La fin du cycle de quatre ans du Bitcoin ? Analyse de la reconstruction de la logique de l’ère de la liquidité à travers quatre dimensions

Depuis sa naissance en 2009, l’évolution du prix du Bitcoin (BTC) a longtemps été dominée par le « cycle de réduction de moitié » tous les quatre ans. Cependant, avec la montée en puissance de la liquidité macroéconomique comme variable centrale du marché, cette logique traditionnelle est en train d’être remise en question. En 2025, après avoir atteint un sommet historique de plus de 120 000 dollars, le Bitcoin a connu une période de consolidation, amenant les investisseurs à se demander si le cycle quadriennal était en train de s’effacer. Cet article explore, à travers quatre dimensions — la liquidité globale, les flux de fonds vers les ETF, le comportement on-chain et la structure du marché — la nouvelle logique de l’ère de la « liquidité » pour le Bitcoin, ainsi que ses implications pour les investisseurs à long terme.

1. La logique traditionnelle du cycle de réduction de moitié

Depuis longtemps, le rythme du prix du Bitcoin suit un cycle d’environ quatre ans, lié à la réduction de moitié. Après chaque 210 000 blocs, la récompense de bloc est divisée par deux, ce qui ralentit l’offre de nouvelles pièces et crée un déséquilibre entre l’offre et la demande, entraînant une hausse des prix.

Les trois dernières réductions de moitié (2012, 2016, 2020) ont confirmé cette tendance :

• 2012 : le BTC est passé de 12 dollars à 1 000 dollars, soit une hausse de plus de 8 000 %.
• 2016 : le BTC est passé de 650 dollars à 20 000 dollars, marquant la première bulle mondiale.
• 2020 : le BTC a grimpé de 9 000 dollars à 69 000 dollars, avec l’entrée d’institutions et des anticipations d’inflation.

Ce modèle était considéré comme la « loi naturelle » du secteur cryptographique.

Cependant, à l’aube de 2025, avec l’émergence des ETF, des politiques macroéconomiques et des changements de liquidité, la logique d’offre traditionnelle ne suffit plus à expliquer la volatilité des prix.

2. Un nouveau cycle dominé par la liquidité

L’impact profond de la politique de la Fed

Après 2020, le système monétaire mondial est entré dans une phase de « domination de la liquidité ». Les actions de la Fed — hausse ou baisse des taux, réduction de bilan — influencent directement les flux de capitaux vers le marché crypto.

Entre 2024 et 2025, la Fed a réduit ses taux à trois reprises, stimulant la reprise des actifs risqués. Pourtant, les flux vers le Bitcoin n’ont pas été aussi massifs qu’auparavant. À la place, les ETF sont devenus de nouveaux « valves » de capitaux, distribuant le flux via des canaux institutionnels.

Cela signifie que le Bitcoin n’est plus uniquement influencé par ses propres cycles, mais intégré dans le cycle global de la liquidité macroéconomique. Comme le souligne l’analyste Arthur Hayes : « La prochaine hausse du marché haussier du Bitcoin ne sera plus déterminée par la ‘réduction de moitié’, mais par la ‘liquidité en dollars’ ».

Les flux vers les ETF comme indicateur clé

Depuis l’approbation en début 2024 par la SEC des premiers ETF Bitcoin spot aux États-Unis, la structure des flux de capitaux vers le BTC a changé radicalement.

• La part des institutions est passée à 68 %
• Les cycles de flux coïncident avec la liquidité du marché boursier américain
• Les flux nets vers ETF servent de signaux à court terme pour le prix

Lorsque les flux nets vers ETF dépassent 1 milliard de dollars, le prix du Bitcoin tend à ajuster. À l’inverse, lors des pics de flux (par exemple en mai 2024), le BTC a augmenté de 25 % en seulement trois semaines.

Cela montre que la variable principale du Bitcoin est passée de la production minière à la liquidité institutionnelle.

3. Les indicateurs on-chain révélant une nouvelle structure

L’augmentation du SOPR chez les investisseurs à long terme

L’indicateur SOPR (Spent Output Profit Ratio) des détenteurs à long terme (LTH) reflète la propension à dépenser des coins en profit.

En 2025, les données montrent que le SOPR reste supérieur à 1,1, indiquant que les investisseurs à long terme préfèrent conserver leurs positions plutôt que de réaliser des profits à court terme.

Cela confirme une tendance à l’institutionnalisation du marché, une baisse de la volatilité et un affaiblissement des cycles.

Une réduction de la pression de vente des mineurs

Après la réduction de moitié, la récompense minière a diminué, mais grâce à l’essor des financements secondaires (obligations de sociétés minières, leasing de puissance), la pression de vente des mineurs en spot a fortement diminué. Les données on-chain montrent que la quantité de coins détenus par les mineurs a atteint un sommet sur trois ans, indiquant qu’ils migrent d’un rôle de vendeurs à celui de détenteurs à long terme.

4. La reconstruction de la logique d’investissement : du « cycle » au « cycle de la liquidité »

Une nouvelle approche stratégique

Autrefois, les investisseurs pouvaient se baser sur un « positionnement avant la réduction de moitié, puis récolte après » en suivant un rythme mécanique. Aujourd’hui, cette stratégie perd de sa pertinence. La nouvelle logique consiste à : se baser sur le cycle mondial de la liquidité, en combinant les flux ETF, la tolérance au risque et l’effet de levier sur les dérivés, pour ajuster dynamiquement ses positions.

Par exemple :

• Lorsque la liquidité en dollars s’étend et que l’indice VIX baisse, le marché crypto tend à suivre une tendance haussière ;
• Lorsqu’un bond du rendement des obligations américaines se produit rapidement, le BTC peut connaître une correction temporaire ;
• Lorsqu’un taux de financement sur les contrats à terme BTC devient excessif, cela indique une surchauffe à court terme.

Une nouvelle narration : de la « valeur à long terme » à la « relation avec la macroéconomie »

La logique à long terme du Bitcoin évolue de « l’or numérique » vers « un actif de couverture contre la liquidité mondiale ». Sa valeur dépend désormais non seulement de sa rareté, mais aussi de sa corrélation avec les risques macroéconomiques. En période de reprise de l’inflation aux États-Unis, le Bitcoin pourrait devenir un bénéficiaire clé de la fuite de capitaux.

5. L’avenir du Bitcoin : marché haussier structurel ou illusion de liquidité ?

Dans les trois prochaines années, le Bitcoin pourrait ne plus suivre un cycle linéaire, mais adopter une dynamique plus complexe, liée à la fluctuation de la liquidité.

• Scénario optimiste : baisse des taux mondiaux, flux ETF soutenus, le BTC pourrait atteindre 180 000 dollars.
• Scénario neutre : la liquidité fluctue, le prix oscille entre 90 000 et 130 000 dollars.
• Scénario pessimiste : resserrement macroéconomique ou événements risqués entraînent des rachats institutionnels, faisant reculer le BTC à 70 000 dollars.

Sur le long terme, le Bitcoin reste l’actif le plus résilient face aux cycles de liquidité. Cependant, le récit traditionnel du « cycle quadriennal » est mort, remplacé par une nouvelle logique axée sur la liquidité.

Conclusion : du « mythe de la réduction de moitié » à la « réalité de la liquidité »

L’histoire du Bitcoin reflète une évolution, passant d’une idéologie décentralisée à une intégration dans l’économie mondiale.

Alors que le marché est passé d’une domination des mineurs à celle des institutions, et que les cycles sont redéfinis par la liquidité, les investisseurs doivent abandonner la mentalité mécanique du passé pour comprendre la dynamique du capital macroéconomique.

Peut-être que le véritable cycle du Bitcoin ne se mesure pas en temps, mais en intensité de la liquidité.

Dans cette nouvelle ère, comprendre la direction de la liquidité pourrait bien être la clé pour accéder au prochain marché haussier.