Les réserves bancaires tombent en dessous de $3 trillion — Alerte de liquidité alors que la Fed fait face à une décision critique

Les réserves bancaires américaines ont chuté fortement pour la deuxième semaine consécutive, tombant en dessous de $3 trillion pour la première fois depuis janvier — signalant un stress croissant dans le système financier juste quelques jours avant la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale. Selon les dernières données, les réserves ont chuté de $59 milliards à 2,93 billions de dollars au cours de la semaine se terminant le 22 octobre. La chute intervient alors que le Trésor américain augmente ses emprunts pour reconstituer son solde de trésorerie à la suite de l'accord sur le plafond de la dette en juillet — une mesure que les analystes avertissent pourrait drainer la liquidité de certaines parties clés du système financier.

La pression sur la liquidité s'intensifie alors que les emprunts du Trésor augmentent Les économistes disent que l'emprunt agressif du Trésor a commencé à retirer des liquidités de la facilité de reverse repo overnight de la Fed (RRP) et des réserves bancaires, qui servent toutes deux de buffers de liquidité critiques. Ce changement coïncide avec le programme de resserrement quantitatif (QT) de la Fed, par lequel elle a réduit son bilan de 6,6 trillions de dollars en permettant aux bons du Trésor et aux titres adossés à des créances hypothécaires d'arriver à maturité. Cependant, la combinaison du QT et de l'augmentation de l'émission de bons du Trésor resserre la liquidité plus rapidement que prévu. Des sources proches du dossier ont déclaré à Bloomberg que certains responsables de la Fed craignent qu'une poussée supplémentaire du QT n'exacerbe le stress de liquidité et n'augmente le risque d'instabilité sur les marchés. En conséquence, la banque centrale a réduit plus tôt cette année le plafond mensuel des amortissements d'obligations pour limiter la pression.

Réunion de la Fed : la QT prendra-t-elle fin plus tôt que prévu ? La réunion de la Réserve fédérale de la semaine prochaine à Washington s'annonce comme l'une des plus surveillées de l'année. De nombreux analystes — y compris ceux de JPMorgan Chase, Bank of America, TD Securities et Wrightson ICAP — prédisent désormais que la Fed mettra fin au Goutte d'ici la fin de ce mois. Cette mesure marquerait la conclusion d'un effort de deux ans pour retirer des liquidités du système, alors que les décideurs deviennent de plus en plus prudents quant à la réduction des réserves. Certains traders parient également sur une baisse des taux d'intérêt entre 3,75 % et 4 %, citant le affaiblissement des données sur l'emploi et la chute des indicateurs de liquidité.

Powell laisse entendre que la fin de la Goutte est proche S'exprimant lors de la conférence de l'Association nationale des économistes d'entreprise à Philadelphie, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale approche d'un point où les réserves seront « quelque peu supérieures » au niveau compatible avec une liquidité abondante. « Nous pourrions approcher ce point dans les mois à venir », a déclaré Powell.

« Notre plan de longue date est d'arrêter le déclin du bilan lorsque les réserves sont quelque peu au-dessus du niveau que nous jugeons compatible avec des conditions de réserve amples. » Il a ajouté que la Fed surveille de près plusieurs indicateurs, y compris les taux du marché des repo et la demande de réserves, pour déterminer quand arrêter le QT.

La tension sur le marché des repo soulève des drapeaux rouges Malgré un afflux temporaire de liquidités provenant des entreprises parrainées par le gouvernement (GSEs), les taux de repo — les coûts d'emprunt à court terme sur les marchés monétaires — sont restés de manière persistante élevés cette semaine. Les analystes affirment que les taux obstinément élevés et la volatilité croissante suggèrent que les réserves ne peuvent plus être “abondantes”, un terme utilisé par la Fed pour décrire un système avec une liquidité suffisante. «Le système financier commence à ressentir la pression», a déclaré Teresa Ho de JPMorgan. «Nous en sommes au point où la Fed doit choisir entre la stabilité et le resserrement.» Si les réserves continuent de chuter en dessous des niveaux sûrs, Wall Street avertit que les marchés pourraient faire face à une volatilité renouvelée — un scénario rappelant la crise de liquidité de 2019, lorsque les taux de repo ont augmenté de manière inattendue et ont forcé la Fed à injecter des milliards dans le système du jour au lendemain.

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