CBDC vs stablecoin : qui remportera la domination monétaire mondiale à l'avenir ?

Avec l'abandon par les consommateurs des espèces et le soutien du gouvernement américain aux cryptoactifs sous la direction de Trump, les autorités monétaires mondiales font face à des pressions d'évolution. Le gouvernement américain soutient le développement de monnaies numériques (stablecoin) décentralisées et gérées de manière privée, faisant référence au dollar, tandis que la Banque centrale européenne et la Banque populaire de Chine choisissent une voie opposée : développer des monnaies numériques de banque centrale telles que l'euro numérique et le yuan numérique (CBDC) pour renforcer leur contrôle sur les flux monétaires. Ces deux approches diamétralement opposées reflètent la lutte mondiale pour l'influence sur les paiements et la finance futurs. Bloomberg a publié un article analysant en profondeur les différences essentielles, les risques potentiels et la situation réglementaire des CBDC et des stablecoins.

Divergences stratégiques monétaires mondiales : division des camps entre les monnaies numériques de banque centrale et les stablecoins

Dans la vague de monnaie numérique, les autorités monétaires de différents pays ont adopté deux stratégies radicalement différentes :

• Camp américain (dominance des stablecoins) : Le gouvernement Trump s'oppose clairement à la monnaie numérique CBDC en dollar américain, préférant soutenir l'émission de stablecoins par des institutions privées faisant référence au dollar. Ils sont convaincus que l'intégration des stablecoins soutenus par le dollar dans la finance traditionnelle consolidera la position dominante des États-Unis dans les paiements mondiaux, ouvrant ainsi une nouvelle ère de “dollarisation”.
• Bloc eurasien (Dominance des CBDC) : Représenté par la Banque centrale européenne et la Banque populaire de Chine, choisit de développer une version numérique de sa monnaie nationale (CBDC), afin de faire face aux défis des cryptoactifs privés qui pourraient menacer son contrôle sur la circulation monétaire dans l'économie nationale.

Bien que les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale soient relativement nouveaux et peu testés, la concurrence qui les entoure est devenue un grand jeu stratégique concernant l'influence financière mondiale.

Qu'est-ce que la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et le stablecoin ?

(Source : Bloomberg)

Bien que les deux soient utilisés pour les transactions numériques, la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et le stablecoin sont fondamentalement très différents.

Sécurité et risques :

La monnaie numérique de banque centrale (CBDC) présente théoriquement le risque le plus faible, car elle représente directement les passifs de la Banque centrale. En revanche, les stablecoins, en tant que monnaies privées, comportent toujours un certain risque. Par exemple, l'effondrement du stablecoin algorithmique TerraUSD/Luna en 2022 a entraîné des pertes de 60 milliards de dollars ; en 2023, le USDC de Circle a également été temporairement déconnecté jusqu'à 0,85 dollar en raison de réserves impliquées dans la faillite de la Silicon Valley Bank.

La croissance des stablecoins et les risques potentiels

Après que le président Trump a signé la loi “GENIUS” établissant un cadre réglementaire, le développement des stablecoins aux États-Unis entre dans une nouvelle ère de “dollarisation”. Des recherches menées par Artemis montrent que cette loi a entraîné une augmentation de 70 % du volume des transactions de stablecoins. En plus d'être utilisés par les investisseurs en crypto pour transférer des fonds entre différents actifs cryptographiques ou entre différentes plateformes CEX traditionnelles, les stablecoins sont également considérés comme un moyen d'améliorer la vitesse et l'efficacité des transactions dans le système bancaire traditionnel américain.

（Source : Bloomberg）

Cependant, l'adoption généralisée des stablecoins fait face à de nombreux défis et risques :

• Risque réglementaire : Si le gouvernement ne parvient pas à appliquer les mêmes exigences de contrôle et de transparence que les banques, un passage massif aux stablecoins pourrait entraîner un blanchiment d'argent à grande échelle, de l'évasion fiscale et de la fraude.
• Risques de centralisation : le plus grand stablecoin Tether (USDT) est indexé sur le dollar, mais son émetteur est une entreprise basée au Salvador, dont la juridiction n'est pas un centre financier mondial.
• Risque de capacité réseau : Bien que des blockchains plus récentes comme Solana soient conçues pour améliorer la vitesse des transactions, des blockchains comme Bitcoin et Ethereum ont déjà connu des temps d'attente prolongés et des frais élevés en raison d'une augmentation soudaine de l'activité transactionnelle.
• Risques liés aux hackers et aux voleurs : les portefeuilles de cryptoactifs sont des cibles courantes pour les hackers et les voleurs. Une fois volés, les consommateurs ont presque aucun recours.

Progrès mondial de la monnaie numérique de banque centrale et ses inconvénients potentiels

Actuellement, aucune grande économie n'a encore lancé de manière complète la monnaie numérique de banque centrale (CBDC). Des pays émergents comme les Bahamas, le Nigeria et la Jamaïque ont été les premiers à introduire la monnaie numérique. Le yuan numérique de la Chine est encore en phase pilote, tandis que la Banque centrale européenne prévoit de lancer l'euro numérique d'ici la mi-2029.

Les moteurs du CBDC : En plus de résister à la menace des actifs cryptographiques privés, le CBDC peut également réduire les coûts de paiement numérique, accélérer la vitesse de règlement, et pourrait forcer les fournisseurs de services de paiement tels que Visa et Mastercard à réduire leurs frais en augmentant la concurrence. Parallèlement, le CBDC est également un moyen pour l'Europe de faire face aux risques géopolitiques, en évitant une dépendance excessive vis-à-vis des réseaux de paiement américains.

Inconvénients des CBDC :

• Risques d'intermédiation financière : Étant donné que la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) est une dette de la banque centrale, les banques commerciales ne peuvent pas l'utiliser comme capital pour prêter, ce qui signifie qu'une augmentation de l'utilisation de la CBDC pourrait affaiblir le rôle clé des banques dans le financement des entreprises et des particuliers. La Banque centrale européenne prévoit de fixer un plafond de détention pour l'euro numérique (généralement de 3 000 euros) afin de faire face à ce risque.
• Risques de confidentialité : Chaque paiement numérique laisse une trace, suscitant des inquiétudes du public concernant la surveillance gouvernementale. Bien que les banques centrales de différents pays affirment qu'elles tiendront compte de la confidentialité et de la transparence, cela reste un obstacle majeur auquel la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) est confrontée.

Conclusion

La concurrence entre la monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et les stablecoins n'est pas seulement un choix de voie technologique, mais aussi une lutte pour le contrôle de la future monnaie et du pouvoir financier entre deux grands camps mondiaux. Les États-Unis renforcent la position du dollar dans le monde en soutenant les stablecoins, tandis que l'Europe et la Chine tentent de maintenir la souveraineté monétaire et la stabilité financière par le biais des CBDC. Avec la maturité croissante du marché des cryptoactifs, les participants au marché et les gouvernements de différents pays apprendront et s'ajusteront dans la pratique. Cependant, que ce soit pour les CBDC ou les stablecoins, la transparence, la sécurité et l'impact sur le système bancaire seront des questions centrales à résoudre avant une large adoption.