Tout peut être "contractualisé": Éveil aux expérimentations off-chain pré-IPO

Sur off-chain, combien de types d'actifs sont en cours d'échange ?

La plupart sont des tokens natifs de cryptomonnaie, des stablecoins, etc. Cette année, de nombreux actifs du monde réel (RWA) à forte croissance ont été ajoutés, tels que des obligations, des actions, de l'or, etc.

Et l'innovation continue : récemment, la plateforme d'échange décentralisée de premier plan Hyperliquid a lancé des contrats perpétuels de la licorne de l'intelligence artificielle OpenAI.

Oui, sur la base de l'infrastructure Hyperliquid HIP-3, la plateforme de dérivés décentralisée Ventuals a déployé des contrats perpétuels pour SpaceX, OpenAI et Anthropic. La plateforme offre un effet de levier de 3 fois, et la limite des contrats en cours (Open Interest Cap) a été augmentée de 1 million de dollars à 3 millions de dollars.

Ce type de Token peut être considéré comme un “contrat perpétuel” pour les actifs pré-IPO.

Cette définition a une imagination extrêmement élevée. Sur les marchés financiers traditionnels, le commerce des actions pré-IPO est strictement réglementé et extrêmement limité. En combinant le pré-IPO avec des contrats perpétuels, cela n'implique pas de livraison réelle d'actions, mais plutôt un “jeu contractuel sur la valorisation”, permettant à des actifs initialement illiquides de “naître de rien”, possédant ainsi un plus grand espace de marché.

Une bonne performance est : après le lancement, l'activité de négociation du contrat augmente légèrement, avec des volumes et des prix fluctuant dans une certaine fourchette, reflétant une certaine demande du marché pour le trading d'actifs Pre-IPO.

Cependant, les marchés à faible liquidité précoces font toujours face à de nombreux défis : les oracles sont-ils stables ? Les mécanismes de gestion des risques sont-ils fiables ? Ce sont toutes des conditions préalables clés à leur développement continu.

Quoi qu'il en soit, cette année, la piste PerpDEX a considérablement accéléré, et le Token Pre-IPO a le potentiel de remodeler le paysage des dérivés off-chain.

Le fondateur de Hyperliquid, Jeff, estime que le marché des contrats perpétuels pour “n'importe quel actif” sera : “Avec la finance entièrement off-chain, les applications mobiles conçues pour les utilisateurs non cryptographiques créeront des opportunités de marché de plusieurs milliards de dollars.”

Comment considérer le Token Pre-IPO “contractualisé” ?

Cœur : Authenticité et fiabilité des données de prix

En tant que partie de la gamme des actifs RWA, sa faisabilité dépend du degré de standardisation des actifs sous-jacents. Les actifs Pre-IPO disposent dans une certaine mesure de sources de prix fiables, comment fournir de manière continue, stable et vérifiable un prix des actifs Pre-IPO qui se rapproche d'une évaluation réelle, cela nécessite une observation rigoureuse du mécanisme des oracles (un outil de service tiers utilisé pour obtenir, valider des informations externes et les transmettre aux contrats intelligents fonctionnant sur la blockchain), c'est également la clé de la durabilité de l'ensemble du secteur.

Espace d'arbitrage des politiques

L'environnement réglementaire reste flou. La “dérogation à l'innovation” de la CFTC américaine offre un bac à sable réglementaire pour les dérivés innovants ; la MiCA de l'UE se concentre principalement sur le trading au comptant ; les contrats perpétuels ont encore un certain espace pour l'innovation.

Hyperliquid fournit une liquidité aux actifs non cotés grâce à la méthode “contractualisée, livraison non physique” proposée par HIP-3, pouvant être considérée comme une alternative off-chain pour les “transactions restreintes”.

L'“innovation” apportée par la cryptographie native

La spéculation sur la valorisation des contrats off-chain apportée par le Pre-IPO Token peut, dans une certaine mesure, refléter l'opinion des investisseurs individuels sur la valorisation des entreprises privées, engendrant ainsi un impact plus large.

Si le marché continue de se développer, il pourrait y avoir un potentiel pour former un “marché d'ombre des actifs de négociation restreints”. C'est un nouveau marché apporté par cette innovation technologique Web3.

La compétition dans le secteur du PerpDEX s'accélère

Du point de vue de la piste Perp DEX, afin de se battre pour des parts de marché et de la liquidité, les DEX explorent également de nouveaux actifs de trading à forte croissance pour attirer plus d'utilisateurs.

Dans les données initiales, le volume des transactions d'actifs pré-IPO tels qu'OpenAI est relativement limité, l'impact principal restant concentré au niveau des expérimentations innovantes. Cependant, si les contrats perpétuels de type RWA continuent d'être introduits, cela pourrait redistribuer la liquidité entre les actifs cryptographiques et les actifs traditionnels.

“La vague de l'hypercontrat de tout”

L'année 2025 sera une année tumultueuse, d'une part, le marché des cryptomonnaies sera en période d'événements intenses et très instable ; d'autre part, l'émergence des RWA et l'évolution rapide des RWA + contrats à terme.

Ceci est une tendance de “contractualisation perpétuelle complète” des actifs cryptographiques aux instruments financiers traditionnels : avant cela, la blockchain Injective s'est fortement investie dans le domaine des contrats perpétuels tokenisés sur les actions, et d'ici le premier semestre 2025, via son Helix DEX, le volume total des transactions devrait dépasser 1 milliard de dollars, offrant un effet de levier allant jusqu'à 25 fois.

Bien que le volume de transactions des contrats perpétuels RWA soit actuellement relativement limité, cela montre clairement que l'infrastructure décentralisée est désormais capable de prendre en charge des produits financiers complexes, posant ainsi les bases techniques et communautaires pour la mise en chaîne à plus grande échelle d'actifs traditionnels.

Cette innovation forcera les institutions financières traditionnelles à réfléchir sérieusement à la manière d'utiliser la technologie blockchain pour réduire les coûts de transaction, améliorer l'efficacité, et finalement, pourrait favoriser la tokenisation des RWA et le développement des dérivés off-chain.