatif. Les investisseurs achètent de l’or pour maintenir leur pouvoir d’achat, et non pas pour générer des revenus. Il n’y a pas de déjeuner gratuit : on ne peut pas tout avoir.

En ce qui concerne le BTC, la théorie principale partagée par la plupart des investisseurs BTCfi (comme BTC L2s) est que même si seulement 5% du BTC en circulation entre dans le protocole de génération de revenus, cela pourrait multiplier par 100 la taille de ce domaine. Par conséquent, la plupart des investisseurs parient sur une hausse de haut en bas : la vitesse de cette hausse dans ce domaine est plus rapide par rapport aux autres domaines.

Bien que l’histoire de BTCfi soit fascinante, je pense que le BTC ressemble plus à de l’or qu’à un actif générateur de revenus : du moins, c’est la théorie à laquelle de nombreux investisseurs adhèrent, considérant le BTC comme un actif macroéconomique et un outil de couverture contre l’inflation. Même si seulement 5% du BTC entre dans l’écosystème BTCfi, cette prévision pourrait être trop optimiste.

La première conclusion est que si c’est la situation de base, certaines évaluations peuvent déjà être trop élevées.

Le deuxième constat est que si vous avez déjà accepté que le BTC est un outil de lutte contre l’inflation, il peut être nécessaire de reconsidérer votre théorie BTCfi. Vous pouvez simultanément soutenir deux points de vue contradictoires. Du point de vue philosophique, il y a peu de chevauchement entre les détenteurs de BTC et les chercheurs de rendement.

Point de vue opposé

Bien que je sois sceptique quant à la théorie de BTCfi, il est également nécessaire de considérer l’inverse. La quantité d’approvisionnement en wBTC et la quantité de BTC détenue par Celsius, BlockFi et Voyager au cours du dernier cycle peuvent bien refléter la situation de chevauchement entre les détenteurs de BTC et les chercheurs de rendement. Actuellement, le wBTC représente environ 0,7% de l’approvisionnement en BTC, tandis que Celsius, BlockFi et Voyager détiennent collectivement environ 5 milliards de dollars de BTC, soit environ 1,1% de l’approvisionnement total. Que ce soit le déclin de ces plates-formes ou l’arrêt de l’approvisionnement en wBTC (voir ci-dessous), ces indicateurs n’ont pas montré de changement positif dans la demande de rendement de BTC.

（Source: @tomwanhh）

Enfin, certaines personnes pourraient penser que, parce que BTC est plus facile à stocker et à échanger que l’or, il pourrait y avoir une demande accrue pour des opportunités de génération de revenus en raison de sa plus grande liquidité. Cependant, depuis 2012, l’offre active de BTC n’a cessé de diminuer.

En fin de compte, à la valorisation actuelle, je reste sceptique quant à la théorie BTCfi, car il y a peu de chevauchement entre les détenteurs de BTC et les chercheurs de rendement sur le plan philosophique et économique.

Merci @f_s_y_y pour votre aide et vos données.